四川科伦药业14个品种拟中选第12批集采：87亿元市场的沙库巴曲缬沙坦，科伦去年只卖了631万元——放量缺口怎么填？ 2026年7月31日第12批国家集采开标，四川科伦药业及子公司共14个品种拟中选，为当日披露公告的上市公司中规模最大。公司称签订采购合同并实施后将扩大销售、提高市占率；但公告未披露逐品规拟中选价与原售价的价差，放量能否覆盖降价缺口，仍是合同落地前最大的赌点。 事时观察 · 主笔：小本查 ｜ 依据：证券时报 2026-08-02 报道 + 公司公告 + 公开财务数据 + 企业档案 先说结论：四川科伦药业拿下的是"确定性增量的入场券"，不是"已落袋的收入"。集采中选通常意味着销量锁定，但价格同步大幅下压；对科伦而言，这轮14个品种里最值得盯的不是品种数量，而是沙库巴曲缬沙坦——一个集采前市场规模87.46亿元、科伦自身基量却只有数百万元的大品种。以价换量的账，要等采购合同签订、报量分配落地之后才算得清。 本轮集采 · 硬指标 14个 科伦拟中选品种（母公司5个+子公司9个） 65种 第12批集采药品全部采购成功 327家·521个 拟中选企业数·产品数 约600亿元 本轮采购规模，历届集采之最 87.46亿元 沙库巴曲缬沙坦集采前市场规模（口服常释剂型） 631.85万元 科伦该药50mg品规2025年销售收入 科伦药业 · 业绩底色（为什么是现在） 185.13亿 2025年营收，同比-15.13% 17.02亿 2025年归母净利，同比-42.03% 42.59亿 2026年一季度营收，同比-2.98% 4.54亿 2026年一季度归母净利，同比-22.34% 事件脉络：开标、公布、披露，三天走完 7月31日晚 第12批国家组织药品集中带量采购在上海开标。本轮65种药品全部采购成功，全国4.5万家医药机构报量，平均每个品种吸引15家企业投标、单品最高49家，参与投标标的历史峰值。 8月1日 中选结果公布：327家企业521个产品获得拟中选资格，采购规模约600亿元，为历届之最；12批集采累计覆盖药品达555种。齐鲁制药、科伦药业、石家庄四药、倍特药业均有10余个产品中选。 8月2日 四川科伦药业公告：沙库巴曲缬沙坦钠片、脂肪乳注射液（C14～24）、复方氨基酸注射液、恩扎卢胺软胶囊、盐酸曲唑酮片等14个品种拟中选，覆盖心脑血管、抗感染、营养补充、精神疾病等领域——当日披露拟中选公告的上市公司中规模最大。 今年内 官方口径：全国患者将在今年内用上第12批集采降价后的中选药品。 焦点品种：87亿元的市场，631万元的基量 14个品种里，沙库巴曲缬沙坦是唯一称得上"王冠上的明珠"的品种——心衰+高血压双适应症、慢性病长期用药、集采前市场规模87.46亿元（医药魔方数据）。但对四川科伦药业来说，它在本轮之前的身份是"新进入者"：公司公告披露，该药50mg品规2024年、2025年销售收入分别只有463.70万元、631.85万元，在全国市场里可以忽略不计。 维度 数据 来源 集采前市场规模（口服常释剂型） 87.46亿元 经济参考网 原研：诺华诺欣妥 2025年全球销售额84.65亿美元；国内公立医疗机构终端销售超60亿元；100mg规格医院报量2.20亿片 市场报道 科伦50mg品规收入 2024年463.70万元 → 2025年631.85万元 公司公告 本轮中选结构 华润双鹤、重庆圣华曦、山东新时代、正大天晴、齐鲁制药等11家按规则一直接中选；四川科伦、昂利康、诺华等经规则三（再次报价）中选 市场报道 原研药中选数量 10个原研药品种中选，创历批集采之最（诺华沙库巴曲缬沙坦、拜耳碘普罗胺、卫材倍他司汀、雅培地屈孕酮等） 经济参考网 口径提示：87.46亿元为集采前全国市场规模，631.85万元为科伦单品规收入，两者不同量纲；对比的意义在于揭示"基量极低、想象空间大、但分到多少靠报量分配"。 为什么是现在：三大板块两降一平，公司需要确定性增量 2025年报是理解这轮集采意义的背景板。四川科伦药业全年营收185.13亿元、同比下滑15.13%，归母净利润17.02亿元、同比下滑42.03%，扣非净利15.97亿元、下滑44.99%；经营现金流净额26.42亿元、同比下滑41.19%，加权平均净资产收益率7.24%。公司给出的下滑原因分四块：输液和非输液制剂终端需求下降叠加集采影响；子公司川宁生物青霉素产品量价齐跌；科伦博泰创新药收入大增但授权及里程碑收入减少、研发费用增加；联营企业投资收益减少。 分板块看（浙商证券研报口径）：大输液2025年收入74.84亿元（-16.02%），销量39.86亿瓶/袋（-8.31%）；非输液药品40.36亿元（-3.20%）；抗生素中间体及原料药44.97亿元（-23.20%）。唯一的增长引擎是创新药——芦康沙妥珠单抗、塔戈利单抗、西妥昔单抗N01、博度曲妥珠单抗四款产品2025年合计销售5.43亿元，但体量尚不足以对冲传统业务下滑。 