兆易创新科技集团拟10亿-20亿元回购注销：750元/股上限比现价高98%，护盘是托底还是表态？ 7月31日盘后，兆易创新科技集团股份有限公司（603986.SH／03986.HK）公告：拟以集中竞价方式回购A股股份，金额不低于10亿元、不超过20亿元，回购价格不超过750元/股，股份全部用于注销并减少注册资本，期限为股东会审议通过后6个月内，资金来源为自有资金及/或自筹资金，方案尚待股东会审议（ 36氪 、 每经快讯 ）。方案落地之时，公司股价刚从6月29日盘中高点846.66元跌到7月31日收盘378.60元——一个月市值蒸发超过3400亿元之后，这份“注销式回购”的价格上限，离现价还有约98%的空间。 回购金额 10亿–20亿元 回购用途 全部注销 并减少注册资本 价格上限 750元/股 7月31日收盘 378.60元 开盘408.21元（涨停） 上限相对现价 +98.1% 回购股数占比 0.19%–0.38% 按上限价测算 7月31日总市值 约2660亿元 实控人5–6月减持 约44亿元 占其总股本1.58% 实控人拟增持 ≥10亿元 12月13日起 公司档案 ：2005年4月6日成立于北京海淀，2016年8月18日登陆上交所（603986），2026年1月13日H股在港交所挂牌（03986.HK）、募资46.84亿港元，完成“A+H”；法定代表人何卫、董事长朱一明，注册资本约7.01亿元。2025年营收结构：存储芯片71.34%、微控制器20.75%、传感器4.23%、模拟产品3.62%（ 天眼查 、 新浪财经 ）。 一、这笔回购的“几何” 先回答最直接的问题：750元/股的上限，相对7月31日收盘价378.60元高出约98%；即便按当日盘中涨停价408.21元算，也高出83.7%。除非股价在6个月执行窗口内再涨近一倍，这个上限不会成为实际约束——真正决定成交价的，是执行期内的市价。750元并不是一个有指向性的“托底价”，而是按“董事会决议前30个交易日均价的150%”规则机械推导出的天花板（提议阶段口径见 澎湃新闻 ，7月31日公告将其明确为750元/股）。 对比项 数据 含义 价格上限 vs 现价 750 vs 378.60元 高98.1%；上限几乎不构成约束 按上限价测算回购股数 133.33万–266.67万股（0.19%–0.38%） 公告口径：10亿/750元与20亿/750元 按现价测算回购股数 约264万–528万股（0.38%–0.75%） 若按7月31日收盘价足额执行（测算） 回购金额 vs 总市值 10–20亿 vs 约2660亿 占比0.38%–0.75%，属信号级体量 回购金额 vs 盈利 20亿 vs 全年净利16.48亿／半年净利69亿 上限≈2025全年净利121%、≈2026上半年净利29% 资金能力 Q1末货币资金近150亿、资产负债率8.13% 账上不缺钱，但方案写明“自有及/或自筹” 组合拳 vs 减持 回购20亿+增持10亿=30亿 vs 减持44亿 约为实控人5–6月减持金额的68% 注：现价、市值、股数占比测算基于公告与7月31日行情数据（ 金投股票网 、 新浪财经 ）；Q1末财务数据出自 侃见财经 引用的公司口径。 编辑部分析 ：从金额与价格两个维度看，这更像“信心信号”而非“价格托底”。按上限价测算，注销0.19%–0.38%股本对每股收益的增厚不足0.4%（按现价足额执行也仅约0.4%–0.8%），无法对冲月内3400亿元市值蒸发；但方案选用了对股东最友好的“注销式”回购，实控人同时给出“12个月不减持+不低于10亿元增持”的承诺。真正有约束力的是后两项承诺，而不是750元这个天花板。 