中化岩土集团把5亿中票票息砍到1%启动回售：账上现金2.21亿，8月28日谁来兑付？ 更新于 2026-08-03 ｜ 事件：23中化岩土MTN001 回售申请启动 ｜ 依据： 搜狐财经债市早报 、 公司公告（东方财富汇总） 8月3日起，“23中化岩土MTN001”回售申请窗口打开。7月31日，中化岩土集团公告拟将这笔发行规模5亿元的中期票据票面利率下调270个基点至1.00%——按降幅倒推，原票面利率为3.70%，新票息自8月28日起算。半个月前（7月17日），公司刚宣布拟向成都市中级人民法院申请预重整、重整，两笔合计4267.42万元的非金融机构债务已逾期。把票息砍到1%，等于把“回售还是续持”的选择权直接抛回持有人；问题只剩一个：8月28日兑付日，钱从哪来？ 这不是孤立操作：公司已资不抵债，正走在预重整轨道上 中化岩土集团（002542.SZ，股票简称“*ST中岩”）2025年年报显示：营业收入10.06亿元，同比下降34.24%；归母净利润亏损9.51亿元，较上年同期13.84亿元的亏损收窄31.28%；年末归母净资产-1.30亿元，正式资不抵债（ 华夏时报 ）。因“2025年末经审计的归母净资产为负值”，公司股票自2026年4月21日起被实施退市风险警示，简称由“中化岩土”变更为“*ST中岩”。 收入端三年萎缩六成：从2023年的25.27亿元降至2025年的10.06亿元，降幅60.2%。2026年上半年业绩预告仍预亏1.2亿至1.8亿元（上年同期亏1.58亿元）。7月17日，公司公告拟以“货币资金无法支付到期债务，但具有重整价值”为由，向成都市中级人民法院申请预重整、重整（ 小债看市 ）。一旦法院受理重整申请，*ST中岩股票将在此前退市风险警示之上再被叠加实施退市风险警示。 两只中票、合计10亿元，年内先后进入行权窗口 债券 发行规模 回售/行权日 调整后票息 担保安排 23中化岩土MTN001 5亿元 2026-08-28（回售兑付日） 1.00%（下调270BP，8月28日起息） 控股股东成都兴城提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保（募集说明书披露） 23中化岩土MTN002 5亿元 2026-12-25（行权窗口） 未调整 两只存续中期票据合计余额10亿元，年内兑付压力集中释放。其中本次进入回售期的MTN001，若持有人申报回售，公司需在8月28日支付5亿元本金及利息。 账本：现金2.21亿，一年内到期债务超10亿 指标 2025年末（经审计） 2026年3月末 总资产 47.47亿元 44.41亿元 总负债 — 45.99亿元 归母净资产 -1.30亿元 -1.58亿元 资产负债率 — 103.56% 货币资金口径 3.13亿元（货币资金） 2.21亿元（现金及现金等价物） 短期借款（不含息） — 3.46亿元 一年内到期非流动负债 — 10.72亿元 应收账款 — 12.87亿元 数据来自 华夏时报 与 小债看市 （口径不同时两列并列）。2025年末刚性债务约25.79亿元，带息债务占比56%；流动负债占总债务约75%，未使用银行授信仅3.56亿元。公司自身在公告口径中已承认“短期内资产难以变现，明显缺乏清偿能力”。 回售博弈：砍票息是施压，也是把选择权交出去 在回售窗口前下调票息是债券市场的常见操作，但这次幅度罕见：270个基点直接砍到1.00%，意味着持有人若不回售，将以远低于原3.70%票息的成本继续持有——对发行人而言，这是压缩后续利息支出、降低财务费用的直接手段；对持有人而言，则被迫在“8月28日拿回本金”和“按1%续持”之间二选一。 问题在于兑付能力。公司账上现金及现金等价物2.21亿元（2026年3月末），连本次单只5亿元回售本金都覆盖不了，更不用说两只中票合计10亿元的行权压力；而公司另有两笔合计4267.42万元的非金融机构债务已逾期（7月16日到期的德州庆翔2203.93万元、德州尚云2063.49万元，占最近一期经审计净资产绝对值的32.90%）。回售规模越大，8月28日的兑付缺口就越硬。 