星巴克企业管理（中国）“去中国化”首份季报：净利润暴涨87%，中国区却从财报上消失了 7月30日，星巴克发布2026财年第三季度财报：合并营收93.2亿美元、同比降1.4%，净利润10.5亿美元、同比增约87%，全球同店销售增长7.9%、连续第四个季度为正，全年指引上调，盘后股价一度涨超7%。这份“三年来最漂亮”的财报，真正的隐藏变量不在北美——而在中国：2025年11月，星巴克以约40亿美元将中国业务60%股权出售给博裕资本，7,991家直营门店转为特许经营，中国业务从本季度起不再并入合并报表。本文以留在原体系的星巴克企业管理（中国）有限公司为观察锚点：这家注册资本700万美元、由星巴克亚太投资控股二有限公司100%持有的“管理中枢”没有随门店业务出表，但门店、员工、份额的仗，还在中国打。 先看本季财报：增长的“含金量”与中国出表 93.2亿美元 合并净营收，同比-1.4%，主因中国业务出表 10.5亿美元 净利润，同比+87%（上年同期5.58亿美元） +7.9% 全球同店销售，连续第4季度增长；北美同店+7.9%、客流+4.5% 14.4% 合并营业利润率，同比+430bp（搜狐财经口径13.3%→13.6%） +70% 每股收益0.85美元；调整后全年EPS指引上调至2.55–2.65美元 41,304家 全球门店，本季净增175家；中国约8,000家、约占全球20% 13亿美元 国际业务板块净收入，同比-34%，主要受中国出表影响 7,991家 中国直营门店已转特许经营；约90%海外门店为授权模式 数据来源： 搜狐财经 、 小食代（百家号） 。需要提醒：营收下降1.4%并非经营恶化，而是中国业务不再并表；同一份财报里，中国区在正文中的存在感只剩“受股权出售影响”一句。 “去中国化”时间线：从“考虑出售”到首份轻资产季报 2025-07-29 2025财年Q3业绩会上，董事长兼CEO倪睿安（Brian Niccol）称出售中国业务“超20家机构感兴趣”，希望保留中国业务相当比例股权。 每日经济新闻 2025-09-11 员工月饼销售摊派事件发酵，星巴克中国回应“正在核实……不允许垫款自购，这是原则问题”。 每日经济新闻 2025-11 以约40亿美元将中国业务60%股权出售给博裕资本，保留40%股权与品牌所有权，7,991家直营门店转特许经营；同月，星巴克被指控隐瞒美国和中国市场销售额下降、面临股东诉讼。 搜狐财经 、 经济观察网 2026-02 交易预计春季完成、待监管审批，中国8,011家直营门店将全部转特许经营；星巴克预计国际业务营业利润率从13%提升至16%–19%。 经济观察网 2026-03-17 招商银行信用卡“2026-026美食兑换服务采购项目”（单一来源）公示中选名单，星巴克企业管理（中国）有限公司与瑞幸咖啡（中国）有限公司、金拱门（中国）有限公司等同批中选——出表交易推进的同时，这家管理公司仍在B2B权益渠道与瑞幸正面竞争。 招商银行采购公告 2026-05 交易完成交割：博裕持有合资公司60%、星巴克保留40%，中国业务不再并入星巴克合并报表；同月，上海一名全职女员工被摊派几十套粽子销售指标。 今日头条 、 搜狐财经 2026-07-30 首份“轻资产”季报发布：合资公司贡献收入5,250万美元（约3.55亿元），权益法核算收益+2,200万美元（约1.49亿元），星巴克同时停止按季度单独披露中国营收与同店销售数据。 小食代（百家号） 出表账本：星巴克从中国拿走什么、留下什么 项目 数值 口径与来源 出售对价 约40亿美元（2025-11，60%股权予博裕资本） 星巴克保留40%股权与品牌所有权，7,991家直营门店转特许经营 合资公司贡献收入 5,250万美元（约3.55亿元） 当季产品及分销成本1,850万美元 权益法核算收益 +2,200万美元（约1.49亿元） 归因于中国合资公司本季收益 对合资公司应收账款 3,070万美元（截至2026-06-28） 主要为产品销售与特许权使用费 投资账面价值 12亿美元 季末合并资产负债表口径 中国业务净收入（国际板块P&L内） 约5,300万美元 CFO称该口径营业利润率超100%，反映架构调整而非门店盈利 偿债与杠杆 偿还约18亿美元债务，杠杆率降至2.9倍 用中国交易所得偿还 两个必须分清的账：一是“中国业务利润率超100%”是出表后的并表口径（合资公司只把收入与授权费留给了星巴克），不代表8,000家门店赚钱；二是国际业务净收入-34%，说明中国曾是星巴克海外收入的重量级来源，出表后这块数字直接消失。 