葵花药业集团自研贴膏拿证一个月就清仓法玛星：3428万转给白云山何济公，40亿镇痛贴剂市场两家要正面碰 7月27日晚间，葵花药业集团（002737.SZ）一口气发出四份公告：以约3428.58万元转让参股企业北京法玛星医药科技有限公司（下称"法玛星"）全部约10.39%股权、以100万元退出杭州晓池基金份额、拿出1000万元在四川设立全资子公司、并新聘一位副总经理。买家是广州白云山何济公药业有限公司——就在两天前，广药体系下的何济公刚以3.3亿元拿下法玛星控股权。而一个月前，葵花药业集团自己的氟比洛芬凝胶贴膏刚刚拿到注册证书，与法玛星的核心品种同赛道、同适应症。 一、交易速览：一笔与整体收购同步的退出 要素 内容 卖方 葵花药业集团股份有限公司（002737.SZ） 标的 法玛星约10.39%股权（对应注册资本377.143万元） 买方 广州白云山何济公药业有限公司 对价 约3428.58万元，现金；法玛星其他股东放弃优先受让权 整体交易 2026年7月25日，白云山何济公与法玛星签订股权转让协议，以3.3亿元收购法玛星股权并成为控股股东 交易后 葵花药业集团不再持有法玛星任何股权 按10.39%股权对应3428.58万元推算，法玛星整体估值约3.3亿元，与白云山何济公公布的3.3亿元对价基本吻合。葵花药业集团2021年斥资3000万元入股法玛星，此番账面浮盈有限。 二、时间线：批文、签约、公告，一个半月内完成 2026-06-15 葵花药业集团公告：控股子公司葵花药业集团（襄阳）隆中有限公司收到氟比洛芬凝胶贴膏药品注册证书（国药准字H20264670，化学药品4类，处方药，每贴40mg，持有人为襄阳隆中）。公司在公告中称将依托品牌与渠道，把该品类培育为"一老"领域新增长点。 2026-07-25 白云山何济公与法玛星签约，以3.3亿元收购法玛星股权、成为控股股东，切入新型透皮贴剂领域。 2026-07-27 葵花药业集团连发四份公告：转让法玛星10.39%股权、以100万元向自然人吴明星转让杭州晓池基金份额、拟设四川葵花医药有限公司、聘任刘军锋为副总经理。 2026-08-29 2026年中报预披露日（据同花顺公司资料），届时可验证处置收益入账与二季度经营。 三、为什么要卖：自研替代、减值压力、首亏后的战略收缩 葵花药业集团官方给出的理由是：战略聚焦"一老、一小、一妇"赛道，已初步构建痛症领域贴膏剂细分品类布局与产品管线梯队，出售参股股权是为了"实现投资回收、重心聚焦"。三个层面的硬信息支撑这个说法： 第一，自研批文与法玛星直接撞车。 2025年年报中，葵花药业集团已明确依托"买、联"模式推进洛索洛芬钠、氟比洛芬、酮洛芬多款凝胶贴膏研发；2026年6月自研氟比洛芬凝胶贴膏获批后，自家产品与法玛星核心品种（氟比洛芬凝胶贴膏、洛索洛芬钠凝胶贴膏）完全同赛道、同适应症，构成直接竞品。继续持有参股股权，既无协同、又添冲突。 第二，法玛星本身在持续失血。 财务数据显示：2025年法玛星营收2175.62万元、净亏损1444.21万元、净资产-2974.65万元，已资不抵债；2026年上半年营收2619.67万元、账面净利润667.82万元，但净资产仍为-2306.83万元。钛媒体引述的公告信息进一步指出，其经营性现金流由正转负——账面扭亏并未缓解真实经营压力。这家手握稀缺批文的企业，价值几乎全靠两张凝胶贴膏批文支撑，参股股权对应的减值压力则持续压在葵花药业集团账上。 第三，业绩承压期需要回笼现金。 葵花药业集团2025年实现营业收入23.18亿元、同比下降31.36%，归母净利润亏损2.58亿元，为2014年上市以来首次年度亏损，公司自称"成立27年、上市11年来首次出现经营性亏损"。在自身首亏背景下，清理低效参股投资、退出财务性基金份额，是收缩外延、集中资源于自研管线的明确信号。 四、法玛星的成色：资不抵债，但有两张稀缺批文 法玛星财务 2025年 2026年上半年 营业收入 2175.62万元 2619.67万元 净利润 -1444.21万元 +667.82万元 净资产 -2974.65万元 -2306.83万元 法玛星2018年成立，全资控股武汉法玛星制药有限公司，做的是基于控缓释透皮给药技术的镇痛贴剂。它的价值锚点是氟比洛芬凝胶贴膏的过评批文：该品种长期由泰德制药（"泽普思"）主导，法玛星是较早实现仿制获批、视同过评的企业之一，凝胶贴膏仿制技术门槛高，批文稀缺。但公司体量小、没有成熟销售团队，产品始终难以大规模铺向药店和医院渠道——这正是白云山何济公看中的补位空间。 五、40亿市场的棋盘：7张批文，新玩家排队入场 米内网数据显示，氟比洛芬凝胶贴膏是中国外用制剂市场累计销售额突破100亿元的品种，2025年整体销售额突破40亿元，目前国内共7家企业手握该品种生产批文；葵花药业集团（襄阳）隆中、湖南九典制药、杭州端本医药3家均在2026年获批，湖北民康、海南赛立克、华润三九等15家企业报产在审。