古茗科技内测啤酒、铺开咖啡烘焙：“茶饮界711”是自救还是内卷，加盟商先买单？ 2026年7月底，古茗科技被曝内测一款330ml罐装“鲜柚生啤”——酒精度≥3.0%、冷藏保质期30天、目前仅面向内部员工测试、尚未官宣。这是它继咖啡、早餐、HPP果汁之后的品类扩张最新一环。支撑这场扩张的行业背景是：窄门餐眼数据显示，近一年全国茶饮门店净减约4.32万家；而古茗自己2026年上半年也只净增约800家门店，完成全年3000家以上指引不足三成（ 大望财讯 ）。 主体界定：本稿主角为古茗科技集团有限公司（浙江台州温岭，统一社会信用代码91331081MA2ANA0F5M，经营状态存续），系港股上市公司古茗控股（01364.HK）旗下境内运营主体，由Guming（Hong Kong）Limited全资持有，法定代表人、董事兼经理为王云安，总经理阮修迪（ 天眼查·工商信息 ）。文中“古茗”指其品牌与门店体系。 行业：近一年茶饮门店净减 约4.32万家 2026年上半年存量门店38.31万家 古茗门店（2025年末） 13554家 全年净增3640家，乡镇门店占44% 2026上半年净增门店 约800家 全年指引3000家以上，完成不足三成（美银渠道调研） 咖啡业务 日均出杯90杯+ 超1.2万家门店配咖啡机，占门店出杯量近20% 2025年财务 收入129.14亿元 +46.9%；归母净利31.09亿元，+110.3% 资产负债率 64.9% 2025年末，较2024年末的23.0%大幅跳升 一、为什么是现在：拓店引擎熄火，只能向存量门店要时段 “新茶饮依靠拓店集体增长的时代已经结束了”，这是 投资界 这篇报道的核心判断，也是古茗不得不扩容的起点。窄门餐眼监测数据显示，2024年12月至2025年12月，国内新茶饮新开门店10.2万家、闭店13.1万家，全年净减少2.93万家；2026年上半年洗牌提速，近一年闭店超11万家，门店净减量已达4.32万家（ 斑马消费 ）。行业增速同样连续三年下滑：2023年至2025年分别为13.4%、6.4%、5.7%（ 今日头条·全时段运营分析 ）。 对古茗来说，更直接的信号来自自身的开店节奏。2024年全年新增门店仅1587家，较2023年的2597家大幅回落，闭店数从265家增至674家；2025年上市后冲高至净增3633家，但2026年上半年又回落——美银证券7月9日报告显示，上半年净新增门店约800家，完成全年指引不足三成，并据此将全年开店预期下调至约2000家，2026/2027年每股盈利预测下调7%和8%，目标价由35港元降至30港元（ 大望财讯 ）。汇丰研究也跟进下调全年营收预期6%。 门店扩张减速、午后之外的时段空白，成了同一个问题的两面。中金证券研报显示，新茶饮超七成订单集中在午后数小时，其余时段设备闲置、人力空耗、租金照付（ 斑马消费 ）。咖啡、烘焙、酒水与茶饮消费错峰，恰好补齐时段空白、摊薄固定成本——这是“往店里装东西”的生意逻辑，也是古茗“早C午T晚A”全时段运营的出发点。 二、古茗往店里装了什么：从咖啡到啤酒的时间线 2019年 王云安公开表示“古茗更适合走7-Eleven的模式”，彼时被看作一句口号（ 今日头条·茶饮界711 ）。 2023年—2025年 咖啡从试点走向规模化：截至2025年12月31日，超1.2万家门店配备咖啡机，全年推出27款新品咖啡，日均出杯量90杯以上、占门店总出杯量接近20%。同年推出面积更大、为咖啡和烘焙专门设置动线的6.0店型（ 东方财富网 、 今日头条 ）。 2025年3月 王云安接受《晚点 LatePost》采访，提出“茶饮有尽头，古茗想成为一家卖新鲜的便利店”，并称“新鲜”是低线城市的稀缺品（ 今日头条·茶饮界711 ）。 2026年3月—6月 HPP超高压冷压果汁（260ml苹果汁、七重果蔬汁）先在门店上线，6月底推向老婆大人、永辉超市等外部零售渠道，被公司列为S级项目（ 今日头条 、 大望财讯 ）。 2026年6月25日 公告完成19.6亿港元可换股债券发售，初始换股价45港元，较公告前收市价38.8港元溢价约16%，摩根大通任独家全球协调人，募资用于扩展门店网络、优化供应链及补充营运资金（ 央广网 ）。 2026年7月 内测“鲜柚生啤”：330ml标准化罐装、酒精度≥3.0%、添加日本香柚、冷藏保质期30天，仅面向内部员工测试，客服回应“未接到相关通知”；抖音相关话题播放量超20万（ 今日头条·茶饮界711 、 今日头条·全时段运营分析 ）。