易方达基金管理：张坤35天三度增聘共管，救业绩还是分责任？ 2026年5月23日到6月27日，35天内，易方达基金管理旗下最知名的基金经理张坤，在管四只产品中有三只先后增聘共管经理，仅剩易方达亚洲精选仍由他独管。监管文件在推"团队制"，业绩曲线在逼"变阵"。但对持有人而言问题很直接：共管是替他们分散风险，还是为净值下滑提前分散责任？ 一、35天三度增聘：四只产品、三次公告、三名新经理 5月23日，张坤管理规模最大的易方达蓝筹精选公告增聘何一铖、杨思亮，开启"三人共管"；6月27日，易方达优质精选、易方达优质企业三年持有分别增聘彭珂、张琦。至此，张坤名下四只产品中三只进入共管模式， 界面新闻 与 财联社（新浪财经转载） 的报道口径一致。 产品 增聘日期 新增基金经理 风格标签 当前状态 易方达蓝筹精选 5月23日 何一铖、杨思亮 科技成长（TMT）、深度价值 三人共管 易方达优质精选 6月27日 彭珂 产业趋势／资本周期 双人共管 易方达优质企业三年持有 6月27日 张琦 成长股 双人共管 易方达亚洲精选 — — QDII，独管 张坤独立管理 新增的两人均为易方达内部培养：彭珂2017年加入、2023年10月起管理公募产品，在管3只、规模53.36亿元；张琦同样2017年加入、任职超4年，在管3只、规模47.95亿元，重仓以新易盛、中际旭创等科技股为主，任职回报显著跑赢同期基准（截至6月25日）。张坤仍独管的亚洲精选是其任职时间最长的产品。 二、为什么是现在：监管文件与业绩曲线同步加压 共管不是易方达的临时起意。2025年5月，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确支持基金经理团队制管理模式，加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设，并将业绩比较基准的约束作用作为规范投资行为的"准绳"——后一条直接指向"风格漂移"问题。2026年4月《基金管理公司绩效考核管理指引》落地，强化中长期考核权重； 新浪财经转载的行业观察 将其概括为从"规模竞赛"转向"回报导向"。 2025-05 证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》：支持团队制、强化业绩比较基准约束 2025-05 张坤因"工作调整"不再担任易方达副总经理（据雪球梳理） 2026-04 《基金管理公司绩效考核管理指引》落地，强化中长期考核权重 2026-05-23 蓝筹精选增聘何一铖、杨思亮，张坤首次进入共管 2026-06-27 优质精选、优质企业三年持有分别增聘彭珂、张琦 2026-06 公募绩效考核新规被解读为：三年跑输基准10个百分点以上且收益为负者，绩效薪酬至少削减30% 业绩曲线同样在施压。张坤2021年登顶时四产品合计管理规模超1345亿元，是全市场首位主动权益规模破千亿的基金经理；截至2026年二季度末只剩322.85亿元，五年缩水1021亿元、降幅76%，主动权益基金经理规模排名滑落至第16位（据 长江商报 ）。 雪球《共管张坤》 测算，2021年至2026年一季度，张坤在管四只基金累计亏损超410亿元，其中蓝筹精选一只累计亏损超300亿元。巨亏之下增聘共管，市场首先想到的自然是"减负"与"换打法"。 三、共管首份季报：割肉白酒、首买硬科技，单季仍亏34亿 7月21日披露的二季报，是张坤产品增聘共管后的首份季报，调仓幅度被多家媒体称为"大变阵"（ 澎湃新闻（新浪转载） ）。易方达蓝筹精选的股票仓位从93.12%降至75%，港股仓位从46.07%砍至25.11%，几乎腰斩；前十大重仓股集中度降至38.95%的历史最低水平（ 雪球 口径； 界面新闻 按"前十大占股票投资总值"统计为从90.5%降至50.9%）。 易方达蓝筹精选 一季度末 二季度末 变化 股票仓位 93.12% 75% 约降18个百分点 港股仓位 46.07% 25.11% 近腰斩 前十大集中度 84.96%（另一口径90.5%） 38.95%（历史最低） 大幅下降 重仓动作 白酒+港股互联网为主 首次买入中芯国际、东山精密 五粮液持股-70.68%、山西汾酒-70.91% 换仓没有立刻换来收益。二季度易方达蓝筹精选净值增长率-13.52%，同期业绩比较基准+2.03%，跑输15.55个百分点；单季利润-34.05亿元。四只产品二季度合计亏损47.18亿元，唯一盈利的是仍由张坤独管的亚洲精选（+7.33亿元）——它恰恰没有增聘共管经理。年内表现同样分化：三只共管产品亏损约18%—25%（不同统计口径），亚洲精选一枝独秀。 产品（2026年二季度） 净值增长率 同期基准 单季利润 易方达蓝筹精选（共管） -13.52% +2.03% -34.05亿元 易方达优质精选（共管） -19.03% 跑输22.23个百分点 -16.83亿元 易方达优质企业三年持有（共管） -18.54% 跑输20.57个百分点 -3.63亿元 易方达亚洲精选（独管） +23.62% +25.03% +7.33亿元 四、分散风险，还是分散责任？ 