事时观察 · 上市公司资本动作 兆易创新科技集团拟10亿至20亿回购全部注销：股价两月回撤58%，董事长先减持44亿再承诺增持10亿 7月31日晚，兆易创新科技集团（603986）董事会通过回购方案：拟以自有资金及/或自筹资金10亿—20亿元回购A股，全部用于注销并减少注册资本，回购价上限750元/股。两天前，董事长朱一明刚提议这笔回购，并承诺12个月不减持、计划自2026年12月13日起增持不低于10亿元。出手的背景是：股价已从7月初高位回撤约58%，上半年净利预增1099%——而公司在6月29日刚自曝滚动市盈率200倍、"产品价格已处历史高位"。 一、回购方案的硬数字 10亿–20亿 回购资金总额，全部注销并减资 ≤750元/股 回购价格上限，且≤决议前30日均价150% 6个月 回购期限：自股东会审议通过之日起 13.61% 上限20亿占货币资金（146.94亿）比例 7.91% 上限占归母净资产（252.73亿）比例 ≥10亿 朱一明计划增持金额（2026-12-13至2027-07-29） 按截至2026年3月31日的财务数据，公司总资产277.74亿元、归母净资产252.73亿元、货币资金146.94亿元；20亿元回购上限约占三者的7.20%、7.91%和13.61%。公司在公告中称，回购不会对经营、盈利、财务、研发、债务履行和未来发展产生重大影响。 证券时报 二、一个月时间线：从840元天量涨停到回购落地 2026-05-06 至 06-12 朱一明通过集中竞价和大宗交易减持1111.06万股，占总股本1.58%，减持总金额约44亿元；减持后与其一致行动人香港赢富得合计持股4770.09万股，占总股本6.80%。 网易财经 2026-06-29 股价收涨9.09%报840元，成交额431.5亿元创历史天量；当晚公司罕见发布风险提示公告，自曝滚动市盈率200.17倍、显著高于"集成电路设计"行业128.83倍，提示"股价短期累计涨幅较大""产品价格已处历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续"。 今日头条 2026-07-06 存储板块"冰火两重天"：江波龙因业绩预告涨逾11%，兆易创新盘中跌超3%。 2026-07-09 半年度业绩预增公告：净利约69亿元、同比增1099%，扣非净利约48.5亿元、同比增791%，营收约115亿元、同比增177%；当日股价涨停。 新浪财经 2026-07-27 至 07-29 连续三个交易日收盘价跌幅偏离值累计超20%，公司发布股票交易异常波动公告；7月29日收盘价364.03元、市值2559亿元，年内涨幅约70%，较7月初高位回撤约58%。 网易财经 2026-07-29晚 朱一明提议回购10亿—20亿元A股、全部注销；承诺12个月不减持，并计划自2026年12月13日至2027年7月29日增持不低于10亿元。 财中社 2026-07-31晚 董事会审议通过回购方案，价格上限750元/股，资金为自有资金及/或自筹资金。 证券时报 三、一个需要并列看的动作组合 把时间拉长看，这是一组"先卖后买"的公开动作： 朱一明5月6日至6月12日减持套现约44亿元，7月29日提议公司回购10亿—20亿元并承诺个人增持不低于10亿元 。公司层面与董事长个人层面的资金动作方向相反，动机公告未披露，不宜臆断；但节奏本身构成观察点——减持发生在股价上涨途中（均价约396元/股），回购提议落在股价自高点回撤约58%之后。 需要说明的是，不同报道对减持口径略有出入：网易财经引述7月29日公告为"1111.06万股、1.58%、约44亿元"；另有报道称"5月累计减持1.4%、套现约47亿元"，区间与口径不同。 网易财经 ｜ 今日头条 按天眼查口径，朱一明为最终受益人、直接持股5.01%，系疑似实际控制人。 天眼查 四、业绩底子：这轮利润从哪里来 2026年上半年业绩预告：归母净利润约69亿元，同比增长约1099%；扣非净利约48.5亿元，同比增长约791%；营收约115亿元，同比增长约177%。公司归因于存储芯片行业供给紧张、量价齐升，MCU受工业、消费及汽车需求拉动，以及证券投资期末公允价值上升带来的收益。 新浪财经 单看一季度：营收41.88亿元、归母净利14.61亿元，同比分别增长约119%和522%；公司在4月调研中称，利基型DRAM收入占公司总收入的比例已提升至约三分之一，合约价已持续上行约一年。 今日头条 ｜ 新浪财经 五、"2027年价格高位震荡"：公司与外部机构的判断差 公司在7月29日调研中给出的核心判断是：DRAM价格已连续数季上行，2025年下半年以来因AI投资拉动快速上涨；头部厂商产能转向服务器用DRAM，导致利基型DRAM供给短缺；截至二季度末利基价格仍在上涨，预计下半年延续；2027年行业增量产能释放有限、供应紧张不会明显缓解，价格呈高位震荡态势。 证券时报 口径 判断 依据 / 时点 公司 （7月29日调研） 2027年价格高位震荡，供应紧张不会明显缓解 增量产能释放有限，行业景气周期相对较长 公司 （4月29日调研） 2026年价格继续攀升；2027年之后随主要产能边际增加，可能从峰值适当回归，但仍处较高区间 供给格局边际变化 杰富瑞 （7月1日报道口径） 2026年三季度利基DRAM环比再涨40%—50%，四季度再涨30%—40%，涨价窗口最早2028年才可能开启缓和 三大原厂退出利基市场形成的刚性缺口 集邦咨询 （7月3日报告） 2026年三季度整体DRAM合约价环比涨13%—18%，涨幅较上半年明显收敛；消费端价格承受力已达极限 消费级需求下修、高基数；车用、网通等利基应用相对稳健 摩根士丹利 （6月报道口径） 存储全产业链短缺局面或持续至2028年 AI数据中心需求推动 注：集邦口径为整体DRAM合约价，杰富瑞口径为利基型DRAM，两者统计范围不同；媒体报道转述观点仅供参考。 