事时观察 · 山东玲珑轮胎（601966.SH） 山东玲珑轮胎：董事长0元送出10亿股权，半年净利却缩水87% 7月31日，山东玲珑轮胎披露控股股东上层股权变动：董事长王锋将所持玲珑集团全部14.551%股权以 0元对价 转让给妻子戴云霞，对应上市公司约8778.98万股、按7月31日收盘价市值约 10.19亿元 。而两周前的7月14日，公司刚预告2026年上半年归母净利润 1.10亿元、同比降87% ，扣非净利润仅0.09亿元、同比降99%。一边是家族内部的"零元大礼"，一边是近乎崩塌的利润表——问题来了：下半年靠什么翻盘？ 发布日期 2026-08-02 · 素材来源：网易财经、证券时报e公司、公司公告、界面新闻、天眼查 先看数字：上半年利润缺口约7.44亿元，主因是汇兑 1.10亿元 2026H1归母净利润 同比-87%，上年同期盈利8.54亿元 0.09亿元 2026H1扣非净利润 同比-99%，几乎归零 3.42亿元 2026H1汇兑损失 上年同期为汇兑收益6.91亿元，一正一负影响利润总额约10.33亿元 0.17亿元 2026Q1归母净利润 同比-95.04%，单季汇兑损失2.67亿元；Q1营收60.57亿元、+6.33%，增收不增利 公司在7月14日业绩预告中给出的口径很直接： 人民币持续升值、美元和欧元贬值 ，上半年产生汇兑损失约3.42亿元，叠加去年同期6.91亿元汇兑收益的基数，利润总额同比少掉约10.33亿元。公司同时强调， 剔除汇兑损益后主营业务经营状况同比改善提升 ——也就是说，上半年利润"崩塌"主要是财务费用层面的汇率冲击，而非产销崩盘。 来源：网易财经转业绩预告 3.42亿汇兑损失从哪来：塞尔维亚的欧元借款是"重灾区" 玲珑轮胎的汇兑敞口，主要指向塞尔维亚基地的欧元负债。据公司7月15日机构调研记录： 塞尔维亚欧元借款已从年初的4.23亿欧元压降至期末1.63亿欧元 ，并同步开展领式期权、货币掉期等衍生品对冲，综合后当期汇兑相关影响约2.8亿元。 来源：界面新闻·鲁股观察 这一敞口在同业对比中显得格外扎眼。有投资者在上证e互动上直接质疑：赛轮轮胎、森麒麟同样海外建厂、以外币结算，业绩波动幅度却远小于玲珑轮胎。公司回应称，差异主要源于 塞尔维亚欧元借款产生的汇兑影响占比较高 ——同行只承受出口汇兑波动，玲珑轮胎叠加了欧元债务的汇兑损益，属于"双重冲击"。 口径 2026年上半年 2025年同期 差额 汇兑损益 损失约3.42亿元 收益6.91亿元 利润总额同比减少约10.33亿元 归母净利润 预计1.10亿元 8.54亿元 减少约7.44亿元（-87%） 扣非归母净利润 预计0.09亿元 — 同比-99% 判断：上半年业绩"塌方"是汇率给的，不是订单给的。但这也意味着下半年利润修复高度依赖人民币汇率走势与套保纪律，公司自己可掌控的部分是继续压降欧元负债、提高对冲覆盖率。 0元转让10亿股权：家族控制权的"平移与集中" 7月31日，玲珑轮胎公告：控股股东玲珑集团股东王锋，将所持玲珑集团 全部14.551%股权 转让给配偶戴云霞。由于是夫妻间转让， 对价为0元 。玲珑集团现持有玲珑轮胎6.03亿股，换算下来戴云霞间接取得上市公司股票约8778.98万股，按7月31日收盘价11.61元估算，市值约 10.19亿元 。 来源：证券时报e公司 转让完成后：王锋不再持有玲珑集团股权，但作为 英诚贸易有限公司持股30%的股东 （英诚贸易为玲珑轮胎股东之一），仍间接持有玲珑轮胎约6000万股。戴云霞则与王氏家族成员王希成、张光英、王琳、王锋签署了 《一致行动协议》 ，成为实际控制人王氏家族的一致行动人。 来源：公司提示性公告 公告明确：本次变动属控股股东玲珑集团的上层股权结构调整， 不触及要约收购，控股股东仍为玲珑集团，实际控制人仍为王氏家族 ，业务结构不变。