九州通医药集团3.49亿大宗交易吞下六成成交：6847万股恰与“长城国泰”持仓一致，谁在离场？ 7月31日，九州通医药集团股份有限公司（600998）出现一笔6847.18万股、3.49亿元的大宗交易，占当日总成交额的63.41%，成交价5.10元，较收盘价5.15元折价0.97%。卖方营业部为长城国瑞证券北京西直门营业部——而2025年半年报中，前十大流通股东“长城国泰”的持股数恰好也是6847.18万股。一笔交易把“谁在离场”的答案指向了长城系资金，而悬念留给了半年报。 一、先看事实：一笔交易吃掉全天六成成交 7月31日九州通仅发生1笔大宗交易，6847.18万股以5.10元成交，金额34,920.59万元；同日二级市场收盘5.15元、平收。而就在前一天（7月30日），九州通已有一笔158.08万股、806.21万元的大宗，成交价同样是5.10元、折价同样是0.97%——两日定价如出一辙，卖方席位却不相同。 项目 7月30日 7月31日 成交股数 158.08万股 6,847.18万股 成交金额 806.21万元 3.49亿元（34,920.59万元） 成交价 5.10元 5.10元 较收盘折价 -0.97% -0.97% 占当日总成交 — 63.41% 买方营业部 东方证券泉州津淮街 中国银河北京安贞门 卖方营业部 招商证券深圳深南大道车公庙 长城国瑞北京西直门 当日收盘 5.15元（+0.59%） 5.15元（平收） 三个容易被忽略的细节：其一，折价仅0.97%，远低于A股大宗交易常见的3%–10%折价区间，更像协商定价的协议式转让，而非不计成本的出逃；其二，九州通总股本50.42亿股全流通、无限售，近期无解禁股上市，常规“解禁套现”解释不成立；其三，两日成交价同为5.10元，不排除是同一资金盘按同一参考价连续撮合。 二、卖方是谁：三条线索，一条最强 线索一 · 与“长城国泰”持仓分毫不差（指向最强） 2025年8月披露的2025年半年报显示，前十大流通股东中新进“长城国泰”，持有6847.18万股、占流通股1.36%（ 新浪财经·2025年中报股东变动 ）。本次大宗交易股数同为6847.18万股，与这笔持仓完全一致；卖方席位又落在长城国瑞证券北京西直门营业部，名字同属“长城”体系。若“长城国泰”此后未增减持，这笔交易大概率就是其对九州通持仓的一次性清仓。该判断成立与否，取决于2026年半年报是否仍见“长城国泰”，以及公司是否披露权益变动公告。 线索二 · 控股股东刚解押7100万股：规模接近，指向性弱 7月23日，控股股东楚昌投资解除质押7100万股，占其所持股份的15.45%，与6847万股规模接近、时点相邻（ 九州通临2026-057公告全文 ）。但同日其一致行动人北京点金新增质押1.01亿股给汉口银行汉阳支行，楚昌剩余质押率仍达49.31%；且楚昌及一致行动人合计持股45.43%，若经大宗减持触及5%以上股东红线，须提前披露减持计划——目前公开渠道未见预披露。该线索目前证据不足。 线索三 · 员工持股计划到期清算：股数不符 “九州通2023-2025年员工持股计划”在2025年6月末仍持有8649.23万股（ 新浪财经 ），若到期清算也可能一次性出清，但股数大于6847万股，且无证据显示其经由长城国瑞渠道卖出，可能性低于线索一。 买方侧同样值得记一笔：3.49亿元由单一买方（中国银河北京安贞门营业部）接走，对应约1.36%股本。在股价破净的位置仍有资金一次性吃进，说明筹码不是没人要——只是接盘方不是散户。若买方为长期资金，这更像“机构对机构”的换手，而非散户踩踏。 三、为什么是现在：破净、增收不增利、质押滚动 约0.7倍 市净率（5.15元 vs 每股净资产7.16元，2026年3月末） 约3.9% 股息率（2025年度每10股派2.00元） -10.07% 2025年归母净利22.55亿元，同比降幅 68.33% 2025年末资产负债率（同比+1.14pct） +7.12% 2026年一季度扣非净利5.43亿元，同比增速 56.99% 控股股东及一致行动人合计质押占其所持股份比例 九州通的基本盘是：2025年营收1613.90亿元（+6.31%）、毛利率仅7.78%，是典型的低毛利高周转医药流通生意；2025年“增收不增利”（净利-10.07%），2026年一季度扣非净利重回正增长（ 财联社·投资者接待日 ）。