北京京城机电半年预亏最高7360万：39亿绿氢项目抢着备案，它为何卡在"基建快、需求慢"的缝隙里 7月15日，北京京城机电（600860.SH / 00187.HK，A股简称"京城股份"）披露半年度业绩预亏公告：预计2026年上半年归母净利润亏损 6160万至7360万元 ，上年同期亏损1575.57万元，亏损额扩大约3.9至4.7倍；扣非后亏损6690万至7970万元。公司在公告中把原因归结为"氢能等新兴业务尚处行业培育初期、市场整体规模未达预期及市场竞争日趋激烈"，同时叠加研发投入增加与汇率波动产生的汇兑损失（ 格隆汇 ）。 几乎同一周，内蒙古两个绿氢项目合计近39亿元完成备案，重庆83.4亿元氢能清单项目集中进入招投标，湖北交投在京港澳高速投运加氢站。设备商的处境被一位乌兰察布氢能项目参与方概括为：" 政策先行、基建加速、市场滞后 ，基建端在动，但终端需求还没有完全释放，上游设备企业处在投入期和等待期的交汇点。订单在增加，但利润还没跟上。"（ 经济观察报 ） 一、数据快照：亏损在放大，钱花在了培育期 指标 数值 口径 / 时间 2026上半年归母净利（预告） -6160万 ~ -7360万元 上年同期 -1575.57万元，亏损扩大约3.9–4.7倍 2026上半年扣非净利（预告） -6690万 ~ -7970万元 未经审计，以半年报为准（ 同花顺 ） 2025年营业收入 15.28亿元 同比 -7.33%（2024年16.49亿元） 2025年归母净利 -5363万元 2024年盈利747.7万元，由盈转亏（ 腾讯新闻 ） 2025年扣非净利 -8485万元 2024年 -556万元，主业亏损持续扩大（ 华通证券年报解读 ） 2025年经营现金流 +487.7万元 2024年 -5759万元，由负转正，但Q1、Q2仍净流出 2025年研发费用 同比 +26.09% 公司称2026上半年研发投入继续同比增加 归母净资产 8.57亿元（-20.9%） 亏损侵蚀权益，截至2025年末 股价 7月14日收盘7.94元 预亏公告披露前一交易日，成交额4073.61万元（ 证券之星 ） 二、对照：基建端的7月，需求端的6月 基建端：7月发生了什么 7月21日 ：交通运输部安排220亿元超长期特别国债支持老旧营运货车报废更新，重点支持新能源重卡（ 氢能赛道报道 ）。 7月23日 ：发改委、能源局印发《可再生能源发展"十五五"规划》，提出2030年可再生能源消费总量约18亿吨标准煤，明确"科学布局发展绿色氢氨醇"（ 经济观察报 ）。 7月31日 ：工信部《工业绿色低碳发展"十五五"规划》提出"因地制宜发展氢能产业"（ 氢能赛道报道 ）。 内蒙古 ：7月16日中国电建北京院包头九原区制氢储氢一体化项目备案（14.7亿元），中煤绿能乌兰察布商都县绿电直连制氢站备案（24.27亿元），合计近39亿元，均赶在7月完成手续。 重庆 ：市国资委年初发布37个氢能"制储运加用"项目、拟总投资83.4亿元；7月涪陵白涛化工园区氢气综合利用项目挂网招标、8月中旬开标、150天工期排到年底，长寿沙溪综合能源站加氢设备招标与成渝氢走廊高速加氢站设计比选同步推进。 湖北 ：7月29日京港澳高速大悟服务区加氢站投运（1000kg/12h加注能力），面向氢能重卡开放。 节奏 ：有设备企业称，一个招标流程从过去的两三个月压缩到一个月左右，业主方"不是不急，是太急了"。 需求端：三个数字说明问题 32台 ：GGII交强险上牌统计，2026年6月全国氢燃料电池汽车上牌量共32台，全部为货运重卡、公交等商用车型，非营运燃料电池私家车上牌量近乎为零（ 经济观察报 ）。 4.6万支 vs 8万支 ：2025年全国储氢瓶出货量约4.6万支，而北京京城机电旗下天海工业单条产线的年产能就达8万支——产能利用率并不高（ 储氢瓶出货报道 ）。 