事时观察 · 公司新闻扩展 ｜ 有色金属·工业金属 ｜ 数据截至 2026-07-31 中国铝业领跑7月增持贷款榜：18亿杠杆资金进场，净利新高、股价新低，低位抄底还是错杀修复？ 7月A股回购增持贷款放量：据Wind统计，当月超70家上市公司披露回购增持贷款承诺函，额度上限合计 127.31亿元 ，披露家数与规模均创年内新高，约为6月（30多家、70多亿元）的两倍。贷款额度居前的公司名单里出现了 中国铝业（601600.SH） ——控股股东中铝集团7月22日取得工商银行北京分行出具的18亿元增持专项贷款承诺函，成为 今年以来股东增持贷款金额上限最大的案例之一 （ 证券时报 ）。 值得玩味的是进场时点：中国铝业刚预告上半年归母净利 112亿—122亿元 （同比+58%—73%，历史同期最好），A股股价却较年内高点累计跌去约四分之一；H股年内一度跌近30%。利润新高、股价新低，大股东却带着3年期银行贷款进场——这场"低位抄底还是错杀修复"的争论，中铝恰好站在最显眼的位置。 本次扩展以中国铝业为主角：先看这笔年内最大单笔增持贷款的数字与时间，再看"利润与股价背离"背后的多空分歧，最后列出杠杆增持的风险与下一步验证点。 关键数字：7月贷款放量，中铝单笔居前 指标 数值 口径与说明 7月回购增持贷款 127.31亿元 超70家披露承诺函，创年内新高；6月约70多亿元、30多家（ 证券时报 ） 中铝增持贷款 18亿元 工行北京分行《贷款承诺函》，期限≤3年，专项用于中铝集团在A股增持中国铝业（ 公司公告·临2026-034 ） 增持计划 10亿—20亿元 A股+H股，增持≤总股本2%，期限12个月；中铝集团直接+间接持股约33.55%（ 证券时报e公司 ） 2026上半年预告 112亿—122亿元 归母净利同比+58%—73%，创历史同期最好；2026Q1归母净利55.27亿元（+56.35%）（ 市场报道 ） 年内股价 累计跌超25% 7月28日收9.36元；年内高点1月29日约12.0—12.5元（ 华夏时报 ） 估值与回报 动态PE 7.59倍 7月23日收盘总市值1678亿元；2025年度分红率约36.6%（每股派息0.27元，按126.74亿元净利测算）（ 市场报道 格隆汇 ） 全市场结构性反差：7月披露贷款承诺函的公司中，至少50家市值低于100亿元，中小市值公司才是主流；中国铝业是市值超千亿的央企龙头，却拿了年内股东增持贷款的最大单笔额度——两类公司的"越跌越买"动机并不完全相同（ 搜狐财经转载证券时报 ）。 事件时间线：从业绩预告到贷款落定的22天 7月6日 高盛研报下调LME铝价预测：2026Q4看2950美元/吨、2027年均价2700美元/吨，逻辑是中东复产提速+印尼产能扩张，2027年预计转为约150万吨过剩（ 网易财经 ） 7月13日 中国铝业发布半年度业绩预告：归母净利112亿—122亿元、+58%—73%，创历史同期最好（ 市场报道 ） 7月17日 摩根士丹利将中铝A股纳入中国及香港焦点股份名单（ 市场报道 ） 7月20日 中铝集团公告增持计划（临2026-033）：10亿—20亿元、≤总股本2%、期限12个月；当日股价盘中一度逼近涨停，领涨有色铝板块（ 证券时报e公司 ） 7月22日 中铝集团取得工行北京分行《贷款承诺函》：额度≤18亿元、期限≤3年，专项用于A股增持（ 公司公告 ） 7月23日 股价收9.78元（+3.71%），成交42.29亿元，总市值1678亿元，动态PE 7.59倍、PB 2.08倍，主力净流入1.43亿元（ 市场报道 ） 7月24日 公司披露《关于控股股东取得股票增持专项贷款承诺函的公告》（临2026-034）（ 公司公告 ） 7月28日 收盘9.36元，较年初累计跌幅仍超25%（ 华夏时报 ） 核心矛盾：利润新高，股价新低 财务面是实的：2025年营收2411.25亿元（+1.69%）、归母净利126.74亿元（+2.25%）、每股收益0.74元（ 格隆汇 ）；2026Q1归母净利55.27亿元（+56.35%），毛利率从去年同期约14%扩至24%（ 市场报道 ）；上半年预告112亿—122亿元。股价面却相反：1月29日年内高点约12.0—12.5元，7月28日收9.36元，年内累计跌超25%（ 华夏时报 ）。 商品与股票的背离更极端：年初至今LME铝价涨约18%、沪铝涨约6%，中铝H股却年内跌近30%，摩根大通称其为"价格与股价的脱节"；据华夏时报援引市场数据，A股有色龙头整体相对对应商品价格的负偏离度达 -33.8% ，为2000年以来次高水平，相对海外同业估值收缩约2.85倍（ 今日头条 华夏时报 ）。 市场为什么给"高盈利"打折？上半年利润来自"铝价涨、原料跌"的双红利——A00现货铝均价2.41万元/吨（同比+18.84%），核心原料氧化铝现货均价却同比-21.69%至2697元/吨，吨铝毛利被大幅放大（ 华夏时报 ）。