这意味着：市场在扩容，但分食者也在增加。 白云山何济公是1938年创立的广东老字号，广药白云山外用镇痛领域的核心平台，手握消炎镇痛膏、跌打镇痛膏等OTC爆款，短板在于产品集中于传统中药橡胶贴膏、缺少医院临床端的高壁垒化学透皮凝胶贴膏管线。接手法玛星后，其渠道网络——广药白云山2025年营收约777亿元，医药商业板块约570亿元、占比73%，华南市场贡献主营收入约590亿元——可以直接给两张批文找销路。对葵花药业集团而言，这恰恰是它不占优的战场：葵花的强项是OTC品牌与儿童药，处方贴膏的院内准入并非其传统主阵地。 六、基本盘：从57亿峰值到首亏，Q1反弹但代价不低 葵花药业集团业绩 营业收入 同比 归母净利润 2023年 约57亿元 — 11.19亿元 2024年 33.77亿元 -40.76% 4.92亿元 2025年 23.18亿元 -31.36% -2.58亿元 2026年一季度 8.44亿元 +27.19% 1.10亿元 2023年的57亿元营收、11.19亿元净利润靠的是呼吸道疾病高发带动的儿童止咳药放量，红利退去后渠道库存高企，公司从2024年下半年起主动控货去库存。2025年三大板块全线失守：中成药营收同比下滑38.4%、化学药下滑10.47%、营养保健品下滑19.59%。 2026年一季度业绩反弹（营收+27.19%、归母净利+93.11%）主要来自渠道去库存周期结束后的补货修复，但代价是销售费用同比暴涨150%至2.1亿元，三费费率升至36.6%、同比提高8.56个百分点——这正是公司急于砍掉低效投资、把现金集中到自研管线上的直接原因。 七、治理视角：关氏姐妹掌舵下的"大动刀" 这是关玉秀、关一姐妹全面接掌公司后少有的主动对外出售资产。创始人关彦斌2019年1月辞任董事长、总经理，2019年2月长女关玉秀当选董事长；2026年2月，负责日常经营的关一辞去总经理职务，由职业经理人周建忠接任，关一转任副董事长。近两年杨阳、刘光涛、肖淋、赵鹏、刘军锋等外部背景高管相继进入管理层。工商档案显示，公司现法定代表人、董事长为关玉秀，副董事长关一，总经理周建忠；天眼查实控链显示，关彦斌通过葵花集团有限公司（持股葵花药业45.41%）、直接持股6.03%及黑龙江金葵投资4.11%等路径，仍为疑似实际控制人。 八、风险观察与下一步验证 自研贴膏放量存不确定性。 氟比洛芬凝胶贴膏是处方药，葵花药业集团的既有优势在OTC渠道，院内准入与学术推广能力需重新搭建；公司自身也在公告中提示销售规模与业绩实现具有不确定性。 集采降价换量风险。 旗下护肝片、小儿肺热咳喘口服液/颗粒等产品拟中选第四批全国中成药采购联盟集采（协议尚未签署），市场担忧降价换量侵蚀单品毛利——而这些都是葵花的基本盘品种。 费用与利润的赛跑。 一季度销售费用+150%带来的增长成色如何，需待8月29日中报验证；若费用率维持高位，净利润修复会被持续侵蚀。 竞品肉搏从今天开始。 葵花自研氟比洛芬凝胶贴膏 vs 白云山何济公旗下的法玛星同品种，叠加九典等新获批者和15家报产在审企业，40亿赛道未来两三年大概率打价格与渠道战。 利好面同样存在。 法玛星资不抵债的包袱已整体剥离；自研管线实现关键突破，贴膏品类有望成为"一老"赛道新增长点；一季度经营数据已现修复迹象。 九、结论：一卖一买，赌的是各自的渠道与节奏 这笔交易里，葵花药业集团用3428.58万元换来了"专注"：退出一个与自己产品直接撞车、且已资不抵债的参股项目，把资源收拢到自研的氟比洛芬、洛索洛芬钠、酮洛芬凝胶贴膏管线上。白云山何济公用3.3亿元换来了"入场券"：两张稀缺批文加上透皮缓释技术与生产线，接入广药的全国流通网络。今天的买卖双方，明天就是同一张处方笺上的对手——谁先跑出放量，谁就掌握这40亿市场里的主动权。下一步最值得盯的验证点：8月29日中报的处置收益与费用率、襄阳隆中贴膏的上市放量节奏，以及白云山何济公整合法玛星后的首批渠道数据。 主要来源 钛媒体：《黑龙江关氏姐妹，又对葵花药业大动》 北京商报（新浪财经转载）：《剥离投资重整主业 葵花药业首亏后转身》 北京商报（同花顺转载）：《葵花药业拟以约3428.58万元转让法玛星约10.39%股权》 新浪财经：《广药集团旗下白云山何济公收购北京法玛星医药》 中财网：《葵花药业：关于氟比洛芬凝胶贴膏获得药品注册证书的公告》 新浪财经：《葵花药业(002737.SZ)：氟比洛芬凝胶贴膏获药品注册证书》 同花顺公司资料：葵花药业（002737）主要指标 天眼查：葵花药业集团股份有限公司工商基础信息 天眼查：葵花药业集团股份有限公司疑似实际控制人 天眼查：葵花药业集团股份有限公司对外投资