单看这句话，"0元送大礼"并不改变控制权——但细读一致行动协议，家族治理的重心正在悄然移动。 协议约定：王希成（王锋之父）、张光英（王锋之母）、戴云霞三人若未出席玲珑集团股东会、未表决或与各方意见不一致， 其表决权将不可撤销地委托给王琳行使 ；王琳现任玲珑集团总裁、玲珑轮胎副董事长。换句话说，转让后王锋在玲珑集团的持股与表决权归零，而王琳在控股平台层面收拢了大部分家族表决权。 （分析：这是"经营交棒+控制集中"的组合拳，王锋让出控股平台权益、专注董事长与研发营销，家族控制权并未分散。） 放到今年的人事线里看更清楚：3月16日，王锋因"优化公司治理结构"辞去总裁职务，留任董事长，并兼任研究总院院长、全球营销体系负责人；德勤背景（曾任德勤中国数字化事业群总裁、汽车行业领导合伙人）的周令坤接任总裁，公告披露其未持有公司股份、与主要股东无关联关系。 来源：高层变动报道 经营权交给职业经理人，控制权在家族平台内收拢——这是本次股权转让的实质注脚。 股价年内跌约两成，回购增持"在路上"但进度偏慢 市场对这份业绩预告的反应并不温和：今年以来股价累计下跌超19%，6月29日盘中触及9.93元、创近一年新低；截至7月31日收盘报11.61元，总市值约160亿元，对应市盈率约12倍。业绩预告与股权转让公告之间，公司及控股股东相继推出了维稳动作，但落地进度仍需盯紧。 股份回购（公司）： 5月11日董事会审议通过2亿至3亿元回购预案，7月初已完成首次回购约97.97万股。 控股股东增持： 5月21日玲珑集团公告6个月内增持不低于1.8亿元、不高于2.3亿元。 增持进度（截至7月19日）： 累计增持668.04万股A股、投入约7994万元，占总股本0.46%——距1.8亿元下限仍有较大缺口， 计划尚未过半 。 来源：界面新闻·鲁股观察 风险清单：三大项目停滞，信披违规已收警示函 比汇兑更"内伤"的，是产能规划与信息披露层面的问题。2026年5月，公司集中披露多个规划产能项目推进不及预期，"国内7基地、海外5座"的7+5全球产能布局规划直接受影响： 项目 状态 投入与不确定点 陕西铜川 正式终止 原规划总投资60.66亿元，前期已投入约3.8亿元，相关款项能否全额回收存在不确定性 安徽六安 停滞 累计投入约1.4亿元，仅建成生活区与配套建筑，主体车间仍停留在规划设计阶段 巴西海外建厂 未实质建设 合作双方核心商务条款未达成一致 三个项目合计沉淀前期投入超5亿元。更值得警惕的是信披节奏：铜川项目早在 2025年10月 已出现重大变动，公司拖延近7个月才对外披露；2026年5月22日，山东证监局向 公司、董事长王锋、董秘孙松涛 出具警示函并记入证券期货诚信档案。 来源：界面新闻·鲁股观察 行业背景同样不轻松：2025年国内汽车轮胎总产量8.34亿条、同比下滑1.59%，行业进入存量低增长阶段；而中策橡胶、赛轮轮胎2026年一季度盈利保持平稳。换句话说， 玲珑轮胎的大幅下滑不能简单归为行业周期，汇率波动只是阶段性外部变量，产能管控与内部治理才是长期矛盾。 反转逻辑：主业数据里有哪些支撑 看空的理由很充分，但把汇兑剥离后，玲珑轮胎的基本盘并非没有亮点： 规模仍在增长： 2025年营业收入246.42亿元、同比+11.72%，其中轮胎产品收入245.26亿元、+12.45%；2025年前三季度净利润11.67亿元（同比-31.81%），基数仍在。 来源：国海证券研报 销量结构： 2026年上半年总销量同比正增长，其中 全钢胎销量同比增超20% ，远超整体增速，持续摊薄固定资产折旧；国内现有5家生产基地（公司7月9日互动平台回应口径）。 海外放量： 塞尔维亚工厂仍在产能爬坡，但海外配套业务自2026年起陆续进入 量供阶段 ，公司预计全年维持高速增长；泰国基地则承接对国内轮胎高关税地区的出口。 