江苏鱼跃医疗设备血糖板块12.81亿、CGM营收翻倍：会“对话”的血压计血糖仪，靠什么让用户持续付费？ 数据核对截至 2026-08-01｜主公司：江苏鱼跃医疗设备股份有限公司（鱼跃医疗，002223.SZ） 2026年世界人工智能大会（WAIC）上，讯飞医疗一款搭载星火医疗大模型的血压计亮相，卖点是“测得准、能对话、会分析”；更早，可孚医疗首款AI呼吸机C11在电商平台12小时销售额破百万元。把这条赛道热度推到顶点的，是CGM（动态血糖监测）放量：2025年国内CGM市场销售额15.4亿元、同比增45.8%，是传统指尖血糖仪市场增速的4倍以上。江苏鱼跃医疗设备的CGM业务营收翻倍以上增长。行业正从“卖出设备即终止关系”转向“硬件+软件+服务”的长期绑定，问题只剩一个：这套体系靠什么留住用户、又由谁持续付费？ 一、三个数字，说清“为什么是现在” 15.4亿元 2025年国内CGM市场销售额，同比+45.8% 是传统指尖血糖仪整体市场增速的4倍以上，来源： 证券时报 12.81亿元 鱼跃2025年血糖管理及POCT板块营收，同比+24.34% 其中CGM业务翻倍以上增长，来源： 上证报·中国证券网 4.52亿元 微泰医疗2025年CGM收入，同比+150.2%，占总营收68.3% 2025年实现净利润4015万元、扭亏为盈，来源： 华创证券研报（新浪财经） 3131亿元 弗若斯特沙利文测算：2030年国内家用医疗器械市场规模 来源： 证券时报 这次放量不只是销量端的。浙江、广东、江苏等多地已把CGM纳入慢病管理医保报销，原本偏高的自费价格被撬开；另有行业媒体统计口径称，截至2025年全国已有23个省份将CGM纳入门诊慢特病医保报销，患者自付比例降至20%—50%。政策端还有一条更长的线：《“健康中国2030”规划纲要》明确推动智能健康设备发展；2026年国家卫健委等五部门发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，提出到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖。需求端是存量盘子——国家卫健委口径下中国有超1.4亿糖尿病患者、近3亿高血压患者（见 京东健康×鱼跃合作稿 ）；瑞金医院团队发表于《柳叶刀·公共卫生》的研究则显示中国糖尿病患者超1.18亿、占全球22%。行业热度同样有据可查：企查查数据显示，截至2026年1月9日国内现存AI医疗相关企业10.8万家，2025年全年新注册2.48万家、同比增22.38%（来源： 东方财富 ）。 二、鱼跃年报里的“分化”：整体利润下滑，血糖板块逆势高增 鱼跃2025年年报最突出的信号是结构分化——总盘子微增、净利润下滑，唯独血糖板块以近五倍于整体营收的增速跑出来。 指标（2025年报） 数值 同比 口径/来源 营业收入 79.55亿元 +5.14% 上证报·中国证券网 归母净利润 14.82亿元 -17.94% 基本每股收益1.48元、-18.23%，来源： 央广网 血糖管理及POCT 12.81亿元 +24.34% 毛利率58.44%（同比降2.68个百分点），来源： 财经媒体转述年报 急救及其他 — +48.69% HeartSave H8等新品取证带动，来源： 上证报·中国证券网 海外收入 12.32亿元 +29.86% 占总营收15.49%，占比提升2.95个百分点，来源： 上证报·中国证券网 研发投入 5.7亿元 占营收7.17% 来源： 财经媒体转述年报 2026年一季度 营收23.70亿元／归母净利4.28亿元 — 2025年度利润分配预案：每10股派6元（含税），来源： 上证报·中国证券网 CGM是这轮分化的直接推手。