阿里巴巴（中国）涨5.09%领跑中概股，但南向资金还在卖它——这波反弹能信吗？ 8月1日收盘，美股三大指数集体上涨，热门中概股多数走强：阿里巴巴（中国）有限公司所在的阿里集团美股（ADR）收涨5.09%、报122.25美元，领跑主要中概股，纳斯达克中国金龙指数收高1.47%。但同一时刻，资金面出现明显分裂——外资在回补，南向资金却在连续净卖出阿里巴巴。这波上涨是资金回流还是基本面修复，8月中旬的正式财报是分水岭。 一、行情快照：涨的是阿里，跌的是苹果 美东时间7月31日（周五）收盘，道指涨0.53%报52485.03点，纳指涨1.00%报25373.85点，标普500涨0.70%报7489.72点（ 36氪 ）。大型科技股剧烈分化：亚马逊+15.32%、谷歌+6.73%、Meta+3.28%、微软+3.02%、英伟达+2.93%、特斯拉+0.76%，苹果则大跌7.35%报308.91美元（ 新浪财经 ）。 8月1日美股收盘·中概股与科技股对照 标的 收盘价 涨跌幅 阿里巴巴（ADR） 122.25美元 +5.09% 京东 33.01美元 +2.17% 百度 111.11美元 +3.38% 拼多多 88.56美元 +1.28% 网易 133.27美元 +1.04% 纳斯达克中国金龙指数 — +1.47% 亚马逊 271.58美元 +15.32% 苹果 308.91美元 −7.35% 数据来源： 新浪财经（8月1日） 、 36氪 。亚马逊已连续第二个交易日涨超15%，此前曾创2008年以来最大单日涨幅（ 新浪财经 ）。 二、为什么是现在：两条解释在打架 解释一：资金回流（高切低）。 7月28日费城半导体指数大跌4.5%，英伟达因"循环融资"遭质疑、闪迪跌超11%、SK海力士跌7.5%、AMD跌5.2%，资金从过度拥挤的AI硬件链条撤出，部分流向估值更低的中国互联网板块（ 东方财富 ）。德意志银行认为资金撤出大市值科技股的轮动已完成约四分之三，摩根士丹利提示投资者可能转向高质量股票（ 东方财富 ）。7月29日金龙指数冲高2.25%，中概股成交量较前一交易日接近翻倍（ 今日头条 ）。 解释二：基本面修复。 7月8日，阿里发布2027财年Q1（4—6月）财报前瞻：阿里云收入增长加速至约45%、大超预期；淘宝闪购减亏快于预期、与竞对UE差距收窄；整体电商业务利润恢复、同比持平（ 时代周报 、 智通财经 ）。前瞻发布当天港股盘中一度涨超11%、最高触及106.4港元，成交额突破110亿港元，恒生科技指数涨超4.6%（ ZAKER ）；瑞银分析师判断市场将重新聚焦阿里有价值的AI资产（ 智通财经 ）。 三、反弹时间线：从财报前瞻到领涨中概 7月8日 2027财年Q1财报前瞻披露云+45%、闪购减亏，港股单日盘中涨超11%（ ZAKER ） 7月9日 港股阿里巴巴-W再涨近5%报112.7港元，成交79.94亿港元（ 智通财经 ） 7月27日 截至当日，恒生指数7月累计上涨10.17%、恒生科技指数上涨5.14%，港股领涨全球（ 东方财富 ） 7月28日 美东：金龙指数收涨1.08%，费半再跌4.5%（ 东方财富 ） 7月29日 美东：金龙指数冲高2.25%，中概成交近翻倍（ 今日头条 ） 7月30日 美东：纳指涨2.78%、费半飙升超8%，亚马逊财报成催化剂；阿里美股当日提前涨1.12%（ 今日头条 ） 7月31日 美东：金龙指数收高1.47%，阿里ADR收涨5.09%（ 新浪财经 ） 四、基本面：前瞻很亮，上一份正式财报仍亏 市场这轮给阿里的定价，押的是"AI与消费两条主线共同带来的盈利能力"（ 时代周报 ）。