二、30天时间线：846.66元 → 378.60元 5月6日–6月12日 ：实控人朱一明通过集中竞价和大宗交易减持1111.06万股（占总股本1.58%），套现约44亿元，成交价区间339.44–538.90元/股；减持后朱一明及一致行动人合计持股降至4770.09万股（6.80%），个人持股由6.53%降至4.94%（ 澎湃新闻 ）。 6月29日 ：盘中高点846.66元，较2025年末收盘价213.5元涨近4倍（ 钛媒体 ）。 7月6日 ：收641.99元（-5.28%），连续4个交易日下跌、区间累计跌幅19.31%，当日总市值4505亿元（ 新浪财经 ）。 7月9日 ：半年报预告——营收约115亿元（+177%）、归母净利约69亿元（+1099%）、扣非48.5亿元（+791%）；当日涨停收663.49元，市值4656亿元，成交375.65亿元居A股第一（ 同花顺 、 头条号 ）。 7月24日 ：收457元，较年内高点已近腰斩（ 钛媒体 ）。 7月27日 ：长鑫科技（688825）科创板上市——发行价8.66元、开盘49.5元（+471.59%）、首日市值约3.28万亿元登顶A股，单日成交1411.87亿元、募资579.19亿元；兆易创新当日盘中触及跌停，收跌5.03%报434.03元，主力资金净流出近25亿元（ 钛媒体 ）。 7月28日 ：兆易创新封死跌停，收390.63元（-10%）。 7月29日 ：盘中最低351.57元，收364.03元（-6.81%），市值2555亿元；7月27–29日三日收盘跌幅偏离值累计超20%，触发股票交易异常波动公告。当晚公司连发多份公告：朱一明提议回购10亿–20亿元（注销）、承诺12个月不减持、拟自2026年12月13日至2027年7月29日增持不低于10亿元，同时披露了减持结果公告（ 澎湃新闻 、 21世纪经济报道 ）。 7月30日 ：收371.10元。 7月31日 ：开盘即涨停408.21元（较昨收+10%），随后高开低走，收378.60元（+2.02%）；盘后公司正式公告回购方案（ 金投股票网 ）。 三、同一创始人，冰火两重天：兆易创新与长鑫科技 兆易创新（603986） 长鑫上市首日收跌5.03%（434.03元），7月28日跌停（390.63元），7月29日盘中351.57元 6月29日高点846.66元→7月31日378.60元，跌55.3%；市值蒸发超3400亿元 公司自查称“生产经营正常，内外部经营环境未发生重大变化”（7月29日异常波动公告） 长鑫科技（688825） 7月27日上市：发行价8.66元、开盘49.5元（+471.59%）、盘中最高55.03元 首日市值约3.28万亿元，超越工行、茅台、宁德时代登顶A股市值第一 2026Q1归母净利247.62亿元（+1688%）；上半年预告归母净利500亿–570亿元（ 钛媒体 ） 两家公司共享创始人兼董事长朱一明，且深度绑定：兆易创新持有长鑫科技发行前约1.80%股权、发行稀释后约1.62%（A股唯一直接持股长鑫的上市公司），按长鑫首日市值估算对应账面价值约530亿元量级，计入其他权益工具投资、不直接计入当期利润（ 钛媒体 ）。长鑫上市前，市场把兆易当作“长鑫概念股/影子股”爆炒——2026年上半年股价从213.5元最高涨至846.66元；“本尊”挂牌后，资金从影子切换到本体，兆易三天跌超20%。业务上双方是上下游：兆易的DRAM设计依托长鑫晶圆代工产能（虚拟IDM），据市场梳理，双方关联交易2025年约11.82亿元、2026年预计增至57.11亿元（ 新浪财经转载报道，文内标注由AI生成，供参考 ）。 最耐人寻味的一点：兆易2026上半年约29.7%的归母净利恰恰来自长鑫股权重估的“纸上富贵”——影子与本体，从未如此深度绑定（ 头条号 ）。 四、业绩成色：69亿净利里，约20.5亿是“纸上富贵” 2025年全年 ：营收92.03亿元（+25.12%）、归母净利16.48亿元（+49.47%）、扣非14.69亿元（+42.57%），经营现金流净额21.29亿元，拟每10股派7.5元（ 老杳吧 、 搜狐财经 ）。 