公司2025年度现金分红9.97亿元、占净利44.23%（ 中访网·股东会议案 ），股息与破净并存，是本轮大宗交易买方敢于接盘的估值逻辑。 6月2日 控股子公司盐酸氮斯汀原料药获上市批准，医药工业自产业务扩围（ 东方财富·公告列表 ） 6月10日 弘康解押8801万股、楚昌质押8500万股；同日完成10亿元资产支持票据发行，票面利率1.75% 6月23日 弘康解押6411万股，楚昌拟将7100万股质押给汉口银行 7月10日 发布2026-2028年“四新两化”战略（新产品、新零售、新医疗、新服务+数智化、资本化） 7月21日 2026年度第一期科技创新债券兑付完成 7月23日 楚昌解押7100万股、中山广银解押3200万股，北京点金新增质押1.01亿股给汉口银行 7月30-31日 连续两笔大宗交易，合计约7005万股、3.57亿元，均为5.10元折价成交 把时间线摊开看：控股股东体系一边在银行滚动质押、一边以1.75%的极低利率发债补充流动性，公司层面融资通道并未堵塞；但质押比例已到56.99%、占总股本25.89%，股价每跌一步，续押与补仓压力就加一分。这正是本次大宗交易发生时的资金面背景（ 临2026-057公告 ）。 四、风险观察与验证清单 风险面 质押到期集中： 控股股东及一致行动人质押13.06亿股中，未来半年内到期5.17亿股、对应融资余额13.54亿元；未来一年内（不含半年内）另有2.85亿股到期、融资余额8.24亿元。若股价持续低迷，续押条件将收紧。 机构筹码松动： 疑似长城系资金在破净位置一次性退出；若半年报显示“长城国泰”从前十大流通股东中消失，将坐实这一信号。 行业估值约束： 毛利率7.78%、负债率68.33%，流通行业估值长期受制于息差与周转，破净可能并非“错杀”，而是行业常态。 有利面与战略动机 有承接方： 温和折价+单一买方3.49亿元接盘，说明股息率与净资产对长期资金仍有吸引力。 盈利边际改善： 2026年一季度扣非净利+7.12%，为近几个季度首次明显回升。 扩张动作未停： 2个品种新进国家基药目录、原料药获批、与海口市及海南医科大学共建平台，医药工业与数字化（药九九等）是第二曲线。 接下来验证什么 未来数日是否出现《简式权益变动报告书》或股东变动公告，直接确认卖方身份； 2026年半年报前十大流通股东：“长城国泰”是否仍在、是否归零； 长城国瑞北京西直门席位后续是否继续出货（7月30日招商证券深圳车公庙席位是否关联同一资金盘）； 半年内到期的5.17亿股质押如何续接，汉口银行等质权人是否追加担保条件； 8月中报的营收增速、经营现金流与扣非利润能否延续一季度的回升。 提示：上述“长城国泰”清仓为基于股数完全一致与卖方席位同属“长城”体系的推断，尚未经公司公告证实；在2026年半年报或权益变动公告落地前，应视为待验证假设而非既定事实。 来源 搜狐财经：九州通今日大宗交易折价成交6847.18万股，成交额3.49亿元（7-31） 界面新闻：九州通今日大宗交易折价成交6847.18万股（7-31） 新浪财经：九州通今日大宗交易折价成交6847.18万股（7-31） 证券之星：7月30日九州通发生1笔大宗交易 成交金额806.21万元（含买卖营业部） 中财网：九州通临2026-057《关于控股股东及其一致行动人提前解除股份质押及质押的公告》全文 证券之星：九州通披露控股股东及其一致行动人股份质押变动公告解读（7-25） 南财智讯：九州通北京点金等合计质押1.31亿股（7-24） 财联社：九州通参加湖北辖区投资者集体接待日活动（2025年报及2026年一季报数据） 新浪财经：九州通十大流通股东格局生变——长城国泰新进6847.18万股（2025中报） 中访网：九州通2025年度股东会拟审议利润分配等七项议案（每10股派2.00元） 东方财富：九州通公告列表（10亿元资产支持票据、原料药获批、权益分派实施） 中财网：九州通财务指标（每股净资产7.16元、市盈率、股本结构） 天眼查：九州通医药集团股份有限公司工商基础信息 天眼查：九州通医药集团股东 天眼查：九州通医药集团疑似实际控制人（刘宝林，受益比例17.20%）