永赢基金管理抢滩首批主动ETF：申报“景气精选”、双基金经理共管，近三年24只主动基金却有7只跑输基准 2026年7月16日，首批18只主动ETF集体上报，7月17日证监会官网披露产品名称， 永赢基金管理 在列：申报“永赢景气精选主动管理ETF”（上交所9家之一），并拟派权益投资部投资总监助理兼基金经理许拓，与指数与量化投资部总经理蔡路平实行“双基金经理共管”。这是国内ETF规模逼近5万亿元后，公募为场内主动投资开的新战场；而对永赢基金管理而言，这道题的答案是：近三年24只主动权益基金中7只跑输基准（最多跑输27%）——新引擎能否真兑现超额收益，是市场接下来要验证的核心问题。 核心事实：政策一个月内落地，永赢押注“景气策略” 政策原点 2026-06-17陆家嘴论坛，证监会主席吴清表态支持推出主动ETF，沪深交易所同日发布业务指引 申报节点 2026-07-16首批18家集中上报；7月17日证监会披露产品名称，审批状态为“接收材料” 永赢产品 永赢景气精选主动管理ETF，主打景气/周期成长策略，与许拓擅长的周期成长投资匹配 市场盘子 国内ETF规模接近5万亿元；全球主动ETF截至2026年5月底约2.49万亿美元（约16.88万亿元人民币），占全球ETF约10% 时间线：从政策表态到首批申报仅一个月 2008年 美国首只主动ETF问世，海外赛道已发展18年 2021年 国内首批指数增强ETF获批发行，被视为主动ETF的雏形与试点 2026-06-17 证监会主席吴清在陆家嘴论坛公开支持推出主动ETF；沪深交易所同步发布业务指引 2026-07-16 首批18家基金公司集中上报主动ETF，永赢、易方达、华夏、摩根等在列 2026-07-17 证监会官网披露18只产品名称，“永赢景气精选主动管理ETF”确认在列 2026-08月初 渠道与公司预热启动，业内称“正在做最后的规范检查和系统测试”，落地进入倒计时 待定 正式获批与发行时间，视监管批复节奏而定 为什么是永赢：增速最快的“黑马”之一，底子与短板都在台面上 主动ETF对管理人设置了硬门槛：5年以上主动权益公募管理经验、近3年平均主动权益规模不少于100亿元、近3年无重大违法违规，且须具备成熟ETF运营能力。永赢能挤进首批18家，靠的是过去一年半的规模爆发，但对照数据也提示：它的超额收益能力并不均衡。 1837.2亿元 主动权益管理规模（2026年二季度末，行业第6；上半年增694.3亿元，增量排名行业第2） 第1名 权益类大型基金公司近3年绝对收益率排名（国泰海通证券数据，2026年二季度末） +46.87% 上半年ETF规模从306.63亿元增至450.35亿元，为百亿级基金公司中增速第一（新浪基金） 643.99亿元 ETF总规模（截至7月18日，Wind口径），在18家主动ETF申报人中居第12位 产品梯队同样亮眼：旗下7只主动权益产品规模破百亿，永赢科技智选、永赢先锋半导体为全市场“唯三”突破300亿元的主动权益产品中的两只（2026年二季度）。规模与排名说明市场用脚投票，但规模增长不等于超额收益稳定——这正是主动ETF要单独接受检验的原因。 “双基金经理共管”怎么运作：一人选股，一人管场内 主动ETF的难点在于：既要主动选股调仓，又要兼顾场内交易。永赢给出的答案是双人制——许拓主导主动选股与投资策略，蔡路平负责PCF（申购赎回清单）制作、实物申赎与场内交易落地。蔡路平在7月17日接受时代周报采访时称，主动ETF每日披露申赎清单、信息透明度更高，且综合费率相较传统场外主动基金更具优势。 这套安排不是永赢独有：华夏拟派百亿基金经理王君正（价值风格），平安拟派刘榕俊搭配ETF基金经理李严（策略为红利底仓+科技成长增强），摩根派李博（均衡偏成长），华泰柏瑞派杨景涵（深度价值）；富国、汇添富则走量化/指数增强路线，分别由量化投资部总经理王保合、指数与量化投资部副总监吴振翔担纲。 为什么要“双人”？因为主动ETF每日披露持仓，调仓需提前至少一个交易日规划并在PCF中体现；IOPV（参考净值）复核、现金与申赎头寸管理复杂度均高于被动ETF。双人模式解决的是“选股”与“运营”的衔接，而不是超额收益本身。 核心疑问：超额收益能兑现吗？先看三组数据 维度 数据（区间/口径） 指向 主动权益整体 近三年（2023-07-18至2026-07-17，Wind，24只主代码）24只中17只跑赢基准、7只跑输：永赢优质生活A跑输27%、永赢惠添益A跑输19%、永赢港股通品质生活慧选A跑输超17% 超额能力分化明显 头部产品 同期永赢高端制造A、永赢数字经济智选A跑赢基准100%以上；永赢成长远航一年持有A跑赢91%；永赢惠添盈一年持有跑赢82% 有可复制的强势线 拟任基金经理许拓 任期年化回报：永赢惠添盈一年混合109.44%（2023-03-07起）、永赢启鑫A 51.69%、永赢长远价值A 50.91%、永赢股息优选A 31.64% 个人业绩支撑“景气策略”叙事 ETF运营端 9只股票ETF中2只近一月日均成交额不足1000万元、3只规模不足1亿元；科创增强ETF永赢近一年跑输基准20% 场内流动性与增强能力存短板 结论一句话：永赢不是没有超额收益能力，而是“有强线也有弱线”。