财通基金管理51天净值雪崩：翻倍基亏三成，是赛道押注还是风控失守？ 6月11日换帅，8月1日净值跌去三成。财通基金管理（财通基金）旗下两只科创标杆产品，在基金经理袁泽强接手的51天内分别亏掉33.59%和30.98%，同类排名垫底；而上一任管理人张胤，刚把这两只产品做成了任职回报112.96%和102.46%的“翻倍基”。反差背后，是同一家公司对AI硬件赛道的集体重注——这不只是新人的“首秀翻车”，更是一场公司级策略的压力测试。 两组数据看懂这次雪崩 指标 财通科技创新混合A 财通科创主题灵活配置混合(LOF)A 袁泽强任期回报（6/11–8/1，51天） -33.59% -30.98% 近一个月回报 -43.49% -37.38% 近一月同类排名 5432 / 5457 2252 / 2329 张胤任职回报（任期） +112.96%（2年343天） +102.46%（3年310天） 二季度末重仓方向 光模块产业链 PCB产业链 口径说明：任期回报与排名为天天基金网口径、截至8月1日，见 红星资本局（网易财经转载） 。iFind口径截至7月30日，两只产品上任以来最大回撤为35.95%、33.43%，其中科技创新混合A在全市场5000余只混合型基金中排名倒数第22位，约34个交易日净值日均下挫近1%，见 正经社 ——统计时点与口径（区间回报 vs 最大回撤）与8月1日数据存在差异，并列供对照。 51天发生了什么：时间线 6月11日 财通科技创新混合（008983）公告：张胤因“投资管理需要”离任两只产品，继续管理公司其他基金；袁泽强同日接任，这是他首次独立管理产品（ 新浪财经·基金经理变更公告 ）。 6月中旬起 市场调整开始。媒体复盘称，交接时点AI光模块、半导体赛道已处于连续数月炒作后的估值高位，多家券商研报密集提示抱团泡沫（ 正经社 、 新浪财经自媒体复盘 ）。 6月30日 二季报持仓显示，两只产品前十大重仓股合计占比超82%，清一色集中于光通信/PCB单赛道，几乎无现金与防御仓位（ 正经社 ，iFind/二季报口径）。 7月30日 iFind口径回撤35.95%/33.43%；按合计约73亿元规模粗估，一个半月浮亏逾20亿元（ 正经社 估算）。 7月31日–8月1日 “49天亏20亿”“上任51天亏超30%”相继发酵，话题冲上讨论区（ 新浪财经自媒体 、 红星资本局 ）。 钱跌在了哪里：两条产业链的对赌 财通科技创新混合A：光模块 截至二季度末前十大重仓：中际旭创、新易盛、太辰光、瑞可达、长芯博创、优迅股份、仕佳光子、源杰科技、天孚通信、长飞光纤光缆——几乎就是整条光模块产业链（ 红星资本局 ）。 财通科创主题灵活配置混合(LOF)A：PCB 截至二季度末前十大重仓：沪电股份、深南电路、生益电子、东山精密、瑞可达、胜宏科技、立讯精密、鹏鼎控股、景旺电子、世运电路——整条印制电路板产业链（ 红星资本局 ）。 关键变量有两个。其一，交接发生在板块高位：媒体口径称光模块龙头在调整中一度两个月跌去约50%（ 正经社 ），袁泽强接手的是一套“现成”的高集中度组合；其二，二季报持仓（截至6月30日）反映其上任后仍维持并加码了该结构，媒体分析称其“非但未降仓避险，反而将赛道押注推向极致”（ 正经社 、 新浪财经自媒体 ）。 为什么是财通基金：一家把规模押在AI上的公司 公司底盘 ：财通基金2011年6月成立于上海虹口，注册资本2亿元，参保234人；第一大股东财通证券认缴8000万元（40%），浙江亨通控股与杭州市实业投资集团各认缴6000万元（30%）（ 天眼查·工商信息 、 天眼查·2025年报 ）。公司总管理规模1670.84亿元、130只基金、19名基金经理，在北京、广州、杭州、成都设分支机构（ 红星资本局 ）。 规模狂飙 ：截至2026年二季度末，公司非货管理规模1543.02亿元，排名从一季度末的第59名跃升至第36名（ 同花顺财经，天相投顾统计 ）。 