易思维（杭州）科技上市5个月破发：55.95元发行、50.09元现价，科创板近两年首例 7月31日收盘，易思维（688816.SH）报50.09元，跌破其55.71元的首发参考价（扣除分红后口径）；7月21日盘中最低曾至44.03元。据 每日经济新闻 梳理，这是科创板近两年上市新股中首度出现破发。这家发行市盈率90.39倍、上市首日开盘涨87.67%的杭州机器视觉公司，用5个半月走完了从"打新神话"到"破发样本"的完整周期。 破发关键数字 指标 数值 口径/来源 发行价 55.95元/股 2026-02-02 申购，年内科创板第三高发行价（ 新浪财经 ； 证券时报·数据宝 ） 发行市盈率 90.39倍 按2024年扣非归母净利润与发行后总股本计算（ 新浪财经 ） 实际募资 13.99亿元 发行2,500万股×55.95元（ 证券时报·数据宝 ） 首发参考价（扣分红） 55.71元 55.95元发行价扣除每股分红0.24元（2025年度每10股派2.40元，含税），编辑部按公开数据核算（ 每日经济新闻 ； 格隆汇 ） 最新收盘价 50.09元（2026-07-31） 较首发参考价低约10.1%，较发行价低约10.5%（ 每日经济新闻 ） 盘中最低 44.03元（2026-07-21） 较发行价低约21.3%（ 每日经济新闻 ） 上市首日开盘 105元，+87.67%，总市值约105亿元 2026-02-11 挂牌（ 瑞财经 ） 5个月时间线：从涨88%到跌破发行价 2025-11-21 上交所上市委2025年第57次会议审议通过，拟募资12.14亿元；申报前估值约27亿元（最近一次股权转让价约36元/股，2025年4月）（ 财汇安投 ）。 2026-02-02 申购，发行价55.95元、发行市盈率90.39倍，保荐机构国投证券（ 新浪财经 ）。 2026-02-11 上市首日开盘105元，涨87.67%，总市值约105亿元（ 瑞财经 ）。 2026-04-17 披露2025年年报：营收4.48亿元（+14.08%）、归母净利7,845.91万元（-8.39%），每10股派2.40元（含税）（ 格隆汇 ）。 2026-07-21 盘中最低44.03元，首次深度跌破发行价（ 每日经济新闻 ）。 2026-07-31 收盘50.09元，跌破扣分红后首发参考价55.71元，科创板近两年上市新股首例破发（ 每日经济新闻 ）。 为什么是它：三个压力在同一个月叠加 第一，发行定价并不便宜。 易思维发行市盈率90.39倍，高于今年科创板新股中位数（57.44倍），年内科创板新股平均发行市盈率92.03倍、但中位数仅57.44倍，说明高估值新股是少数派；14只年内新股中7只发行市盈率高于行业均值，易思维在列（ 证券时报·数据宝 ）。定价高、业绩兑现速度赶不上估值，是第一层压力。 第二，业绩从"高速"切换为"失速+亏损"。 2022—2024年归母净利复合增长率274%（ 东方财富 ），但2025年报营收增速降到14.08%、归母净利转为下滑8.39%，公司自述主因是计入当期损益的政府补助同比减少（ 东方财富 ）。2026年一季度主营收入仅2,728.74万元、归母净利-3,017.8万元、扣非-3,123.12万元（ 南方财富网 ）。招股书早已提示季节性风险：收入集中在四季度，2025年上半年归母净利为-509.91万元（ 财汇安投 ）。 第三，科创板7月系统性回调。 科创50、科创100、科创综指7月单月跌幅均超25%，累计跌超30%的科创板个股216只、占比35.3%（ 每日经济新闻 ）。破发并非孤例信号：2025年12月上市的昂瑞微-UW最新收盘价距发行价已不足10%（ 每日经济新闻 ）。 谁为破发买单：券商跟投的浮盈正在回吐 破发直接击中两类持有者：打新者与强制跟投的保荐机构。按科创板保荐机构强制跟投机制，国投证券需以发行价认购发行份额；以55.95元发行价计，现价50.09元对应跟投部分约10.5%的浮亏（推算，未获得国投证券跟投明细披露）。这与7月券商跟投浮盈整体缩水的背景一致： 标的（保荐机构） 跟投浮盈变化 来源 联讯仪器（中信证券） 6月末17.25亿元 → 7月末约12亿元，最大回撤8.76亿元 每日经济新闻 （Choice数据） 臻宝科技、盛合晶微、长进光子 相对年内股价高点，跟投浮盈缩水均超5亿元 有研复材、泰金新能、电科蓝天、恒运昌 跟投浮盈缩水过亿 长鑫科技、臻宝科技、联讯仪器、盛合晶微 跟投浮盈比例仍超500%，安全垫较厚 历史对照：2024年上半年（"9·24"行情之前），业内10家头部券商中有6家跟投子公司出现亏损；本轮跟投浮盈回撤将在季度报表中压低券商公允价值变动收益（ 每日经济新闻 ）。 