25元/公斤 ：氢能重卡与柴油重卡运营成本打平的氢价临界点。当前氢价35–45元/公斤，氢能重卡百公里氢费297.5–405元，较柴油重卡贵52.5–160元；年跑10万公里多花5.25万–16万元，只有唐山（副产氢12–15元/公斤）、伊金霍洛旗（风光制氢+通行费全免）等少数场景能跑通（ 氢能赛道报道 ）。 被夹在中间的设备商，感受更具体：经济观察报采访的多家企业称，业主方招标节奏在加快，但设备交付后的 回款周期没有缩短，前期垫资压力反而更大 ；订单结构正从燃料电池乘用车配套转向工业用氢设备、加氢站成套设备，旧需求收缩与新需求爬坡之间存在时间差。一家设备企业负责人说："项目落地的速度在提，但经营上的压力也是真实存在的。"（ 投资界·经济观察报 ） 三、北京京城机电手里有什么：全国卖得最多的储氢瓶 这不是一家"蹭概念"的公司，而是目前国内IV型储氢气瓶出货量最大、唯一被报道跑通"材料-工艺-量产-装车-标准"全链闭环的企业。其背景与底牌如下： 国有控股A+H平台 ：公司1993年成立，前身是北人印刷机械股份有限公司，注册于北京朝阳，主营气体储运（LNG/CNG气瓶、钢质无缝气瓶、碳纤维全缠绕复合气瓶、加气站/加氢站设备）与智能制造两大板块（ 天眼查·工商信息 ）。疑似实控人为北京市国资委，路径为：北京市国资委 → 北京国有资本运营管理有限公司（100%）→ 北京京城机电控股有限责任公司（44.88%）→ 北京京城机电股份有限公司（ 天眼查·疑似实控人 ）。 七年国产化 ：旗下天海工业与全资子公司天海氢能自2017年立项IV型储氢气瓶，2021年成为国内首批取得IV型瓶制造许可的企业，2024年6月成为国内首家实现IV型瓶氢系统批量应用的企业（配套整车登上工信部公告），累计销售近万只；北京城市副中心智能化工厂年产能8万支，与北京化工集团合资攻关塑料内胆材料，碳纤维、制造装备全线国产化，已参与制修订氢能标准38项（含国家标准9项），较传统Ⅲ型瓶减重约30%（ 天海工业IV型瓶报道 ）。 市场地位 ：2025年全国储氢瓶出货约4.6万支，天海工业一家卖出近万支，IV型瓶被报道为"唯一量产"玩家、市占率第一梯队，客户覆盖北汽福田、潍柴、上汽、飞驰等整车及发动机企业（ 储氢瓶出货报道 ）。 液氢第二增长线 ：2026年5月，其车载液氢储供系统落地京津冀荣程新能液氢全链条示范项目，匹配北汽福田液氢重卡，实现35MPa–70MPa高压气氢与低温液氢的全覆盖（ 储氢瓶出货报道 ）。 产业资本进场 ：2026年7月，全资子公司天海氢能完成 2.9亿元增资 ，由通政基金联合中车资本旗下转型升级基金、华舆高新交控基金及中石油昆仑资本、国机产投、中船投资、恒盛资本、隐山资本等参与；今年还签订了国内首个8-450L IV型储氢瓶供氢系统百台级批量订单（ 通政基金投资天海氢能 ）。 四、为什么账面上还在流血 年份 归母净利 扣非净利 关键背景 2024年 +747.7万元 -556万元 尚有盈利，主业已亏 2025年 -5363万元 -8485万元 四季度均亏损且逐季扩大；气体储运板块国际市场承压、销售收入同比约-8.65%；研发费用+26.09% 2026上半年（预告） -6160万 ~ -7360万元 -6690万 ~ -7970万元 氢能培育期+研发增加+汇兑损失 亏损的另一面，是利润表正在替产能扩张和研发"垫资"：8万支储氢瓶产线的折旧、培育期的研发投入、以及尚未兑现的需求，都先以费用形式体现在账上。投资者在互动易上追问"车载储氢瓶产能利用率、产能闲置带来的折旧成本对全年利润影响幅度"，公司董秘的回复是"请关注定期报告"—— 氢能业务收入至今未单独披露 ，仍合并计入气体储运板块（ 证券之星·董秘回复 ）。 