事时观察 · 大模型终局之争 微软（中国）的“电费”账本：模型越降价，Azure 越值钱？ 网易财经观点文章《大模型的终局之战》 （8月1日）判断：开源与闭源模型能力终将趋同，客户不会为单一模型付费，终局比拼的是算力成本和综合服务——“电费谁更便宜”；笑到最后的不是做模型的企业，而是把模型摆进数据中心按月收钱的云厂商（如微软）。微软（中国）有限公司正是微软在中国市场的经营主体。把这篇观点放进微软刚刚公布的 2026 财年（截至 2026 年 6 月 30 日）数据里检验，结论比观点更硬：Azure 收入首破千亿美元的同时，OpenAI 正在为自家模型降价。 一、先把账摆出来：微软 2026 财年“收电费”的成绩单 3318 亿美元 全年营收，同比 +18% 2026 财年（截至 2026-06-30） 1337 亿美元 净利润，同比 +31% GAAP 口径 首破 1000 亿美元 Azure 全年收入，+41%，占营收 30% Q4 单季增速 +43%，2022 年初以来最快 3000 万+ Microsoft 365 Copilot 付费席位 办公套餐的“按席收费”已有规模 6780 亿美元 商业剩余履约义务（RPO） 同比 +81%～84%，近一半来自 OpenAI 241 亿美元 全年与 OpenAI 商业安排收入 约占全年营收 7.3%，含收入分成款 口径说明：RPO 增速存在两处报道差异—— 杨剑勇（ZAKER 转载） 口径为同比 +81%， 新浪财经·云头条 口径为 +84%；两文均称其中“近一半由 OpenAI 贡献”（云头条给出 2026 财年 Q2 口径约 45%、对应约 2813 亿美元）。本文并列呈现，不合并。 这些数字支撑了“电费论”的核心：微软不靠卖某一个模型赚钱，靠的是算力租子。市场对此的反应很直接——财报发布后微软盘后一度大涨 8.88%、市值重回 3 万亿美元上方，7 月 31 日收盘更飙升 15.51%，单日市值增加约 4500 亿美元，创单只股票单日市值增幅纪录，超过英伟达此前 4400 亿美元的纪录（ 科技拾玖 ）。 二、时间线：从“独家绑定”到“两头下注” 2025 年 10 月 微软与 OpenAI 签署新协议：收入分成、独家知识产权及 Azure API 独家权持续至实现 AGI 或 2030 年；OpenAI 承诺新增采购 2500 亿美元 Azure 服务，模型与产品知识产权延长至 2032 年（ 云头条 ）。 2025 年 11 月 18 日 微软、英伟达、Anthropic 三方合作：微软承诺最高投资 50 亿美元、英伟达最高 100 亿美元，对价是 Anthropic 承诺采购 300 亿美元 Azure 算力并额外签约最高 1 吉瓦计算容量（ 今日头条 ）。 2026 年 4 月 微软与 OpenAI 进一步延长合作；同一时期 OpenAI 至少 11 位核心高管及项目负责人离职（ 影子备忘录 ）。 2026 年 7 月 10 日 GPT-5.6 系列发布，Sol/Terra/Luna 三档分层定价；随后 DeepSeek V4-Pro 永久降价 75% 成为价格战引信，奥特曼公开称“很乐意降价 75%”（ 影子备忘录 ）。 2026 年 7 月 30 日 OpenAI 官宣 GPT-5.6 Terra 降价 20%、Luna 降价 80%，旗舰 Sol 不变并新增极速模式（ 网易 ）。同一天微软披露：Q4 对 OpenAI 投资减记约 6 亿美元，对 Anthropic 投资入账 32 亿美元收益（ 今日头条 ）。 2026 年 7 月 31 日 微软股价单日 +15.51%、市值增约 4500 亿美元；OpenAI 三周内两次降价，“模型大宗商品化”成为市场共识（ 科技拾玖 ）。 三、对照：模型在降价，云在涨价 模型端： GPT-5.6 Terra 输入费率降至每百万词元 2 美元（-20%），Luna 降至 0.2 美元（-80%）；奥特曼在 7 月中旬已表态愿意降价 75%（ 网易 、 影子备忘录 ）。