IPO 观察 · 人形机器人双雄竞速 智元创新（上海）科技赴港IPO启动：出货量全球第一，估值要从150亿元叫到400亿—500亿港元？ 7月24日，智元创新（上海）科技股份有限公司官宣启动赴港上市流程——但截至发稿，它还没有向港交所递交招股书。一周后，宇树科技把科创板申购日定在了8月10日。出货量全球第一的智元，正抢在行业"规模化元年"的窗口期，把一级市场150亿元的估值，放到二级市场重新定价。 事件来源： 网易财经《新商业周报》 （2026-08-01）｜本文基于公开信息整理，数据口径见文末来源与注 先看七个硬数字 5168台 2025年通用人形机器人出货量，全球第一 Omdia口径：占全球约39%份额；IDC口径为5200台。紧随其后的是宇树科技（4200台） 野马财经 10.5亿元 2025年营收（2023年仅30万元） 报道称其是"国内最快过10亿营收的机器人公司"；2026年一季度营收已超10亿，全年目标40亿元 快科技/搜狐 1.5万台 截至2026年6月累计量产下线 2026年3月破万台，距5000台仅一个季度；覆盖轮式、半人形、人形、四足全形态 新浪财经（杨万里） 150亿元 一级市场估值（2025年5月融资后口径） 近一年未再对外公开披露新估值；同期媒体口径宇树科技约280亿元 野马财经 今日头条 400亿—500亿港元 基石投资人给出的港股目标估值区间 约合346亿—433亿元人民币；公司方面曾希望提升至约800亿港元，智元暂无回应 新浪财经（财经杂志转载） 尚未递表 IPO真实进度：仅"启动流程" 保荐机构、递表时间、募资规模均未官方公示；市场预期最快8月递表、年内挂牌 今日头条（上市进展梳理） 为什么是现在：双雄竞速，窗口只有几周 智元官宣启动赴港上市（7月24日）的一周内，宇树科技在7月30日公告科创板发行安排：8月5日初步询价、8月10日网上网下申购，其注册早在7月2日已生效 财联社 。两家头部公司几乎同时叩门，人形机器人IPO进入白热化阶段。 背景是行业放量：工信部副部长柯吉欣透露，2026年上半年国内人形机器人产量已超4万台，全年预计超10万台；企查查数据显示，截至7月31日国内现存人形机器人相关企业1203家 财联社 搜狐 。资本端同样火热——港股市场2026年以来已有6家机器人公司上市，排队中的机器人相关企业达46家 新浪财经（杨万里） 。 智元选择港交所，被市场解读为三条理由：未盈利硬科技企业可走港交所特专科技上市通道（部分报道表述为18A/18C）；便于对接全球资本支撑海外扩张；以及赶在行业估值分水岭前拿钱 今日头条（上市进展梳理） 。公司今年目标海外收入占比30%，并计划在美国、欧洲建设本地工厂 快科技/搜狐 。 时间线：辟谣两次之后，股改一年内官宣 智元创新（上海）科技 · 赴港路径 2023-02-27 公司成立（工商登记），邓泰华任董事长兼总经理，彭志辉（稚晖君）任董事，媒体报道其任总裁兼CTO 天眼查 2025-07-10 市场首传港股IPO，公司回应"不属实" 新浪财经（杨万里） 2025-10-10 再次传出2026年赴港，公司再澄清"不实消息" 新浪财经（杨万里） 2025-11-06 完成股份制改造：有限公司变更为股份公司（港澳台投资、未上市），被视为扫清上市主体障碍 天眼查 2026-07-24 官方首次确认"已启动赴港上市流程"，工作人员回应"属实" 快科技/搜狐 预期8月 投资人称最快8月递表并上市；递表、保荐、募资均未披露 今日头条（上市进展梳理） 宇树科技 · 科创板路径 2026-07-02 科创板IPO注册生效 新浪财经（杨万里） 2026-07-30 公告发行安排：证券代码688836，网上网下申购日8月10日 财联社 2026-08-05 