深圳市品道餐饮管理（奈雪的茶）：股东喊话创始人"领1元年薪"，上市以来门店首现负增长 深圳市品道餐饮管理有限公司——奈雪的茶境内运营主体——2025年的成绩单，把"全球新茶饮第一股"的叙事彻底改写：营收43.31亿元、同比下滑12%；门店净关152家至1646家，为2021年上市以来首次门店总量负增长；归母净亏损2.39亿元，虽然较上年大幅减亏，但自上市以来仅2023年一年盈利，其余年份归母净利合计亏损61.5亿元。 今年6月的股东周年大会，直接开成了"吐槽大会"：一位持股400多万股、亏损数百万的股东当场发问——成本为何远超同行？创始人收入能不能与业绩挂钩、只领1元工资？管理层回应"创始人上市以来一分钱没减持、发1块钱不现实"，但资本市场的答案更直接：股价较峰值跌去96%，市值蒸发超300亿港元。 主体口径说明：本文主公司为深圳市品道餐饮管理有限公司（注册于深圳南山，法定代表人彭心，注册资本4.55亿元），系奈雪品牌境内运营主体，也是泡泡玛特不正当竞争案判决书中的被告主体；上市主体为港股奈雪的茶控股有限公司（02150.HK），文中营收、门店、亏损等财务数据均为上市集团披露口径。 关键数字速览 2025营收 43.31亿元 同比 −12%（2023年超53亿→2025年43.31亿） 经调整净亏损 2.41亿元 同比收窄73.8%（2024年9.19亿元）；亏损率由−18.7%收窄至−5.6% 门店总数 1646家 净关152家，上市以来首次负增长；直营1288家（−165）、加盟358家（+13） 上市以来累计 亏损61.5亿元 归母净利口径，仅2023年盈利1322万元 股价（2026年6月） 0.78港元 发行价19.8港元、峰值市值超300亿港元；市值约13亿港元，已沦为"仙股" 五年时间线：从"第一股"到"仙股" 时间 节点 关键事实 2015年 品牌创立 奈雪品牌于深圳创立，创始人彭心，运营主体为深圳市品道餐饮管理有限公司 2021年6月30日 港交所上市 "全球新茶饮第一股"，发行价19.8港元，市值一度超300亿港元 2023年 放开加盟、唯一盈利年 当年归母净利约1322万元，为上市以来唯一盈利年份；同年前店现烤改中央工厂预制 2024年 扩张见顶 营收49.2亿元，经调整净亏9.19亿元；直营净减121家、加盟净增264家，门店增至1798家 2025年 门店首现负增长 营收43.31亿元（−12%），净关店152家至1646家；经调整净亏2.41亿元；瓶装饮料收入大跌39% 2026年3月 年报定调 计划2026年完成剩余门店优化；加盟聚焦重点城市、以老加盟商开二店三店为主 2026年6月 多重冲击 股东周年大会变"吐槽大会"；泡泡玛特不正当竞争案判决生效；公司耗资数百万港元多次回购，股价未见明显起色 冲突现场：股东会上的"1元年薪"提议 6月下旬的股东周年大会，赵林、彭心夫妇现身直面股东。一位持股400多万股、亏损数百万元的股东直接发难："为什么奈雪的成本远超同行？创始人（收入）能不能和业绩挂钩，只领1元工资？"公司方面回应：创始人赵林等自上市以来"一分钱都没有减持"，并未依靠股票套利获取收入，"依靠工资吃饭"，"发1块钱不现实"。 薪酬对照之下，这一提议并非无理取闹：2025年赵林年薪约137万元，在上市茶饮公司董事长中已属"节制"——同期蜜雪冰城张红超约2408万元、茶百道王霄锟约261万元、古茗王云安约160万元。股东愤怒的底色是：六家上市新茶饮里，奈雪是唯一仍在亏损、唯一门店净减少的头部品牌。 来源：腾讯新闻 财报对照：关店换来的减亏 指标（集团口径） 2023年 2024年 2025年 营收 超53亿元 49.2亿元 43.31亿元（−12%） 盈利 归母净利约1322万元 经调整净亏9.19亿元 经调整净亏2.41亿元（归母−2.39亿元） 门店总数 1655家 1798家 1646家（净−152） 直营 / 加盟 — 1453家 / 345家 1288家 / 358家（直营净−165，加盟净+13） 单店日均订单 — 同比−21.4% 313单（+15.71%） 客单价 — 同比−9.8% 24.4元（−8.61%） 2023年盈利为媒体引用口径，2024、2025年为公司经调整口径，两口径间存在差异；各年数据分别见文末来源。 同行对照：六家上市，唯奈雪亏损 品牌（2025年报） 营收 净利 期末门店 蜜雪冰城 335.6亿元（+35.2%） 年内利润59.27亿元（+33.1%） 全球59823家 古茗 129.14亿元（+46.9%） 经调整25.75亿元（+66.9%） 13554家 霸王茶姬 净收入129.1亿元（+4%） 归母净利11.71亿元（−53.45%） 7453家 茶百道 53.95亿元（+9.7%） 8.21亿元（+71.2%） 8621家 沪上阿姨 44.66亿元（+36%） 5.01亿元（+52.4%） 11449家 奈雪的茶 43.31亿元（−12%） 净亏2.41亿元 1646家（−152） 行业整体已从规模扩张转向盈利质量比拼：艾媒咨询数据显示，2025年中国新式茶饮市场规模3749.3亿元、同比仅增5.7%，远低于2017—2022年24.9%的复合增速。 