事件扩展 · 证券日报 2026-08-03 · 大亚圣象家居（000910） 大亚圣象家居：市值只剩净资产四成，控股股东承诺的电池箔注入仍未定价 8月2日， 证券日报 报道大亚圣象家居在投资者互动平台重申：在公司电池箔项目正式投产前，控股股东大亚集团承诺将其涉及的、与投资项目相关的股权或资产转让给上市公司。这不是新承诺——它最早见于2023年12月30日《关于投资新建铝板带和电池箔项目的公告》，并在2024年1月招来深交所关注函。真正让这条旧承诺重新值钱的，是时间：一期12万吨铝板带已于2026年上半年投产，二期4万吨电池箔的箔轧线按第三方资料计划2027年建成，触发条件正在逼近。 而此刻的大亚圣象正处于上市以来最冷的经营窗口：2026年上半年预告亏损1.6亿至2亿元，净利润连续第七年下滑；股价4.89元、总市值26.77亿元，市净率约0.41倍——每股净资产约12元，市场给这家公司的定价只有净资产的四成。 26.77亿元 总市值（2026-07-27收盘） 约0.41倍 市净率｜每股净资产约12元 -1.6亿~-2亿元 2026上半年预告净亏损 约21.4亿元 百色项目总投资（公告口径） 80% 大亚圣象持股项目公司 46.44% 控股股东大亚集团持股 2027年 箔轧线计划建成（第三方资料） 承诺的由来：一条写了两年、没有定价条款的承诺 大亚集团的铝箔生意和上市公司的百色项目，是同一个故事的两半。大亚集团长期专注铝箔产品（软包箔、电容箔、电池箔）的研发生产销售，却没有自有的上游铝板带产线；上市公司投建铝板带项目后，大亚集团可能反过来向上市公司采购铝板带——这构成关联交易。与此同时，双方都做电池箔，又构成同业竞争。 天眼查风险记录 显示，深交所2024年1月10日就这份公告出具关注函，点名这两层关系。 承诺条款给了三条出路：一，大亚集团将涉及的相关股权或资产转让给上市公司；二，通过其他公平、合理的途径对大亚集团业务进行调整以解决同业竞争；三，违反承诺致上市公司权益受损的，依法承担赔偿责任。条款里没有写的是：标的范围、评估基准日、转让对价、支付方式、业绩承诺——全部留白。 需要厘清的边界：上市公司已通过增资持有百色项目公司（大亚新能源材料科技（广西）有限公司）80%股权，电池箔产线本身在上市公司体系内；承诺涉及的是大亚集团自身经营、与电池箔项目构成竞争的存量业务资产（投资者在互动平台俗称"大亚铝业"，非正式标的名称）。这决定了注入的性质不是"上市公司为自己补资产"，而是把控股股东侧的同业资产收进来。 时间线：原计划2025年建成的电池箔，拖到了2027年 2023-09-19 项目公司大亚新能源材料科技（广西）有限公司注册成立（广西百色田阳区） 2023-12-29/30 董事会通过投资议案并公告：年产12万吨铝板带+4万吨电池箔，总投资约21.4亿元、建设周期20个月；大亚集团承诺条款首次披露（公告编号2023-031） 2024-01-10 深交所出具关注函，直指关联交易与同业竞争安排 2024-04-03 与百色市政府签署项目投资协议 2024-12-14 签署增资协议：大亚圣象出资3.5亿元持股80%，广西百色能源投资发展集团出资1亿元持股20% 2025-09-29 首条铸轧生产线试产成功 2026-01-30 公司公告：1#至8#铸轧线试产运行，1850mm/2300mm冷轧机组调试基本完成（公告2026-002） 2026-03 第三方资料：9条铸轧线完成试生产、单线日产约30吨；冷轧线计划2026年3月前投产，箔轧线计划2027年建成（非公司公告口径） 2026-05-15 互动平台确认：一期项目已投产，主要产品为铝板带 2026-06-11 互动平台重申承诺，投资者追问"是否构成重大资产重组、是否需要停牌" 2026-07-27 互动平台再次重申，投资者直言"公司市值都比公司现金还低了，净资产都12元" 2026-08-02 证券日报报道承诺内容 按 界面新闻 转述的原计划，一期铝板带2024年建成、二期电池箔2025年建成投产；实际一期到2026年上半年才投产，二期箔轧线计划拖至2027年。建设进度明显慢于原计划，是注入窗口被反复追问的直接原因。 悬而未决的三个问题 ① 按什么价格？ 承诺没有给出定价机制，参照物却很刺眼：上市公司自己正在破净交易。若控股股东资产按净资产平价甚至溢价装入，等于在破净买入的投资者面前做一笔高价关联交易；反之若低价注入，又可能面临"向控股股东输送利益"的质疑。2024年那份关注函问的就是这个问题。最终定价需要独立评估报告、独立董事意见和关联股东回避表决，这是注入能否成立的第一道坎。 ② 什么时候？ 触发点是"电池箔项目正式投产前"。按第三方资料箔轧线2027年建成，从现在算不到一年；而一次完整注入要过评估、审计、董事会、股东大会，若构成重大资产重组还需交易所审核甚至停牌。"正式投产"的口径（建成、试产还是量产）也尚未明确。 ③ 钱从哪来、值不值？ 大亚圣象2026年一季度经营现金流-4.76亿元、2025年全年-3454.76万元。若现金收购，直接考验这家亏损公司的流动性；若发行股份，则摊薄现有股东。6月已有投资者在互动平台追问是否构成重大资产重组，公司只回以承诺原文。