深圳市海柔创新闯关港股：全球ACR市占率第一，报告期累亏28.5亿，证监会问询先到 2026年8月3日， 投资界 以《港校教授排队IPO》报道：仓储机器人龙头深圳市海柔创新（2月递表）、李泽湘孵化的本末动力（已过聆讯）、高秉强早期投资的酷芯微（已递表），正在同一窗口集体叩门港交所。三家中间，深圳市海柔创新体量最大、也最能检验这条“教授到商人”链条的成色：按2024年收入及出货量计，它已是全球ACR（箱式仓储机器人）解决方案市占率第一，但递表5个月，先等来的不是聆讯，而是证监会境外发行上市备案的一纸问询。 一、先看账本：全球第一，仍未盈利 深圳市海柔创新2026年2月13日向港交所主板递表，高盛、中信证券联席保荐， 港交所招股书 显示：2023年、2024年、2025年前三季度收入8.07亿、13.60亿、12.63亿元，对应归母净亏损10.09亿、12.56亿、5.89亿元，报告期累计亏损约28.5亿元。收入在涨、亏损在收窄，但“盈利”还没出现。 海柔创新关键指标（2023年 / 2024年 / 2025年前三季度） 指标 2023 2024 2025前三季 收入 8.07亿元 13.60亿元 12.63亿元 归母净亏损 10.09亿元 12.56亿元 5.89亿元 整体毛利率 16.0% 26.3% 28.9% 境内毛利率 18.7% 21.1% 20.0% 境外毛利率 45.7% 41.4% 43.9% 境外收入占比 24.2% — 39.6% 最大单一客户占比 15.6% 12.7% 30.4% 赎回负债 28.86亿元 35.12亿元 39.61亿元 资产负债率（负债/资产） 2.31 2.36 2.43 期末现金及等价物 5.33亿元 7.68亿元 7.57亿元 数据来源： 每日经济新闻 援引招股书；截至2025年9月底，公司负债净额达38.79亿元、资产净值显著为负（ 深圳商报·读创 ）。亏损主因之一是IPO前融资附带的赎回权：赎回负债利息2025年前三季度即达2.12亿元，另有反摊薄权带来的衍生负债公允价值变动亏损。 二、主体与链条：谁在控制、谁在孵化 递表的是 深圳市海柔创新智能科技集团股份有限公司 ；本次工商档案主体 深圳市海柔创新科技有限公司 （2016-12-21成立，注册资本10亿元，法定代表人房冰，注册地深圳宝安区，参保615人，高新技术企业、专精特新“小巨人”）由集团100%控股，为法人独资子公司（ 天眼查 ）。招股书口径下，创始人陈宇奇任董事会主席兼CEO，直接持股7.92%，通过双层股权结构对应63.23%投票权，与联合创始人徐圣东、房冰构成一致行动人，合计持股22.62%、总投票权69.10%（ 创业家 ）；天眼查则显示陈宇奇最终受益比例为7.3257%。两口径不一致，并列供读者交叉验证。 与“教授系”的绑定始于创业第一天：陈宇奇2015年即获得李泽湘、高秉强、甘洁三位教授执掌的XbotPark基金种子轮，李泽湘随后出任公司首席顾问；截至IPO前，XbotPark基金仍持股0.22%（ 新浪科技 ）。此后15轮融资累计约41.33亿元，E轮后估值约109亿元，股东包括五源资本（14.53%）、泛大西洋资本（12.06%）、源码资本（10.85%）、今日资本（10.79%）、IDG（5.78%）、红杉中国（4.56%）与美团系角度资本（4.29%）等。 三、十年时间线：从松山湖实验室到港交所 2015 陈宇奇带着“货箱到人”方案获XbotPark基金种子轮，李泽湘任首席顾问。 2016年12月 陈宇奇、徐圣东、房冰在东莞松山湖创立海柔创新（前身东莞市海柔智能科技有限公司），2017年总部迁至深圳宝安。 2017 推出全球首个ACR一体化方案HaiPick System 1，开创“箱式仓储机器人”品类。 2021 C轮、D轮接连落地，估值突破10亿美元跻身独角兽，东莞工厂投产。 2022 D+轮引入卡塔尔投资局；集团股份公司成为运营主体唯一股东。 