降价背景是 B 端份额被反超：2026 年 6 月 Anthropic 全美企业级 AI 支出份额升至 41%，超过 OpenAI（ 影子备忘录 ，引用 Ramp 报告）。 云端： 同一周，微软 Q4 Azure 增速 +43%，全年首破千亿；同时把 2027 财年资本开支指引从 1900 亿美元下调至 1750 亿美元——向市场传递“AI 投入开始讲回报”的信号（ 今日头条 ）。 微软的姿态： 对 OpenAI 投资按季更新估值，对 Anthropic 不常规披露、按季视情况确认。Q4 一升一降（Anthropic +32 亿、OpenAI -6 亿），整个 2026 财年 OpenAI 投资仍带来 65 亿美元净收益、税后为净利润贡献 49.63 亿美元（约 336 亿元人民币）（ 云头条 ）。 最关键的一步： 据 Axios 披露，微软正在评估用 DeepSeek V4 微调版作为 Copilot 的低成本引擎、以替代 Anthropic 和 OpenAI，且该模型将“完全托管于 Azure”（ 影子备忘录 ）。如果连中国开源模型都能进 Copilot，那“谁的模型”确实不重要了——重要的是它跑在谁的云上。 四、三条收钱路径：谁真的收到了钱 收钱路径 代表产品 最新证据 状态判断 云账单 Azure / Azure AI Foundry 全年收入首破 1000 亿美元（+41%）；Q4 +43%；RPO 6780 亿美元；OpenAI 承诺新增采购 2500 亿美元、Anthropic 承诺 300 亿美元 唯一“已确认收到钱”的路径 办公套餐 Microsoft 365 Copilot 付费席位超 3000 万个 席位规模成立，收入未单独披露，ARPU 与续费待验证 智能体场景 Copilot Studio / Agent；中国对标腾讯 WorkBuddy 腾讯 WorkBuddy 6 月月访问量 2097 万，居 17 款桌面端办公智能体第一；但汤道生称“没有设商业化 KPI”（ 网易《WorkBuddy正在重估腾讯》 ） 入口在抢，收费尚未跑通；Gartner 预测 2030 年智能体 AI 影响 2340 亿美元企业应用软件支出（ 同上 ） 观点文章把腾讯定位为智能体入口的“舒适区”持有者（企业微信工作流）；腾讯的动作也确实在加码——WorkBuddy 已进入华为应用市场，配备 140 多个“专家智能体”，本质是把 AI 办公入口往系统分发层里塞（ 今日头条 ）。但入口有人用、收费未定，与微软 Copilot 的 3000 万付费席位形成对照：同样是“智能体故事”，一个先收钱，一个先圈人。 五、落到中国：微软（中国）是什么角色 主体 ：微软（中国）有限公司，1995 年 11 月 1 日成立，存续，有限责任公司（外国法人独资），注册资本 11902 万美元（实缴 3902 万美元），注册地北京海淀丹棱街 5 号，参保人数 2937 人，法定代表人兼董事长、总经理为侯阳（ 天眼查｜工商基础信息 ）。 股权与控制链 ：唯一股东为微软公司（100% 持股）；微软（中国）100% 持股微软亚太科技有限公司（注册资本 7.33 亿元，2014 年成立）（ 天眼查｜股东 、 天眼查｜实际控制人/控股链 ）。 在华 AI 接口人 ：核心团队中韦青任微软中国 CTO，职责是“将微软的产业愿景与创新技术介绍给中国的行业伙伴与业界领导者”（ 天眼查｜核心团队 ）。 分析 ：对微软（中国）而言，“电费论”的落点很具体——中国市场的大模型 API 价格持平甚至下滑（DeepSeek V4-Pro 永久降价 75%，2026 年 3—6 月美国大模型 API 均价反而上涨 89%，杰富瑞数据，见 影子备忘录 ），模型层几乎成了可随时替换的耗材；而微软连自家 Copilot 都在评估换用 DeepSeek。