初步询价 财联社 2026-08-10 网上网下申购日 财联社 双雄对照：同一赛道，两种上市姿势 维度 智元创新（上海）科技 宇树科技 上市地/通道 港交所，未盈利特专科技通道（报道有称18C，亦有称18A） 科创板（已注册生效） 2025年出货量 5168台、全球约39%份额第一（Omdia；IDC口径5200台） 4200台，全球第二（Omdia口径） 最新收入（报道口径） 2025年10.5亿元；2026年一季度超10亿，全年目标40亿元 2026年上半年预计10.52亿—11.28亿元，同比增超30% 盈利状况 未盈利，内部目标2027—2028年盈亏平衡 2024年已盈利 估值（媒体报道口径） 一级市场150亿元；港股目标400亿—500亿港元 约280亿元 口径说明：两家公司财务与估值数据均来自媒体报道，未经招股文件核实；宇树申购细节以发行公告为准。 野马财经 财联社 今日头条 股东图谱：华为系掌舵，腾讯、高瓴、比亚迪站台 公司注册资本9195.87万元、实缴4689.97万元，参保352人，注册于上海浦东新区秀浦路2555号，登记标签含高新技术企业、独角兽 天眼查 。两个灵魂人物均出自华为：邓泰华曾任华为副总裁、计算产品线总裁，主导鲲鹏与昇腾生态建设；彭志辉为前"华为天才少年"，B站粉丝269万 野马财经 。 股东（工商登记，2025-11-06更新） 持股比例 桑蓬（上海）科技合伙企业 28.07% 管鲍（上海）科技合伙企业 10.22% 兴夙（上海）科技合伙企业 9.20% 篷翼（上海）机器人科技合伙企业 6.29% 北京高瓴裕润 + 上海高瓴辰钧 各3.33%（合计约6.67%） 广西腾讯创业投资 2.63% 邓泰华（直接持股） 2.62% 比亚迪 2.32% 软通动力 1.30% 京东科技 0.75% 天眼查将邓泰华列为疑似实际控制人，合计持股约26.58%：通过桑蓬（持有62.42%）、管鲍（45.03%）、兴夙（10.44%）、篷翼（11.50%）等平台间接持股并直接持股2.62% 天眼查（疑似实控人） 。媒体口径称"腾讯系资本持股约9.5%" 今日头条 ——与工商直接登记的2.63%口径不同，需以招股书披露为准。 融资节奏密集：成立三年约10轮。可核验的关键节点包括——2025年3月腾讯领投B轮（腾讯投资在具身智能领域的首次出手），当时公司正以150亿元估值接洽；2025年5月京东集团、孚腾资本跟进B+轮；2025年7月正大机器人战略投资，开启全球化布局 天眼查（融资历史） 野马财经 。 一个更值得盯的动作：21亿元先拿下A股平台 赴港IPO之前一年，智元已经完成一次"曲线卡位"：2025年7月8日宣布以约21亿元，通过"协议转让+部分要约"两步收购科创板公司上纬新材（688585.SH）63.62%控股权——智元恒岳受让24.99%、上海致远新创受让5%，合计29.99%避开30%要约触发线；2025年9月原控股股东放弃表决权后控制权落地。邓泰华由此成为上纬新材实控人 野马财经 。 这笔交易让上纬新材16个交易日涨超1083%、成为年内首只"十倍股"，随后被上交所列入重点监控名单。智元多次否认"借壳上市"，称收购不构成重组上市、12个月内不调整上市公司主营业务；上纬新材2026年1月回复监管问询时亦强调独立性。若港股IPO顺利，智元将形成"A股平台+港股主体"的双资本布局，这也让上纬新材的后续资产动作成为观察点 野马财经 新浪财经（杨万里） 。 风险观察：叫价与现实的落差，是这场IPO最大的悬念 估值放大诉求与盈利现状的落差。 一级市场150亿元（2025年5月后未更新），基石目标400亿—500亿港元（约346亿—433亿元），公司曾希望约800亿港元——相当于要求二级市场在一年内给出2.3—5.3倍放大。