但需要把两本账分开看： 阿里巴巴财务对照：正式财报 vs 财报前瞻 口径 关键数字 时点/来源 2026财年全年营收 约10236.7亿元，首次突破万亿 5月13日发布（ aieii.com ） 2026财年全年净利润 约1021亿元，同比有所下降 同上（ aieii.com ） 2026财年Q4单季 出现经营亏损；Q4云外部商业化收入+40%（近9季度最快）；AI收入占云外部商业化收入比例首破30% 同上（ aieii.com ） AI相关产品收入 Q4单季约89.71亿元，ARR口径约358亿元；连续11季度三位数增长 同上（ aieii.com ） 国际业务（AIDC） Q4收入354.29亿元，经调整EBITA亏损1.38亿元 5月财报（ 腾讯新闻 ） 2027财年Q1前瞻 云收入增速加速至约45%；云EBITA利润率从约9.1%提升至低双位数；闪购减亏快于预期；电商利润同比持平 7月8日（ 时代周报 、 智通财经 ） 结构上看：云业务是最确定的增长引擎——2025年2月阿里宣布未来三年投入超3800亿元建设云与AI基础设施（ 时代周报 ），同期字节初步计划投入1600亿元、腾讯百度加码，行业进入新一轮军备竞赛（ 天眼查新闻舆情 ）。但投入的代价同样真实：Q4单季经营亏损、全年净利润下滑与AI收入占比上升同时发生，管理层口径是"AI已进入商业化回报周期"，而非"已高毛利"（ aieii.com ）。 即时零售是另一条烧钱线：市场报道称阿里拟15亿美元洽购朴朴，溢价超一倍（美团收购叮咚作价7.17亿美元）（ 今日头条 ）；5月13日财报电话会披露，1—3月淘宝闪购订单规模达去年同期2.7倍、非餐零售达3倍（ 时代周报 ）。国际业务则添了新的减项：7月20日欧盟委员会对速卖通开出5.5亿欧元（约42.5亿元）罚单，创《数字服务法》实施以来最高纪录，下半年整改投入还将侵蚀AIDC利润（ 腾讯新闻 ）。 五、资金面：外资在买、南向在卖 这轮反弹最值得盯的不是单日涨幅，而是资金内部的"结构性选择"： 7月29日港股通方向资金净流入超50亿元人民币，市场将此视为资金回流信号（ 今日头条 ）。 但截至7月30日，南向资金已连续6个交易日净流出港股，累计约239.74亿港元；其中7月30日单日净卖出阿里巴巴-W 11.22亿港元，同时净买入腾讯控股10.12亿港元（ 今日头条 ，港交所数据）。 更早的6月30日，南向资金已连续15日净卖出阿里巴巴、累计229.68亿港元（ 格隆汇 ）。 结论很直白：外资在回补中概、南向却在持续减持阿里，且在同一时段把筹码换向腾讯——反弹中"聪明钱"对阿里仍有分歧，阿里目前更多被当作低估值反弹标的，而非确定性首选（ 今日头条 ）。 六、主体档案：阿里巴巴（中国）有限公司是什么 需要先厘清主体：本轮上涨的上市股份属于阿里集团（港股9988.HK/阿里-W、美股ADR），而阿里巴巴（中国）有限公司是集团境内核心运营实体之一。据工商登记，该公司2007年3月26日成立于杭州滨江，注册资本15460.55万美元、实缴15460.39万美元，企业类型为有限责任公司（港澳台法人独资），股东为ALIBABA GROUP SERVICES LIMITED，法定代表人蒋芳，2025年报参保人数1448人，行业为软件和信息技术服务业（ 天眼查·工商基础信息 、 天眼查·企业年报 ）。 控制链上，阿里（中国）是多家境内科技主体的直接控股方：100%持有阿里巴巴达摩院（杭州）科技有限公司、阿里巴巴达摩院（北京/深圳）科技有限公司，以及阿里云西南（注册资本20亿元）、阿里云长三角（10亿元）、阿里云涿州/惠州（各10亿元）、阿里巴巴信息港（广东/乌兰察布，各35亿元）、江苏信息科技（18亿元）等一批算力与区域公司（ 天眼查·实际控制人/控股链 ）。也就是说，市场给阿里云的AI重估，最终要落到这些境内主体的资本开支与商业化兑现上。 七、风险观察：这波反弹的五个薄弱点 正式财报未验证。 