在中国市场，真正能收的钱同样在算力与服务一侧，而不是模型授权——这与母公司“模型可替换、云不可替换”的全球策略一致。但中国区云业务同时面对本土云厂商的价格战与合规约束，这一层的收费能力无法用全球财报数字直接验证。 六、风险观察：集中在 OpenAI 身上的账 订单集中度 ：RPO 约 45% 来自 OpenAI（Q2 口径约 2813 亿美元）；剔除 OpenAI 后该指标同比仅 +25%。微软云账单的“确定性”有相当一部分押在单一合作伙伴身上（ 云头条 ）。 应收账款与减记 ：截至财年末 OpenAI 对微软的应收账款为 60 亿美元；Q4 微软对 OpenAI 投资减记约 6 亿美元，虽被 CFO 称为“小数点后的误差”，但季度波动已是常态（ 云头条 、 今日头条 ）。 OpenAI 自身失血 ：2026 年 4 月以来至少 11 位核心高管离职，2026 年单季亏损 37 亿美元，预计 2030 年前后才有望盈亏平衡（ 影子备忘录 ）。观点文章进一步推断 OpenAI 降价是为了“卖个好价钱”铺路——这是作者判断，不是已证实事实。 中国主体司法记录（程序性） ：在本次已核验的可见范围内，微软（中国）涉两起开庭公告——(2022)鲁0103民初6594号服务合同纠纷（微软为被告之一，济南市市中区法院，2023-06-15 开庭）与 (2023)川01知民初620号职务发明创造发明人、设计人奖励报酬纠纷（成都中院，2024-12-10 开庭，当事人含京东系公司、广州小冰科技等）。两者均为开庭程序通知，未含最终裁判结果，当前证据不足以评估实质风险（ 天眼查｜司法风险汇总 ）。 反向信号 ：价格战对微软未必是坏事——模型越便宜，用得起的客户越多，云账单越大；但微软自己把 2027 财年资本开支指引下调至 1750 亿美元，说明“电费”生意的扩张速度也在被主动踩刹车（ 今日头条 ）。 七、下一步验证什么 2027 财年 Azure 增速能否守住 40%+——这是“资本开支下调后仍能收电费”的效率证明。 OpenAI 降价（Luna -80%）之后，Azure 上的推理用量与收入弹性：降价是“让利”还是“以价换量”，下一季度 RPO 与订单结构见分晓。 Copilot 3000 万付费席位能否转化为续费与扩席——办公套餐是否会从“按席收费”进化到“按 Agent 用量计费”。 中国区：微软（中国）在模型可替换背景下，AI 相关收入与 Azure 中国区定价如何应对本土价格战；目前全球口径无法验证中国区单独表现。 智能体入口之争：腾讯 WorkBuddy 何时设立商业化 KPI（汤道生明言现阶段没有），对照微软 Copilot 的收费先行，可判断“圈人—收钱”的转化时间窗。 引用来源 网易财经《大模型的终局之战》（2026-08-01，原文） 新浪财经·云头条《OpenAI 为微软贡献 1629 亿收入、336 亿净利润》（2026-07-30） 杨剑勇《狂赚1337亿美元！Azure营收突破千亿，AI成微软增长利器》（ZAKER 转载，2026-07-30） 今日头条《微软交出亮眼成绩单！2026财年Q4微软营收900亿美元、Azure增速43%……》（2026-07-31） 今日头条·科技拾玖《OpenAI三周降价两次，微软一天涨出一个茅台》（2026-07-31） 网易《OpenAI官宣降价，两款GPT-5.6最高降幅80%》（2026-08-01） 今日头条·影子备忘录《OpenAI降价75%，奥特曼称是被DeepSeek逼的？》（2026-07-18） 网易《WorkBuddy正在重估腾讯》（2026-07-31） 今日头条《腾讯把WorkBuddy塞进华为应用市场，140多个智能体……》（2026-07-21） 天眼查｜微软（中国）有限公司｜工商基础信息 天眼查｜微软（中国）有限公司｜股东 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