这正是"为什么是现在"：传统存量在缩，创新药在爬坡，中间体在周期底部，公司需要集采这类的"确定性的量"来托住仿制药基本盘。2026年一季度，营收42.59亿元（-2.98%）、归母净利4.54亿元（-22.34%），下滑仍未止住——第12批14个品种拟中选，是当前业绩环境下少见的正向变量。 这笔账卡在哪里 卡点一：价格没披露，收入影响无法量化。 公司公告只列了拟中选名单和部分品种历史收入，未披露逐品规拟中选价与原售价的价差。公告同时明示"采购协议签订等事项及业绩影响存在不确定性"——在正式中选结果和合同落地前，一切收入测算都是估算。 卡点二：放量会被摊薄。 以沙库巴曲缬沙坦为例，11家规则一直接中选+多家规则三中选，原研诺华也下场同台，全国份额要在十几家企业间分配；本轮又强调"稳临床"，报量与分量向既有用药习惯倾斜，科伦作为新进入者能切到多少，取决于报量分配规则的实际执行。 卡点三：以量补价的量级。 科伦50mg品规2025年收入631.85万元，对比87.46亿元市场，基数极低——即便只切到全国份额的个位数百分比，收入量级也会跳升一个数量级以上；但前提是放量能覆盖降价缺口，而集采品种的毛利率远低于此前的零售与挂网渠道。 对科伦有利的一面： 本轮集采"反内卷"——设置双重防异常低价机制（低于均值超1个标准差不作价差调控锚点，低于均值超2个标准差的极端低价"可中选、不带量、不占名额"），并新增原研"不带量复活"机制。这意味着价格战被制度性约束，靠极端低价抢量的路径被堵住，对拥有全国产能布局、规模成本优势的头部企业相对友好。科伦在本次集采中母公司5个品种、子公司9个品种（广西科伦、湖北科伦、湖南科伦等）的构成，正是"全国产能=集采量能"的直接体现。 下一步验证什么： ①正式中选名单与各省采购合同签订节奏；②报量分配落地后各品规实际销量；③2026年三季报、年报中集采品种的收入与毛利率；④川宁生物6-APA价格回升能否修复中间体板块（公司业绩说明会称2026年6-APA价格回升、收入有望改善）。 风险观察 常规司法（已核验）： 天眼查司法风险汇总显示，（2025）川0114民初2720号买卖合同纠纷中，四川科伦药业作为原告胜诉，判决重庆百水生医药支付货款16.36万元及利息；侵害实用新型专利权纠纷（2025年9月2日济南中院开庭）中科伦为原告、被告为哈尔滨三联药业。均为经营常规事项，在本次已核验的当前可见范围内，未发现支持重大不利风险结论的直接证据。 关联方线索（非公司直接风险）： 高管刘思川存在股权质押信息；股东九芝堂有对外担保信息；公司有动产抵押及公示催告信息。这些属于关联方或登记信息，不能直接归为公司自身风险。 流动性与回款： 2026年一季度经营现金流净额2.5亿元（-44.45%，公司称系研发费增加、销售收款减少），应收账款49.44亿元（+4.60%），资产负债率27.70%。集采品种回款周期与应收质量值得跟踪。2026年5月30日，公司发行"26科伦MTN003（科创债）"中期票据5亿元、期限1+1年，用于补充流动性。 行业性压力： 集采持续降价、医保控费、青霉素价格周期、创新药研发高投入低成功率——券商研报的风险提示均指向这些方向，也是公司未来两季报最现实的观察点。 公司档案速览 基本盘 四川科伦药业股份有限公司（002422.SZ），法定代表人、董事长刘革新，总经理刘思川；2002年5月29日成立，注册资本15.91亿元，参保人数约2527人，注册地成都市新都区。 业务结构 大输液国内龙头 + 仿制药（集采主力）+ 抗生素中间体（控股川宁生物约70%）+ 创新药（控股科伦博泰63.99%，芦康沙妥珠单抗等四款上市，与默沙东深度授权合作）。 产能布局 全资子公司湖南科伦、广西科伦、湖北科伦、山东科伦等构成全国化产能——本轮14个拟中选品种中9个来自子公司，是"以量补价"的产能底气。 数据与核验边界：本文财务数据以公司公告及公开报道为准；天眼查档案数据（工商、控制链、司法、债券）为当前可见范围已完整核验项；沙库巴曲缬沙坦的中选价格、科伦各品规报量分配在正式中选结果公布前无公开数据，本文未作推测。 引用来源： 证券时报｜第十二批集采开标 上市公司普遍预期利好国内市场开拓 经济参考网（广州日报新花城转载）｜规模、品种双创新高 第12批国家药品集采中选结果公布 格隆汇（新浪财经转载）｜科伦药业多款药品拟中标第十二批全国药品集中采购 财中社（新浪财经转载）｜科伦药业多产品中选第十二批药品集采 网易财经｜科伦药业2025年营收185亿元 净利润同比下降超四成 市场报道｜科伦药业2026年一季报：营收42.59亿元、应收账款49.44亿元 浙商证券研报｜科伦药业：看好传统业务修复 创新&国际化加速兑现 市场分析｜科伦药业拿下14个集采名额！沙库巴曲缬沙坦纳入采购 天眼查｜四川科伦药业股份有限公司（工商基础信息/企业年报/实际控制人/司法风险/债券信息）