年报口径下，Anytime 5系列MARD值（平均绝对相对误差）降至8.58%、连续佩戴16天，被描述为全球首款可持续监测16天的CGM产品；配套“鱼跃安耐糖”APP长期居苹果应用商店医疗类可穿戴应用下载第一；产品定价约为同类同性能欧美品牌的2/3。Anytime 4/5系列2026年初获得欧盟MDR认证，公司在印尼、荷兰、巴西增设海外子公司。盈利承压的主因被归为销售费用增加——这恰好是AI新品放量期的典型成本结构。UBS研报预测，鱼跃国内CGM市场份额将从2024年的7%升至2030年的19%（研报预测，非实际数据，来源： 财经媒体转述 ）。 三、从“卖机器”到“收服务费”：转型的三条实证 鱼跃与京东健康的合作升级，是观察“服务收费”最清晰的样本： 2014年 鱼跃开设京东自营旗舰店，合作从线上销售起步。 2026-03-10 双方在北京签署全面战略合作协议，锚定“三年100亿元销售规模”；首批合作聚焦血糖（基于CGM联合开发AI数据分析与干预提醒）与呼吸（呼吸机AI算法升级：呼吸事件识别、治疗压力自适应调节、远程随访）两大赛道。 2026年5月 京东健康HomeCare专项升级，针对护理床、呼吸机、CGM动态血糖仪三大品类推出送装一体、诊疗闭环、健管师随访三项服务。 2026-07-02 合作升级为“三年1500万台智能健康互联计划”，鱼跃称将成为该生态中设备直连量级最大、品类覆盖最广、服务深度最深的品牌伙伴。 时间线来源： 产业资讯《三年1500万台：京东健康×鱼跃医疗共筑AI医疗器械新生态》 、 搜狐财经 。 三条路径说明“服务费”的雏形已经出现：其一，CGM传感器7—16天更换一次，天然是耗材复购生意；其二，CGM健管师随访、呼吸机远程诊疗闭环把服务装进售价——用户实时查看血糖数据之外，还能获得健管师定期随访和饮食运动建议；其三，设备直连成为数据入口，京东健康自研“京医千询”2.0大模型已积累超15亿用户健康档案库，鱼跃深度接入其覆盖1.2亿用户的互联网医院体系（来源： 产业资讯 、 东方财富 ）。同赛道里，微泰医疗已提交人工胰腺系统注册、与诺和诺德探索“药械联动”的慢病服务模式（依托CGM实时数据为降糖药物提供临床反馈），国内产品入院超3200家、LinX纳入多国医保并新增巴西、印度等20余国准入（来源： 华创证券研报 、 证券时报 ）；北大一院糖尿病共同照护模式已推广至全国26个城市。它们验证的是同一个方向：数据与服务能否单独计价。 分析建议（观点，非事实）： “持续收费”目前有两条已被验证的路径——耗材复购（CGM传感器7—16天更换）与平台服务绑定（健管师随访、诊疗闭环）；第三条路径“数据/订阅单独收费”尚无任何一家公司公开披露。判断鱼跃能否吃下服务红利，最有效的验证指标是血糖板块毛利率与销售费用率的后续走势，以及“三年1500万台”合作中设备激活率、耗材复购率的披露节奏。 四、竞争格局：头部、技术派、价格屠夫与平台跨界 阵营 代表玩家 打法与关键事实 头部梯队 鱼跃医疗、微泰医疗 鱼跃靠全品类渠道+生态（京东健康、蚂蚁阿福设备数据打通）；微泰靠CGM+胰岛素泵全栈与药械联动，2025年国际收入3.43亿元、同比+227.2%并超过国内收入 技术派 硅基仿生 GS3型CGM于2025年12月获NMPA批准，以2.9毫米超薄传感器为卖点，拥有CE-MDR+NMPA双证 价格屠夫 三诺生物、九诺医疗 消费级路线，将CGM单价从200—500元压至百元以下，拉低使用门槛、推动渗透率 平台跨界者 京东健康、蚂蚁阿福 不生产硬件，通过“智能硬件入口+AI服务生态”接入鱼跃、三诺、微泰等品牌；京东健康成立CGM+AI大模型智能互联生态联盟 竞争格局分层来源： 行业媒体《2025年国内CGM市场增速45.8%》 ；微泰国际收入数据来源： 华创证券研报 。 