上海频准激光科技8月7日打新：账上3.5亿现金与理财仍募2.5亿补流，"不差钱"问号怎么答 距离网上申购还有4天，科创板"精准激光器第一股" 上海频准激光科技 （688826，申购代码787826，保荐机构中信建投）把问询记录里最扎眼的一组数字摆上台面：截至2025年末，公司货币资金2.38亿元、交易性金融资产1.147亿元（主要为银行理财），无有息负债；2025年刚实施2000万元现金分红，本次IPO却要在14.1亿元募资里拿出2.5亿元补充流动资金。 网易财经 原文标题直接点破矛盾——大额理财仍募资补流。 一、先看账：钱从哪里来，募资往哪里去 项目 数值 时点/口径 货币资金 2.38亿元 2025年末 交易性金融资产（主要为银行理财） 1.147亿元 2025年末 四年累计经营现金流净流入 3.82亿元 2022—2025年 有息负债 0 2025年末 现金分红 2000万元（2025年实施） 叠加2022年分红500万元，累计2500万元 本次拟募资总额 14.10亿元 招股意向书预计募集总额15.26亿元 其中：补充流动资金 2.5亿元 其余投向产业化、研发中心、武汉研发中心 矛盾没有停在2025年末：截至2026年一季度末，公司交易性金融资产较上年末再增29.12%，货币资金减少17.75%——理财越买越多，现金越用越少。 中证智能财讯（东方财富） 二、问询焦点：这个矛盾被问了什么 2026年5月21日过会，上市委现场要求结合市场空间、竞争格局、技术路线发展趋势、产业化前景及客户结构，说明业务是否具备较强成长性、能否支撑业绩持续增长。 时代商业研究院 时代商研同日就盈利质量与募资必要性、科研依赖与市场空间、研发投入与技术独立性、客户结构与收入季节性、产能消化与竞争格局等发邮件并致电，截至发稿未获公司回复。 据 权衡财经 梳理，问询还指向实控人控股超六成、股份支付数千万元、毛利率两倍于同行、近千万买专利、大额现金理财与补流并存。 公司的有利条件同样清楚：国家级专精特新重点"小巨人"，2024年国内量子科技领域激光器市占16.85%，公司称募投项目落地后破解产能瓶颈、完善全国研发布局。 上海证券报 三、高毛利的另一面：近七成收入来自量子科研 2023—2025年综合毛利率68.53%、67.78%、69.33%，约为A股可比同行均值的两倍（锐科激光约34%）。 新浪财经·长三角资本局 但高毛利并未线性转化为回报：净利率从2022年的42.23%降至2025年的38.15%，加权平均ROE从78.35%降至39.03%。 客户结构是解释这一切的钥匙。2025年量子科技领域收入占比69.90%，其中87.85%为科研用途，产业端仅12.15%；高校及科研院所客户收入占比65.41%，客户包括中国科学院、清华大学、国盾量子、华翊量子，海外有哈佛、芝加哥大学等；前五大客户占比36.87%。受科研经费执行周期影响，第四季度收入占比常年超过三分之一。 今日头条 天花板也由此量化：据招股书援引的QY Research数据，2024年中国量子信息领域激光器市场规模仅1.01亿美元，半导体设备用激光器市场5.28亿美元——公司全球量子激光市占9.21%、国内16.85%，份额提升空间正在收窄。 四、钱花在哪：995万买专利，研发投入仍低于头部同行 2024年以995万元向中国科学院理化技术研究所购买CLBO晶体专利及对应技术，无形资产账面价值随之从215.38万元增至1198.59万元。 权衡财经 2025年研发投入6099.98万元（占营收14.60%）；研发人员114人、占员工总数22.09%，其中博士14人、硕士22人。 营运资本在沉淀：存货从2023年1.05亿元增至2025年2.28亿元（占净资产47.4%），应收账款从1417.9万元增至5530.1万元。 业绩预告仍在增长：2026年上半年预计营收2.3亿—2.6亿元、归母净利9000万—1.05亿元。 五、谁在拿钱：62%控股与治理观察点 创始人张磊（1986年生，博士，曾任中科院上海光机所副研究员）直接持股54.71%，通过员工持股平台上海光团控制7.33%，合计控制62.04%。按持股比例测算，2025年2000万元分红中实控人分得超过1100万元。 今日头条 治理观察（关联线索）：招股书披露独立董事马建萍因协鑫能源科技2023年度财务报表审计项目，于2025年1月被证监会上海证券监管专员办事处出具警示函——这是独董个人的外部处罚记录，非公司自身受罚。 权衡财经 融资轨迹：2021年A轮（中科神光），2024年5月B轮（国投创业、元禾璞华、中科神光、联新资本），2025年6月股权转让（联新资本、普华资本）。 天眼查 子公司包括合肥对易光学（2023年设立）、武汉全同芯光（2024年）、上海羲和飞秒（2025年），均为全资。司法记录方面，已核验的开庭公告（2024）沪0114民初9512号中，公司以原告身份起诉两名自然人，案由为股东损害公司债权人利益责任纠纷，尚未核验到裁判结果；另有多起买卖合同纠纷记录，公司多为原告方。 天眼查·司法风险 六、IPO时间线：从过会到打新 2017-11-10 频准有限成立（注册资本100万元，张磊、刘丽伟、姜华卫出资） 2024-11-12 股东会决议以2024年5月31日为基准日整体变更为股份公司 2025年 实施2000万元现金分红 2026-05-21 科创板首发过会（上市委2026年第23次审议会议） 2026-07 注册生效 2026-07-30 披露招股意向书：发行1000万股、占发行后总股本25%，网上初始发行仅240万股（年内沪深两市发行量最少的新股） 2026-08-04 初步询价 2026-08-06 发行公告刊登、发行价格确定 2026-08-07 网上申购（787826，顶格需沪市市值2万元） 七、下一步验证什么 8月6日定价 ：发行价与市盈率尚未披露，机构预估约152.56元/股、对应约40.35倍（同花顺iFinD），参考行业市盈率69.20倍，发行前每股净资产16.03元。 今日头条 补流必要性的最终解释 ：注册稿问询回复如何回应"理财+分红+补流"三者并存，上市后募集资金使用将受持续监督。 首份上市财报 ：科研经费拨付节奏、半导体第二曲线（2025年收入占比25.5%）能否放量、2.28亿元存货与应收账款消化情况。 治理后续 ：独董警示函相关事项在发行与上市阶段的披露进展。 这场打新的本质，是量子科技这个小众赛道在A股的一次集中定价：发行量年内最少、申购门槛2万元，而定价话语权握在8月6日揭晓的发行价手里。对投资者而言，先回答的不是"激光器多先进"，而是"账上不缺钱的公司，为什么要用你的钱补流"。 来源 网易财经：频准激光大额理财仍募资补流（2026-08-03） 权衡财经：频准激光大额理财仍募资补流，毛利率两倍于同行，近千万买专利（2026-07-30） 时代商业研究院·读懂IPO：科研客户撑起70%高毛利率，4亿元营收逼近量子科研市场瓶颈（2026-05-29） 上海证券报·中国证券网：频准激光冲刺科创板IPO（2026-07-15） 新浪财经·长三角资本局：86年博士张磊控股62%，拟募14.1亿闯科创板（2026-05-15） 中证智能财讯·东方财富：拟首发募资15.26亿元，8月7日申购（2026-07-31） 今日头条：A股迎来"精准激光器第一股"（2026-08-02） 今日头条：年营收4.18亿毛利率69%，先分红再募资（2026-05-29） 天眼查：上海频准激光科技股份有限公司档案（工商、股权、控制链、司法、年报）