小食代（百家号） 、 搜狐财经 竞争格局：34%到14%，为什么是现在 品牌 门店规模 现制咖啡市占率 价格带/模式 近期信号 星巴克中国 约8,000家（7,991家转特许） 14%（2024年） 高端/特许经营 长期目标2万家；下沉门店占比已从2024年末的17%升至约35% 瑞幸咖啡 31,000+家 约32%（2025年） 9.9–15元/自营+联营 2025年净收入492.88亿元；2026年Q1自营同店销售首次转负（-0.1%） 库迪咖啡 18,000+家 — 9.9元起/联营 2026年3月暂停省会以上城市联营申请、结束“全场9.9元”，主力品回升至10.9–15.9元 幸运咖、挪瓦咖啡 万店级 — 平价 均已跻身“万店俱乐部” 行业背景：2025年中国现磨咖啡门店总数突破26万家，但同年5.1万家门店关闭，CR5集中度超过45%——规模战与出清战同时进行。星巴克市占率从2019年的34%滑至2024年的14%（另有口径称2017年为42%），瑞幸以超32%登顶；两者门店数量差距约为1:4。 搜狐财经 、 今日头条 、 今日头条 留在原体系的管理中枢：这家公司是什么、在做什么 星巴克企业管理（中国）有限公司成立于2005年3月31日（前身“星巴克企业管理咨询（上海）有限公司”，2006年更名），注册资本与实缴资本均为700万美元，企业类型为有限责任公司（港澳台法人独资），参保人数780人，注册地位于上海徐汇区桂箐路65号。工商登记显示其唯一股东为星巴克亚太投资控股二有限公司（香港），认缴实缴比例100%，天眼查“疑似实际控制人”亦指向该香港主体。 天眼查·工商基础信息 、 天眼查·股东 、 天眼查·疑似实际控制人 它的角色是星巴克中国的“总部功能层”：受星巴克集团及所投资企业委托，提供经营决策与管理咨询、餐饮管理、采购咨询、市场营销、员工培训、研发支持、店铺规划选址设计咨询，2019年经营范围还加入了商业消费积分管理、积分兑换服务和食品销售——银行信用卡“星巴克咖啡权益”“美食兑换”这类B2B生意，正是由这家公司承接。 天眼查·工商变更 、 招商银行采购公告 人事沿革给出更清晰的权力线：法定代表人从王静瑛（2011年7月起）变更为蔡德粦（2021年9月），2022年12月再变更为刘文娟并任董事长至今；2026年1月19日（恰在博裕交易交割窗口期）完成董事备案，新增董事殷广培。刘文娟同时是这家公司“疑似受益所有人”档案中的核心人物。 天眼查·工商变更 、 天眼查·主要人员 两条值得盯住的登记信号：其一，2024年度报告载有一条“外商投资企业投资者”变更记录（2025-06-04），具体内容企业选择不公示；其二，该公司名下食品经营许可证（编号JY13101040014872，发证2021-10-19）状态显示为“注销”，有效期止于2026-05-23。前者提示股权或架构有动作，后者与业务迁移的时点吻合——但注销原因均未在本次核验材料中说明，不能据此下结论。 天眼查·企业年报 、 天眼查·资质证书 涉诉记录：管理公司被拉进过哪些场子 案号/时间 案由 角色与状态 （2019）沪0104民初12905号 劳动合同纠纷（秦莹莹诉星巴克企业管理（中国）） 被告；上海市徐汇区法院，民事调解书结案——这是已核验范围内唯一有明确结果的涉诉记录 （2018）粤03民初1580号 垄断纠纷（瑞幸咖啡（深圳）起诉星巴克咖啡（深圳）、星巴克企业管理（中国）） 被告；深圳中院，开庭公告显示2019年多次排期。结果未在本次核验范围内——注意：2018年瑞幸以挑战者身份起诉星巴克，如今双方位置互换 （2020）冀0922民初987号及二审（2020）冀09民终5619号 产品责任纠纷（赵永利） 被告之一；河北青县/沧州中院。结果未核验 （2022）浙02民初636号 侵害外观设计专利权纠纷 被告之一；宁波中院。结果未核验 （2024）粤0103民初8111号 原告C某某诉平安养老保险及上海分公司 第三人；广州荔湾区法院，立案状态“审理”。