五、风险观察：谁在为“服务”付费，答案还没公布 盈利端承压： 2025年归母净利润-17.94%，主因被归为销售费用增加；AI新品推广仍处投入期，可孚医疗预计其2026年呼吸机销售额成倍增长（来源： 搜狐财经 ），同类放量逻辑下费用结构短期难改善。 价格战挤压毛利： 三诺、九诺把CGM单价打到百元以下；鱼跃血糖板块毛利率58.44%但同比已降2.68个百分点，医保放量能否对冲终端降价仍待验证。 服务收费未单列披露： 截至本次发稿，鱼跃年报公开口径仍为“血糖管理及POCT解决方案”板块整体收入，CGM与服务收入未拆分；“健管师随访、数据报告”目前以设备+服务包捆绑形式出现，单独付费能力尚未被财报验证。 司法面（档案边界）： 本次已核验的公司档案可见范围内，司法材料为2022—2023年开庭公告（抽查两起：2022-11-22开庭的买卖合同纠纷〔2022〕苏0506民初10384号、2023-03-17开庭的网络购物合同纠纷〔2023〕粤0192民初2161号，公司均为被告方之一），可见材料不含裁判结果；未发现行政处罚、经营异常或被执行记录——但该结论仅限本次可见范围，不能反向证明“无风险”。来源： 天眼查｜司法风险汇总 。 控制链： 董事长兼法定代表人吴群；最终受益人吴光明，受益比例33.15%（直接持股10.32%，另经江苏鱼跃科技发展有限公司间接持有约22.83%）；员工持股计划持股1.22%。来源： 天眼查｜最终受益人 、 天眼查｜股东 。 六、下一步，看什么 服务收入何时单列： 鱼跃年报何时拆出CGM与服务收入口径；“三年1500万台”直连设备的激活率、耗材复购率是观察服务逻辑是否成立的第一指标。 医保扩围后的价格与毛利： CGM纳入医保省份继续增加后，终端价、毛利率、复购率三者如何走。 大模型落地节奏： “京医千询”与鱼跃设备的直连数据，是否转化为可单独收费的干预／随访服务。 竞品注册进展： 微泰人工胰腺系统注册 vs 鱼跃下一代CGM、持续乳酸监测（CLM）研发，决定“监测—输注—管理”闭环里谁的护城河更深。 档案边界说明：该公司在本次档案中的可见模块为工商信息、股权/控制链、核心团队与司法开庭公告；经营与财务维度以公司年报及公开报道为准（本次已核验至2025年报与2026年一季度公开披露口径）。本文所有数值均标注对应来源，研报预测与行业统计单独标注，不与年报实际数混同。 来源： 证券时报｜智能血糖监测设备火了！AI重构家用医疗器械产业 上证报·中国证券网｜鱼跃医疗2025年营收稳增至近80亿元 拟10派6元 财经媒体（今日头条）｜鱼跃医疗血糖板块增24.34% CGM收入翻倍：5.7亿研发破技术壁垒 央广网｜鱼跃医疗2025年度归母净利润约14.82亿元 同比下降17.94% 华创证券研报（新浪财经）｜微泰医疗-B维持“强推”评级 行业媒体（今日头条）｜2025年国内CGM市场增速45.8%：AI驱动家用医疗器械从卖硬件转向卖服务 产业资讯｜三年1500万台：京东健康×鱼跃医疗共筑AI医疗器械新生态 搜狐财经｜京东健康与鱼跃医疗携手深化AI医疗合作 上海证券报（新浪财经）｜可孚医疗AI呼吸机京东首发 登顶呼吸机品类榜首 搜狐财经｜率先吃到AI红利的医疗器械，在线上平台爆火 东方财富｜超十万企业抢占AI+医疗，鱼跃医疗已取得明显成果 天眼查｜江苏鱼跃医疗设备股份有限公司（工商基础信息／股东／最终受益人／司法风险汇总）