吉林亚泰（集团）预重整启动：所持东北证券30.81%股权市值反超公司自身，接盘价仍是最大悬念 2026年7月28日，长春市中级人民法院决定对吉林亚泰（集团）股份有限公司（600881，下称“亚泰集团”）及5家医药子公司同步启动预重整，统一指定亚泰集团清算组为临时管理人。导火索是一笔32.9亿元委托贷款被债权人宣布提前到期。亚泰集团现为东北证券（000686）第一大股东，持股7.21亿股、占30.81%，其中49.25%已质押；若重整申请被法院受理，亚泰集团股票将被实施退市风险警示（*ST）。市场反应分化：7月30日亚泰集团收跌8.99%报1.72元，同日东北证券收涨0.75%报8.1元——按此口径，亚泰集团所持东北证券股权市值约58.4亿元，已超过亚泰集团自身总市值（55.59亿元）。这30.81%股权最终归谁、按什么价走，是本轮重整里最值钱的悬念。 30.81% 亚泰集团所持东北证券股权比例（7.21亿股） 49.25% 其中已质押比例（3.55亿股） 98.06% 亚泰集团2025年末资产负债率 -8.99% 亚泰集团7月30日跌幅；同日东北证券+0.75% 为什么是现在：32.9亿委托贷款引爆，六家主体同日进入预重整 2024-03-27 亚泰集团与长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（“长发集团”）、长春市金融控股集团有限公司（“长春市金控”）分别签署《意向协议》，拟转让东北证券20.81%、9%股份，3月28日披露提示性公告，此后按月披露进展。 2026-07-14 半年度业绩预告：预计归母净利润约-5亿元、扣非约-5.4亿元，建材、地产双主业亏损。 2026-07-16 收到债权人长春市融兴经济发展有限公司通知：32.9亿元委托贷款本息被宣布全部提前到期（原到期日2026年8月28日），债权人拟申请重整并同步申请预重整。 2026-07-17 亚泰集团及5家医药子公司（亚泰医药集团、东北亚药业、龙鑫药业、吉林大药房、亚泰医药物流）收到长春中院《通知书》。 2026-07-19至07-24 先后披露债务到期公告、提示性公告（临2026-063号）与专项自查报告（临2026-065号）。 2026-07-28 长春中院作出（2026）吉01破申30号决定书，对亚泰集团启动预重整；5家子公司同日分别收到（2026）吉01破申29、31—34号决定书，六主体统一指定亚泰集团清算组为临时管理人。 2026-07-29 东北证券公告确认收到告知函；亚泰集团股价当日涨4.42%报1.89元。 2026-07-30 亚泰集团披露债权申报公告（债权人须于8月27日前申报），股价大跌8.99%报1.72元；同日东北证券收涨0.75%报8.1元。 2026-07-31 亚泰集团仍按月发布重大资产出售进展公告——两笔股权转让未被宣告终止；当日收1.76元。 来源： 网易财经·国际金融报 、 金融虎（网易号） 、 雷达财经（搜狐号） 、 亚泰集团专项自查报告（临2026-065号） 、 深圳商报·读创（搜狐号） 、 证券之星（今日头条） 、 东方财富行情页 账本：三年累计亏损约89亿，资产负债率98%的公司，靠什么撑着重整价值 主体 指标 数值 口径/时间 亚泰集团 营业收入 92.52亿→72.15亿→63.61亿 2023—2025年，同比-28.65%/-22.02%/-11.84% 归母净利润 -39.47亿→-29.18亿→-20.40亿 2023—2025年，三年累计约-89亿 资产负债率 84.72%→92.04%→98.06% 2023—2025年末 2026年经营 Q1归母-2.25亿；H1预告归母约-5亿、扣非约-5.4亿 Q1同比减亏52.11%；H1为7月14日预告 东北证券 2025年业绩 营收50.69亿；归母净利14.51亿（+66.13%） 经纪、自营收入增长带动 2026年上半年 营收25.06亿（+11.40%）；归母净利10.25亿（+25.13%） 同比口径 把两本账摆在一起看，反差很明显：母公司三年累计亏损约89亿元、2025年末资产负债率98.06%，同期东北证券2025年归母净利14.51亿元、2026年上半年10.25亿元。