注入标的当前盈利几何、是否带负债，目前零披露。 财务对照：主业七连降，等一份"第二曲线" 期间 营业收入 归母净利润 关键备注 2025年全年 45.75亿元（-14.49%） 1333.70万元（-90.41%） 扣非-1760.8万元；经营现金流-3454.76万元（上年同期7.35亿元） 2026年一季度 7.68亿元（-2.58%） -9673.69万元（亏损扩大39.18%） 经营现金流-4.76亿元；毛利率16.66%（上年同期22.04%） 2026上半年（预告） 未披露 -1.6亿至-2亿元 扣非-1.7亿至-2.1亿元；上年同期盈利3565.76万元 全资子公司圣象集团 — 2025年净利-1.33亿元（降幅825.16%） 木地板收入27.51亿元（-16.11%）、中高密度板11.23亿元（-18.26%） 2019年至2025年，大亚圣象净利润逐年下滑0.72%、13.07%、4.86%、29.38%、20.84%、58.22%、90.41%——连续第七年下滑且幅度逐年放大（ 深圳商报·读创 梳理）。上半年业绩预告称，主因是市场行情低迷、地板与人造板产销下滑、毛利减少。在此背景下，电池箔注入被市场视为少数能改变叙事的事件之一。 治理看点：同一人站在交易两侧 这笔交易最特殊的地方，是承诺方与被承诺方的最终决策者是同一个人。据 天眼查 ，陈建军是大亚圣象法定代表人、董事长，同时自2019年8月起任大亚集团董事长兼总裁；通过丹阳市意博瑞特、丹阳市卓睿等持股平台，陈建军被认定为上市公司最终受益人，受益比例31.62%。大亚集团持有大亚圣象46.44%股权。 控制链示意（天眼查口径） 陈建军（最终受益人，31.62%） → 丹阳市意博瑞特投资管理有限公司（持大亚集团63%）等持股平台 → 大亚科技集团有限公司（大亚集团，持大亚圣象46.44%） → 大亚圣象家居股份有限公司（持百色项目公司80%｜百色能源20%） 控股股东向上市公司卖资产属关联交易，而交易双方董事长为同一人，公允性只能靠独立评估、独立董事意见和中小股东表决来兜底——这是市场观察注入方案时最先看的一环。 风险观察 监管关注（直接相关）： 2024年1月10日深交所就本公告出具关注函，涉及关联交易与同业竞争安排（ 天眼查违规处理记录 ）。 历史警示函： 江苏证监局2020年9月（实控权相关股权变动未及时披露）、2021年12月（2019年年报董监高报酬披露不准确、费用报销跨期核算）两次出具警示函并记入诚信档案。 担保密度： 对外担保登记记录791条，被担保方以圣象集团、大亚（江苏）地板等子公司为主，单笔最高1.5亿元（登记项，在保余额未核验）。 司法线索： 2025年7月29日云南省高院开庭（2025）云民终137号，案由为商标使用许可合同纠纷，大亚圣象为被告（开庭公告，结果未披露）。 关联方线索： 大亚木业（江西）有限公司存在环保处罚与土地抵押登记（关联方信息，非上市公司自身）。 下一步验证什么 标的清单与评估报告： 公告是否披露具体股权/资产范围、审计与评估结果。 定价三件套： 评估基准日、评估方法、增值率；是否配套业绩承诺与补偿安排。 审议程序： 是否构成重大资产重组、是否需要停牌、独立董事意见与中小股东表决安排。 时点口径： 箔轧线建设进度，以及"电池箔项目正式投产"的界定标准。 业绩兑现： 即将披露的2026年半年报中，铝板带一期的首份完整贡献与主业亏损幅度。 一句话概括这则新闻的分量：大亚圣象用一份两年未定价的承诺，把"电池箔资产注入"挂在了投产倒计时的时钟上——对破净的它而言，这是目前唯一能改变估值叙事的事件，而定价、时点与程序每一项都还没有落笔。 来源 证券日报｜大亚圣象：电池箔项目投产前控股股东承诺转让相关股权或资产（2026-08-03） 同花顺财经｜大亚圣象互动平台回复（2026-02-04） 新浪财经·董秘问答｜控股股东承诺投产前解决新能源业务同业竞争问题（2026-06-11） 界面新闻｜地板企业切入动力电池产业链，大亚圣象拟跨界投资21.4亿（2024-01-03） 大亚圣象｜关于年产12万吨铝板带项目投产的进展公告全文（2026-01-31，公告2026-002） 格隆汇｜年产12万吨铝板带项目取得重要进展（2026-01-30） 证券日报｜大亚新能源材料科技（广西）一期项目已投产（2026-05-15） 新京报｜大亚圣象斥资3.5亿增资大亚新能源材料科技（广西）（2024-12-17） 中证智能财讯｜预计2026年上半年亏损1.6亿元-2亿元（2026-07-14） 深圳商报·读创｜主业"失血"难止、毛利承压，大亚圣象预告上半年由盈转亏（2026-07-30） 爱企查｜大亚新能源材料科技（广西）项目资料（2026-03-25更新） 天眼查｜大亚圣象家居股份有限公司·工商基础信息 天眼查｜大亚圣象家居股份有限公司·最终受益人 天眼查｜大亚圣象家居股份有限公司·企业天眼风险（违规处理/对外担保/司法） 总市值与市净率按2026年7月27日收盘价计算；"大亚铝业"为投资者在互动平台的俗称；"箔轧线2027年建成"为爱企查收录资料口径，非公司公告口径。风险结论均来自已核验的具体记录，未核验项已注明。