重庆长安汽车叫停长安科技30亿关联增资：官方称“智能化超预期”，估值改到市场上重谈 来源：经济观察网（2026-08-02）｜事时观察扩展 重庆长安汽车（000625.SZ）7月31日公告，终止2025年12月披露的长安科技30亿元关联增资方案，改走市场化融资。官方理由是长安科技“智能化创新超预期”。原方案里，30亿元对应的是集团内部股东——中国长安汽车、辰致集团——以关联交易定价拿走25%股权；换到市场上来，这25%值多少、谁来出钱，成为新一轮博弈的起点。截至公告日，新融资方案尚未披露。 关键数字：原方案隐含投后估值约120亿元（30亿元对25%股权，按方案测算），而2025年6月30日评估基准日的评估值只有64亿元；长安科技2025年上半年还在亏损。 发生了什么：从“自己人注资”到“市场定价” 2025年12月12日，长安汽车首次披露：全资子公司重庆长安科技有限责任公司拟增资扩股，总额30亿元，由公司及两家关联方以非公开协议方式认购——长安汽车出资6亿元、持股75%，间接控股股东中国长安汽车出资21亿元、持股22%，控股股东辰致集团出资3亿元、持股3%。增资后长安科技注册资本由9000万元增至13亿元，仍并表。 2026年7月30日，公司第九届董事会第六十一次会议通过终止方案；7月31日公告，计划“尽快启动新一轮市场化融资”，并明确原增资方中国长安汽车、辰致集团将继续参与。其中《关于终止向全资子公司增资的议案》尚需提交股东会审议。 对比项 原方案（2025-12披露） 新路径（2026-07公告） 融资方式 非公开协议增资（关联交易） 市场化融资，方案未披露 规模与结构 合计30亿：长安6亿（75%）＋中国长安21亿（22%）＋辰致3亿（3%） 待定；原增资方将继续参与 注册资本 9000万 → 13亿 待新方案确定 程序 已披露 终止增资议案尚需股东会审议 官方口径 “集中集团资源加大智能化战略投入” “智能化创新超预期，加快市场化融资” 长安科技值多少钱：三个数字摆在一起看 长安科技2022年12月27日设立，注册资本9000万元，是长安汽车智能化转型的核心载体，主营智能座舱、智能驾驶、智能车控三大产品体系，基于SDA智能化平台提供梯度化方案，覆盖燃油车与新能源多动力形态。它还持有2026年3月新设的长安天枢智能机器人（重庆）10%股权——智能化能力正被复用进人形机器人赛道。 评估值（2025-06-30基准） 64亿元 账面17亿，增值47亿，增值率276% 原方案隐含投后估值（测算） 约120亿元 30亿元对应25%股权 长安汽车市值（对照，测算） 约780亿元 股价7.87元×总股本约99.13亿股 长安科技财务指标 数值 口径 营业收入 2024年9.38亿 / 2025上半年6.23亿 报告口径 净利润 2024年638.31万 / 2025上半年-411.51万 2025上半年转亏 总资产 / 净资产 19.76亿 / 17.15亿 截至2025-06-30 把三个数字放在一起，矛盾一目了然：长安科技自身盈利基础薄弱（2025上半年净亏411.51万元），64亿元评估值已隐含276%的增值；而原关联方案按30亿元对25%股权测算，投后估值约120亿元，较评估值又高出约88%——即“自己人”愿意按高于评估值的价格认购。转做市场化融资后，这个溢价不再由关联方背书，改为外部投资者用真金白银投票。 为什么是现在：战略时间窗与母公司的钱袋子 时间窗口是这轮调整的直接变量。2026年2月，长安汽车发布“北斗天枢2.0”，宣布自当年起不再开发非智能化新产品，未来三年计划推出35款数智新汽车；公司已搭建超7500人的智能化与新能源研发团队，并先后获得L3级自动驾驶专用牌照、L4级自研Robotaxi测试牌照。智能化从“加分项”变成“必答题”，长安科技作为核心载体的融资体量需要随之放大。 与此同时，母公司自身盈利承压：2025年报营收1640亿元、同比增2.67%，归母净利润40.75亿元、同比降44.34%（非经常性损益由47.34亿元降至12.80亿元），扣非净利27.95亿元、同比增8.03%；2026年上半年，受汇兑损失与原材料涨价影响，归母净利润预计为7.4亿至9.7亿元，同比预降57.66%至67.70%。