蓝月亮（中国）减亏55%的账本：两年半亏12.73亿港元、同期分红15.57亿，下半年能否从“止血”走到“造血”？ 2026年7月15日业绩预告｜上市主体：蓝月亮集团（06993.HK）｜境内运营主体：蓝月亮（中国）有限公司 7月15日盘后，蓝月亮集团（06993.HK）发布业绩预告：2026年上半年归母净亏损约1.95亿港元，较上年同期4.35亿港元收窄不少于55%。这是亏损连续第三个报告期收窄——但把账拉长看，2024年亏7.49亿、2025年亏3.29亿、2026年上半年再亏1.95亿， 两年半累计亏损12.73亿港元 ；同期集团却派发分红合计超15亿港元，按实控人潘东、罗秋平夫妇73.78%的持股估算，其中约11亿港元流入家族口袋。 网易财经 的原标题问得直接：蓝月亮离好公司还有多远？ 1.95 亿港元 2026上半年预亏，同比收窄≥55% 12.73 亿港元 2024H1起两年半累计亏损 15.57 亿港元 2024—2025两年派息合计 约11 亿港元 按73.78%持股估算流入实控人家族 3.08 港元 7月19日股价，较峰值约18港元缩水逾七成 一 两年半账本：首亏、减亏、预亏，钱到底亏在哪 2024年是蓝月亮上市的转折点：营收85.56亿港元、同比增长16.82%创历史新高，但净利润 亏损7.49亿港元 ，为2020年12月上市以来首次年度亏损；2025年营收微降1.7%至84.09亿港元，亏损收窄56.1%至3.29亿港元；2026年上半年预告亏损再收窄至约1.95亿港元。 快消品网 的统计口径与之吻合：两年半累计亏损12.73亿港元（约合人民币11亿元）。 报告期 营收（亿港元） 净利润（亿港元） 销售及分销开支 关键备注 2024全年 85.56（+16.8%，历史新高） -7.49 （上市以来首亏） 媒体口径两年合计约95亿港元 当年派息5.53亿港元 2025全年 84.09（-1.7%） -3.29 （收窄56.1%） 44.68（同比-11.5%） 毛利率59.7%；派息10.04亿港元 2026H1（预告） 未披露 约-1.95 （较上年同期4.35亿收窄≥55%） 报道口径较上年同期再压降约5.81亿港元 上年同期开支19.1亿（-13.2%） 注：2025年全年数据来自年报报道口径（毛利51.83亿港元、毛利率59.7%、销售及分销开支44.68亿港元）；2026年上半年仅业绩预告，营收与费用明细待8月半年报披露。亏损收窄、派息、持股等口径详见文末来源。 亏损的症结不在毛利：约60%的毛利率说明产品本身赚钱，问题出在费用端。 运营商财经网 梳理，2024至2025两年销售及分销开支合计约95亿港元，接近同期营收的六成。烧钱最猛的是直播电商：抖音达人带货占比从2024年的70%降至2025年的58.67%，公司为转向品牌自播付出的“学费”据网易财经口径已至少10亿港元。 网易财经 将之概括为“近六成收入烧在销售费用上”。 二 止血靠什么：砍达人、建自播、压京东，费用率从59%降到53% 减亏不是偶然，公告给出了三条原因：经营效率、营销投放、渠道布局。 财中社 转述的公告原文显示，公司“重构营销投放体系，加大对高盈利能力及高增长潜力核心渠道的资源投入，持续优化销售及分销费用率”。落地动作包括： 达人直播战略性降权 ：抖音达人带货占比70%→58.67%，转为“自播矩阵+中小达人矩阵”，约20个品牌自播账号覆盖细分场景、日均直播超16小时； 重仓京东 ：2026年3月与京东超市签下三年战略合作，目标销售额50亿元，并打通PLUS会员与蓝月亮会员权益；2025年京东11.11，蓝月亮包揽衣物清洁品牌自营/ POP四大榜单第一； 知识营销替代流量采买 ：2025年举办超380场“至尊洁净之旅”，IP“了不起的未来洗衣科技”上半年曝光量超18亿次。 效果已有数据支撑：2025年销售及分销开支44.68亿港元、同比下降11.5%，费用率从约59%降至53%左右，而毛利率稳定在59.7%。 中金在线 援引机构测算称，2025年下半年公司已实现净利润正增长约1.06亿港元（由全年-3.29亿与上半年-4.35亿推算），意味着“上半年投入、下半年收获”的节奏正在形成。 三 分红与股价：家族拿走的11亿，和市值蒸发的七成 亏损没有挡住分红。2024年首亏后公司派息5.53亿港元，2025年再度亏损却把派息加码到10.04亿港元， 两年合计15.57亿港元，高于同期10.78亿港元的亏损总和 。 运营商财经网 计算，截至2025年末潘东、罗秋平夫妇通过ZED Group Limited持有集团73.78%股份，按此比例两年分红中有超11亿港元进入实控人家族。 资本市场用脚投票的幅度同样醒目：2020年12月上市时被称作“中国日化第一股”，股价峰值约18港元、市值一度超900亿港元；截至2026年7月19日，股价3.08港元、市值180.6亿港元， 相关报道 口径为“较巅峰蒸发超七成”。预告发布次日（7月16日）股价反弹4.03%， 中华网科技 将其解读为市场对“拐点”的初步确认。 