浙江零跑科技单月交付首破10万台，成新势力头一个——但一季度净亏3.9亿、毛利率只剩9.4% 销量纪录与利润表正在赛跑：7月全球交付101,267台、同比+102%，全年百万台目标完成45.8%；同一家公司一季度的单车均价跌到9.8万元、净亏损同比扩大2.6亿。 8月1日，浙江零跑科技旗下零跑汽车公布7月交付数据：全球交付101,267台，同比增长102.01%，成为国内首个单月交付突破10万台的造车新势力品牌，并把第二名甩开一个身位。创始人朱江明在销量收官视频里算了一笔账："从月销879台到10万，我们走了整整6年。"但同一时刻的另一组数字并不配合气氛——2026年一季度归母净亏损3.9亿元，毛利率从去年同期的14.9%骤降至9.4%。这家把"成本定价"写进打法里的公司，正在用规模换时间：A05上市、D99放量、9月技术日、西班牙本地化生产，四个验证点排到了年底。 先看数字：10万台是怎么爬上去的 101,267台 2026年7月全球交付，同比+102.01%、环比约+8.5% 45.8% 1–7月累计约45.78万台，全年百万台目标完成率 9.4% 2026年Q1毛利率（去年同期14.9%、上季度15.0%） -3.9亿元 Q1归母净亏损（去年同期-1.3亿元） 近10万台 上半年海外出口，同比+372.6%，超2025全年 逐月看，2026年的曲线是一条"阶梯式跃升"：1月32,059台、2月春节回落至28,067台、3月因A10上市跳升到50,029台，此后每月换挡——4月71,387台、5月81,569台、6月93,376台、7月101,267台。节奏清楚：每一次台阶都对应一款新车上量，而非自然爬坡。 月份 交付量（台） 节点 1月 32,059 春节前高点 2月 28,067 春节回落 3月 50,029 A10上市拉动 4月 71,387 D19上市 5月 81,569 持续爬坡 6月 93,376 刷新单月纪录 7月 101,267 新势力首个单月破10万 数据来源：零跑官方公布，逐月口径见 搜狐汽车报道 ；6月断层领先第二名（鸿蒙智行）近4.3万台，见 盐财经 。 10万台从哪来：A10打底，D系列负责往上够 7月的销量结构说明"10万台"不是单一爆款撑起来的，而是全价格带矩阵：A10月销近3万辆，以6.58万元起售、顶配8.68万元的价格成为基盘；B系列7月突破2万辆、全球累计超25万辆；C系列全球累计超85万辆，C10单月稳定破万；4月上市的旗舰大型SUV D19在7月交付破万辆，站上"万台梯队"；首款MPV D99开启交付，首批订单均价突破30万元。 产品谱系由此覆盖6万至30万元区间。真正的看点在后头：8月全新车型A05即将发布，9月首届"零跑技术日"将展示世界模型智驾与城市NOA的升级方案——朱江明把这两件事定为下半年第一个公开验证点。值得注意的是，有报道引述内部人士称A05续航有望突破700公里，与早期盲订信息显示的405/510公里两种续航口径出入明显，上市定价与续航将成为8月最先揭晓的答案。 矛盾的核心：车卖得越多，钱赚得越难 把销量和财报并排看，浙江零跑科技当前的处境可以用一组对照概括： 口径 2026年数据 对照 上半年交付 35.65万台（+61%） 2025上半年22.17万台 Q1营收 108.2亿元（+8.0%） 交付+25.8%，营收增速远低于销量增速 Q1单车均价 9.8万元 近两年最低，同比降约1.6万元 Q1毛利率 9.4% 去年同期14.9%、Q4 2025为15.0% Q1归母净亏损 3.9亿元 去年同期-1.3亿元，扩大2.6亿元 2025全年净利 5.38亿元（首次全年盈利） 其中含约10亿元碳积分收益 2026全年目标 销量100万台、净利50亿元 上半年市场预估净利仅5000余万元 归因链条在公司自己的财报和行业分析里基本一致：一是产品结构下沉——A10在一季度销量中占比高达27%，低价薄利车型大量出货，直接压低单车均价和毛利率；二是行业层面，20万元以内价格战白热化、碳酸锂价格反弹推高电池成本，公司选择"增配不涨价"保份额；三是投入前置——Q1研发开支同比+30%至10.4亿元，海外渠道、工厂改造和国内门店扩张同步铺开，销售及行政费用上升，当季经营亏损4.1亿元，经营现金流-66.1亿元、自由现金流-74亿元（公司解释为账期节奏与季节性交付波动）。截至3月末，公司现金及相关资产合计306.3亿元。 艾睿铂大中华区汽车咨询业务合伙人章一超的评价直白："销量的断层领先和品牌的综合竞争力领先是两回事。"盐财经则提醒，2025年的全年盈利本身底子脆弱——剔除约10亿元碳积分后，汽车业务几乎不赚钱，毛利率稍有下滑，盈利平衡立刻被打破。 第二曲线：出海近10万台，但Stellantis的考核在收紧 如果只盯着国内价格战，零跑的破10万可能只是"赔本赚吆喝"的延续；真正让管理层敢定百万台目标的，是海外这组数字：上半年海外出口近10万台，同比+372.6%，已超过2025年全年出口总量；零售口径6.0万台、同比+535.7%，占总零售约18.8%。Q1欧洲16国上牌量2.33万台（同比+726.5%），欧盟12国纯电销量约1.7万台、居中国品牌首位；意大利2026年2月至5月连续4个月蝉联纯电市场销冠，5月市占率34.5%，主力车型T03补贴后终端价低至4,900欧元，比菲亚特500e、Dacia Spring等本土竞品低50%以上。 