引擎是AI算力产品 ：金梓才名下的财通成长优选混合二季度规模从33.06亿元增至208.49亿元、财通价值动量混合从31.42亿元增至108.84亿元，金梓才由此跻身500亿级基金经理；2024年他管理的财通景气甄选一年持有混合A全年回报51%、位列全市场主动权益第二，被贴上“算力黑马”标签（ 同花顺财经 、 知乎专栏（经天眼查新闻收录） ）。 翻倍基同样是这轮盛宴的受益者 ：财通科技创新混合二季度规模增长超60亿元（ 同花顺财经 ），随后在6月11日交接给首次独立管理产品的新人。 硬币的另一面 ：6月11日市场调整以来，财通基金旗下44只股票型、混合型基金中已有21只回撤超20%，多数位居同类倒数（ 正经社，iFind口径 ）——权益线几乎整体all in同一条赛道，媒体称其偏股规模在2023–2025年科技牛市中一度同比大增84%。 分歧：风格押注，还是风控失守？ 视角 证据 风格押注（策略使然） 二季报前十大重仓合计占比超82%、单一赛道极致集中（ 正经社 ）；全公司44只股混基金同向重仓半导体与AI硬件（ 正经社 ）；金梓才同样靠押注算力成名并带来规模跃升（ 知乎专栏 ）——这是公司级赛道策略，不是新人个人偶发。 风控失守（受托责任） 无防御仓位、无对冲（ 正经社 ）；交接与板块回调几乎同步，高位接棒（ 正经社 ）；约73亿元体量产品交给无独立管理经验者，未见渐进放权与仓位限制机制披露（ 正经社 、 新浪财经自媒体 ）；管理费照收而浮亏由持有人承担（ 新浪财经自媒体观点 ）。 中立观察 袁泽强履历无硬伤：中国科学院大学电子与通信工程硕士、历任申万研究所助理分析师、2022年11月加入财通基金后约三年半从研究员升至基金经理、证券从业年限5年合规达标（ 红星资本局 ）。问题出在“时机×集中度”的双重下杀。 两种解释并不互斥：公司的赛道押注策略放大了收益、也放大了回撤；风控体系在狂热期没有踩刹车。两者指向同一个事实——财通基金把约73亿元持有人的钱，押在了同一条产业链上。是否属于“风控失守”，需要基金三季报持仓、公司风控流程文件等进一步验证。 风险观察与下一步验证什么 净值风险 ：两只产品已同类垫底。若AI硬件继续回调，回撤或进一步加深；若板块反弹，极端集中组合的弹性同样放大——这是双刃剑，方向未知。 规模与口碑风险 ：“翻倍基”人设反转，市场担忧赎回压力与持有人流失（ 新浪财经自媒体观点 ）；该判断需以基金份额数据验证，目前无公开赎回数据。 公司级风险 ：21/44只股混基金回撤超20%（ 正经社 ），风格同质化意味着“一荣俱荣、一损俱损”；二季度排名第36的规模跃升建立在单一赛道之上，基础并不分散。 司法线索（在审、未决） ：（2026）沪74民特115号申请撤销仲裁裁决案，2026年6月17日在上海金融法院排期，被告包括财通基金、上海财通资产管理（财通基金持股80%子公司）与浙江艺能传媒，原告为贺为；结果未披露，且与本次基金亏损无直接关联（ 天眼查·司法风险 ）。 证据边界 ：公司年报财务数据“企业选择不公示”，无法核验公司自身营收与利润；本次已核验范围内，未见财通基金就本次事件发布公开回应。 下一步验证： ① 三季报（10月底披露）的持仓集中度与份额（赎回）变化；② 光模块、PCB龙头股价是否止跌企稳；③ 财通基金是否调整集中度风控、是否对新任基金经理设置仓位权限；④ 张胤所管其他基金的业绩表现，作为“管理人因素 vs 赛道因素”的对照样本。 来源 红星资本局（网易财经转载）｜新人基金经理上任51天，在管产品任期亏超30% 新浪财经｜财通科技创新混合基金经理变更公告（2026-06-12） 正经社（新浪财经号）｜50天巨亏35%：财通基金和天才少年都该长长记性 同花顺财经｜三个月增加2万亿！谁在领跑？谁在突围？（天相投顾统计） 新浪财经·上海的Ni娜｜接手73亿、49天亏掉20亿！（自媒体复盘） 天眼查｜财通基金管理有限公司·工商基础信息 天眼查｜财通基金管理有限公司·2025年企业年报 天眼查｜财通基金管理有限公司·司法风险汇总 知乎专栏（经天眼查新闻收录）｜爬出来了！财通基金金梓才“猛冲”