事时观察 · 公司深度 德龙汇能集团：网红游资破线举牌5.01%锁仓，燃气壳里的芯片叙事撞上2026同业竞争新规 2026年7月30日晚间，德龙汇能集团（000593.SZ）公告，网红投资人刘鑫（“鑫多多”）以集中竞价方式增持至1798.35万股、占总股本5.01%，触及举牌线；7月31日公司股价一字涨停报16.92元，市值60.68亿元。这是游资罕见的“破线举牌”——短线资金主动放弃5%红线以下的隐秘建仓空间，接受6个月短线交易锁仓约束。支撑这份决心的，是市场上流传的“实控人拟注入半导体资产”传闻；而公司在7月7日异动公告中已明确否认。一边是公司否认，一边是实控人孙维佳在另一家A股公司*ST高科（600730.SH）落地半导体封测布局——两块棋盘如何拆解同业竞争，是这轮叙事最大的政策变量。 5.01% 刘鑫持股比例，触及举牌线（1798.35万股） 16.92元 7月31日一字涨停价，总市值60.68亿元 约3亿元 上半年刘鑫累计买入动用资金（每经复盘估算） >90% 近五年燃气供应及相关收入占总收入比例（公司口径） 10亿元 2025年10月29.64%控制权交易总对价 5065倍 4月24日市盈率（TTM）——估值已提前定价芯片叙事 数据来源：公司公告、 每经报道 、 新浪财经转载年报数据 一、破线举牌：游资为什么肯“自缚” 7月30日当天，刘鑫以自有资金买入164.35万股（占总股本0.46%）；增持前其持股1634万股（4.56%），增持后合计1798.35万股（5.01%）。权益变动报告书披露，其通讯地址位于山东烟台莱山区，不存在在其他上市公司持股达5%以上的情况。 游资向来把5%举牌线视为交易禁区：举牌意味着6个月短线交易锁仓、减持须提前15个交易日预披露并受3个月减持上限约束，还容易触发监管重点稽查。上海善法律师事务所合伙人陈峥解释，根据《证券法》第四十四条，持股5%以上股东买入后6个月内卖出构成短线交易，收益归上市公司，监管还可出具监管函、行政处罚；一致行动人、多账户、亲属账户合并计算。刘鑫在报告书中称“坚决响应国家关于中长期价值投资的指示，长期看好德龙汇能的未来和前景”，并不排除未来12个月内继续增持。 公司同步强调：刘鑫非公司第一大股东、控股股东或实控人及其一致行动人，本次变动不会导致控制权变更。 月份 操作（数量·价格） 盘面对照 1月 买入366.53万股（均价14.34元）；卖出24.18万股（14.754元） 建底仓，“大买小卖”；1月8-15日股价自11元附近拉至17元 2月 卖出147.09万股（均价13.847元），无大笔买入 盘整，月底出现涨停-跌停-涨停 3月 买入369.33万股（14.67元）；卖出169.34万股（14.838元） 高抛低吸，股价一度跌破14元 4月 买入550.51万股（16.20~24.00元）；卖出74.78万股（16.26~25.315元） 月度增持量最高；4月23日起20元拉升至最高27.99元 5月 卖出290.13万股（20.972~25.77元） 高位减仓 6月 观望，交易极少 股价二次触顶，技术面“双头” 7月 买入498.01万股（16.179~19.952元） 下跌中越跌越买，16元附近大举入场，7月30日举牌 买卖记录据 每日经济新闻 对《简式权益变动报告书》的复盘整理；按各月均价估算，刘鑫2026年上半年累计买入动用资金或在3亿元左右（每经口径，不代表操作必然性）。 来源 二、燃气主业 vs 芯片叙事：公司在否认，市场在定价 公司披露口径 按中国上市公司协会行业分类，公司属于“燃气生产和供应业”，业务为城市燃气、LNG、新能源与多能联动 近五年燃气供应及相关收入占比均超过90%，无半导体相关业务 7月7日异动公告：经向控股股东、实控人核实，“不存在向公司注入其持有相关资产的计划”，相关传闻“不实” 截至发稿，时代周报7月31日发出的采访函未获回复 市场看到的另一面 新控股股东名为“诺信芯材”（2025年7月24日成立，注册资本10.08亿元） 3月新董事会：董事长王新杰任科睿斯董事，总裁樊春田曾任中经大有产业运营合伙人，董事黄超利曾长期在华为任职 2025年12月22日董事会通过设立全资子公司深圳大有芯联投资有限公司（拟出资5000万~1亿元）；公司2026年2月10日注册成立，注册资本5000万元已实缴，法定代表人樊春田 实控人孙维佳：科睿斯董事长（高端FCBGA封装基板，2025年9月一期投产），并通过中经芯玑持有远见智存35.26%股权（HBM芯片设计，2026年4月15日发布HBM3/3e） 反差的核心不在“有没有半导体”，而在“为什么是这家公司”：一家年营收15亿元、归母净利仅2000余万元的燃气公司，被市场以“存储半导体叙事”定价到60亿元市值——孙维佳控制链上的科睿斯、远见智存，恰好都在存储/HBM产业链上。 