2026年一季度 ：营收41.88亿元（+119.38%）、归母净利14.61亿元（+522.79%）（ 同花顺 ）。 2026上半年预告 ：营收约115亿元（+177%）、归母约69亿元（+1099%）、扣非约48.5亿元（+791%）；归母与扣非差约20.5亿元、占归母净利29.7%，公司口径为“持有的证券投资期末公允价值上升”，核心是长鑫1.80%股权重估（ 头条号 ）。 主业的含金量 ：NOR Flash全球第二、MCU国内出货第一，但公司是Fabless、主打利基市场，未切入HBM、DDR5、企业级SSD等AI核心存储品类；全球MCU份额仅约1.2%；利基DRAM显著放量贡献或要到2027年之后（ 侃见财经 ）。 周期风险 ：公司上半年预告自己提示“行业周期性波动、未来盈利能力可能下降”；7月28日摩根士丹利警告内存合同价格或于四季度见顶，三星、海力士、美光同期大幅回调（ 21世纪经济报道 ）。 五、谁在买、谁在卖：三个值得盯住的时点 先卖后买的时间差 ：朱一明5–6月在339.44–538.90元/股区间减持约44亿元（减持均价约396元/股，低于6月29日846.66元高点），一个月后提议回购并承诺增持。“减持在前、护盘在后”的次序，是本轮方案争议的焦点（ 澎湃新闻 ）。 增持要等到12月 ：个人增持计划最早2026年12月13日启动、不设价格区间，距提议近5个月。若期间股价继续下行，实控人将以更低价格买入——市场有声音质疑这是“高抛低吸”。这是情绪与博弈视角，并非事实结论（ 澎湃新闻 ）。 回购执行的不确定性 ：方案需股东会审议、执行窗口6个月、资金含“自筹”表述；按A股惯例，回购常有“上限宽、实际执行打折”的情况，实际回购金额与节奏待观察（ 每经快讯 ）。 非经常损益是双刃剑 ：长鑫股价若回调，兆易账面浮盈可能回吐；若走强，则增厚净资产与报表利润。H1净利约三成依赖这一变量（ 头条号 ）。 有利因素也要摆出来 ：公司账上不缺钱（Q1末货币资金近150亿元、资产负债率8.13%）、2025年分红慷慨、回购用于注销而非激励、实控人承诺12个月不减持、公告称相关股东未来3–6个月无减持计划（ 每经快讯 、 侃见财经 ）。 关联线索 ：天眼查显示朱一明名下曾有三笔股权质押记录，状态均为已解押，当前无新增质押风险提示（ 天眼查·企业风险 ）。 六、下一步，验证什么 股东会审议结果与回购启动时点 ——决定6个月执行窗口的起算，也决定方案是否生变。 实际回购金额与节奏 ——“不低于10亿、不超过20亿”最终执行多少，是信号成色的试金石。 750元上限是否沦为形式 ——现价378元，除非翻倍否则不构成约束；执行期内的成交价才是真正的“价格表态”。 存储价格拐点 ——大摩警告Q4见顶，NOR／SLC NAND合约价涨势能否延续，直接决定业绩与估值（ 21世纪经济报道 ）。 长鑫科技股价 ——决定兆易非经常损益与“影子估值”的方向。 朱一明12月增持 ——是否如期、足额启动，以及“12个月不减持”承诺能否守住。 引用来源 36氪｜兆易创新：拟以10亿元-20亿元回购公司股份 新浪财经7×24（每经）｜兆易创新：拟10亿-20亿元回购股份用于注销 澎湃新闻｜减持套现44亿元后，兆易创新实控人朱一明拟增持不低于10亿元，承诺未来12个月不再减持 21世纪经济报道（东方财富转载）｜股价腰斩！套现44亿元后兆易创新董事长反手拟增持，并提议公司回购 钛媒体｜兆易创新跌倒，长鑫科技吃饱 新浪财经｜长鑫科技上市对兆易创新股价有何直接影响？（文内标注由AI生成） 同花顺｜兆易创新，业绩爆发式增长！ 侃见财经｜净利暴增1099%！4600亿存储巨头兆易创新，赚麻了 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