亮眼的是前瞻，上一份正式财报（2026财年Q4）是单季经营亏损、全年净利润下滑——8月中旬中报季才是兑现考验（ aieii.com 、 今日头条 ）。 南向持续净卖出。 连续15日（截至6月30日）后再现单日11.22亿港元净卖出，内资尚未转向（ 格隆汇 、 今日头条 ）。 国际业务减项落地。 欧盟5.5亿欧元罚款叠加下半年整改投入，速卖通全球跨境份额已从2021年的15%降至2025年的8%（ 腾讯新闻 ）。 全球AI开支叙事波动。 微软、亚马逊、谷歌、Meta四家2026年资本开支逼近7500亿美元，自由现金流集体承压（亚马逊−76亿美元、谷歌首次转负−59亿美元、Meta自由现金流暴跌91%）——云业务是这条链上最直接的变现通道，阿里云与全球AI资本开支周期深度绑定（ 新浪财经 ）。 减持动作仍在。 阿里6月23—29日通过旗下杭州灏月大宗交易转让圆通2982万余股、套现数亿，保留核心股份（ 有驾 ）——资产处置节奏与再投资方向仍需观察。 八、下一步验证什么 8月中旬港股中报季 ：阿里2027财年Q1正式财报，逐项核对"云+45%、闪购减亏、电商利润企稳"三个前瞻承诺是否兑现（ 今日头条 引国泰海通观点）。 量能延续性 ：金龙指数能否守住涨幅、中概成交量能否维持放大——这是判断"反弹"还是"反转"的第一指标（ 今日头条 ）。 南向资金行为 ：连续净卖出阿里是否出现拐点，与外资回补是否形成合力。 政策与利率 ：7月30日中央政治局会议稳增长信号、商务部推动CEPA新一轮升级为港股风险偏好托底（ 今日头条 ）；美联储7月29日利率决议按兵不动、油价下行缓解通胀（ 东方财富 ），但海外利率与中美关系仍是中概估值的外部变量。 编辑分析（非事实陈述）： 把证据摆在一起，这波阿里领涨更接近"资金驱动的估值修复＋前瞻驱动的预期改善"的混合体，而非已兑现的基本面反转。支撑它走远的两个必要条件——正式财报兑现三承诺、南向资金停止流出——目前都尚未满足。在8月中旬财报落地前，行情更多由资金面和情绪定价；财报季既是验证窗口，也是分歧重新放大的风险点。普通读者应区分"阿里云的AI叙事"（已被市场定价）与"阿里集团整体盈利"（仍处投入期），两者的兑现节奏不同。 主要来源 36氪：美股三大指数收盘集体上涨，大型科技股涨跌不一（2026-08-01） 新浪财经：8月1日热门中概股多数上涨，阿里巴巴涨5.09%（2026-08-01） 新浪财经：多只中概股深夜走强，美国科技巨头分化加剧（2026-07-31） 今日头条：中概股一夜大涨2.25%，这次反弹能走多远（2026-07-30） 东方财富：港股高开！机构：资金有望回流低估值互联网（2026-07-29） 今日头条：阿里巴巴涨超2%：隔夜美股暴涨传导，AI商业化加速获认可（2026-07-31） 时代周报：盘中大涨13%！阿里巴巴Q1财报前瞻超预期（2026-07-08） 智通财经：阿里云最新财季收入同比预增45%，闪购减亏快于预期（2026-07-09） ZAKER：阿里巴巴暴涨10%创近一年最大涨幅，成交额超110亿港元（2026-07-08） aieii.com：AI商业化开始算账本：阿里AI收入首破三成（2026-07-25） 腾讯新闻：速卖通，被逼到了墙角（2026-07-24） 格隆汇：北水连续16日加仓建滔积层板，抛售阿里巴巴、美团（2026-06-30） 今日头条：阿里15亿美元洽购朴朴，即时零售战局迎来新变量（2026-06-30） 有驾：阿里持续减持圆通，套现数亿为何仍保留核心股份？（2026-06-30） 天眼查：阿里巴巴（中国）有限公司·工商基础信息 天眼查：阿里巴巴（中国）有限公司·企业年报（2025） 天眼查：阿里巴巴（中国）有限公司·实际控制人/控股链 天眼查：阿里巴巴（中国）有限公司·新闻舆情（AI投入大比拼）