四 下半年验证什么：从止血到造血的三道关卡 2020-12 蓝月亮登陆港交所，股价峰值约18港元，市值一度超900亿港元。 2024全年 营收85.56亿港元创新高，净亏7.49亿港元，上市以来首亏；同年派息5.53亿港元。 2025全年 亏3.29亿港元（-56.1%）；销售及分销开支44.68亿（-11.5%）；派息加码至10.04亿港元。 2026-03 与京东超市签三年战略合作，喊出50亿港元销售目标。 2026-07-15 发业绩预告：上半年预亏约1.95亿港元，同比收窄不少于55%。 2026-08 半年报发布窗口：营收能否止跌、费用率能否守住53%、下半年能否扭亏，是首个硬验证点。 中金在线 援引的机构观点偏乐观：国泰海通证券首次覆盖给予“增持”评级、目标价3.63港元，预计2026至2028年净利润从4000万港元逐步提升至3.2亿、4.1亿港元。但这条修复路径的前提是： 营收不能继续失速 ——2025年衣物清洁护理收入同比下滑3%（74.01亿港元、占比86.5%），线上收入降2.5%、线下分销降1.7%，只有直供大客户收入增长11.2%；个人清洁护理（+12.8%至5.78亿港元）和家居清洁（+3.3%至4.30亿港元）目前还撑不起盘。 风险观察： 一是“边亏边分”的现金流压力——两年派息15.57亿港元超过同期亏损总和， 运营商财经网 援引分析师观点直言这“难免给投资者带来疑虑”；二是单品依赖，衣物清洁护理占2025年收入86.5%且同比下滑， 快消品网 指出在增速更快的洗衣凝珠品类上，立白、汰渍等对手表现更强，同质化竞争下核心品类增长承压；三是渠道切换的代价，若自播与京东渠道增量不及预期，费用压降可能以牺牲营收为代价。 有利条件： 毛利率稳定在59.7%说明品牌溢价未被渠道调整稀释；洗衣液市占率连续17年第一（中华全国商业信息中心口径）、品牌力指数连续16年蝉联品类第一（Chnbrand C-BPI）；费用率已从59%降至53%，且2025年下半年曾实现单期净利转正——减亏的技术路线已被验证过一轮。 分析建议｜接下来盯四个信号 1） 8月半年报的营收分项 ：若线上收入降幅收窄、京东渠道放量，说明“以收缩换减亏”正在转为“结构换增长”；若营收继续下滑，则减亏含金量存疑。 2） 销售费用率 ：守住53%并继续下探，是“造血”成立的必要条件。 3） 分红政策 ：2026年中期是否延续派息、派息规模是否与盈利修复节奏匹配，直接决定“家族拿走”的争议走向。 4） 洗衣凝珠等新品类份额 ：这是蓝月亮vs立白、汰渍的下一个主战场，也是其能否摆脱“大单品依赖”的观察窗口。 五 档案速览：境内主体的底子与主体边界 本文主角蓝月亮（中国）有限公司是上市集团体系内的主要境内运营主体，工商状态存续，与上市集团的“分红—亏损”账本需分开看： 天眼查工商信息 显示，蓝月亮（中国）成立于2011年1月，注册资本1.70001亿美元（实缴到位），为有限责任公司（港澳台法人独资），唯一股东为蓝月亮国际集团有限公司（持股100%）， 天眼查股东信息 显示认缴出资1.70001亿美元；法定代表人、董事长为肖海珊，参保人数2719人，注册地为广州市黄埔区云埔工业区。 天眼查控股链 显示其100%持股蓝月亮（广州）洗涤科技有限公司。 上市层面的控制人是创始人罗秋平、潘东夫妇（通过ZED Group持股73.78%，潘东任董事会主席、罗秋平任首席执行官，境内公司董事长为肖海珊）； 天眼查核心团队 列示的9名成员中，罗秋平、肖海珊为执行董事，林尚鹏任洗涤研究院院长、郑翔龙任研发技术中心总经理——研发与管理架构仍以家族创始团队为核心。 边界说明：分红、持股比例、股价均为上市集团（06993.HK）口径；工商登记、控制链、参保人数为境内主体蓝月亮（中国）口径。本文不将集团分红等同于境内主体自身利润分配。 档案提示：本次已核验的当前可见档案范围内，风险模块目录含多起2023—2024年立案的法院公告类材料（如（2023）沪0105民初系列、（2023）粤0112民初22134号等），未逐件打开核验结果，具体性质与结果不在本次结论范围内，不据此作风险定性。 来源 网易财经｜12亿亏损、15亿分红、11亿流入家族口袋：蓝月亮离好公司还有多远？ 运营商财经网｜蓝月亮两年已亏10亿港元 实控人家族却得11亿港元分红 快消品网｜蓝月亮发布2026上半年业绩预告 财中社（东方财富转载）｜蓝月亮集团：预计上半年亏损同比收窄不低于55% 快消品网｜蓝月亮发布2025上半年业绩报告 多牛传媒/UC｜上半年预计减亏不低于55%，蓝月亮将迎品牌与业绩的双重复苏拐点 中金在线｜蓝月亮中期业绩预告解读：减亏超五成验证战略收效 中华网科技｜中期业绩预告减亏超五成，蓝月亮把京东超市写进了长期增长战略 天眼查｜蓝月亮（中国）有限公司｜工商基础信息 天眼查｜蓝月亮（中国）有限公司｜股东 天眼查｜蓝月亮（中国）有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查｜蓝月亮（中国）有限公司｜核心团队