广东奥飞数据科技净利翻倍、总负债首破126亿：17亿定增告吹后，钱从哪来 7月31日晚间，广东奥飞数据科技股份有限公司（300738.SZ，下称“奥飞数据”）发布2026年半年报：营业收入14.69亿元，同比增长27.95%；归母净利润1.97亿元，同比猛增123.64%。业绩踩中AI算力风口的同时，另一组数字同样扎眼——总负债126.31亿元首次突破126亿，资产负债率升至76.94%，上半年财务费用约1.81亿元。而就在半年前，公司近17亿元的定增刚刚告吹，随后转向REITs变现与控股股东减持借款。净利翻倍的成色，与扩张的钱袋子，是同一枚硬币的两面。 营业收入（2026H1） 14.69亿 同比 +27.95% 归母净利润 1.97亿 同比 +123.64% 扣非归母净利润 1.70亿 同比 +96.32% 总负债（6月末） 126.31亿 首次突破126亿 资产负债率 76.94% 2025年末74.3% 财务费用（上半年） ≈1.81亿 同比 +29.84% 存货（6月末） 4.66亿 较期初激增超11倍 在运营机柜 8.6万+个 运营规模约382MW 净利翻倍的成色：上架率摊薄，仍是“重资产赚钱” 奥飞数据将上半年利润加速归因于两点：已交付智算中心上架率持续提升，摊薄单位折旧摊销与财务费用；同时廊坊固安、天津武清、张家口怀来、广州南沙、江苏无锡等项目继续建设与交付。 网易财经（时代周报） 报道，报告期内廊坊固安数据中心第八栋建成交付，长三角首个自建自营项目无锡数据中心首期投运，公司业务已覆盖30多个城市。收入结构上，IDC服务占77.99%，其他互联网综合服务16.54%，分布式光伏节能服务5.48%。 但赚钱方式没有变：这是一门“重前置投入、靠利息和折旧熬回报”的生意。上半年财务费用约1.81亿元，占归母净利润的九成以上；单看利润表，净利1.97亿元扣掉利息后所剩无几。2025年全年，公司营收25.21亿元、净利1.32亿元，四季度单季还亏损1310.92万元—— 证券之星整理的年报数据 显示，2025年末流动比率仅0.35、货币资金/流动负债约8.11%、有息资产负债率44.22%，分析师此前预期全年净利约2.19亿元，实际只兑现了1.32亿元。 钱从哪来：定增断供后的五条输血管线 2025-03-06 董事会通过2025年度向特定对象发行股票方案（ 读创 ） 2025-08-20 披露募集说明书：拟募不超过16.95亿元，投向“新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安F–J栋）”（ 中国经济网 ） 2026-01-22 董事会决定终止定增并撤回申请文件；同日有媒体披露总经理辞职（ 读创 ） 2026-03-20 控股股东昊盟科技质押置换：解押2069.5万股、新质押1289万股，用途写明“偿还债务（置换前期质押）”（ 证券之星 ） 2026-03-31 天津盘古云泰数据中心持有型不动产ABS（21亿元）在深交所项目状态显示“已受理”（ 新浪财经 ） 2026-04-24 控股股东昊盟公告首次减持计划：不超2062.29万股（占总股本2.09%），或把部分减持所得借给上市公司（ 新浪财经 ） 2026-05-29 董事会同意以南沙数字智慧产业园1、2号楼及附属设施申报公募REITs，南方资本任专项计划管理人（ 新浪财经 ） 2026-07-31 半年报出炉：净利1.97亿元、总负债126.31亿元（ 网易财经 ） 定增断供后的融资管线一览（据公开公告整理） 渠道 关键节点 规模 状态 2025年度定增 2026-01-22终止并撤回 ≤16.95亿元 