广州网易计算机系统：行业回暖12.17%、自家游戏增速只有6.9%，ChinaJoy的C位押给七年磨一剑的《遗忘之海》 7月31日，第23届ChinaJoy在上海开幕，主题是"与AI同游"。同日披露的《2026年1-6月中国游戏产业报告》给出明确的回暖信号：上半年国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.17%，用户规模达6.84亿；自研游戏出海收入123.72亿美元，同比大涨30.22%。 中证网 把网易列为这场回暖里"集体押注精品内容与IP长线运营"的头部厂商之一。但展台的热闹遮不住一个反差：行业增速12.17%，网易2026年一季度游戏及相关增值服务收入同比只增了6.9%。这届ChinaJoy，本质上是网易对"增速缺口怎么补"的一次现场作答。 口径说明：本文所称"广州网易计算机系统"（广州网易计算机系统有限公司，丁磊持股99%的境内运营主体）为工商档案核查对象；行业、业绩及产品数据为网易集团（网易-S 09999.HK / NTES）及第三方机构口径，正文中分别标注。 一、回暖是真的，分化也是真的 上半年产业报告的亮点和暗点都藏在同一组数字里：客户端游戏收入同比增长27.92%，是这轮复苏最快的赛道；二次元移动游戏收入却同比下滑8.97%，成为唯一逆势收缩的主要细分。 中证网 指标（2026年上半年） 数值 同比 国内游戏市场实际销售收入 1884.5亿元 +12.17% 游戏用户规模 6.84亿 — 自研游戏出海收入 123.72亿美元 +30.22% 客户端游戏收入 — +27.92% 二次元移动游戏收入 — -8.97% 上海网络游戏总收入 953亿元 +14.43% 上海游戏海外收入 179.05亿元 +23.1% 上海客户端游戏收入（vs 移动端） 162.74亿元 +35.31%（移动端仅+8.42%） 上海样本印证了"多端互通"的红利：客户端增速是移动端的4倍以上。 每日经济新闻·游戏早参 援引伽马数据称，上海海外收入已呈现策略、合成、模拟经营多品类同步放量，行业正从"产品出海"转向"体系化出海"。网易展出的六大IP里，《逆水寒》《永劫无间》《燕云十六声》正是端手互通的代表——赛道风向与网易的牌面高度重合。 二、网易手里的牌：23岁的《梦幻西游》和8000万用户的《燕云十六声》 先看基本面。2025年全年，网易游戏及相关增值服务营收921亿元，其中在线游戏净收入896亿元，同比增长11%；2025年Q4递延收入205亿元，环比净增104亿元，明显超出市场约170亿元的预期。 东方财富（中金、华泰、摩根大通研报） 递延收入是"已充值未消费"的蓄水池，它创新高意味着后续确认收入有底。 921亿元 2025年游戏及相关增值服务营收 在线游戏净收入896亿元，同比+11% 205亿元 2025年Q4递延收入 环比净增104亿元，超市场预期 8000万+ 《燕云十六声》全球累计用户 海外流水占比已升至国内17%（2026年1月） 23年 《梦幻西游》电脑版运营年限 2025年全年营收再创新高 长线运营是网易这次最想讲的故事：运营23年的《梦幻西游》电脑版2025年营收创新高，《天下》端游同时在线人数突破近十年峰值。 东方财富 出海则是第二增长曲线：《燕云十六声》海外版位列Steam畅销榜前三、周末最高同时在线突破25万、好评率83%，摩根士丹利称其"继《漫威对决》后再次实现海外品类突破"； 阿思达克财经 华泰证券预计其2026年海外全端流水可达25-30亿元。 东方财富 三、压力面：增速6.9%、砍掉14个项目、发布会只剩4款新作 把镜头切到2026年一季度：网易整体收入306亿元，游戏及相关增值服务收入257亿元，同比仅增6.9%——明显跑输行业大盘的12.17%。 搜狐·另镜 增长仍主要靠《梦幻西游》《第五人格》等上线多年的老产品，新游增量乏力。好消息是毛利率升至69.4%、同比提升5个百分点——代价则是剧烈的管线收缩。 砍项目 ：2025年全年关停14款低效在研项目、关停海外多家小型工作室；耗资10亿元、开发6年的开放世界武侠《射雕》于2025年11月正式停服，直接倒逼研发策略从"多项目赛马"转向"高立项门槛"。 新品断档 ：2026年5月20日线上发布会仅公布《遗忘之海》《万民长歌：三国》《山海奇旅》《星绘友晴天》4款全新项目，为近十年最少；其中后两款面向小众赛道，难以承担拉动大盘的任务。 老产品回落 ：《蛋仔派对》流水自2024年起持续下滑，全年收入降幅近五成；《燕云十六声》国内长线付费增长乏力。 赛道逆风 ：二次元移动游戏细分上半年下滑8.97%，网易六大IP中的《第五人格》正处该赛道，行业性收缩对它是减法项。 券商已把风险写进研报：中信建投等提示存量游戏流水下滑、新游戏上线延期、上线后表现不及预期等风险。 搜狐·另镜 四、七年赌局：《遗忘之海》是唯一的解，也是最重的赌注 网易在ChinaJoy上把C位给了《遗忘之海》：六大IP各自拥有独立场景体验区，30多款游戏参展，展位设在N3馆-02号。 今日头条 每日经济新闻·游戏早参 这款由《第五人格》团队Joker工作室研发、2019年立项的海洋题材开放世界RPG，是网易近三年投入规模最大的项目——研发团队超500人，覆盖PC、移动、主机三端。 