南京途牛押注“恒温避暑”：洞穴游预订环比涨72%，一季度净利仅20万的OTA，8月是全年大考 事件观察 · 2026-07-31 · 主公司：南京途牛科技有限公司（途牛旅游网，NASDAQ:TOUR） 7月31日，南京途牛发布暑期出游报告：酷暑之下，“日间室内场馆休闲＋夜间夜游体验”成为主流消暑方案。同日，同程旅行抛出更细的数据——平台上“洞穴”“溶洞”关键词搜索热度环比增长超100%，洞穴主题产品预订量环比上涨72%。再叠加上8月5日起国内机票燃油附加费年内第三次下调，三个信号指向同一件事：避暑是本季最硬的消费逻辑，而恒温12—18℃的溶洞，是这条逻辑里最小众、也最依赖高温的一个品类。 证券时报 先看硬数据：这一波热到什么程度 以下为同程旅行截至7月31日、环比上月的平台数据，口径为同程平台内搜索与预订热度。 +100% 以上 “洞穴”“溶洞”关键词搜索热度环比 +72% 洞穴主题产品预订量环比 +112% 织金洞搜索热度环比，门票及产品预订+40% 12—18℃ 溶洞常年恒温区间，高温下的“天然空调” 数据来源： 同程旅行《2026“地心避暑舱”洞穴游指南》 （2026-07-31发布） 拆开看，热度并非平均分布：织金洞搜索热度环比+112%、提前4—6天预订、亲子客群占比超四成、周边酒店预订+36%，游客平均停留延长到1.5天；“双河洞”搜索+78%，其“银河洞飞拉达＋河谷桨板”联票预订+45%，18—30岁用户占比超七成；北方代表本溪水洞（洞内常年恒温12℃）搜索+91%，周边酒店+42%。同程研究院的判断是：溶洞“凉快”是首要选点标准，洞穴游正从“观光打卡”转向“深度体验”。 同程指南 为什么是现在：高温、报告与降费在同一天“撞车” 2026年7月下旬 全国进入高温极值期，多地地表温度逼近40℃，避暑升级为暑期出游的刚性需求。 海南网转同程指南 7月31日 南京途牛发布暑期出游报告，主推“日间室内场馆＋夜间夜游”的作息型避暑方案；同程旅行同日发布洞穴游指南。两家OTA同天把“清凉”做成产品叙事。 证券时报 8月5日起 机票燃油附加费下调：800公里以上航线每位旅客70元（降30元），800公里及以下40元（降10元）；年内第三次下调，较5月年内峰值降幅接近六成。去哪儿、飞猪均已接到航司通知。 证券时报 8月中上旬（预判） 南京途牛基于最新预订数据预判：学生假期余量充足，亲子游、滨海海岛游需求持续释放，8月中上旬迎来新一轮客流峰值；热门目的地为上海、北京、成都、三亚、广州、南京、贵阳、杭州、重庆、青岛。 证券时报 大盘同样在升温：航旅纵横数据（截至7月29日）显示，8月国内航线机票预订量约1750万张，同比增长7%；出入境航线超550万张，同比增长超6%。暑期旅游热度还加速向县域扩散，去哪儿平台县域酒店预订整体增幅跑赢大盘。 证券时报 两家OTA同天发声，卖的是同一种“清凉” 南京途牛 · 暑期出游报告 日间首选：博物馆、艺术馆、室内水上乐园等清凉室内场所 夜间高频：古镇古街、滨江夜市、赛事演出 逻辑：把“白天躲热、夜里出门”的作息调整做成产品组合 同程旅行 · “地心避暑舱”洞穴游指南 上榜十洞：织金洞、腾龙洞、连州地下河、黄龙洞、鸡冠洞、本溪水洞、双河洞、萤火虫水洞、龙游石窟、芙蓉洞 卖点：溶洞12—18℃恒温＋洞穴桨板、飞拉达、溶洞咖啡等深度玩法 逻辑：把“恒温”做成稀缺资源，把探险做成体验溢价 两份材料互证：洞穴游本质上是南京途牛报告里“日间室内清凉”的极端形态——天然室内、恒温、可玩深度项目；同程的数据则为“清凉经济”提供了可量化的注脚。 南京途牛为什么要押这条线：一份只赚20万的财报 南京途牛的经营主体是南京途牛科技有限公司（成立于2006年12月，注册资本270万元，于敦德持股80.89%并任法定代表人，2025年年报参保人数80人），上市主体为途牛旅游网（NASDAQ:TOUR）。 天眼查·工商信息 天眼查·实控信息 这家公司刚刚告别“亏损惯性”，但离“活得轻松”还很远： 指标 数值 口径与来源 2026年一季度净收入 1.326亿元，同比+12.8% 连续第五个季度实现单季盈利；净利约20万元（上年同期净亏540万元） 腾讯新闻 2026年一季度打包旅游收入 1.097亿元，同比+10.8%，占总收入82.7% 跟团游、定制游是绝对主业；其他收入0.229亿元、+23.5%（文旅局、景区广告服务） 月狐数据 一季度毛利率 55.5%，同比下滑约3.5个百分点 营业成本5903万元、同比+22.6%，远超收入增速；营销费用5049万元、占收入38.1% 月狐数据 2025年全年 营收约5.78亿元、+12.53%；归母净利3112.5万元、-59.67% 