三、孙维佳的两块棋盘：同业竞争红线怎么拆 孙维佳生于1987年，现任中经大有董事、经理，科睿斯董事长，曾任国金鼎兴资本市场部副总经理。2026年2月24日，诺信芯材受让的29.64%股份完成过户，他正式成为德龙汇能实控人；与此同时，据时代周报报道，他同时也是*ST高科的实控人——后者正在落地半导体封测布局。 德龙汇能 （000593） 燃气主业，公司口径无半导体业务；已设全资投资平台深圳大有芯联（注册资本5000万，实缴），经营范围含创业投资、数字技术、新材料技术推广 *ST高科 （600730） 2026年4月先后设立3家子/孙公司，覆盖资产运营、半导体封测技术研发、生产制造，合计1.6亿元注册资本均已实缴；规划“半导体封装+职业教育”双主业，聚焦HBM封装、定制化封装 科睿斯 （非上市） 孙维佳任董事长；2023年1月成立，注册资本2.42亿元，在东阳新材料“万亩千亿”产业园规划年产56万片高端FCBGA，2025年9月一期投产 远见智存 （非上市） 中经芯玑持股35.26%；HBM芯片设计公司，采用“芯片设计+晶圆代工+封装测试”Fabless模式，2026年4月15日发布HBM3/3e *ST高科：保壳压力下的“封测落地” *ST高科2025年营收7803.98万元、同比下滑48.18%，净亏1.26亿元；2026年上半年预计营收3151万元、净亏803万~963万元——报道口径称其营收“远远达不到”保壳门槛，4月设立的封测子/孙公司尚未在业绩中体现。公司还处于内斗漩涡：7月14日，原实控人曹龙、贺怡帆因涉嫌挪用资金被刑事立案；7月16日董事会通过罢免二人、提名孙维佳为董事长候选人；8月3日临时股东会将审议相关议案。 新规下，同业竞争如何认定 “孙维佳同时控制两家公司，且手握科睿斯、远见智存等核心半导体资产。即使两边分别做半导体产业链上下游的不同业务，只要同属存储半导体产业链，都会被纳入监管视野。而且交易所是按‘实质重于形式’认定同业竞争，2026年新规更是明确要求实控人旗下多家公司同类业务必须限期清理。” ——并购达人平台创始人鲁宏，7月31日接受时代周报采访 《上市公司治理准则》 （2025年10月修订，2026年1月1日施行）第七十六条：控股股东/实控人及其控制的单位，不得从事对上市公司产生重大不利影响的同业竞争；非重大的须完整披露并说明隔离措施。仅靠“差异化定位、独立运营”不算解决，只是过渡安排。 交易所上市规则 （2026年4月修订，沪深北同步）：同一实控人下相同/相似业务、同一市场、客户重叠，可直接认定同业竞争；竞争方收入/毛利占上市公司同类业务30%以上，推定构成重大不利影响。 卡点 ：当前德龙汇能无半导体业务，同业竞争尚未“实锤”；一旦大有芯联对外投资或资产注入落地，将与*ST高科的封测布局直接碰撞。 规则梳理引自 东方财富财富号文章 （市场口径梳理，具体适用以监管文件为准）。 四、钱从哪来：15亿营收的燃气盘 vs 60亿市值 指标 2025年报 同比 2026年一季度 同比 营业收入 15.19亿元 -12.50% 3.54亿元 -17.66% 归母净利润 2033.65万元 +6.77% 1466.19万元 — 扣非归母净利 2004.38万元 +77.39% — — 毛利率 14.17% +1.14pct 14.40% — 经营现金流净额 1.32亿元 -2.5% 4492.03万元（净流入） — EPS / ROE 0.06元 / 2.37% — 0.04元 / 1.66% — 资产负债率 — — 48.85% — 单季看压力更明显：2025年第四季度营收2.2亿元，同比下滑51.8%（据新浪财经转载口径）。 燃气底盘仍在：截至2025年上半年末，服务用户55.8万户（上半年新增1万户），运营门站10座、LNG储备站6座，铺设高中低压管网3200余公里，与“三桶油”建立长期供气关系。 