IPO上会前瞻 · 2026年8月6日 重庆宇隆光电科技8月6日上会：55%营收系于京东方，10亿募资撞上“项目已投产” 8月6日，两场IPO首发审议同日开审：深交所上市审核委员会第49次会议审议重庆宇隆光电科技股份有限公司（简称“宇隆科技”）创业板首发，拟募资10亿元；北交所第73次会议审议艾斯迪工业技术股份有限公司首发，拟募资2.1亿元。对宇隆科技而言，这是2023年撤回上交所主板申请后的第二次闯关——这一次，它要当着发审委员的面，回答“为什么55%的营收系于京东方一家”“为什么2024年底已投产的合肥基地仍要募资4.5亿元”。本周新股申购市场已先行开闸：北交所杰理科技8月3日申购，发行价18.86元/股、发行市盈率14.99倍，显著低于行业近一月平均动态市盈率66.02倍（ 证券时报 ）。 双会同日：两张桌子，两道不同的题 同一时刻开审的两家公司，恰好踩在两条产业链的同一焦虑上：面板厂的“年降”压住智能控制卡单价，整车厂的“年降”压住铝合金零部件毛利率。把两家并排看，上会焦点一目了然。 维度 宇隆科技（深交所创业板） 艾斯迪（北交所） 上会安排 8月6日，深交所上市审核委员会2026年第49次审议会议（ 北京商报 ） 8月6日9:00，北交所上市审核委员会2026年第73次审议会议（ 深圳商报 ） 拟募资 10亿元 ，其中3亿元补流、合肥基地拟投4.5亿元（ 北京商报 、 新浪财经 ） 2.1亿元 ，总投2.31亿元，较原2.4亿元计划收缩并取消补流（ 腾讯新闻 ） 主业 LCD/OLED显示面板专用智能控制卡（PCBA）及精密功能器件 汽车轻量化铝合金零部件：电驱、电控、动力、传动、热管理等系统 客户结构 京东方一家贡献2022—2025年收入 77.04%、79.10%、53.61%、55.22% ；前五大客户合计占比超93%，2025年升至94.66% 博格华纳、佩卡集团、北汽动力、北极星等；主要客户新增定点项目 59→37→32个 （2023—2025） 2025年业绩 营收 11.37亿元 （ +3.82% ），归母净利 1.33亿元 （ +10.52% ） 营收 8.28亿元 ，归母净利 6385.92万元 ；2026上半年净利预降 1.97%—11.30% 毛利率趋势 智能控制卡业务： 27.06% （2022）→ 19.38% （2025） 主营业务： 22.16% → 17.82% （2023—2025），2026上半年 16.06% 本轮被追问的核心 客户集中“重大依赖”、“年降”条款、募投项目已投产、应收账款高企 上半年净利掉头、寄售收入真实性、产能利用率不足八成仍扩产约37% 两家财务数据分别据 时代周报 （宇隆，援引招股书）与 深圳商报/腾讯新闻 （艾斯迪，援引上会稿）。 宇隆科技是什么来头：面板“卡”里的隐形第一 宇隆科技成立于2014年3月，注册于重庆北碚区水土高新产业园，注册资本3.87亿元，参保371人，天眼查标签为高新技术企业、专精特新中小企业、瞪羚企业（ 天眼查 ）。它的核心产品是显示面板专用智能控制卡（PCBA）——面板点亮、驱动、信号处理的中枢板卡，终端覆盖平板、笔电、显示器、电视、手机、智能穿戴、车载屏与VR。 公司自述2014年打破外资厂商对显示用智能控制卡的垄断、进入京东方供应链，此后成为京东方与和辉光电显示用智能控制卡的第一大供应商，并进入深天马、广州国显、惠科、华星光电等面板厂供应链，被 新华财经称为“国内显示用智能控制卡的龙头企业” （ 新华财经·中国金融信息网 ）。本轮IPO由中信证券保荐，拟公开发行不低于4303.36万股且不超过1.29亿股，占发行后总股本10%—25%，募资投向合肥宇隆生产基地、重庆宇隆二期与补充流动资金（ 新华财经 ）。 四年财务画像：增长靠周期，盈利靠“省” 指标 2022年 2023年 2024年 2025年 营业收入（亿元） 7.49 6.98 10.95 11.37 营收同比 — -6.81% +57.02% +3.82% 归母净利润（亿元） 0.67 0.76 1.21 1.33 京东方收入占比 77.04% 79.10% 53.61% 55.22% 智能控制卡毛利率 27.06% 27.43% 19.10% 19.38% 研发费用率 4.67% 4.29% 3.19% 3.29% 数据据 时代周报 、 新浪财经 援引招股书及问询回复；2024年营收新华财经口径为10.93亿元、时代周报口径10.95亿元，本表取后者。