长安国际信托净利翻倍靠少提减值：拨备前利润反恶化2.3亿，48.84亿不良加关注资产悬顶 编辑部整理 · 2026-08-03 · 依据 2025 年年报及公开报道 8月3日，长安国际信托股份有限公司（下称 长安信托 ）处在两条新闻线的交叉点上： 董毅由代行转为正式董事长 ，悬置数月的人事落定；同期披露的 2025年年报 则是公司2021年年报之后的首份定期报告——2022年至2024年三个年度均未按期公布。营收、净利、信托资产三项指标全部正增长，账面上是一份止跌回稳的成绩单。但拆开报表，净利增量主要来自 减值少提约2.8亿元 和 投资收益增加0.66亿元 ，剔除后 拨备前经营利润反较上年恶化约2.3亿元 。利润翻倍，是会计意义上的修复，不是经营能力的反转。 一、2025年报速览：正增长的账本，倒挂的结构 指标 2025年 同比/上年 说明 营业收入 9.20亿元 +5.94% 2021年为21.8亿元，体量只剩约四成 净利润 6288万元 +102.96%（上年约3098万元） 净利增量3190万元 信托资产规模 2220.09亿元 +6.18% 2021年为2489.28亿元，尚未回到原点 手续费及佣金收入 7.47亿元 -2.76% 主业收入在下滑 投资收益 1.06亿元 上年约0.40亿元 固有资金吃到2025年权益市场回暖 信用减值损失 0.85亿元 上年2.18亿元，少提1.32亿元 少提六成 其他资产减值损失 1.20亿元 上年2.66亿元，少提1.46亿元 — 业务管理费 5.25亿元 同比增加2.03亿元 成本端逆势上升 预计负债 2.63亿元 上年5.85亿元 压降过半 自营不良资产率 14.83% 上年18.50% 仍处高位，2021年末曾达40.89% 信托赔偿准备金 7.18亿元 上年3.96亿元 受益人安全垫加厚 数据来源： 新浪财经·每财网年报拆解 、 密探财经 、 经济参考报 。 二、利润成色：3190万元增量从哪来 净利同比增加3190万元，拆开看几乎是"省"出来的，不是"赚"出来的：信用减值少提1.32亿元＋其他资产减值少提1.46亿元，合计 约2.8亿元 ，再加投资收益多赚0.66亿元——这三项贡献了全部增量还有富余。反方向，业务管理费同比大增2.03亿元至5.25亿元。把减值和投资波动这些非经营性因素剔除后， 2025年拨备前经营利润比上年恶化约2.3亿元 （ 每财网测算 ）。换句话说：如果2025年还按2024年的力度计提减值，这笔账大概率是亏损的。 往更长的轴看，风险减值高峰确实过去了：2023年公司亏损10.87亿元（银行间市场未经审计数据），仅信用减值损失一项就计提12.67亿元；2025年计提规模已大幅收窄（ 每财网 ）。但"少亏"与"多赚"是两回事——这正是资本市场对这份年报"盈利质量待考"的核心质疑（ 经济参考报引田利辉观点 ）。 三、规模的秘密：靠0.16%报酬率的被动业务"撑量" 信托资产规模增长6.18%，但增长主要来自报酬率仅 0.16%的被动事务管理类业务 ；同期 主动管理信托规模一年缩水28.2% ，手续费及佣金收入同比下降2.76%， 标品投资清算项目实际年化收益为负 （据 网易财经对年报的拆解 ）。"以量补价"补不动：规模涨、收入跌、主动管理在收缩。这正是2026年上半年业绩排名的注脚——长安信托营收3.79亿元，在52家信托公司中排第32；净利润0.37亿元，排第43，处于行业腰后部梯队（ 每财网 ）。 