来源：证券日报网 高端配套： 为大众、宝马、比亚迪等70余家主机厂200多个基地配套，2025年乘用车胎、卡客车胎、非公路胎配套量分别同比增长约7%、50%、30%，累计配套突破3亿条。 新材料： 与道恩合作开发的DVA气密材料已进入小批量生产，气密性为传统产品7-10倍，单胎可减重5%、滚动阻力下降2%-3%，计划2026年下半年批量投放零售渠道、2027年在德州基地全面落地。 下半年验证什么：六个观察点 汇兑对冲效果： 欧元借款能否继续压降、套保覆盖率是否提高——H1综合汇兑影响约2.8亿元，半年报将给出第一份完整答卷。 塞尔维亚配套爬坡： "量供阶段"兑现速度，能否支撑"全年高速增长"的说法。 全钢胎量价： H1同比+20%的势头能否延续，提价能否向下游传导。 回购与增持落地： 2-3亿元回购、1.8-2.3亿元增持的完成进度——截至7月中旬增持仅约0.8亿元。 铜川款项处置： 约3.8亿元前期投入的回收安排与减值计提。 治理修复： 警示函之后的信息披露质量与产能规划调整方案。 一句话总结：上半年的利润缺口是汇率给的，也是公司当年加杠杆出海扩张的代价；下半年的答案不在报表里，而在欧元债务压降速度、塞尔维亚放量节奏和套保纪律上。0元转让没有改变控制权，但把家族治理的注意力重新拉回玲珑集团层面——对中小股东而言，真正要盯的是增持承诺兑现、汇兑敞口收窄，以及半年报里那句"剔除汇兑后主业改善"能否被数据证实。 时间线：2026年的玲珑轮胎 3月16日 王锋辞去总裁，留任董事长并兼任研究总院院长、全球营销负责人；周令坤（德勤背景）接任总裁。 5月11日 董事会通过2亿-3亿元股份回购预案。 5月21日 控股股东玲珑集团公布6个月内增持1.8亿-2.3亿元计划。 5月22日 山东证监局就铜川项目披露滞后对公司、王锋、孙松涛出具警示函。 5月（当月） 集中披露陕西铜川终止、安徽六安停滞、巴西项目未建。 6月29日 股价盘中触及9.93元，创近一年新低。 7月14日 业绩预告：H1归母净利润1.10亿元、同比-87%，扣非0.09亿元、同比-99%，主因汇兑损失3.42亿元。 7月15日 机构调研披露：塞尔维亚欧元借款由4.23亿欧元压降至1.63亿欧元，综合汇兑影响约2.8亿元。 7月19日 增持进展：玲珑集团累计增持668.04万股、约7994万元，距下限尚远。 7月31日 公告：王锋将所持玲珑集团全部14.551%股权0元转让给妻子戴云霞，并签署一致行动协议。 8月2日 媒体报道发酵："0元转让10亿元股权"登上财经头条。 来源：网易财经 信息来源 网易财经：玲珑轮胎董事长给妻子"送大礼"，0元转让10亿元股权（2026-08-02） 证券时报e公司：0元拿下10亿元股权！601966，董事长送妻子超级大礼 玲珑轮胎：《关于控股股东股权结构变更及相关方签署〈一致行动协议〉的提示性公告》（2026-07-31） 界面新闻·鲁股观察：汇兑拖累明显，玲珑轮胎半年净利同比锐减超八成（2026-07-20） 网易财经：玲珑轮胎预计上半年归母净利润1.1亿元，同比减少87%（2026-07-14） 国海证券研报（新浪财经）：维持玲珑轮胎"买入"评级，2025年营收246.42亿元（2026-05-06） 证券日报网：塞尔维亚工厂海外配套业务2026年起陆续进入量供阶段（2026-07-21） 玲珑轮胎高层变动：王锋卸任总裁专注战略，周令坤接棒（2026-03-17） 天眼查：山东玲珑轮胎股份有限公司｜工商基础信息 天眼查：山东玲珑轮胎股份有限公司｜股东与股权路径 说明：本文为公开信息整理，业绩预告为区间预计值，最终数据以上市公司正式半年度报告为准。文中"分析"段落为基于已核验证据的编辑部判断，与事实陈述分开标注。