但市场看的是"之后"：地产需求疲弱、资金流向AI科技赛道、中东与印尼供给在途——周期股"高盈利给低估值"的传统定价逻辑，把股价压在了不到10倍PE（ 华夏时报 ）。 多空分歧：目标价差出10.6港元 看多：产业资本与部分外资 摩根士丹利目标价 18.1港元 "增持"、瑞银17.5港元"买入"、中金15.37元"跑赢行业"（6月24日口径， 今日头条 ） 7月17日大摩将中铝A股纳入焦点股名单；7月22日摩根大通增持中铝H股约207.88万股（约7.93港元/股）（ 市场报道 华夏时报 ） 二季度末机构合计持有中铝A股约7.56亿股、占流通股5.73%，较一季度末增持2.76亿股（ 华夏时报 ） 公司总法律顾问、首席合规官梁鸣鸿原定4月28日—7月27日减持不超4.25万股，期限届满 未实施减持 ，与大股东增持方向一致（ 华夏时报 ） 看空：供给扩张与周期定价 高盛目标价 7.5港元 "沽售"——与摩根士丹利相差10.6港元，同一家公司目标价差出两倍多（ 今日头条 ） 高盛7月6日：2026年铝市缺口从72万吨收窄至10万吨，2027年转为约150万吨过剩；Al Taweelah复产提速、印尼2027年新增约120万吨供给（ 网易财经 ） 摩根士丹利也预测2027年全球铝市转约80万吨供应过剩—— 分歧在过剩幅度，不在方向 （ 华夏时报 ） 6月30日沪铝22565元/吨（月环比-7%）、伦铝3105美元/吨（-15.5%）；沪铝期权市场预期7月铝价在22000—24000元/吨区间运行（ 五矿产业金融研究院 ） 证券时报援引资深市场人士桂浩明的判断：近期不少公司股价调整较多，"一些可能是在去泡沫的过程中，但也有一些确实调整过度，可能已被错杀"（ 证券时报 ）。中铝是"去泡沫"还是"错杀"，取决于上述2027年供需判断最终向哪边收敛。 杠杆增持的风险与观察点 承诺函≠放款≠买入。 18亿元是贷款额度上限，实际提款与A股买入节奏取决于后续公告；按增持上限20亿元测算，该笔贷款可覆盖约九成增持资金需求（ 华夏时报 ）。公告明确贷款"专项用于中铝集团在A股市场增持公司股份"，并承诺专款专用（ 公司公告 ）。 股息能否覆盖贷款成本是关键变量。 2025年度全年每股派息0.27元（中期0.123元＋末期0.147元），按7月28日收盘价9.36元测算股息率约2.9%；华夏时报指出——铝价维持高位时股息可覆盖3年期贷款成本，若周期转冷，杠杆将加剧资产负债表压力（ 证券时报 华夏时报 ）。 已核验司法记录： 追偿权纠纷案（2026）晋0781民初814号，中国铝业为原告、山西路鑫能源集团有限公司为被告，介休市人民法院；2026年6月15日开庭，6月30日公告送达判决书、案件已审理终结，判决具体内容未在本次核验材料中披露（ 天眼查·司法风险 ）。 全市场背景： 7月披露贷款承诺函的公司中超半数当月股价下行、30家跌幅超一成（苏州固锝、呈和科技等跌超四成）——"越跌越买"并非中铝个案（ 证券时报 ）。 下一步验证：四件事决定"抄底还是错杀" 中铝集团实际增持进度： 18亿元贷款何时提款、在A股市场的买入节奏与价格区间（增持计划未设价格上限）。 2026年半年报正式披露： 112亿—122亿元预告区间是否落地（8月），吨铝毛利能否维持Q1的24%水平。 铝价三季度方向： 沪铝22000—24000元区间能否守住、伦铝3100美元附近的选择，直接决定"双红利"是否仍在。 2027年供需判断收敛： 高盛（过剩约150万吨）与摩根士丹利（过剩约80万吨）的分歧走向，是"错杀修复"还是"周期定价"的胜负手。 来源（按正文引用顺序） 证券时报《A股回购增持贷款提速 产业资本看好长期价值》（搜狐财经转载） 证券时报《A股回购增持贷款提速》（同花顺转载） 证券时报《A股回购增持贷款提速》（东方财富转载） 中国铝业公告《关于控股股东取得股票增持专项贷款承诺函的公告》（临2026-034） 证券时报e公司《增持，最高20亿元！多家央企公告！》 《中国铝业上半年净利增超58%股价跌超25%，中铝集团获18亿贷款增持》（华夏时报观点，今日头条转载） 《中国铝业涨3.71%成交42亿 控股股东10亿增持叠加中报预增催化行情》 《中东供给恢复速度快于预期，高盛下调铝价预测》（网易财经） 《铝：空头增仓导致价格破位下跌》（中国金属矿业经济研究院，搜狐转载） 格隆汇《中国铝业2025年度归母净利润126.74亿元》（新浪财经） 证券时报《中国铝业2025年净利润同比增长2.25% 拟10派1.47元》（东方财富） 《18.1和7.5差了10.6港元！两家顶级投行对着干，中铝的散户看懵了》（今日头条） 《铝价涨了18%，中国铝业股价跌了15%！这出戏，谁在导演？》（今日头条） 天眼查｜中国铝业股份有限公司·工商基础信息 天眼查｜中国铝业股份有限公司·司法风险汇总 口径说明：文中"分红率约36.6%""股息率约2.9%"系按已披露的每股派息、归母净利与收盘价测算；判决书内容、贷款实际提款进度等未在本次已核验材料中披露的事项，不作推断。