毛利率2023、2024年数据为新浪财经援引口径。 这份报表的读法是： 2024年的高增长是面板厂集中补库的周期红利，2025年增速就回落到3.82% ；而2023年营收下滑6.81%，正是它当年撤回上交所主板申请的背景（ 时代周报 ）。利润端，2020年归母净利已有1.07亿元，到2025年也只有1.33亿元——五年时间营收翻倍，利润几乎原地踏步（ 新浪财经 ）。 上会三问：发审委员最可能盯住哪里 焦点一 客户集中：京东方一家撑起过半营收，问询函直接点名“重大依赖” 2022—2025年京东方收入占比始终在50%以上，2023年一度接近八成；前五大客户合计占比2025年升至94.66%（ 时代周报 ）。行业普遍的“年降”条款在此体现为单价与毛利率的双杀：显示用智能控制卡PCBA制造服务单价从2022年的2.53元/片降至2024年的2.10元/片，智能控制卡业务毛利率同期从27%以上跌到19%一线（ 新浪财经 援引招股书PDF）。深交所问询函已就“重大依赖”要求公司回应（ 新浪财经 ）。公司一方的叙事是：作为京东方显示用智能控制卡第一大供应商，合作始于2014年且持续扩围，依赖背后是绑定关系（ 新华财经 ）。 焦点二 募投争议：“项目2024年底就投产了，招股书里还写着在建” 本次募资核心项目“合肥宇隆生产基地”拟投入4.5亿元（ 新浪财经 援引二询回复PDF）。但据合肥新站高新区官方公众号，该项目 2024年12月已正式投产 ，官方口径称其“最大程度满足京东方、维信诺的产能需求”，2025年初产线满产率已达90%以上；而在2025年12月递交的招股书中，项目仍被描述为“在建”（ 新浪财经 ）。市场对此的质疑是“先自筹建成、再上市募资置换”。更刺眼的是研发投入：本次申报直接砍掉了前次申报中的“研发中心升级建设项目”，全部募资投向产能扩张与补流；研发费用率从2022年的4.67%一路降到2025年的3.29%，低于同行可比公司接近6%的平均水平（ 时代周报 、 新浪财经 ）。 焦点三 盈利质量：3.76亿应收账款挂着，经营现金流常年低于净利 截至2025年末，应收账款账面价值3.76亿元，占流动资产比例超过40%，其中京东方占相当比重；经营活动现金流净额常年低于净利润（ 新浪财经 援引二询回复PDF）。叠加前两条，发审委员面对的问题可以压缩成一句： 一家利润增长放缓、回款偏慢、研发投入收缩的公司，要10个亿，其中3个亿补流——这钱是不是“造血缺口”的输血？ 二次闯关时间线：从“闪电撤退”到创业板 2023年 首次申报上交所主板，后主动撤回；背景是2023年营收同比下滑6.81%，行业处下行周期（ 时代周报 ） 2025-12-05 创业板IPO获深交所受理，为重庆2025年第三家申报A股的企业（ 新华财经 ） 2025-12-09 进入问询阶段（ 北京商报 ） 2026-03-13 回复首轮问询函（ 北京商报 ） 2026-07 披露二轮问询回复及上会稿（ 时代周报 ） 2026-07-30 深交所公告：8月6日召开2026年第49次上市审核委员会审议会议（ 北京商报 ） 2026-08-06 上会 控制链与公司底色 法定代表人、董事长： 王亚龙 ；副董事长李红燕，董事兼经理殷鸿彬（ 天眼查 ） 天眼查显示王亚龙为疑似实控人/最终受益人，受益比例 42.78% ：直接持股42.3%，另经共青城君成投资（30.25%×0.82%）、共青城高展投资（25.96%×0.91%）间接持股约0.48%（ 天眼查 ） 天眼查股东登记（2020年末口径）另含重庆宇隆企业管理（10%）、高军、共青城瑞麟、邓卫国等；公司为自然人控股的非上市股份公司（ 天眼查 ） 公司口径的上市叙事：把握AI引领下的新型半导体显示与消费电子机遇，扩大产能、贴近华东华中客户集群（ 新华财经 ） 风险观察（已核验口径） 动产抵押4笔 ：2017—2018年登记，抵押物为贴片机等生产设备，登记金额868万元至950万元，债权方含重庆两江机器人融资租赁、重庆谈石融资租赁、上海一实贸易等，属早年产能建设期的融资租赁/购销合同安排；天眼查登记状态仍显示“有效”（ 天眼查 ）。 