来源：大河报 为什么亏："第三空间"大店模式撞上性价比时代 奈雪的问题根子在模型。上市招股书口径下，2018年、2019年、2020年前三季度客单价分别为42.9元、43.1元、43.3元，是当时行业定价最高的企业；"茶饮+现烤欧包"双品类意味着烤箱、烘焙师、大店面，租金和人力成本压不下来。当对手们靠小店模型与加盟快速下沉时，奈雪直到2023年才放开加盟，初期加盟门槛百万级，2024年降至58万元仍高于行业平均。 2024年，规模扩张的代价集中暴露：直营店净减121家，单店日均订单量同比下滑21.4%、客单价下滑9.8%。2025年的"断臂求生"——再关165家直营店——换来了单店指标的回升：单店日均订单+15.71%至313单，直营单店日均销售额+5.48%至约7700元，但每笔订单平均金额降至24.4元（−8.61%），是典型的以价换量。 来源：澎湃新闻 主线收缩、新线未起：业务结构的两个疑问 2025年，直营门店收入38.2亿元、占总营收88.3%，同比下降8%；瓶装饮料收入1.78亿元，较2024年的2.93亿元大跌39%，在农夫山泉等巨头挤压下竞争力有限；烘焙收入3.52亿元（2024年为5.28亿元）——为降本把现烤改为中央工厂预制、门店复烤后，"现烤"这一差异化特色也在淡化，这一改动曾在股东会上引发争议。更早的多元化尝试同样未跑通：2019年推出的独立酒屋BlaBlaBar未能规模化落地。媒体分析认为，奈雪目前"总量收缩、新业务溃败"，缺乏有效增长引擎（该判断为媒体观点，非公司披露）。 来源：中华网财经 行业背景：新茶饮是个筐，但"筐满则溢" 奈雪的困境不是孤例，而是行业换挡的缩影。窄门餐眼监测显示，2024年12月至2025年12月，国内新茶饮新开门店10.2万家、闭店13.1万家，全年净减2.93万家；2026年上半年行业洗牌再提速，全国茶饮存量门店收缩至38.31万家，近一年闭店超11万家。增量红利消失后，品牌集体向品类要增长：古茗内测"鲜柚生啤"灌装啤酒、投4亿元发力咖啡（目标咖啡营收占比20%—25%）、8月推广烤箱早餐，咖啡、烘焙、冰淇淋几乎成为头部标配。 但品类无序堆砌的代价正在显现：据连锁行业监测数据，复合业态门店食材损耗率比纯茶饮店高10—15个百分点，库存周转天数多出3—5天，SKU近乎翻倍考验加盟商的仓储与临期管控能力；媒体实地走访显示，多地加盟商反馈备货翻倍、人力上涨、净利不升反降。投资界/斑马消费的观察是：当行业采用同一套动作破除同质化，意味着又一场内卷已经开始。 来源：投资界 风险观察 已生效的营销判决 ：2025年9月"米布布"系列营销在门店立牌、公众号、小程序全面使用LABUBU形象与近似品名引流，北京朝阳法院2026年6月作出一审判决，认定深圳市品道餐饮管理有限公司构成不正当竞争，判赔泡泡玛特32万元（经济损失30万元+合理开支2万元）；双方均未上诉，判决已生效。法院明确："大字宣传、小字免责"不能成为免责护身符。 来源：央广网 司法记录标签 ：天眼查档案中，品道餐饮标签含"司法案件"，索引内可见多起开庭与公告记录，多为程序性通知，本稿未逐一核验结果，不据此下结论。 来源：天眼查 结构压力 ：加盟2025年净增仅13家，"加盟打下沉"的期望落空；堂食萎缩与"第三空间"模型脱节、外卖依赖平台补贴压缩盈利空间（均为媒体分析口径）。 有利条件 ：亏损大幅收窄、单店模型数据改善、现金储备丰沛（媒体口径）；境内运营主体存续正常，2025年度企业年报已正常公示，参保285人，旗下各地奈雪、台盖、品道供应链等子公司均正常存续。 来源：天眼查·企业年报 下一步验证什么 门店优化能否按期收尾 ：年报称计划2026年完成剩余门店优化——2026年中报、年报的门店数与关店节奏是第一道验证线。 加盟能否提速 ：2025年净增仅13家，聚焦老加盟商开二店、三店之后，开店数据是否回升，直接决定"规模故事"还能不能讲。 以价换量能否持续 ：客单价−8.61%对订单量+15.71%——新品低价策略下，毛利与单店盈利的平衡点在哪里。 扭亏时间表 ：减亏73.8%之后距盈亏平衡还有多远？这决定"1元年薪"议题背后的股东耐心还剩多少。 行业变量 ：闭店潮（近一年净减4.32万家）与品类内卷是否继续挤压终端，奈雪能否靠"品类扩充"补上时段空白，而不是重蹈BlaBlaBar的覆辙。 来源 投资界/斑马消费｜新茶饮是个筐，啥都往里装？（2026-08-03） 腾讯新闻｜亏麻了的奈雪股东，喊话创始人领1元年薪（2026-07-02） 央广网｜擅自使用LABUBU标识，奈雪的茶被判赔偿泡泡玛特32万（2026-06-04） 澎湃新闻｜知名品牌被曝大幅关店（2026-04-01） 大河报｜新茶饮行业从增量扩张转向存量比拼（2026-04-09） 中华网财经｜奈雪的茶大幅关店 营收下滑亏损收窄（2026-03-29） 天眼查｜深圳市品道餐饮管理有限公司·工商基础信息 天眼查｜深圳市品道餐饮管理有限公司·实际控制人/控股链 天眼查｜深圳市品道餐饮管理有限公司·企业年报