支持共管的逻辑很实：突破单一基金经理能力圈天花板（消费选手看不懂硬科技）、降低产品对明星个人的依赖、缓解单只超200亿基金的管理负荷。张坤本人在季报中解释，蓝筹精选二季度"由团队共同管理，对结构进行了调整"，增加电子、通信、公用事业、交运、有色配置，降低食品饮料、互联网、医药权重——这被 妙投（新浪财经转载） 概括为"用不同风格基金经理分配仓位，共同管理，改善业绩"。 但同一份季报也暴露出追问空间。其一，张坤从"重仓白酒的价值派"转向"首次买入中芯国际、东山精密"，恰是钛媒体源文章所讨论的 风格漂移 样本——监管一边用业绩比较基准约束风格漂移，一边用团队制鼓励风格扩容，两者如何兼容尚无答案。其二，共管之后，一只产品的调仓与净值归因从"张坤一个人的事"变成"团队的事"， 业绩追责的对象被稀释 ；一旦科技行情回撤，谁来为风格切换负责，变得难以界定。 数据也没有站在共管这边。 雪球《共管张坤》 援引统计：截至2026年6月末，共管组主动权益基金今年以来、近1年、近2年平均收益为1.67%、39.51%、60.96%，同期单管组为2.05%、56.03%、83.82%——共管并未展现出系统性收益优势。换言之，"三人共管"改善的是收益结构，不是收益高低；它更像降低波动与分散责任的机制，而非业绩灵药。 五、行业坐标：顶流共管从个案走向常态 张坤不是孤例。景顺长城5月9日为刘彦春旗下景顺长城鼎益增聘柯海东，至6月30日该基金净值涨幅达26.51%，随后刘彦春四只产品先后增聘柯海东、徐亦达、孟棋；中欧基金葛兰4月29日卸任中欧明睿新起点，中欧医疗健康自去年7月起已共管近一年。监管推动+业绩逆风+行业限薪，共同把"共管"从个案推向行业常态（ 妙投 ）。 对易方达而言，这是一场发生在自家内部的风格换血。公司层面，易方达截至2026年一季度末公募管理规模约2.50万亿元居行业第一，2026年6月末主动权益规模4324.39亿元仍稳居第一，ETF管理规模6月3日首次超越华夏基金登顶（据 雪球 、 长江商报 ）。但顶流名单里，易方达的新"一哥"是押注科技的郑希（578.88亿元登顶主动权益基金经理规模榜），而非张坤——同一个公司，风格周期已经完成了一次内部更替。 规模与业绩的错位还牵出管理费争议：据雪球测算，2021年至2024年，张坤管理的基金为易方达创收管理费超50亿元，其中优质精选一只累计收取12.65亿元；而同期基民巨亏。董事长刘晓艳2025年3月20日正式履新、2026年6月6日当选中国证券投资基金业协会第四届理事会兼职会长（公募机构负责人首次担任该职务），她的"规模第一"与"业绩可信"两本账，张坤共管是最直接的试金石。 六、风险观察与下一步验证 Q3业绩验证： 共管团队把仓位压到75%、首次重仓硬科技后，收益能否兑现是关键；若科技回调，低集中度+低仓位的组合将同时考验防守能力。 规模临界点： 蓝筹精选规模已从2021年一季度880.16亿元缩至204.16亿元，距200亿关口一步之遥；张坤四产品合计322.85亿元，年内规模再降22.53%。 薪酬约束： 按市场对新规的解读，三年跑输基准10个百分点以上且收益为负的基金经理绩效薪酬至少削减30%，张坤三只共管产品均符合条件，共管并不能规避薪酬硬约束。 公司司法面（与本事件无直接关联）： 天眼查档案显示，易方达曾作为被告卷入2022年侵害作品信息网络传播权纠纷（案号（2022）苏0692民初2622号，结果未披露）、作为当事人涉2024年中介合同纠纷（（2024）粤0106立6991号）；另在（2024）粤0105执3679号执行案中被法院要求配合强制赎回被执行人持有的易方达易理财货币基金份额（ 天眼查·司法风险 ）。 公司档案侧，易方达基金管理有限公司成立于2001年4月17日，注册资本1.32亿元，注册地珠海横琴，登记法定代表人吴欣荣，董事长刘晓艳；前三大股东广东粤财信托、盈峰集团、广发证券各持股22.6514%，另有广晟控股15.1009%、广永国资7.5505%及六家员工持股平台合计约9.4%，疑似实际控制人为广东省人民政府（路径合计约34.99%）（ 天眼查·工商信息 、 天眼查·股东 、 天眼查·疑似实控人 ）。广东国资背景的头部公募，把旗下最大招牌的持仓从白酒换成硬科技——这一步，赌的是风格切换跑赢市场，输的则是价值派信仰最后的拥趸。三季度季报是第一个验证窗口。 来源 钛媒体：浅谈基金风格漂移和策略趋同的原因（源新闻） 界面新闻：判若两基！张坤、刘彦春、朱少醒二季度集体"破圈"调仓 澎湃新闻（新浪转载）：易方达张坤二季度"大变阵" 妙投APP（新浪财经转载）：拯救大兵张坤 财联社（转载）：张坤又增聘 这次有何不同？ 雪球：共管张坤 长江商报（转载）：易方达张坤光环消退 新浪财经（转载）：从规模竞赛到回报导向 天眼查：易方达基金管理有限公司工商基础信息 天眼查：易方达基金管理有限公司股东 天眼查：易方达基金管理有限公司疑似实际控制人 天眼查：易方达基金管理有限公司司法风险汇总 天眼查：易方达基金管理有限公司企业天眼风险