2019年 《遗忘之海》立项（Joker工作室） 2025年11月 《射雕》停服，网易转向"瘦身增效"，全年砍14款在研项目 2026年5月20日 520发布会仅发布4款新作，《遗忘之海》为唯一旗舰 2026年7月9日 PC端全平台公测，与腾讯《失控进化》同日正面对撞（两款预约量合计超7300万） 2026年7月23日 移动端上线，完成暑期核心窗口布局 2026年7月31日 ChinaJoy开幕，六大IP独立展区，《遗忘之海》占据C位 待验证 首年流水：摩根大通预期50亿元，华泰预期全端30-50亿元；能否推动Q3、Q4游戏收入增速回升至11%、16% 网易为这场赌局配足了弹药：全网预约超3600万，TapTap、B站预约榜长期登顶；"逐浪计划"创作者激励资金超5000万元，联动四大内容平台提供十亿级流量扶持。 搜狐·另镜 但风险同样摆在明面：最大竞品《失控进化》预约量超4000万，且依托正版《Rust》IP主打轻量化竞技，与《遗忘之海》的重度长线用户存在重叠；一旦暑期表现不及预期，Q3至Q4将出现新游供给空窗——这正是网易最不愿看到的剧本。 五、主体档案：注册资本2000万、参保24人的"网易之根" 广州网易计算机系统有限公司是本次展会的叙事主角，也是网易集团的境内根主体：1997年6月24日成立，注册资本与实缴资本均为2000万元，法定代表人丁磊持股99%、监事惠晓君持股1%；注册地为广州天河区，经营范围覆盖网络游戏服务、增值电信业务、互联网出版等。 天眼查·工商基础信息 2025年度报告显示其参保人数为24人——游戏研发与运营的实际团队分布在各关联主体，广州网易更多承担版号、资质与总部职能。 天眼查·企业年报 控制链上，广州网易100%控股网易支付（杭州）有限公司（注册资本2.7亿元）、贵州网易数维科技有限公司、杭州网易影视传媒有限公司；参股的北京云上音乐（32.45%）、惠人贷商务顾问（20.98%）、上海私祥网络（30%）、上海赢领眼镜（21.51%）、唐盟科技（20.07%）等标的均已注销或吊销，仅东莞市尚游投资管理（6.49%）存续——早期财务投资的退出痕迹明显。 天眼查·对外投资 六、风险观察：司法记录与"被执行人"标签 工商信息将广州网易标注为"被执行人、司法案件、竞争风险"。 天眼查·工商基础信息 已核验的具体记录包括： 名誉权纠纷二审改判 （2021）沪01民终15042号：马景涛诉广州网易等名誉权案，二审撤销一审判决，改判相关方在"网易新闻"网站首页刊登道歉信15天并赔偿律师费、公证费、精神损害抚慰金，广州网易为被上诉人。 天眼查·司法风险汇总 版权纠纷败诉 （2022）粤73民终4378号：侵害作品信息网络传播权纠纷，网易上诉被广州知识产权法院驳回、维持原判，并负担二审受理费1050元。 天眼查·司法风险汇总 女校长充值退款案 ：泸州民办校长童敏涉诈骗5000余万元、其中3000余万用于游戏充值，案发后跳江身亡；一审已驳回原告全部诉请，原告上诉请求判令包括广州网易在内的游戏公司返还充值款，二审已开庭（据2025年7月报道，本次核验范围内未见二审结果披露）。 今日头条 天眼查·新闻舆情 执行记录 ：据公开媒体报道，2025年3月南京市中级人民法院立案（2025）苏01执407号、408号两起执行案件，合计执行标的约402.07万元；历史上2014、2019、2020年亦有过小额执行与强制致歉记录。本次核验范围内未找到上述案件的执行进展与结果。 天眼查·司法风险汇总 这些记录多数金额不大、与主营游戏业务无直接关联，但"被执行人"标签叠加二次元赛道下滑、新品空窗的预期，构成市场对网易叙事完整性的持续拷问。反过来看，网易的底牌也明确：递延收入创历史新高、AI研发人员约1万名、 东方财富 摩根大通测算其约13倍市盈率较五年均值折价约25%——估值已把悲观预期计入大半。 七、下一步验证什么 这个故事的验证节点清晰： 一 ，下一份季报（2026年Q2）能否把游戏收入增速从6.9%拉回两位数； 二 ，《遗忘之海》首月流水能否向机构50亿元的首年预期靠拢——目前公开数据仅有预约量与公测热度，尚无流水口径； 三 ，港股通纳入带来的南向买盘是否兑现； 四 ，二次元细分是否延续下滑，以及客户端游戏27.92%的增长能否在网易端手互通产品上持续兑现。在流水数字出来之前，"IP长线运营穿越周期"在网易身上，仍是一个需要逐季验算的命题。 来源 中证网｜直击ChinaJoy 2026：游戏产业回暖信号明确 IP运营与全球化成突围关键 每日经济新闻·游戏早参｜2026上半年上海游戏总收入953亿元；网易游戏集结爆款亮相ChinaJoy 今日头条｜2026 ChinaJoy前瞻：暴雪回归、网易六大IP炸场，AI不再是噱头 搜狐·另镜｜押注七年大作《遗忘之海》，网易暑期档背水一战 东方财富｜中金、华泰、小摩齐发声：网易2026年增长动能强劲 阿思达克财经｜大摩：网易《燕云十六声》海外版表现向好 17173｜暴雪正式确认登陆2026CJ展会 天眼查｜广州网易计算机系统有限公司·工商基础信息 天眼查｜广州网易计算机系统有限公司·企业年报 天眼查｜广州网易计算机系统有限公司·对外投资 天眼查｜广州网易计算机系统有限公司·司法风险汇总 天眼查｜广州网易计算机系统有限公司·新闻舆情 今日头条｜四川女校长涉嫌诈骗超5000万元后自杀，五千全部充值网络游戏