公司底色：市占率第一，但收入高度依赖单一行业 维度 事实 来源 行业地位 2024年汽车整车制造机器视觉市占率22.5%、汽车制造机器视觉13.7%，均为国内第一（弗若斯特沙利文）；国产化率31.7%中易思维贡献22.5% 新浪财经 ； 投资界 客户结构 终端覆盖一汽-大众、上汽大众、比亚迪、小米、奇瑞、蔚来、理想等；五大直接客户含中汽工程、巨一科技、一汽集团、哈工智能 新浪财经 ； 投资界 行业集中度 汽车制造领域营收占比93.25%→96.42%→96.68%（2022—2024），收入随车企资本开支周期波动 权衡财经 应收压力 应收账款+合同资产占营收61.40%→52.11%→58.77%→170.42%（2022—2024及2025H1）；2024年经营现金流净额与净利差异-5,838.44万元 财汇安投 ； 权衡财经 盈利结构 2024年税收优惠3,404.14万元＋计入损益政府补助3,914.02万元，合计占净利润比例高；上市前媒体即质疑"净利润依赖税补"、与哈工智能采销数据不一致 权衡财经 ； 东方财富 股权控制 实控人郭寅合计控制56.13%（直接12.27%＋易实思远35.08%＋易实天诚5.95%＋易实至诚2.83%）；天眼查"疑似实控人"口径为35.66%，两口径并存 权衡财经 ； 天眼查 保荐与关联 保荐机构国投证券，与原股东国投基金同为国家开发投资集团实际控制主体；国投基金2024年底因回购权触发以27亿元估值退出，差额补足款2,715.62万元由实控人分批支付 权衡财经 风险观察（基于已核验档案） 司法记录均为程序性公告，未见生效裁判结果： （2025）浙0108民初12982号餐饮服务合同纠纷，易思维为被告，2025-10-20在杭州滨江区法院开庭；2023年承揽合同纠纷及（2022）渝0109民初9083号买卖合同纠纷中，易思维（当时为有限公司）均系原告，分别对天津福臻工业装备有限公司、长安徕斯（重庆）机器人智能装备有限公司起诉（ 天眼查-司法风险 ）。 关联方线索： 被投企业禹奕智能科技（杭州）有限公司近年多次发生投资人变更，属关联方动态，不直接构成易思维自身风险（ 天眼查-企业天眼风险 ）。 登记信息： 公司成立于2017-12-19，注册资本1亿元，参保人数470人，曾用名"易思维（杭州）科技有限公司"（ 天眼查-工商信息 ）。 破发之后，下一步验证什么 短期股价 ：能否回到55.71元上方。若持续低于发行价运行，破发将从个案变成板块定价信号。 中报 ：2026年上半年营收能否兑现"四季度集中确认"的季节性规律，Q1亏损是否收窄；政府补助口径变化对利润的拖累是否持续。 券商侧 ：头部券商2026年半年报中公允价值变动收益，将直接显示跟投浮盈回撤对业绩的挤压。 一级市场侧 ：后续科创板新股发行市盈率是否下修、打新申购热度与中签率是否变化——破发案例出现后，这是最直接的定价博弈观察点。 公司经营侧 ：汽车行业资本开支与新能源渗透率驱动的产线需求、海外工厂订单（沃尔沃、Rivian、比亚迪海外工厂等出口应用）、以及同行并购整合（伊斯拉、伯赛、Quiss被阿特拉斯·科普柯整合；凌云光、奥普特2025年并购）对市占率的侵蚀（ 投资界 ）。 编辑部说明：本文"国投证券跟投浮亏约10.5%"为按发行价与现价的算术推算，国投证券跟投明细以公司公告为准；首发参考价55.71元＝发行价55.95元－每股分红0.24元，为编辑部按公开数据核算。文中涉司法事项均无生效裁判结果，风险状态为"证据不足，无法评估"，不代表事实存在或不存在。 来源 每日经济新闻｜科创板7月深度回调背后：券商跟投高额浮盈明显缩水（搜狐转载） 每日经济新闻｜同上（新浪财经转载） 证券时报·数据宝｜今年以来14只科创板新股已发行，共募资793.44亿元 新浪财经｜易思维(688816.SH)开启申购：发行价55.95元、市盈率90.39倍、市占率22.5% 瑞财经｜易思维登陆科创板开盘涨88%、总市值105亿元 东方财富｜政府补助减少，易思维2025年净利润同比降11% 格隆汇｜易思维2025年归母净利润7,845.91万元，每10股派2.40元 财汇安投｜易思维科创板IPO过会，拟募资超12亿、申报前估值27亿 权衡财经｜易思维股权转让频繁，净利润依赖税补，与哈工智能采销不一 投资界｜浙江杭州冲出一家汽车制造机器视觉IPO 南方财富网｜易思维2026年一季度营收与盈利数据 天眼查｜易思维（杭州）科技股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜易思维（杭州）科技股份有限公司｜股东 天眼查｜易思维（杭州）科技股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜易思维（杭州）科技股份有限公司｜司法风险 天眼查｜易思维（杭州）科技股份有限公司｜企业天眼风险