结果未核验 此外在已核验范围内，未见行政处罚、经营异常或被执行记录；2022年曾有一次上海市徐汇区市场监管局“电子商务经营者”定向抽查（双随机），抽查结果未在档案中披露。风险状态表述以“当前证据不足，无法评估”为边界，上述均属可回指案号、法院与角色的具体记录。 天眼查·企业天眼风险 一线压力：出表改变报表，改变不了月饼指标 2025年9月，多名自称星巴克员工的网友爆料月饼销售摊派：湖南兼职员工称被迫垫付15盒、近3,000元；浙江全职员工称目标25盒、已垫5盒花去1,000余元，卖不完被威胁“不给三薪班”；大连门店员工称周任务1盒。二手平台上，原价358元/盒的六粒装月饼被卖到139–175元，468元/盒的八粒装卖248元——折价正是“倒贴冲量”的痕迹。星巴克中国当时经澎湃新闻回应：“正在核实……星巴克不允许垫款自购这种行为，这是原则问题。” 每日经济新闻 、 快科技（新浪） 争议并未因官方表态而终止：2026年5月，上海一名全职女员工称被摊派几十套粽子指标，客户甚至发来酒店定位（“洗干净找我”）。北京红飒律师事务所律师黄启瑞的定性是三条：将经营风险转嫁给劳动者的规定本身无效；涉嫌克扣工资、违反劳动法；对非销售岗下达销售指标涉嫌单方面变更劳动合同内容。 搜狐财经 把两件事放在一起看：官方口径“不允许垫款自购”约束的是行为，不约束指标本身；只要指标存在，执行就必然变形。而出表之后，门店转由特许经营体系管理，一线用工更分散，追责链条更长——这是“去中国化”最容易在公众舆论里反噬的一环。 下一步验证：五个观察点 数据盲区。 星巴克已停止按季度单独披露中国营收与同店销售，中国市场表现只能靠合资公司披露、门店数与行业数据交叉验证——透明度下降本身是风险。 2万家目标 vs 8,000家现实。 按“每年新开超1,000家”推算需要约12年，而瑞幸已31,000+家。特许经营能否复制库迪式的扩张速度而不重蹈其联营商亏损覆辙，是核心赌注。 利润率目标。 国际业务营业利润率要从13%做到16%–19%；首季“中国净收入利润率超100%”是出表口径，真正要验证的是授权费+供应链收入的可持续性。 下沉市场单店经济。 县城首店日销曾达14.5万元，但“首店狂欢”不可持续；下沉门店占比35%后，单店产出能否撑起品牌溢价与授权费分成。 管理公司收入结构。 星巴克企业管理（中国）仍100%由星巴克亚太投资控股二持有，但年报财务全部“选择不公示”；中国门店全面转特许后，总部对管理咨询、培训、研发、积分服务的采购关系会转向合资公司还是收缩——这是它未来数年最大的结构性变量。 分析建议（非事实陈述）： 这笔交易更像“财务手术”而非“战略退出”——星巴克保留品牌所有权与40%股权，管理公司留在原体系，出表让总部卸掉中国市场的运营亏损与资本开支，同时通过授权费、供应链收入和股权收益继续参与。它赌的是：特许经营能把约8,000家门店推向2万家，用规模重新拿回话语权。真正的胜负手不在下季度财报，而在三处：特许加盟商单店能否盈利（库迪的前车之鉴）、中国数据何时恢复可见、以及一线销售指标摊派这类争议是否在特许体系下复发。 来源 搜狐财经｜星巴克“去中国化”：营收93.2亿美元同比降1.4%，中国8000家门店仍陷业绩压力（2026-07-31） 小食代（百家号）｜星巴克告别在华直营后，首份“轻资产”季报亮相（2026-07-31） 经济观察网（同花顺转载）｜星巴克中国业务转型加速，轻资产模式助力扩张（2026-02-12） 今日头条｜星巴克下沉，奔向中国1500个县城（2026-05-15） 今日头条｜5.1万家咖啡店关闭，赛道内卷加剧（2026-06-01） 今日头条｜商业模式解读——瑞幸咖啡还值不值得学？（2026-07-04） 每日经济新闻（东方财富转载）｜星巴克员工曝月饼卖不掉垫钱自购，星巴克回应（2025-09-11） 快科技（新浪）｜星巴克员工曝卖不出月饼垫钱自购 官方回应（2025-09-11） 天眼查｜星巴克企业管理（中国）有限公司·工商基础信息 天眼查｜股东（星巴克亚太投资控股二有限公司） 天眼查｜疑似实际控制人 天眼查｜工商变更（名称、法定代表人、董事备案、经营范围） 天眼查｜企业年报（2024/2025年度） 天眼查｜企业天眼风险（立案、开庭、裁判文书） 招商银行信用卡中心｜2026-026美食兑换服务采购项目结果公示（2026-03-17）