五、风险观察 风险点 关键证据 状态 回款与垫资 招标提速但回款周期未缩短，设备商垫资压力加大（经济观察报） 行业性、持续 产能利用率 年产能8万支 vs 2025年全国出货4.6万支，折旧成本待量化 待半年报验证 盈利持续性 扣非连亏两年、季度亏损逐季扩大、归母净资产-20.9% 恶化中 汇兑与出口 2025年气体储运板块出口承压、2026上半年汇兑损失 波动项 业绩预告准确性 2022年度预告曾预盈2430万–2440万元、实际1830.24万元（差异24.68%）、扣非由盈转亏，更正公告迟至2023年3月4日；2023年5月上交所对公司及时任董事长王军等5名责任人予以监管警示；2024年4月又就2023年年报出具监管工作函。本次预亏预告未经审计（ 天眼查·企业风险 ） 需8月半年报验证 信息披露与市场沟通 京城股份/天海工业/天海氢能三层主体分头宣传易混淆；氢能收入未单列；互动易提问长期积压，董秘多为模板回复 短板明显 历史信息提示（与当前经营无直接因果，仅作背景）：前身"北人印刷"在2010–2014年间留有10条被执行人记录（单笔金额2.76万–717万元，北京市大兴区、东城区法院）；2013年曾因重大资产置换有关方面涉嫌违法被稽查立案、并购重组申请被暂停审核；2022年10月，公司投资的北京天海工业有限公司曾有一笔小额司法拍卖（低温瓶195个，起拍价9100元，江苏徐州中院）——均来自 天眼查·企业风险 。 六、下一步验证什么 8月中旬 ：重庆白涛化工园区氢气综合利用项目开标——设备中标价与账期，是这轮基建"含金量"的第一块试纸。 8月半年报 ：氢能业务收入是否单列、储氢瓶产能利用率、折旧对利润的影响——直接检验"培育期亏损"是否可控。 年内 ：天海氢能2.9亿元增资后的百台级IV型瓶订单，交付与回款节奏能否兑现。 行业面 ：氢价能否向25元/公斤以下移动；工业用氢设备、加氢站成套设备订单占比是否继续抬升。 政策面 ："十五五"配套细则落地后，内蒙古39亿元、重庆83.4亿元清单项目能否如期转入采购环节。 七、编辑观察：煎熬期还有多久 短期判断（属分析观点，非事实断言）：多位行业人士预计设备商的等待期"可能还要1–2年"（ 氢能赛道报道 ）。北京京城机电当前的亏损，更像"投入换身位"的代价：产线、研发、液氢布局都在加码，而2026年6月全行业单月上牌32台的需求现实，决定了培育成本只能先由利润表承担。 有利条件同样明确：IV型瓶全链闭环与标准话语权、液氢先发布局、产业资本增资、国资实控背景，叠加"十五五"规划明确氢能位置，使其处于赛道重构中的提前卡位；若2030年新能源重卡160万辆目标兑现、按每车4支450L储氢瓶测算，仅储氢瓶总需求即达数百万支量级（ 储氢瓶出货报道 ）。 真正的分水岭只有一个 ：它能否在需求爆发前，把8万支产线的折旧和培育成本消化掉，同时把回款周期压下来——"有订单没利润"能否结束，答案就在这两个数字里。 来源 投资界·经济观察报《多地豪赌氢能 谁都不想输》 经济观察报（新浪转载）·多地豪赌氢能 谁都不想输 格隆汇·京城股份上半年预亏公告 同花顺·京城股份2026半年度业绩预告 证券之星（东方财富）·业绩预告与董秘回复 腾讯新闻·京城股份2025年年报 华通证券·京城股份2025年报解读 天海工业IV型储氢气瓶国产化报道 2025年储氢瓶出货与天海工业产能报道 通政基金完成对天海氢能投资（北京日报旗下报道） 39亿绿氢项目备案与京城股份预亏对照报道 天眼查·北京京城机电股份有限公司工商基础信息 天眼查·北京京城机电股份有限公司疑似实际控制人 天眼查·北京京城机电股份有限公司企业天眼风险 数据与报道截至2026年8月2日；业绩预告数据未经审计，最终以公司半年报为准。