新能源板块仍在“烧钱”：深蓝汽车2025年净亏8.99亿元（较2024年减亏），启源、阿维塔贡献销量但盈利尚未兑现。集团内部再掏30亿元输血，与“市场化融资补弹药”的成本收益已经不一样。 关联关系：一场标准的“自己人交易”改道 原方案本质是集团内循环：国务院国资委实际控制长安汽车（合计比例约36.82%），路径上，中国长安汽车集团100%持有辰致汽车科技集团，辰致直接持有长安汽车17.99%，中国长安另直接持股14.23%。增资方长安汽车、中国长安、辰致三方均为同一控制体系，交易构成关联交易。终止后，外部战略投资者将首次进入长安科技股东名单，长安汽车持股比例预计从100%进一步下降——原方案设定为75%，“控股”边界在新一轮融资后如何守住，要看方案怎么设计。 风险观察 估值没有托底价了 关联交易可以按评估值加价成交；市场化融资面对的是逐利资本，若外部投资者不接受120亿元隐含估值，长安科技可能以更低估值融资，或被迫调整方案与节奏。 盈利基础尚薄 2025上半年净亏411.51万元，64亿元评估值几乎全部建立在智能化预期之上；北斗天枢2.0的35款数智新车若交付不及预期，估值叙事会打折。 母公司输血能力受限 长安汽车2026上半年归母净利预降近六成，年内还要承担144.7亿元投资计划，其中100亿元投向智能化基础、海外平台及飞行汽车、人形机器人等新兴产业——弹药从哪里来，市场化融资正是答案的一部分。 程序未走完 终止向子公司增资的议案尚需提交股东会审议；新融资方案落地前，长安科技的资金规划存在空窗期。 下一步验证什么 新一轮市场化融资方案何时披露：规模、估值与交割安排。 谁入局：智能化产业链战投（智驾芯片、AI大模型、Tier1）、产业基金还是跨界资本——名单直接决定长安科技的定价锚。 股东会是否通过终止议案，原增资方中国长安、辰致在新融资中的最终持股比例。 长安汽车对长安科技的控股比例与合并报表边界是否变化。 定价参照系：市场化估值最终落在评估值64亿元之上还是之下，对比原方案隐含的约120亿元。 分析（非事实陈述）： 此次调整更像一次“定价权回收”。关联增资的好处是快、稳、不稀释外部利益，代价是估值被集团内部价格锁定；长安科技若真如官方所言“智能化超预期”，拿到市场上重估，理论上可以获得高于原方案的估值和更充裕的资金，但前提是外部资本认可其商业化路径。长安汽车当前约780亿元市值中，智能化子公司按原方案就占了约15%的估值分量——这个比例说明，市场对长安的定价已开始押注智能化分拆叙事。对投资者而言，真正的信号不是“终止”，而是新方案里外部投资者的名单与价格。 时间线 2022-12-27 长安科技设立，注册资本9000万元，长安汽车100%持股 2025-12-12 披露30亿元关联增资方案：长安6亿/中国长安21亿/辰致3亿，投后75%/22%/3%，注册资本增至13亿元 2025-12-14 评估值曝光：基准日2025-06-30，账面17亿元、评估值64亿元、增值率276% 2026-02 发布“北斗天枢2.0”：不再开发非智能化新产品，三年推35款数智新车 2026-07-30 第九届董事会第六十一次会议通过终止增资扩股议案；终止向子公司增资议案待股东会 2026-07-31 公告终止原方案，计划尽快启动市场化融资，原增资方继续参与 2026-08-02 经济观察网报道（本文新闻源） 来源： 经济观察网｜叫停子公司30亿增资 长安汽车称其“智能化进展超出预期” 财联社｜长安汽车：终止全资子公司长安科技增资扩股暨关联交易 新浪财经｜长安汽车：终止长安科技增资扩股暨关联交易 上海证券报·中国证券网｜长安汽车旗下长安科技拟增资30亿元（原方案与评估值） 集微网｜长安汽车终止长安科技30亿元增资方案 智能化超预期催生市场化融资提速 证券日报（腾讯转载）｜长安汽车终止长安科技30亿元增资扩股方案 亿欧｜长安汽车终止全资子公司长安科技增资扩股 易车｜长安汽车2025年财报：销量创新高与利润结构调整 南方+｜长安汽车2025年报出炉：营收、销量、利润均增长 天眼查｜重庆长安汽车股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜重庆长安汽车股份有限公司｜实际控制人/控股链 新浪财经公告｜长安汽车2025年年度权益分派实施公告（总股本9,912,905,548股）