估值落差：4月24日收盘口径市盈率（TTM）约5065倍、市净率约8.63倍；7月31日市值60.68亿元约为2025年营收的4倍——市场交易的是“变身”预期，而非燃气现金流。 五、两次29.64%：9.41元/股的“复制粘贴”式交易 德龙汇能近8年的两笔控制权交易，股数、单价、总对价几乎完全一致：2018年9月，大通集团以1.06亿股、9.41元/股、合计10亿元将29.64%股份转让给顶信瑞通（溢价31%）；2025年10月28日，顶信瑞通以同样1.06亿股、9.41元/股、合计10亿元转让给诺信芯材（较停牌前收盘价8.71元溢价约8%），2026年2月24日完成过户。同价背后，是7年间二级市场从7元区间走到16元区间。 时间 转让方→受让方 股数/比例 单价 总对价 新实控人 2018-09-25 大通集团→顶信瑞通 1.06亿股 / 29.64% 9.41元 10亿元 丁立国 2025-10-28签约 2026-02-24过户 顶信瑞通→诺信芯材 1.06亿股 / 29.64% 9.41元 10亿元 孙维佳 过户后顶信瑞通仍持有848.11万股（2.36%）。2018年交易见 天眼查融资历史记录 ；2025年交易见 腾讯新闻报道 。 六、风险观察与下一步验证 维度 事实 归属 对外担保 天眼查风险页显示444条对外担保记录，担保对象基本为子公司（旌能天然气、上饶大通燃气、成都华联商厦、阳新华川、江苏汇能等），单笔披露金额多为数百万元至千万元级 公司自身 子公司诉讼 2025年10月17日公告：全资子公司德阳市旌能天然气以原告身份起诉，涉案金额2420万元及LPR利息，一审立案（媒体标题指向“状告广东广骏”） 公司自身（子公司） 开庭信息 （2024）川0108民初15334号房屋租赁合同纠纷，德龙汇能为当事人之一（原告北京华联综合超市成都分公司，被告上海如家酒店管理），2024年12月12日开庭，结果未见披露 公司自身 关联方股权出质 股东天津大通投资集团3183.6万元股权出质（质权人山西尧都农村商业银行，出质人李占通，状态有效） 关联方线索 关联方股权冻结 天津大通投资集团名下226条股权冻结记录（临汾中院、温州中院等执行案件） 关联方线索 风险数据来自 天眼查·德龙汇能集团页面 （自身风险/周边风险）。本次已核验范围内，未发现德龙汇能自身被列为被执行人或行政处罚的直接证据；天津大通投资集团为前“大通系”股东，其出质与冻结属关联方线索，不直接等同于上市公司自身风险。 下一步看什么（时间窗口） 8月3日 *ST高科临时股东会 ：孙维佳是否正式出任董事长——若坐实，其“两板”身份公开化，同业竞争问题将进入监管视野。 *ST高科封测子/孙公司何时产生收入 ：2026年上半年预计营收仅3151万元，与保壳营收门槛差距明显，决定其重组与保壳路径。 深圳大有芯联首笔投资 ：投向半导体还是其他方向，是判断德龙汇能“芯片叙事”虚实的关键。 刘鑫的12个月窗口 ：是否继续增持、后续权益变动披露，直接关系筹码结构。 交易所问询 ：是否就“注入传闻+同业竞争”对德龙汇能或*ST高科下发关注函/问询函。 主要来源 网易财经·时代周报：游资罕见破线举牌德龙汇能：网红投资人“鑫多多”逆势锁仓，燃气主业背后藏芯片叙事（2026-08-01） 21世纪经济报道/每日经济新闻：网红牛散“鑫多多”举牌德龙汇能！7月股价回调中逆势增持（2026-07-31） 新浪财经/每日经济新闻：000593，一字涨停！网红牛散“鑫多多”举牌（2026-07-31） 东方财富/时代周报：*ST高科内斗迎新变局：东阳国资走到台前，保壳再添变数（2026-07-18） 新浪财经：德龙汇能2025年营收15.19亿元同比下降12.50%，归母净利润2033.65万元增6.77%（2026-04-24） 腾讯新闻：德龙汇能实控权正式变更 诺信芯材入主孙维佳成为新实控人（2026-02-26） 东方财富财富号：2025年5月—2026年4月，证监会对同业竞争（同质化竞争）的规则做了一轮明确（2026-05-07） 天眼查：德龙汇能集团股份有限公司（工商/控制链/融资历史/司法风险） 本文为信息整理与事实核查，不构成投资建议。市场观点（鲁宏、陈峥）均为报道引用，仅代表受访者个人判断。