劳动争议开庭记录 ：已核验两起，均为劳动争议——2023年11月重庆北碚区法院（2023）渝0109民初12168号；2025年4月重庆一中院二审（2025）渝01民终3460号，公司方参与；均只有开庭公告口径，结果未核验（ 天眼查 ）。 历史文书提及 ：一份2019年广东东莞第一法院执行通知书（（2019）粤1971执保6960号，东莞市科隆威自动化设备买卖合同纠纷执行案）在文书中提及公司，天眼查归入“历史文书提及/关联线索”口径，未显示公司为被执行主体（ 天眼查 ）。 同台对照：艾斯迪的三道题 同日上会的艾斯迪，问题清单同样不短（ 深圳商报 、 腾讯新闻 ）： 业绩掉头 ：2026上半年营收预增8.35%—19.75%，但归母净利预降1.97%—11.30%，铝锭涨价、汇兑损益、政府补助下滑三重挤压。 订单弱信号 ：主要客户新增定点项目59→37→32个逐年萎缩，2025年定点金额8.47亿元较2024年13.88亿元明显缩水；在手订单口径亦回落。 收入真实性 ：寄售模式对账单普遍无客户签章，2024年客户回函不符比例8.44%（涉及6143.87万元）、2025年供应商回函不符9.05%；境内寄售仓库监盘比例仅43.12%—52.62%，保荐机构2023年末未参与监盘。 扩产争议 ：产能利用率71.19%→78.87%→79.80%始终不足八成，仍拟募2.1亿元新增压铸产能6770吨，相当于现有总产能约37%；公司以天津压铸设备利用率100.12%、集团产销率102.30%回应。 上会观察（分析建议，非结论） 回到“谁的过会胜算更大”：从已核验证据看，两家都被二轮问询追着实质问题跑，但问题性质不同。 宇隆的硬伤集中在经营质量与募资必要性 ——客户集中、年降、募投先投后募、研发收缩，这些是可以解释、可以承诺整改的事项，且公司盈利持续为正、2025年净利仍增10.52%，在面板产业链里是稀缺的“盈利型供应商”；客户集中也并非孤例，面板供应链天然向龙头集中。 艾斯迪的硬伤触及收入确认真实性 ——无签章对账单、函证不符率、监盘覆盖率不足，真实性问题在注册制审核中的容忍度通常更低，叠加业绩拐头与定点萎缩，属于“基本面+信披”双重承压。 但宇隆并非高枕无忧：“项目已投产仍募资”一旦被认定为募投必要性不足，加上补流占比30%，足以构成暂缓或追问的理由；前次撤回记录也让“二次闯关”的容错更薄。两家的胜负手不在同日比快慢，而在发审委员对各自硬伤的性质认定。 8月6日审议结果公布前，一切预判都只是概率。 下一步验证什么 8月6日两场审议的结果：通过、暂缓审议或否决——这是第一个验证点；通过后仍需提交注册，审核并未结束。 若宇隆过会：跟踪发行定价与市盈率（本周申购的北交所杰理科技发行市盈率14.99倍，对照行业平均动态市盈率66.02倍，见 证券时报 ）。 技术路线变量：OLED在小尺寸渗透率已超50%，2025年中尺寸笔记本、平板渗透率分别约5.9%、4.4%，预计2027年后有望超12%——宇隆主业主要适配LCD，切换窗口就在眼前（ 时代周报 援引Omdia等数据）。 经营验证点：京东方2026年采购计划、合肥基地产能消化与满产率、3.76亿元应收账款的回收节奏；艾斯迪则看2026上半年业绩兑现与函证整改情况。 主要来源 证券时报｜“芯”和“光”来了！本周2只新股申购 北京商报（新浪财经转载）｜宇隆科技创业板IPO8月6日上会 新华财经·中国金融信息网｜重庆IPO今年第三家 宇隆光电冲刺创业板获受理 时代周报·时代商业研究院｜宇隆科技转战创业板IPO：客户高度集中叠加研发投入不足制约长期成长 新浪财经｜宇隆光电：募投项目已建好，用股民的钱置换！京东方依赖症，利润薄 深圳商报·读创（搜狐转载）｜IPO雷达｜艾斯迪将上会：上半年净利预计“掉头向下” 腾讯新闻｜艾斯迪将上会，上半年净利预计“掉头向下” 天眼查｜重庆宇隆光电科技股份有限公司 宇隆科技二轮问询回复（深交所披露文件，新浪财经引用）