半年报观察 · 化工周期 · 002064 华峰化学上半年净利19.83亿元、超去年全年：这轮化工周期回暖还能赚多久？ 来源： 证券时报 ｜2026-07-31 发布｜扩展观察 7月31日晚，华峰化学（002064）披露2026年半年报：营收141.67亿元、同比+16.73%，归母净利润19.83亿元、同比+101.64%，扣非净利润19.73亿元、同比+118.11%。一个更直观的对比是： 这半年的归母净利，已经超过公司2025年全年的18.58亿元 。公司把业绩归因于地缘政治推高油价、上游原料涨价带来的"周期底部回暖"。但同一份报表里，己二酸价格已"先扬后抑"、财务费用因汇兑由负转正、研发投入下降两成——涨价红利能否延续，要看下半年三个变量：氨纶价差、己二酸价格、汇兑损益。 先看数字：利润翻倍，但弹性主要来自两个周期品 指标（2026年上半年） 数值 同比 营业收入 141.67亿元 +16.73% 归母净利润 19.83亿元 +101.64% 扣非归母净利润 19.73亿元 +118.11% 经营活动现金流净额 13.73亿元 +1.57% 基本每股收益 0.40元 +100% 加权平均净资产收益率 7.03% +3.37个百分点 数据来源： 搜狐财经·财报快递 。单看二季度：营收74.0亿元、同比+27.1%，归母净利13.1亿元、同比+174.4%，环比一季度（6.69亿元）增长约96%——加速态势明显，详见 华峰化学半年报摘要 。 利润从哪来：己二酸毛利率一年抬升近17个百分点 板块 营收 同比 毛利率 毛利率变动 化学纤维（氨纶） 53.87亿元 +27.82% 22.02% +3.37pct 基础化工（己二酸） 54.17亿元 +21.14% 21.22% +16.85pct 化工新材料（聚氨酯原液） 27.60亿元 -0.29% 24.43% +3.63pct 三大板块里， 化学纤维与基础化工合计贡献营收超76% ，是利润增长的核心引擎；其中己二酸板块毛利率从上年同期的约4.4%抬升至21.22%，是弹性最大的单项。聚氨酯原液营收微降，主要是原料涨价向下游传导存在时滞。分产品看，公司半年报的描述是： 氨纶价差持续走扩、盈利修复明显；己二酸则"先扬后抑" ——年初受季节性备货与上游原料支撑景气回升，随后随原材料回落和淡季影响，价格重心震荡下行。换句话说，这轮修复并非全线向上，己二酸已经在回调。（ 搜狐财经·财报快递 ） 为什么是现在：磨底四年后的第一次像样修复 2022上半年～2025上半年 归母净利同比依次为 -37.81%、-43.26%、+11.74%、-35.23%，行业连续磨底，公司自身盈利四年中有三年下滑。 长江商报 2025年全年 营收241.98亿元、同比-10.15%，归母净利18.58亿元、同比-16.32%，扣非17.78亿元、同比-14.65%；基础化工产品收入同比-17.01%是最大拖累，但销量仍增、经营现金流逆势+23.66%至37.40亿元。 财联社 2026年一季度 归母净利6.69亿元、同比+32.58%，修复启动。 长江商报 2026年上半年 归母净利19.83亿元、同比+101.64%， 为近五年上半年同期最好表现 ，且半年净利已超2025全年（18.58亿元）。 长江商报/财联社 2026半年报的官方解释是：受地缘政治影响，国际油价剧烈波动，上游化工原料价格阶段性上行，行业迎来周期底部回暖，产品售价及利润较上年同期修复。2025全年数据见 财联社（凤凰网转载） 与 财联社《速读公告》（搜狐转载） ；历年增速与"近五年同期最好"见 长江商报 。 为什么是它：全球产量第一 + 己二酸自给的一体化龙头 华峰化学是全球聚氨酯制品材料行业龙头，氨纶、聚氨酯原液、己二酸 产量均居全球第一 ，也是国内产能最大的氨纶企业，浙江、重庆两大基地（ 长江商报 ）。半年报将己二酸自给列为盈利增强的重要原因——主要原料自供，缓解外购原料价格波动的冲击（ 搜狐财经·财报快递 ）。产能端，控股子公司华峰重庆氨纶的年产25万吨差别化氨纶扩建项目（原30万吨口径）剩余15万吨产能于2025年11月起陆续投产，公司2026年6月9日公告该项目已全部建成、正式达产——这是上半年增量利润的来源之一（ 长江商报 ）。 涨价红利的另一面：同一份报表里的三处摩擦 ① 财务费用由负转正 ：上半年财务费用6943.97万元，而上年同期为-7434.65万元（净收益），同比+193.40%，主要系汇兑损益增加——油价、汇率双向波动下，利润可能被反噬；② 研发投入3.67亿元、同比下降21.23% ；③ 公司计划半年度不派现、不送转。（ 搜狐财经·财报快递 ） 资产负债表仍属稳健：总资产382.39亿元、归母净资产287.78亿元，货币资金63.79亿元、短期借款18.59亿元，短期偿债压力可控；存货40.00亿元，较上年末有所增加（ 搜狐财经·财报快递 ）。 正在路上的收购：把革用聚氨酯树脂、TPU装进上市公司 业绩之外，公司的资本运作主线是 控股股东资产注入 。2026年6月5日晚间，公司公告拟向华峰集团、尤小平、尤金焕、尤小华发行股份及支付现金，购买其持有的浙江华峰合成树脂有限公司100%股权；另向华峰集团购买浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司（华峰热塑）100%股权，借此进入聚氨酯行业中的 革用聚氨酯树脂、TPU 领域（ 格隆汇 ）。