主动ETF把最需要稳定超额的产品放上场内、与指数ETF同台比价，等于把公司投研家底摊开给市场看。 前车之鉴与费率账：凭什么比指数ETF贵，还能让人买？ 增强ETF的体量教训： 作为主动ETF的“雏形”，指数增强ETF自2021年获批至今，截至2026年6月30日全市场仅55只、合计管理规模113亿元，培育数年仍属小众——主动ETF要证明自己不是又一个“叫好不叫座”。 费率结构： 据东吴证券测算，截至2026年6月底主动权益基金平均管理费率约1.161%（2022年底为1.458%），指增ETF约0.571%，被动ETF约0.393%。主动ETF管理费率大概率介于主动基金与被动ETF之间，却要与费率更低的指数ETF争夺同一批场内资金。 透明度悖论： 主动ETF每日全透明披露持仓，专业资金可跟踪跟单；调仓又须提前一日规划。高透明换来的是更严的“被验证”压力——超额空间与操作自由度同时被压缩。 公司底牌：宁波银行持股71.49%，2025年底刚完成员工持股绑定 股权结构 宁波银行认缴64341万元持股约71.49%；华侨银行（OCBC）持股25%（2025-11-20由28.51%降至25%）；上海稳进同赢、锐进同赢、聚信同赢三个员工持股平台同日入股，各持约1.17% 基本盘 2013-11-07成立，注册资本与实缴资本均9亿元；董事长马宇晖（宁波银行副行长），总经理芦特尔；参保人数133人；注册地宁波鄞州、办公地上海浦东 子公司 100%持股永赢资产管理有限公司（注册资本4亿元，2014年成立），承载专户等业务 2025年11月的股权变更值得注意：外资股东华侨银行持股被稀释，三个员工持股平台新进入——管理层与核心员工利益与公司进一步绑定。主动ETF是公司成立以来最大的一次品类扩张动作，成败直接影响这家“宁波银行系”公募的行业位置。 风险观察：六个待验证点 审批节奏未定： 首批产品目前仅“接收材料”，正式产品出炉时间不确定，发行规模与费率均未落地。 超额兑现存疑： 公司主动权益业绩分化（7/24跑输基准），ETF端存在流动性与增强短板（2只股票ETF日均成交不足千万、增强产品跑输基准20%）。 透明度约束： 每日披露+提前一日规划调仓，可能压制主动管理空间，并带来跟单风险。 场内风险信号： 晨星提示警惕长期买卖价差高企、折溢价大幅异动、频繁现金赎回、规模偏低且无增长空间的产品。 关联方线索（非公司自身风险）： 全资子公司永赢资产管理有限公司曾因委托理财合同纠纷被诉开庭（案号（2024）沪0115民初93205号，上海市浦东新区人民法院，原告毛法根），与本次主动ETF布局无直接关联，仅作周边提示。 股东层面（非公司自身）： 控股股东宁波银行存在多起诉讼与对外担保记录，属银行经营常态，不指向公司自身。 下一步验证什么 时间窗口： 首批主动ETF“落地倒计时”，8月初业内称正进行最后规范检查与系统测试，批复节奏是首个观察点。 发行数据： 首募规模、管理费率、持有人结构（机构vs散户），决定“新引擎”起步含金量。 上市后检验： 首个季度超额收益vs业绩基准、日均成交额、折溢价率，以及“双基金经理共管”的实际协同效果。 分流关系： 与同台的红利低波ETF永赢（563690）、沪深300ETF永赢（563520）等指数产品之间，是增量还是存量搬家。 来源 中国网财经：《公募鏖战主动ETF 5万亿ETF市场全新增长引擎启动在即》（原发证券时报） 证券时报（东方财富转载）：公募鏖战主动ETF，双基金经理共管细节 界面新闻：主动ETF要来了！首批18家基金公司上报产品 时代周报：抢滩17万亿市场，首批18家申报与费率测算 新浪财经：永赢基金近3年24只主动权益基金中7只跑输基准（Wind数据） 新浪财经（小基慢跑）：主动权益规模榜单，永赢规模与增速数据 新浪基金：ETF规模超百亿基金公司上半年增长率排名 证券市场周刊：18家头部公募集中申报主动ETF，增强ETF规模数据 今日头条：首批18家管理人名单与ETF规模全景 搜狐：许拓基金经理档案（任期年化回报） 天眼查：永赢基金管理有限公司工商基础信息 天眼查：永赢基金管理有限公司2025企业年报 天眼查：永赢基金管理有限公司企业天眼风险（关联方线索） 本文基于公开信息整理，不构成投资建议。文中涉及的产品获批、发行规模与业绩均存在不确定性，请以监管批复与正式公告为准。