同期，全国首家“鲜享店”落地南京雨花万象天地，被多方描述为集茶饮、咖啡、HPP果汁、啤酒、烘焙、周边零售于一体的集合店模型（ 今日头条 ）。 2026年8月 计划在全国门店推广烤箱（早餐烘焙走出两广）；南京首店（江宁景枫中心）与全国首家鲜享店预计8月中下旬开业（据南京本地媒体报道，古茗尚未在公告渠道正式披露开业日期）。 三、底气在哪：供应链复用，而不是单纯加SKU 古茗这套扩张最核心的支撑，是复用而非堆砌。截至2025年底，古茗经营24个仓库、总建筑面积约25.8万平方米，冷库库容超7万立方米，可向约98%的门店提供每两日一次冷链配送，仓到店配送成本低于门店总GMV的1%（ 东方财富网 ）。做早餐烘焙所需的奶油、面团、预制半成品可以接入现有冷链体系，HPP果汁复用鲜果采购和冷链技术，鲜柚生啤的“冷藏+30天”短保逻辑考验的同样是冷链周转——三套新品类用的是同一套基础设施。 路径上也保持了克制：30天短保的标准化罐装啤酒不增加门店制作流程，加盟商只需售卖；咖啡、冰淇淋等品类本身标准化高、损耗低。行业分析也指出，以古茗、茶百道、蜜雪冰城为代表的万店下沉梯队，品类扩容始终守着“不加重加盟商负担”的底线（ 斑马消费 ）。两广早餐测试给出的数据是：单店日均销售烘焙产品25件以上、日均流水增量超200元，且70%的烘焙产品与饮品搭配售出——增量来自消费时段和组合，而非单纯多几款产品（ 今日头条·茶饮界711 ）。 基本盘也还在增长：2025年古茗单店日均GMV约7800元，全年门店总GMV达327.32亿元（+46.1%），经调整利润率从17.5%升至19.9%，加盟商总数6675名（+37.1%）（ 东方财富网 、 ITBEAR ）。但收入结构说明转型的另一层动机：2025年向加盟商销售货品及设备约98.28亿元、加盟管理服务约26.28亿元，两项合计约占营收99.9%，零售及其他占比不足1%——HPP果汁进商超，本质上是在加盟体系之外再造一条零售曲线（ 大望财讯 ）。 四、代价与风险：杠杆跳升、加盟商承压、冷链环节已有司法记录 财务杠杆一年翻近三倍。 截至2025年末，古茗资产总值约166.50亿元，负债总额约108.08亿元，其中流动负债105.12亿元、非流动负债仅2.96亿元，资产负债率约64.9%，而2024年末为23.0%；有息负债近65亿元，存货13.00亿元（+32.1%）。费用投放上，销售及分销开支7.03亿元（+46.7%），研发开支却收缩4.3%至2.23亿元——扩张期把钱更多压在了渠道端（ 大望财讯 ）。 加盟商是品类堆砌的第一承受方。 多家权威媒体实地走访显示，复合业态门店SKU近乎翻倍，食材储备、仓储管理、临期管控难度直线上升，复合业态门店食材损耗率比纯茶饮店高出10%—15%，库存周转天数多出3—5天；加盟商备货直接翻倍、旺季人力开销上涨，为压缩开支一人兼顾多类出品，高峰期出错与客诉频次走高。不少门店账面流水走高，扣除成本后实际净利不升反降（ 斑马消费 ）。 心智稀释与结构错位。 中国食品产业分析师朱丹蓬指出，茶饮无差别跨界会分散研发、品控资源，很难在垂直品类建立长期壁垒；中国连锁经营协会也提示，品类延伸必须匹配成熟供应链与核心用户心智。更深一层的矛盾是利益结构：对总部而言，原材料、设备供货、管理费构成稳定收入，而客流分流、库存损耗、人力支出由加盟商独自承担——一旦形成恶性循环，“加盟模式将难以为继”（ 斑马消费 ）。 冷链环节已有司法记录。 天眼查司法风险汇总显示，武汉柏亿冷链物流有限公司诉古茗科技集团有限公司、祎恒玮业（重庆）冷链物流有限公司运输合同纠纷一案，景宁畲族自治县人民法院公告送达一审判决：古茗科技须于判决生效后十日内支付运费215,846.87元及逾期付款资金占用费（自2025年4月8日起按一年期LPR计算），并承担部分案件受理费（2025年7月24日公告送达起诉状及开庭传票、9月25日开庭、11月11日公告送达判决，一审判决仍在上诉期内可上诉）。这正是古茗赖以扩张的冷链供应链在结算环节的一次直接压力测试（ 天眼查·司法风险汇总 ）。 前车之鉴并不远。 奈雪的茶2019年就推出独立酒屋业态BlaBlaBar，最终未能规模化落地；2025年奈雪营收43.31亿元（-12%）、净亏2.43亿元，门店从1798家收缩至1646家，为上市以来首次门店总量负增长（ 斑马消费 、 新浪财经 ）。