四、时间线：从断档到转正，长安信托这四年 2017年 信托资产规模冲到6014.05亿元峰值，收入高度绑定地产与政信非标 2019—2021年 不良资产率从1.71%升至2020年末的25.67%、2021年末的40.89%，2021年信用风险资产合计120.91亿元；当年营收同比下滑33.71%至21.8亿元 2022年12月 原陕西银保监局发出金融监管提示书，责令以自有资金完成非标资金池和非标资产清理，并启动增资 2023年11月 增资完成：注册资本由33.3亿元增至53.24亿元，近20亿元新增资本由西安市财政局旗下西安财金认购；同年杜岩岫出任董事长 2024年6月 董毅经陕西监管局核准出任总裁 2026年4月30日 披露2025年年报，结束三年"断档"；年报同时显示资本公积从0.16亿元增至23.18亿元，对应其他权益工具投资增加约23.09亿元，或为股东方又一轮资本性注入（ 每财网 ） 2026年3月—7月 杜岩岫辞职，董毅代行董事长；7月16日西安市政府研究决定、7月24日发布任职通知，董毅正式出任董事长 五、控制链：财政局坐实，三分之一股权冻结僵局未解 疑似实际控制人：西安市财政局 ，合计持股比例约62.75%——路径为西安财金投资管理持股37.4534%（增资后第一大股东）＋西安投资控股持股25.2933%（ 天眼查·疑似实际控制人 ）。 上海淳大、上海证大、上海随道三家民企股东合计持股32.59% ，被监管认定构成一致行动关系、限制股东权利；2025年年报披露，其所持全部股份已被成都铁路运输中级法院、成渝金融法院等多家法院轮候冻结，冻结期三年，其撤销股东大会决议之诉二审败诉（ 每财网 ）。 董毅，43岁 ，西安市财政局系统出身（企业处副处长、金融合作处副处长、金融合作处处长），2024年6月起任总裁，2026年7月转正董事长——董事长人选由市政府发文任命，财政系统干部执掌董事会（ 瑞财经 、 同花顺 ）。 工商登记待同步 ：天眼查工商快照（核准日期2024-11-11）显示法定代表人为杜岩岫、董毅登记为董事兼总经理；本次任职后工商信息尚未见更新（ 天眼查·工商基础信息 ）。 公司注册资本53.24亿元、国有控股、参保人数574人（ 天眼查 ）。 六、风险观察：48.84亿资产池与四类警示信号 核心问题： 减值少提撑起的利润改善，扛得住不良加关注类资产的劣变风险吗？据网易财经对年报的拆解，长安信托 不良及关注类资产合计约48.84亿元 （媒体测算口径， 网易财经 ）。在自营不良率仍达14.83%的背景下，这是一个需要逐季盯迁徙的资产池。 事件类风险——ST文峰"资金绕道" ：文峰股份（ST文峰，601010.SH）2024—2025年累计斥资2.5亿元认购长安信托"长安宁·盛世百瑞1号"，资金投向经产国际融资租赁，中间经两层主体绕道，被指最终变相流入上市公司大股东文峰集团体系；ST文峰已被证监会立案调查。业内专家认为，长安信托作为受托人未有效穿透资金流向、识别关联方交易，未尽审慎管理之责（ 经济参考报 ）。 产品类风险——空港集团二次违约 ：2026年6月6日，"长安宁·空港集团抵押贷款集合资金信托计划"融资方陕西西咸新区空港新城开发建设集团未能按期足额还本付息。该计划2023年底成立、累计发行23期、存续规模约2.52亿元，原定2025年6月起陆续到期，展期一年后再次逾期，知情人士称实质已是二次违约（ 密探财经 ）。 合规类风险——两项监管处罚 ：2025年5月，税务部门认定长安信托在明知无真实业务往来情况下，让他人为其开具20份增值税专用发票并申报抵扣，责令补缴增值税190784.80元、城建税13354.93元及2020、2021年度企业所得税合计约65.62万元；同月，人民银行陕西省分行因违反征信管理规定对长安信托罚款25.5万元，时任信托财务部总经理李某被罚5.5万元（ 经济参考报 ）。 