亚泰集团2025年基本每股收益-0.63元、加权平均净资产收益率-115.90%，经营现金流净额7.81亿元（同比+41.68%），说明造血已难覆盖债务与刚性支出——债权人“不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力，但具有重整价值和拯救可能性”的申请理由，对应的是这组数字。 对亚泰集团而言，东北证券股权是其最值钱、也最易变现的资产。按7月30日东北证券收盘价8.1元测算，亚泰所持7.21亿股对应市值约58.4亿元，高于亚泰集团自身总市值（55.59亿元）。这也是市场把“预重整—股权处置—国资接盘”串成一条逻辑链的原因。 来源： 雷达财经（搜狐号） 、 数字水泥网（经天眼查收录） 、 今日头条·每周股票复盘 、 投资参考网（新浪） 、 深圳商报·读创（搜狐号） 、 网易财经·国际金融报 股权棋盘：两个意向受让方都是长春国资，交易为何拖了两年多 主体 角色 持股/拟持 状态与备注 亚泰集团 东北证券第一大股东 30.81%（7.21亿股），其中质押49.25% 已进入预重整；实控人为长春市国资委（持亚泰集团15.35%） 吉林信托 第二大股东 11.8% 东北证券无控股股东，股权分散 中信证券 第三大股东 2.6% 同上 长发集团 意向受让方（拟收20.81%） 若完成将成第一大股东 长春市属国资平台；直接持有亚泰集团部分股份，交易构成关联交易；7月30日公告显示其与亚泰集团发生涉及借款的关联交易 长春市金控 意向受让方（拟收9%） 9% 长春市属国资平台，可指定下属子公司承接 这笔交易从2024年3月筹划至今超过两年仍未落地，卡点清晰：其一，亚泰集团2023、2024年度财务报表被出具保留意见（涉及预付款项商业合理性），因拟置出资产超过现有资产50%，按《监管规则适用指引——上市类第1号》1-11，中介须对公司最近三年规范运作、业绩真实性等出具专项核查意见，保留事项不消除则无法推进，重组预案（草案）迄今未形成；其二，受让方股东资格须按《证券公司股权管理规定》与监管部门沟通；其三，本次预重整启动后，东北证券公告明确提示，两笔转让存在中止乃至终止的可能。 但交易没有被宣告死亡：7月31日亚泰集团仍照常发布月度进展公告；7月30日长发集团与亚泰集团之间出现借款类关联交易。结合“交易双方同受长春市国资委控制、长发集团本身已是亚泰集团股东”这两条已核验事实，市场“国资接盘确定性上升”的判断，依据并不只是情绪。 来源： 网易财经·国际金融报 、 中访网 、 券商中国（雪球转载） 、 东方财富 、 天眼查·企业年报 、 亚泰集团专项自查报告 、 东方财富行情页 接盘价怎么定：三条路径，一个共同变量 【分析】 意向协议从未披露每股定价，重组预案（草案）尚未形成，因此“多少钱”目前没有公开答案。但从程序上，只有三条路： 路径一：原协议路径 若预重整不影响交易推进，20.81%+9%两笔转让将继续走重大资产重组程序：审计评估、股东大会、国资监管审批、证监会股东资格核准。定价基准大概率锚定东北证券评估值与市价，且因构成关联交易，公允性会被重点审查。 路径二：重整投资人路径 若进入正式重整，东北证券股权作为债务人财产，处置方式与价格写入重整计划，经债权人会议表决、法院裁定。预重整期间临时管理人的职责已包含“招募重整投资人”，长发集团、长春市金控可以投资人身份继续参与。此路径下股权存在低于二级市场价处置的可能，但券商股权变更须证监会核准，折价空间受限。 路径三：最坏情形 重整失败→破产清算，股权进入司法处置程序，价格与接盘方的不确定性最大。 估算项（按7月30日东北证券收盘价8.1元） 数值 东北证券总市值（总股本约23.4亿股） 约190亿元 亚泰集团所持30.81%股权市值 约58.4亿元 拟转长发集团20.81%（约4.87亿股） 约39.4亿元 拟转长春市金控9%（约2.11亿股） 约17.1亿元 【分析】 决定价格的共同变量是：预重整/重整的进度与形式、3.55亿股质押股份（49.25%）的解除安排、以及债权人会议对处置方式的表决。