担保方成都兴城：28亿“输血”之后，这次出不出手 中化岩土集团为AAA级市级城投成都兴城投资集团有限公司控股子公司，成都兴城持股29.27%； 天眼查 显示成都市国资委为疑似实际控制人（通过持股成都兴城90%折算，间接持股约26.34%）。两只中票均有成都兴城全额无条件不可撤销连带责任保证担保——这是持有人对抗违约风险的核心抓手。 去年8月，成都兴城已两度出手：提供总额不超过20亿元的连带责任担保（有效期3年，超股比部分由中化岩土以子公司股权等提供反担保并支付担保费），另批8亿元循环借款额度（1年期，利率不高于1年期LPR+150BP），合计约28亿元“输血”。对本次逾期，成都兴城回应称影响可控： 中化岩土相关指标占成都兴城2025年末合并口径 比例 逾期债务 / 集团合并净资产 0.03% 总资产占比 0.35% 净资产占比 -0.09% 2025年度营业收入占比 1.10% 口径来自 华夏时报 。7月24日记者以投资者身份致电公司，接线人员称暂无相关信息可披露，并表示公司已向法院申请预重整，后续按规定公告。市场真正在盯的，是这笔5亿中票回售时成都兴城的担保是否被实际动用——以及AAA级集团“替子还债”的边界在哪里。 风险观察：诉讼在侧、重整在途、历史包袱仍在 2026-04-17 披露2025年报：营收10.06亿（-34.24%）、归母净亏9.51亿、净资产-1.30亿 2026-04-21 因净资产为负被实施退市风险警示，简称变更为“*ST中岩” 2026-07-14 半年度业绩预告：上半年预亏1.2亿至1.8亿元 2026-07-15 公告全资子公司北京场道涉两起重大诉讼仲裁，合计1206.307万元（均未结案） 2026-07-17 公告拟向成都市中级人民法院申请预重整、重整 2026-07-18 披露部分债务逾期（德州庆翔、德州尚云两笔，合计4267.42万元） 2026-07-31 公告下调“23中化岩土MTN001”票息270BP至1.00%，新票息自8月28日起算 2026-08-03 回售申请启动（登记窗口） 2026-08-28 MTN001回售兑付日／新票息起息日 2026-12-25 MTN002行权窗口（5亿元） 司法线索： 公司索引（ 天眼查司法风险汇总 ）当前可见范围内，多起以中化岩土为被告的公告送达案件，金额不大但持续出现：如（2024）桂0206民初2003号建设工程施工合同纠纷（原告深圳锦鹏工程勘察，被告含中化岩土、上海远方基础工程，涉合同款20.2万元及利息，2024年8月公告送达）；2025年11月宁波海曙法院合同纠纷公告（朱宏伟诉上海远方基础工程与中化岩土，2025年12月25日开庭）。叠加全资子公司北京场道7月披露的两起未结案诉讼仲裁，分包商与供应商端的诉讼压力是持续的。 历史包袱： 原控股股东吴延炜2018年11月将控制权协议转让给成都兴城，据媒体报道累计套现11.67亿元，加上后续二级市场减持，不完全统计接近20亿元；2022年12月，吴延炜因2020-2021年减持未及时履行披露义务收到证监会北京监管局行政处罚事先告知书。此系关联方历史线索，与公司当前经营风险需分开看待。 下一步验证什么 回售登记期结束后公告的回售规模——决定8月28日真实兑付缺口； 成都兴城担保是否被触发、兑付资金安排是否如期披露； 成都中院是否受理预重整/重整申请及受理时间（受理后将叠加退市风险警示）； 据 东财债市公告精选（7月29日） 摘要，持有人会议将审议中化岩土集团重整议案——关注表决结果； 12月25日MTN002行权前的财务与再融资安排。 搜狐财经｜债市早报（2026-08-03） 东方财富｜*ST中岩公告与资讯汇总 华夏时报｜28亿元“输血”仍难纾困！成都兴城旗下子公司5亿元中票回售倒计时一个月 小债看市｜中化岩土4267万债务逾期，拟向法院申请预重整 天眼查｜中化岩土集团股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜中化岩土集团股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查｜中化岩土集团股份有限公司｜司法风险汇总