存量类风险——司法案件 ：天眼查司法风险汇总显示公司涉多起金融借款合同纠纷，包括最高人民法院（2021）最高法民终745号案（2021年10月公告送达裁定），多为2021年前后存量非标业务遗留（ 天眼查·司法风险 ）。 资本类风险——红线刚过线 ：期末净资本与风险资本之比111.19%（监管红线100%）、净资本与净资产之比45.99%（红线40%）；净资产从34.3亿元回升至61.22亿元，依赖2023年20亿元增资和2025年资本公积大幅增加。每财网测算认为，若无这轮资本性注入，两项指标大概率已击穿底线（ 每财网 ）。 七、转型赌注：服务信托做规模，标品做利润，都不轻松 业务三分类框架下，长安信托把资源转向资产服务信托（教培、养老等）与标品投资两条线（ 每财网 ）。服务信托是典型的低费率、规模导向生意——0.16%的信托报酬率已说明定价能力；标品一侧，长安信托REITs多策略2号信托计划拿到中金唯品会商业REIT、国泰海通砂之船商业REIT的战略配售，REITs多策略系列首只产品此前也获得华夏中核清洁能源REIT战略配售，并对外提出"ABS生态链＋REITs资管＋多资产配置"框架（ 密探财经 ）。但2025年标品投资清算项目实际年化收益为负，投研能力尚未被验证。区域基本盘方面，公司累计向陕西区域投放资金超170亿元，在京津冀、长三角等重点城市群投放近500亿元（ 密探财经 ）。 八、行业坐标：守住正盈利，避开尾部，但离头部很远 2025年行业分化加剧，已有同业机构大额亏损：山西信托净亏0.7亿元、华澳信托净亏9.45亿元、杭工商信托净亏13.43亿元——长安信托守住正向盈利，至少避开了尾部（ 每财网 ）。但横向看差距明显：2026年上半年50家可比信托公司合计营收321.77亿元（+6.11%）、合计净利润180.42亿元（+12.11%），中信信托以29.37亿元营收、17.22亿元净利润居首；长安信托因上年同期未披露，被剔除出可比口径，单看绝对排名仍在腰后部（ 每财网 ）。 九、下一步验证什么 2026年半年报（营收3.79亿元、净利0.37亿元）能否显示拨备前利润的真改善，而非继续靠少提减值； 48.84亿元不良及关注类资产的迁徙率、核销与清收进度——这是年报"成色"的最终裁判； 三家上海系股东股份冻结（三年期）到期后的处置路径与治理走向； 空港集团项目处置进展、ST文峰立案调查结论是否波及长安信托的受托责任认定； 净资本两项指标在无新增注资的情况下能否维持——新业务扩张每进一步，资本占用就多一分。 主要来源 网易财经：《董毅转正执掌背后：长安信托业绩修复与隐忧》 （2026-08-03） 新浪财经·每财网：《董毅转正执掌背后：长安信托业绩修复与隐忧》 （2026-08-03） 搜狐·瑞财经：《董毅被任命为长安信托董事长，曾任西安市财政局金融合作处处长》 （2026-07-28） 同花顺：《又一位80后，出任国资信托董事长》 （2026-07-27） 经济参考报：《长安信托风控和合规经营存风险》 （2026-07-31） 新浪财经·密探财经：《长安信托被曝一城投类产品逾期，发力商业REITs谋标品转型》 （2026-06-24） 天眼查：长安国际信托股份有限公司｜工商基础信息 天眼查：长安国际信托股份有限公司｜股东 天眼查：长安国际信托股份有限公司｜疑似实际控制人 天眼查：长安国际信托股份有限公司｜司法风险汇总 注：48.84亿元不良及关注类资产、0.16%信托报酬率、主动管理规模缩水28.2%、标品清算年化收益为负等细项为网易财经对2025年年报的拆解口径，年报原文未在公开渠道全文披露，本稿据该来源转述。