已失效，原投向廊坊固安F–J栋 天津盘古云泰持有型不动产ABS 2026-03-31 21亿元 深交所“已受理”，未发行 公募REITs（南沙数字智慧产业园1、2号楼，约3.9万㎡） 2026-05-29董事会通过 未披露 申报推进中，需发改委推荐、证监会注册后深交所上市 控股股东昊盟减持 2026-05-21至08-20 ≤2062.29万股（2.09%），按24元测算约4.95亿元 进行中，首次减持 怀来项目固定资产贷款（华夏雅库→承德银行张家口分行） 2026年上半年 4.4亿元 已签借款合同，专项用于设备采购 定增被撤销的直接代价是：廊坊固安F–J栋项目少了一笔16.95亿元的股权资金。中国经济网测算，奥飞数据2018年创业板上市以来，IPO、2019年定增、2021年可转债、2022年定增累计募资26.37亿元，这笔定增本是其上市以来第五笔大额再融资。替代方案里，真正“落袋”的目前只有银行贷款与股东借款安排：怀来项目4.4亿元贷款已签约；而昊盟减持的借款属于公告中的“或”口径——减持原因写明“股东自身经营需求以及资金规划；或计划将减持所得的部分资金借给奥飞数据……利率参照同期银行贷款利率”，并非承诺。REITs与ABS若能落地，才是把成熟智算中心“变现”成权益资金的长期通道，但公募REITs从受理到上市通常以年计，且南沙园区申报才刚过董事会。 126亿负债的拆解：大头在长期，压力在利息 指标（2026年6月末） 数值 说明 总负债 126.31亿元 首次突破126亿 其中：流动负债 43.52亿元 一年内到期与经营性应付 其中：非流动负债 82.79亿元 长期项目贷款为主 上半年财务费用 约1.81亿元（+29.84%） 约为同期归母净利的92% 存货 4.66亿元（较期初3737.73万元激增超11倍） 公司称主要系库存商品（服务器等设备）增加 资产负债率不是一天涨上来的： 深度报道 梳理，2017年为32.59%，2024年超过70%，2025年74.3%，2026年上半年升至76.94%。负债以非流动为主，短期并不“爆雷”，但利息在持续吃掉利润弹性：2025年三费合计3.99亿元（ 证券之星 ），2026年上半年财务费用同比增长29.84%——公司自己解释，正是靠上架率提升摊薄这些成本，净利才跑起来。 股东层：质押置换、首次减持、把钱借回上市公司 控制链清晰且高度集中： 天眼查 显示，冯康持有广州市昊盟计算机科技有限公司（下称“昊盟科技”）90%股权，昊盟科技持有奥飞数据27.6%（约2.72亿股），冯康最终受益比例24.84%，为实际控制人。冯康1978年生，江西财经大学国际金融专业出身，做过招行广州分行信贷员、网通广东分公司IDC业务，2009年创办昊盟，2011年收购奥飞数据前身广州实讯通信，2014年重金自建机房——他曾在媒体采访中直言“自己房子都抵押了”。 2026年以来，这个链条上的资金动作密集： 3月20日 昊盟办理质押置换，累计质押5145万股、占其持股18.92%，公司称无平仓风险、实控权稳定，但当日股价跌7.47%； 4月24日 昊盟抛出上市以来首次减持计划，窗口为5月21日至8月20日。2025年12月，昊盟还曾质押1473万股，彼时累计质押比例达其持股的21.79%。一边质押、一边解押、一边计划减持，再以“或借款给上市公司”的方式回流——股东的流动性安排与上市公司的资金缺口被绑在了一条线上，利率参照同期银行贷款利率。 风险观察：担保、诉讼与“猛涨11倍的存货” 对外担保密集。 