若长春国资以重整投资人身份入局，其既有“控制券商牌照”的战略动机（长发集团为长春市属国企龙头，近年累计投放资金超200亿元支持本地产业），又有通过借款输血亚泰集团的实际动作；但反过来，质押股权若要过户，必须先解押或取得质权人同意，这是任何接盘方都绕不开的硬约束。市场观点（黑崎资本陈兴文）认为这非但不是东北证券的“黑天鹅”，反而是股权“去风险化”契机：股权从“困境民企”向“地方国资”平移。亚泰集团自身则把出售解释为“优化资产负债结构、补充流动资金、降低财务费用、聚焦主业”。 需要单独提示：六家申请预重整的债权人中，吉林亚泰医药产业园管理有限公司、长春吉兴医药有限公司的名称与亚泰体系高度相近，其与亚泰集团的关联关系在本次已核验材料中未获确认，须以公司后续公告为准。 来源： 券商中国（雪球转载） 、 东方财富 、 网易财经·国际金融报 、 东方财富行情页 、 亚泰集团专项自查报告 下一步验证清单：盯住五个时点与三件事 8月27日：预重整债权申报截止——32.9亿委托贷款之外，亚泰集团的债务总盘子将首次全景浮现。 长春中院是否受理重整申请：预重整≠受理。一旦裁定受理，亚泰集团股票将被实施退市风险警示（*ST）。 临时管理人招募重整投资人结果：长发集团、长春市金控是否以投资人身份正式入局，决定路径一还是路径二。 两笔《意向协议》的走向：预重整启动后“存在中止乃至终止的可能”，7月31日月度进展公告仍在按期披露，是否改口是硬信号。 2023、2024年报保留意见消除与专项核查意见：这是原协议路径能否继续的技术前提。 8月29日半年报预约披露：上半年实际亏损规模、现金流与债务逾期进展。 东北证券股权变更的证监会股东资格核准：无论哪条路径，券商股权变更都绕不开这一关。 对东北证券而言，公司已公告与大股东在业务、人员、资产、机构、财务上独立，无资金占用与违规担保，日常经营平稳；2026年上半年净利10.25亿元（同比+25.13%）的基本面，是其面对股权变局的底气。对亚泰集团而言，预重整是危也是机：若重整价值被认可、投资人到位，东北证券股权处置所得将成为清偿债务、保住上市地位的关键筹码；若重整失败，则面临破产与终止上市。接下来一个月，债权申报结果和法院的受理决定，将决定这场股权变局往哪条路走。 说明：本文“路径分析”“国资接盘概率上升”等判断为基于已核验证据的分析，非事实陈述；估值数字按公开收盘价测算，仅供参考。数据截至2026年8月2日。 全部来源 网易财经·国际金融报《东北证券股权变局：大股东亚泰集团启动预重整，接盘方花落谁家？》 金融虎（网易号）《东北证券第一大股东亚泰集团遭申请重整及预重整》 雷达财经（搜狐号）《亚泰集团32.9亿债务到期 债权人长春融兴申请重整》 投资参考网（新浪）《亚泰集团及5家子公司被申请预重整，32.9亿贷款违约》 深圳商报·读创（搜狐号）《债务清偿能力不足触发司法预重整！亚泰集团携五家医药子公司集体进入重整程序》 亚泰集团《关于公司及全资子公司、控股子公司被债权人申请重整及预重整的专项自查报告》（临2026-065号） 中访网《东北证券第一大股东亚泰集团拟转让29.81%股份，长发集团或成新控股股东》 券商中国（雪球转载）《这家上市券商，29.81%股权转让进程最新披露！》 东方财富《这家上市券商，29.81%股权转让进程最新披露！》 证券之星（今日头条）《亚泰集团披露法院决定启动预重整，7月29日股价上涨4.42%》 证券之星（今日头条）《亚泰集团披露预重整债权申报公告，7月30日股价下跌8.99%》 东方财富·亚泰集团行情页（7月31日收盘、公告列表） 天眼查·吉林亚泰（集团）股份有限公司工商基础信息 天眼查·吉林亚泰（集团）股份有限公司企业年报（2025年度） 数字水泥网《减亏！亚泰集团发布2025年年度报告》 今日头条《每周股票复盘：亚泰集团（600881）Q1净利同比升52.11%》