成本同比+56.2%，毛利率从2024年的69.7%降至2025年四季度的57.96%，“增收不增利” 劲旅网 2026年二季度指引 净收入1.349亿—1.416亿元，同比增速收窄至0%—5% 增速明显放缓，暑期所在的Q3才是全年最大营收窗口（2025年Q3指引曾达1.99亿—2.08亿元） 新浪财经 电商派 现金与渠道 现金约10亿元（2026年一季度）；直播交易占总交易20%，线下门店超400家、一季度门店交易额同比+近30% 直播、门店是近年新增量来源 中国网科技 新浪财经 这串数字说明三件事：其一，打包旅游（跟团/定制/深度游）贡献八成以上收入，暑期的“洞穴线”正落在主业的射程内；其二，途牛一直在推的“深度体验、小众目的地、小团游”产品方向，与洞穴游的消费形态高度重合，属于公司主动押注的品类；其三，利润率薄到以“万”为单位，任何一季的旺季表现都直接决定全年盈亏，暑期不容有失。 月狐数据 风险观察：恒温卖点的四条边界 ① 供给有限，容量是硬天花板 上榜十洞都是成熟景区，天然溶洞数量、单日承载量与安全约束决定了它只能是小众品类。同程数据显示织金洞预订平均提前仅4—6天——这是典型的即时决策型需求，游客在“高温不退”时才下单，一旦天气转凉，决策链会瞬间萎缩。 ② 热度高度绑定高温，季节性极强 同程研究院自己也承认，洞穴游走热的核心变量是“今年夏天多地持续高温”。这意味着它更像“天气行情”而非“产业趋势”：8月撑得住，9月大概率回落，全年复购与长尾有限。 同程指南 ③ 平台责任诉讼在增加 在已核验的司法材料中，南京途牛科技有限公司近年多次以共同被告身份出现在商标类诉讼中：2025年2月，杭州米兰花园酒店诉大庆某宾馆、南京途牛及自然人侵害商标权及不正当竞争纠纷（起诉状副本及开庭传票公告）；2026年5月，希岸酒店管理（广州）诉南京途牛及两家公寓、自然人侵害商标权纠纷（案号（2026）苏0102民初927号，南京市玄武区人民法院，开庭传票公告）。两案均处公告阶段、未见结果——共同被告角色与OTA平台“为商户提供预订入口”的运营模式相关，属于平台责任类风险，需跟踪判决走向。 天眼查·司法风险 ④ 增收不增利的老问题还在 2025年全年收入涨12.53%、归母净利却跌59.67%，成本增速（56.2%）数倍于收入；2026年一季度毛利率再降3.5个百分点。携程、同程及跨界巨头也在加码小众定制游，靠流量和资金抢同一批客群，南京途牛体量小、议价弱，洞穴游这样的“话题款”能引流，但难直接变成利润。 劲旅网 月狐数据 分析：洞穴游能撑过整个暑期吗 短期（8月）：大概率撑得住。 燃油附加费8月5日下调直接压低出行成本，航旅纵横显示8月国内机票预订已同比+7%，南京途牛自身预判8月中上旬出现客流峰值——高温不退、成本下降、假期余量充足三者叠加，洞穴游的“恒温”卖点在8月仍有需求底盘。 证券时报 结构性（暑期之后）：难以长成独立品类。 供给有限＋即时决策＋天气绑定，决定了它是“清凉经济”里的高光配角。对南京途牛而言，洞穴游的意义不在单品收入，而在于验证“深度体验型打包游”的货架价值——这恰恰是其82.7%收入所在的主业方向。 真正的胜负手是8月整体打包游收入。 一季度净利仅20万元的基数下，Q3（暑期季）的打包旅游收入增速、毛利率是否止跌，比“洞穴游涨72%”这个叙事更能定义这家公司的2026年。 下一步验证什么 8月中上旬客流峰值是否兑现（南京途牛预判的上海、北京、成都、三亚等10城热度）。 途牛二季度财报（预计8月发布）：净收入是否落在1.349亿—1.416亿元指引区间，并给出暑期所在的Q3指引。 洞穴游预订环比增速：8月下旬高温减退后是否回落，织金洞、本溪水洞等头部景区的预订节奏。 两起平台商标诉讼（杭州米兰花园案、希岸酒店案）的裁判结果与责任划分。 主要来源 证券时报：《机票燃油附加费将下调 8月暑期出行高峰有望延续》（2026-07-31） 海南网转同程旅行《2026“地心避暑舱”洞穴游指南》（2026-07-31） 腾讯新闻：途牛一季度净营收同比增长12.8%（2026-06-05） 月狐数据：途牛Q1财报解读与Q2业绩预期（2026-07-29） 中国网科技：途牛2026年一季度财报详情（2026-06-08） 新浪财经：途牛扭亏为盈但营收未达预期（2026-06-15） 劲旅网：途牛2025年全年财报锐评（2026-04-17） 电商派：途牛2025年二季度业绩（2025-08-16） 天眼查：南京途牛科技有限公司工商基础信息 天眼查：南京途牛科技有限公司实际控制人（于敦德持股80.89%） 天眼查：南京途牛科技有限公司司法风险汇总