霸王茶姬单店GMV从2023年四季度57.4万元降至2026年一季度35.61万元，2025年归母净利下滑53.45%——当行业采用同一套动作破除同质化时，新一场内卷已经开始（ 斑马消费 ）。 五、同行都在装：品牌×品类扩张矩阵 品牌 动作 规模/进度 古茗 咖啡（2023试点→2025规模化） 超1.2万家门店配咖啡机，日均出杯90杯+，占出杯量近20% 古茗 早餐烘焙 两广测试单店日均烘焙25件+；2026年8月计划全国推广烤箱 古茗 HPP果汁进商超 2026年3月门店上线、6月铺向永辉/老婆大人，门店同款提价2元至9.9/11.9元 古茗 鲜柚生啤（内测） 330ml罐装、≥3.0%、30天短保，未官宣 蜜雪冰城 收购鲜啤品牌福鹿家 斥资近3亿元，已开出超3000家门店 瑞幸咖啡 含酒精特调“绯色月光” 2026年5月全国门店上架（酒精度>0.5%），配年龄核验与时段限制 茶百道 咖啡业务 已覆盖2600+门店 沪上阿姨 咖啡设备升级 超6000家门店完成升级 奈雪的茶 2019年酒屋BlaBlaBar 未规模化落地；2025年净亏2.43亿元、净关店152家 矩阵数据来源： 今日头条·茶饮界711 、 今日头条·全时段运营分析 、 斑马消费 、 新浪财经 。 一个反讽是：当所有人都在跨界，跨界本身就不再是差异化。对古茗来说，比“还能往店里塞什么”更重要的，是消费者一天的场景里它还能出现在哪个环节——这恰恰是它两广早餐测试里“70%烘焙搭配饮品售出”想验证的东西（ 今日头条·茶饮界711 ）。 六、下一步验证什么：2026年三季度的四个观察点 8月中下旬：南京样本。 南京首店（江宁景枫中心）与全国首家鲜享店（雨花万象天地）开业，是“集合店模型”的第一份实测数据——多品类同店能否跑通、坪效是否高于纯茶饮店。 8月：烤箱全国推广。 早餐烘焙从两广千店测试复制到全国，考验的是冷链配送密度与加盟商操作标准化的执行能力。 鲜柚生啤是否转正。 内测后是否官宣上市、酒类销售资质与冷藏供应链方案如何落地——这是品类边界试探最直接的信号（ 今日头条·全时段运营分析 ）。 全年3000家目标能追回多少。 美银已将全年预期下调至约2000家；同时盯HPP果汁能否从江浙沪、珠三角进入全国连锁商超，以及浙江同店GMV能否回正——分析师判断，这三件事两件没成，64.9%的资产负债率就会从“黄灯”跳“红灯”（ 大望财讯 ）。 编辑部判断： 现有证据既不支持“品类堆砌=标准答案”，也不支持“必败”。古茗与奈雪式“样样都会、样样不精”的路径不同——它以冷链复用为前提、用标准化罐装/短保产品切入、以场景组合而非SKU堆砌为先，这是它的有利条件；但负债率一年从23.0%跳到64.9%、上半年拓店不及指引三成、加盟商成本外移与冷链结算纠纷，是压在模式上的真实变量。答案不在口号里，在南京鲜享店的客流、全国烤箱推广后的单店模型，和2026年三季报的门店数字里。 来源（按正文引用顺序）： 投资界《新茶饮是个筐，啥都往里装？》（2026-08-03） 斑马消费（中金在线转载）《新茶饮是个筐，啥都往里装？》 今日头条《古茗要卖酒了？咖啡＋早餐＋啤酒，它的目标是“茶饮界711”》（2026-08-01） 今日头条《古茗内测≥3%鲜柚生啤：意在填补晚间营收空白，全时段运营提速》（2026-08-01） 央广网《古茗完成19.6亿港元可换股债券发售 近一年门店扩张与资本运作并行》（2026-07-06） 东方财富网《净利润增长超100%，古茗2025年成绩单亮了》（2026-03-25） 新浪财经《港股新茶饮2025年报收官：加盟下沉狂飙突进，直营转型艰难渡劫》（2026-03-31） 腾讯新闻·大望财讯《拓店进度未达三成、机构下调预期，65%负债率的古茗押注HPP零售》（2026-07-16） ITBEAR《古茗2025年财报亮眼：门店扩张超1.3万家，下沉市场优势待考》（2026-03-27） 天眼查·古茗科技集团有限公司工商基础信息 天眼查·古茗科技集团有限公司司法风险汇总 数据口径说明：2025年净利润不同报道口径略有出入（归母净利31.09亿元 vs 综合净利31.15亿元），正文采用东方财富网引用的财报归母口径；2026年上半年净增门店约800家为美银证券渠道调研口径，非公司披露数据；南京门店开业时间来自南京本地媒体，古茗未在公告渠道正式披露。股价数据为2026年7月2日收盘口径。