天眼查风险数据 显示，奥飞数据对外担保记录425条，其中多笔未履行完毕；已核验的大额项包括： 被担保方 金额（已核验示例） 固安聚龙自动化设备有限公司 5笔合计约5.11亿元 天津盘古云泰科技发展有限公司 2.3亿元 + 5180万元 河北奥飞智算科技有限公司 约1.98亿元 成都奥飞智算科技有限责任公司 约1.58亿元 + 5271.7万元 此外还有广州奥缔飞梭（5笔约1.63亿元）、广州奥融科技（4笔约5101万元）、江门奥飞新能源（364万元）等。担保对象多为项目公司，若项目回款或再融资不及预期，或有负债压力会传导回上市公司。 诉讼线索。 天眼查司法记录 显示：在审案件（2025）粤01民辖终250号为服务合同纠纷管辖上诉，原告北京互联港湾科技有限公司、任志远，被告包括奥飞数据与子公司北京云基时代，尚未有结果；历史案件（2020）京0108民初2136号，奥飞数据作为原告诉北京供销科技网络服务合同纠纷，判决对方支付服务费6.4万元及滞纳金（2022年公告送达），金额不大、性质为常规服务合同纠纷。 存货与竞争。 上半年存货激增超11倍至4.66亿元，公司归因于库存商品增加，业内人士判断系按订单采购的服务器等设备，但如此体量存在跌价计提风险；同时算力市场新入局者不断，原有厂商同步扩产，行业供给与电价、折旧、利率三重变量叠加。 编辑观察：下一步验证什么 减持窗口8月20日截止 ：昊盟是否足额减持、借款是否按“或”口径落地、利率与期限如何，直接决定这轮股东输血的实际到账量。 REITs/ABS节奏 ：21亿元天津ABS“已受理”未发行；公募REITs要走发改委推荐→证监会注册→深交所上市，周期以年计。能否滚动变现，是下一轮扩张弹药的胜负手。 上架率与折旧摊薄 ：上半年净利翻倍主要靠已交付智算中心上架率提升摊薄成本，下半年上架率与单位成本走势决定利润成色。 存货周转 ：4.66亿元设备能否按期交付、确认为收入，决定是否触发跌价计提。 利息覆盖 ：财务费用年化已超3.6亿元，2025年全年净利仅1.32亿元，2026年上半年1.97亿元——利率环境与融资能力变化会直接放大利润波动。 硬币的另一面同样成立：算力需求仍在景气窗口，公司已交付资产进入收获期，EBITDA与营收双增，Q2净利率升至15.72%，在手项目覆盖廊坊、天津、怀来、南沙、无锡多点位，且REITs、ABS是政策鼓励方向。冯康是“抵押房子建机房”式的高杠杆赌徒型企业家，过去十年赌赢了IDC，这一次他把同样的all-in押在算力上——126亿负债能滚多久，取决于REITs能否把重资产变成轻资产循环，而不是靠一次减持。 来源 网易财经｜广东老板冯康押注算力，奥飞数据上半年净利猛增123%，但总负债首超126亿元（2026-07-31） 奥飞数据2026年半年报快讯（2026-07-31） 网易财经（时代周报）深度报道：冯康与奥飞数据的算力扩张（2026-07-31） 中国经济网｜奥飞数据终止不超16.95亿定增，上市8年共募26.37亿（2026-01-23） 读创·深圳商报｜奥飞数据近17亿定增终止，总经理辞职（2026-01-22） 新浪财经｜奥飞数据拟发行公募REITs，多层次REITs体系雏形显现（2026-05-29） 新浪财经｜奥飞数据控股股东昊盟拟减持2062.29万股，为首次减持（2026-04-27） 证券之星｜奥飞数据控股股东股份质押及解除质押公告（2026-03-20） 证券之星｜奥飞数据2025年年报简析（2026-04-19） 天眼查｜广东奥飞数据科技股份有限公司（工商、实控、股东、司法、风险档案） 本文事实数据均来自上述可访问来源；对外担保、诉讼等风险信息来自天眼查登记数据，其中诉讼以“在审/已结”标注，未给出判决结果的不作结论。编辑观察部分为基于已核验证据的分析，不构成投资建议。