而公司尚未盈利，内部目标2027—2028年盈亏平衡；对照之下，宇树科技2024年已盈利 野马财经 新浪财经（杨万里） 。 流程远未落地。 截至8月1日，"启动流程"不等于递表：招股书未交、保荐与募资未披露；此前2025年7月、10月两度辟谣，说明上市节奏可随时生变。市场预期最快8月递表，但时间表随行情存在调整可能 今日头条（上市进展梳理） 。 重资产与"烧钱"阶段。 全栈软硬件布局加上海量产工厂，现金流考验现实；行业存在投资方/生态伙伴采购机器人换取合作机会的现象，反映商业化落地仍处早期 新浪财经（杨万里） 。 竞争加剧与概念降温风险。 小米、广汽、小鹏、奇瑞等跨界者相继入场；TrendForce预测2026年中国人形机器人产量年增94%，宇树与智元合计占近80%出货份额——格局越集中，单点估值越依赖交付兑现 新浪财经（杨万里） 。 司法与合规（已核验部分）。 本次已核验范围内，公司有两起2026年开庭公告，均为在审程序、无判决结果：其一为劳动争议案（（2026）沪0115民初38599号，2026-07-22，原告邹梨华，共同被告含上海纵善企业服务外包有限公司）；其二为侵害作品信息网络传播权纠纷（（2026）沪0115民初41652号，2026-05-25，原告漳州中晓知识产权代理有限公司） 天眼查（司法风险汇总） 。除上述两案外，本次已核验的可见范围内未发现公司自身被执行、行政处罚或经营异常的直接证据；该核验未覆盖全部风险候选，缺口不构成"无风险"证明。 下一步验证什么 递表即分水岭： 是否在8月正式向港交所递表，招股书将首次披露亏损规模、现金流与真实收入结构——这是估值能否站住的第一道验证。 定价锚： 宇树8月5日初步询价、8月10日申购的结果与上市首日表现，将直接给"人形机器人第一股"设定参照系，也决定智元400亿—500亿港元目标的谈判空间。 募资投向： 若递表，募资规模、产线扩充与核心零部件自研投入比例，将检验"数万台量产"与2027年百亿营收目标的可信度。 双平台联动： 上纬新材（A股）与智元港股主体是否出现资产整合动作——公司承诺12个月内不调整上纬新材主营，2026年9月前后是观察窗口。 编辑注：本稿中"400亿—500亿港元目标估值""800亿港元期望""2026年一季度营收超10亿""全年目标40亿元""2027—2028年盈亏平衡"等均为媒体报道口径（源自《财经》杂志报道及雷递等），未经公司招股文件确认；Omdia与IDC两家机构的出货量统计口径不同，正文并列呈现，不合并为单一结论。 来源 网易财经《新商业周报》（事件源报道） 财联社：宇树、智元IPO进入冲刺阶段，港股人形机器人概念集体拉涨 快科技/搜狐：人形机器人出货量全球第一，智元创新启动赴港上市 野马财经/新浪财经：华为前大佬+百万UP主，带着150亿元智元冲港股 新浪财经（转载《财经》报道）：智元创新启动赴港上市，估值150亿 新浪财经（杨万里）：“烧钱”、行业竞争加剧，这家机器人巨头凭啥支撑逾400亿估值？ 今日头条：人形机器人龙头智元创新上市进展完整梳理 今日头条：人形机器人再添IPO，智元创新启动赴港上市，估值150亿腾讯系现身 搜狐：宇树、智元IPO进入冲刺阶段，超六成人形机器人相关企业注册资本超千万 今日头条：武契奇访华直奔智元工厂（2026年6月） 腾讯自选股：领益智造通过港交所聆讯（曾为智元等做人形机器人本体代工） 天眼查：智元创新（上海）科技股份有限公司工商信息 天眼查：智元创新（上海）科技股份有限公司股东 天眼查：智元创新（上海）科技股份有限公司疑似实际控制人 天眼查：智元创新（上海）科技股份有限公司司法风险汇总 天眼查：智元创新（上海）科技股份有限公司融资历史