IT之家 ｜ 今日头条 值得注意的信号是"涨幅收敛"：据集邦咨询，二季度DRAM曾出现超50%的单季暴涨，三季度涨幅已收窄至13%—18%。这意味着公司判断的"高位震荡"与机构预测的"涨幅放缓但仍上行"方向接近，分歧在于2027—2028年价格回落的斜率。 六、LPDDR4量产与长鑫绑定：接棒这轮景气的两条腿 公司披露，自研LPDDR4新产品今年下半年即将量产，LPDDR5小容量产品研发推进中，"基本延续每年推出一个新系列"的节奏；应用拓展上，希望在TV、工业、通信市场之外逐步进入汽车等新市场。 证券时报 涨价放缓之后，增长要靠新产品和新市场接棒——这是LPDDR4量产与汽车市场叙事的核心含义。 与长鑫科技的关系是另一条腿，也是理解公司议价能力的关键，各主体的关系如下： 兆易创新 ↔ 长鑫科技（业务） ：2026年预计向长鑫采购DRAM代工约57.11亿元，较2025年实际11.82亿元增长约4.83倍，上半年预计交易额已超2025年全年；供货协议有效期延长至2030年底，长鑫主攻主流DRAM、兆易聚焦利基。 兆易创新 ↔ 长鑫科技（股权） ：据长鑫招股书，兆易持有其IPO前约1.8%股份（发行稀释后约1.62%），是长鑫前十大股东中唯一的A股上市公司；长鑫6月12日获证监会同意科创板IPO注册，拟募资295亿元。 朱一明 ：同时担任兆易创新与长鑫科技两家公司董事长，构成关联关系；公司向长鑫的采购属于关联交易。 目标 ：公司提出2030年全球利基DRAM市场份额20%的目标（2024年末约1.7%起步）；另有"未来五年国内利基DRAM市场至少三分之一份额"的说法。 来源： 今日头条（利基DRAM长文） ｜ 今日头条（H股破千港元） ｜ 首财资讯（长鑫H1预告） 七、风险观察 公司自己提示的估值与周期风险 ：6月29日公司主动公告，滚动市盈率200.17倍、显著高于行业128.83倍，存在估值较高风险；"存储芯片行业历史上呈现显著周期性波动，目前产品价格已处历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续"，周期反转将面临显著估值修正风险。 今日头条 个人减持与公司回购的时间差 ：朱一明5—6月减持约44亿元后，7月底提议回购并承诺增持。动作均合规披露，但"先减后买"的节奏是市场关注焦点；增持窗口2026年12月13日才开启，与实际执行情况需持续跟踪。 网易财经 单一供应商依赖 ：2026年预计向长鑫采购57.11亿元，占公司DRAM代工来源的绝大部分；若长鑫产能分配、价格或关联交易定价变化，将直接影响公司成本与毛利率。 涨幅收敛与需求见顶信号 ：集邦预计三季度整体DRAM合约价环比仅涨13%—18%，并称消费端价格承受力已达极限；若2027年供给如期边际释放，公司自己也曾表示价格"不排除从峰值向下适当回归"。 IT之家 汇率与境外敞口 ：媒体报道称公司境外销售占比接近七成、以美元结算，2025年汇率变动对现金产生约1.63亿元负面影响。 今日头条 关联方线索（非公司自身风险） ：天眼查风险记录显示，朱一明名下3笔历史股权质押均已解押；公司存在对外担保信息；多家被投企业（长鑫科技、合肥酷芯、芜湖埃泰克等）存在投资人变更、开庭公告、动产抵押等记录，属关联方线索，当前索引不足以确认直接归属于公司自身风险。 天眼查 八、下一步验证什么 2026年中报（8月） ：验证69亿元净利、DRAM收入占比（Q1约1/3）与经营现金流，看现金流能否覆盖20亿元回购与57亿元长鑫采购。 回购实施节奏 ：股东会审议通过后6个月窗口内的实际回购进度、价格区间与是否足额完成。 LPDDR4量产与汽车市场 ：下半年量产进度、首批客户导入与汽车级产品定点，决定"新市场接棒"是否成立。 价格验证 ：三季度DRAM合约价涨幅（集邦口径13%—18%）是否兑现，2027年价格是否如公司判断"高位震荡"而非回落。 朱一明增持 ：2026年12月13日增持窗口开启后，承诺的10亿元是否按期执行。 来源 证券时报｜603986，拟10亿元至20亿元回购，全部注销！ 网易财经｜兆易创新拟回购最高20亿元股份，董事长朱一明承诺未来12个月内不减持 财中社｜兆易创新拟回购10亿元-20亿元A股股份 新浪财经｜603986，预计上半年业绩大增超1000%！今日股价强势涨停！ 今日头条｜三大存储巨头退出利基DRAM，兆易创新绑定长鑫产能，市值年内涨292% 今日头条｜存储芯片板块冰火两重天：兆易创新盘中跌超3%，江波龙涨逾11% 今日头条｜兆易创新H股破千港元：长鑫IPO催化，DRAM采购预增4.8倍 首财资讯｜长鑫科技上半年或净赚超500亿元 IT之家｜TrendForce：AI服务器支撑今年Q3存储器价格，消费端价格承受力达极限令涨幅收敛 天眼查｜兆易创新科技集团股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜兆易创新科技集团股份有限公司｜企业年报 天眼查｜疑似实际控制人／最终受益人 天眼查｜企业天眼风险