这套打法的杠杆是2023年10月Stellantis以约15亿欧元入股成为第一大股东、2024年双方成立合资公司"零跑国际"（Stellantis持股51%、零跑持股49%，独家负责大中华区以外业务）。截至3月末，零跑国际已在超40个市场建立约1,000家销售及售后网点（欧洲占比超85%），覆盖欧洲超26国；海外毛利率稳定在18%–20%，显著高于国内，零跑国际成立第二年即实现年度盈利。 但海外的确定性没有看起来那么高。欧盟对华电动车综合关税最高达45.3%，欧洲售价翻倍后利润空间仍有限；绕开关税的关键一步——2026年四季度起B10在Stellantis西班牙萨拉戈萨工厂以CKD（散件组装）模式投产、2027年全面本地量产——尚未落地。更微妙的是合资关系的利益结构：Stellantis新CEO菲洛萨上任后以利润率为第一考核标尺，零跑国际CEO忻天舒已同时出任Stellantis中国及亚太区负责人；集团同时与东风岚图达成欧洲合作，形成"零跑打平价、岚图打高端"的错位布局。有分析直言：一旦零跑合资项目盈利不及预期，集团资源随时可能向岚图倾斜。 底子与牌面：大华系创始团队 + Stellantis资本 浙江零跑科技2015年12月成立于杭州滨江区，注册资本14.22亿元，参保人数3,396人，港股代码09863.HK。档案口径的控制链信息值得对照着看：天眼查标注的"疑似实际控制人"为傅利泉（合计受益比例8.5061%），路径为直接持股7.3%加通过宁波华旸、宁波顾麟、杭州景博三家合伙企业间接持股；创始人朱江明为法定代表人、董事长兼CEO（大华股份联合创始人之一），天眼查最终受益人比例为7.6351%。而公开报道显示，2023年10月Stellantis以约15亿欧元入股并成为第一大股东——创始团队（大华系）与外资股东之间的股权平衡，是理解这家公司决策节奏的背景音。 角色 主体 权益/持股 说明 法定代表人/董事长/CEO 朱江明 最终受益人7.6351% 创始人，大华股份联合创始人之一 疑似实控人（天眼查口径） 傅利泉 合计8.5061% 直接7.3%+三家合伙企业间接持股 第一大股东（公开报道口径） Stellantis 2023年10月约15亿欧元入股 与岚图形成欧洲双线布局 合资公司 零跑国际 Stellantis 51% / 零跑 49% 独家负责大中华区以外业务 回看发展史，这家公司三次走到边缘又爬回来：2019年首款车S01失利、一度靠朱江明自掏腰包发工资；2020年T03微型电动车爆款自救；2022年港股上市首日破发超33%；2023年C11月销破万、全年毛利率首次转正、交付14.4万台，Stellantis同年入股；2025年全年交付59.6万台、首次全年盈利。每次转折都靠同一件事：把产品下沉到最大人群，再用规模摊薄自研成本。 风险观察 在本次已核验的司法记录范围内（天眼查司法风险汇总），浙江零跑科技的公开涉诉以2022–2024年的买卖合同纠纷程序性记录为主——例如2022年浙江零跑与零跑汽车有限公司作为原告起诉上海德朗能动力电池有限公司（案号（2022）浙0108民初4530号，杭州市滨江区人民法院2022年11月开庭），已核验范围内未见涉及公司的重大负面裁判结论。需说明边界：风险模块尚有部分记录本次未能完整加载，相关结论以已核验记录为限。 真正值得盯的结构性压力来自三处：一是盈利对产品结构的依赖——若持续靠10万元以内车型走量，毛利率难修复，A10占比每高一分，单车均价就低一分；二是现金流节奏——Q1经营现金流为负66.1亿元，若价格战加码，账期压力会放大；三是品牌向上的通道——30万元以上由第二品牌（预计2026年底至2027年亮相、2027年年中上市，独立渠道）承接，届时将直接检验"低价走量建立的品牌资产能否支撑高端溢价"。 接下来验证什么 8月 · A05上市 ：定价与续航口径（早期信息405/510公里 vs 内部人士称有望破700公里）将首次给出官方答案，也决定10万台月销能否被新车型继续顶住。 8月下旬 · Q2财报 ：毛利率能否从9.4%回升、净亏损是否收窄，是"规模换利润"逻辑的第一份成绩单。 9月 · 零跑技术日 ：世界模型智驾与城市NOA全场景覆盖，验证自研投入（Q1研发+30%）的兑现节奏。 Q4 · 西班牙本地化 ：B10在萨拉戈萨工厂CKD投产是否如期，直接决定欧洲能否绕开45.3%关税、把海外18%–20%的毛利率变成真金白银。 全年 · 百万台目标 ：45.8%的完成率并不低，但配套的50亿元净利目标与当前盈利曲线之间的缺口，是全年最大的问号。 主要来源： 证券时报｜首个月交付10万台新势力品牌出现 ； 搜狐汽车｜零跑7月交付量跃升至10万+台阶 ； 新浪财经（财联社）｜新势力车企首个月销量破10万 ； 盐财经｜零跑亏了3.9亿，销量断层第一 ； ITBear｜零跑2026年Q1财报 ； 新浪财经｜零跑发布Q1财报确认打造第二品牌 ； 今日头条｜零跑借力Stellantis西班牙工厂 ； 今日头条｜零跑上半年海外销量6万辆、Stellantis利润考核收紧 ； 今日头条｜零跑2026上半年销量暴涨利润反转解读 ； 天眼查｜工商基础信息 ； 天眼查｜疑似实际控制人 ； 天眼查｜最终受益人 ； 天眼查｜司法风险汇总 。