交易作价尚未确定，评估值未披露，完成后两家标的将成为全资子公司（ 长江商报 ）。 标的（2025年） 营收 净利润 主营业务 华峰合成树脂 29.13亿元 3.26亿元 革用聚氨酯树脂 华峰热塑 33.88亿元 2.19亿元 TPU 合计 63.01亿元 5.45亿元 — 标的2025年合计净利润5.45亿元，约为华峰化学上半年归母净利（19.83亿元）的27%——若交易落地并表，将直接增厚业绩。但这是一次典型的"集团资产注入上市公司"：交易对手正是控股股东华峰集团与实控人尤小平家族，属于关联交易，定价公允性与发行股份比例将是后续关注点。（数据： 长江商报 ） 股权结构背景：天眼查登记显示，疑似实控人尤小平穿透持股约35.91%，路径为尤小平持股华峰集团79.63%、华峰集团持有华峰化学45.10%；公司法定代表人、董事长为尤飞煌，1999年12月成立，注册地浙江温州瑞安，注册资本约49.63亿元。（ 天眼查·工商基础信息 ｜ 天眼查·疑似实际控制人 ） 对照：盛达资源的456%，与华峰化学的101% 同一晚，另一家"涨价驱动"的公司也交了半年报。盛达资源（000603）营收11.52亿元、同比+27.08%，归母净利3.90亿元、 同比+456.46% ，扣非3.82亿元、+417.06%——弹性比华峰化学更猛，驱动是白银（SHFE均价同比+141.00%）、黄金（+24.71%）大涨，叠加金山矿业技改产能释放，采选毛利率升至78.37%。但对照下来，两家公司的"代价"完全不同： 对照项 华峰化学（化工周期） 盛达资源（贵金属） 业绩驱动 油价→原料涨价→周期底部回暖 白银/黄金价格大涨+技改产能释放 现金流质量 经营现金流13.73亿、+1.57% 经营现金流5.73亿、+337.48% 扩张方式 集团资产换股注入 并购贷款收购金石矿业股权，投资活动现金流净流出7.22亿元 财务费用 +193.40%（汇兑） +55.59%（并购贷款利息），长期借款较上年末+105.21% 合规状态 未见近期立案信息 公司及实控人赵满堂2026年6月16日因涉嫌信披违法违规被证监会立案调查；控股股东甘肃盛达集团持股29.30%中89.74%已质押 结论：两个故事都建立在"涨价"之上，但一个是自身成本曲线与产业链一体化带来的修复，一个是价格弹性叠加杠杆扩张。同样是高增长，报表质量、负债扩张与合规状态差异很大，不能混为一谈。（盛达资源数据与立案信息： 搜狐财经·财报快递 ｜ 盛达资源半年报透视 ） 风险观察 价格风险 己二酸已现回调 ：年初上涨后价格重心震荡下行，若三季度延续，基础化工板块毛利率（上半年已升至21.22%）存在回吐压力。 汇兑风险 财务费用由-7434.65万元转为+6943.97万元 ，同比+193.40%，利润对汇率与油价波动的敏感度上升。 投入信号 研发投入同比-21.23%；半年度不分红——扩张期利润留存与股东回报的平衡，需要后续观察。 关联担保集中 天眼查登记的公司对外担保信息181条，担保对象集中于控股子公司华峰重庆氨纶（关联担保），单笔金额最高13亿元，部分已履行完毕。 天眼查 关联方线索 天眼查记录显示，2019年公司（前身浙江华峰氨纶）曾作为申请人，就投资企业辽宁华峰化工有限公司提起破产申请（（2019）辽10破申8号等）；股东华峰集团另有质押其持有其他公司股权的历史记录（未达预警线）。均属周边风险，不直接构成公司自身经营风险。 天眼查 风险类证据来源： 天眼查·企业天眼风险 。上述价格、费用、研发、分红信息见 搜狐财经·财报快递 。 下一步验证什么 收购定价与审核进度 ：华峰合成树脂、华峰热塑的评估值与发行股份/现金比例，是否构成重大资产重组，并表时点决定2027年业绩增量。 氨纶价差 ：三季度行业开工率与价差能否维持上半年水平——这是本次业绩的第一主因。 己二酸价格止跌时点 ：下半年价格重心能否企稳，以及尼龙66、PBAT等下游需求对新增产能的消化节奏。 汇兑方向 ：人民币汇率与油价走势对财务费用的影响。 盛达资源（对照公司） ：证监会立案调查进展、并购贷款扩张后的负债率与财务费用。 来源 证券时报：《利好来了！12倍大牛股，最新敲定！业绩大增、回购、增持……多股密集公告》 搜狐财经·财报快递：《华峰化学2026上半年净利翻倍，基础化工毛利率升近17个百分点》 华峰化学半年报摘要：《上半年归母净利润同比增101.6%至19.8亿元》 长江商报：《华峰化学产能释放半年预盈超16.8亿 拟收购控股股东资产完善产业链布局》 格隆汇：《华峰化学拟收购华峰合成树脂、华峰热塑，进入革用聚氨酯树脂、TPU领域》 财联社（凤凰网转载）：《华峰化学：2025年净利润同比下降16.32% 拟10派1元》 财联社《速读公告》（搜狐转载）：《华峰化学2025年营收净利双降 氨纶、己二酸价格走弱拖累业绩》 搜狐财经·财报快递：《盛达资源2026上半年净利暴增456%，白银涨价驱动，但遭证监会立案》 《盛达资源半年报透视：净利润暴增456%与财务费用激增55.59%的扩张隐忧》 天眼查：华峰化学股份有限公司·工商基础信息 天眼查：华峰化学股份有限公司·疑似实际控制人 天眼查：华峰化学股份有限公司·企业天眼风险