2025 发布HaiPick Climb（闪攀），全球首款大规模商用单边爬升ACR，支持15米存储高度（同类最高）；累计15轮融资约41.33亿元。 2026年2月13日 向港交所主板递表，高盛、中信证券联席保荐（ 金吾财讯 ）。 2026年6月底 同链条的本末动力通过港交所聆讯。 2026年7月10日 证监会境外发行上市备案补充材料要求公示，海柔创新是7家被问询企业之一（ 智通财经 ）。 四、“教授孵化系”同框：三家公司，同一套打法 维度 海柔创新（本文主角） 本末动力 酷芯微 教授连接 李泽湘任首席顾问，XbotPark种子轮，IPO前持股0.22% 松山湖机器人研究院（李泽湘系）种子轮入股成本0.05元/股，李泽湘曾任董事后辞任 高秉强2011年个人天使，直接5.92%+旗下基金0.31% 业务与地位 ACR仓储机器人，2024年全球市占率超30%、领先第二名5个百分点 机器人直驱动力模组，2025年中国细分市场第一（份额61.1%） 视觉处理AI SoC，2024年无人机细分国内第三（8.0%） 上市进度 2026-02-13递表，备案问询回复中 2026年6月底过聆讯（18C，中信证券香港独家保荐，拟发行不超约1.22亿股H股） 2026-01-28递表（华泰国际独家保荐） 最新报告期收入 12.63亿元（2025前三季） 2.82亿元（2025全年，三年复合增速300.8%） 3.41亿元（2025前三季） 盈利状态 归母净亏5.89亿元（2025前三季） 经调整净亏4320万元（2025） 经调整净利4696万元（2025前三季，转正） 风险点 赎回负债39.61亿元、负债净额38.79亿元、证监会问询 前五大客户占85.7%、99.4%收入来自内地 未按期完成合格上市，投资者可按原始投资额加年化8%–10%要求回购 本末动力数据见 搜狐·投中网 与 硬氪·秋声 ；酷芯微数据见 猎云网 、 新浪财经 与 同花顺 。三家共用同一条孵化链条：港校教授 → XbotPark/松山湖 → 珠三角产业现场 → 港交所。 五、风险观察：问询清单里有几条硬骨头 18个月窗口与赎回负债。 招股书口径下，投资者赎回权在公司主动撤回、被监管拒绝或“递表后18个月内未完成合格上市”时恢复（ 每日经济新闻 援引招股书）。按2026年2月13日递表推算，关键窗口约在2027年8月前后；若未走通，39.61亿元赎回负债的消化方式将成为核心问题。 客户集中度上升。 最大单一客户（一家全球电商企业，2022年开始合作）收入占比从2024年的12.7%升至2025年前三季度的30.4%，前五大客户占比达48.2%。 与极智嘉互诉。 天眼查司法风险模块显示，海柔创新与竞争对手极智嘉在苏州市中级人民法院互诉不正当竞争：2023年2月开庭一案极智嘉为原告，2023年10月开庭一案海柔为原告；另有多起深圳宝安区法院民初/民诉前调案件（当事人含海柔系公司及个人）。均已开庭公告，结果未在本次核验范围内取得。 证监会备案问询六项。 2026年7月10日公示的补充材料要求包括：全额行使超额配售权后的预计募资、参与“全流通”股份质押冻结情况、递表前12个月内新增股东入股价格合理性及是否利益输送、东莞海柔2019年5月增资未履行资产评估、外资准入与境外投资合规、激励份额纠纷、行政处罚及诉讼进展是否构成上市实质性障碍（ 智通财经 ）。 增长的底色靠境外。 毛利率改善主要来自境外：境外毛利率43.9%（2025前三季）是境内的两倍以上，境外收入占比两年多从24.2%升至39.6%；境内市场价低、竞争激烈，制造业领域收入同期还同比下滑10.5%。 六、下一步验证什么 备案问询回复何时披露、律师核查意见如何回应入股价格差异与诉讼进展——这是聆讯前最大变量。 是否通过聆讯、招股定价与募资规模（证监会已要求说明超额配售后预计募资量）。 极端情形验证：若2027年8月窗口前未能完成合格上市，赎回负债如何处置。 链条能否延续：投资界报道显示，跨维智能、思谋科技等教授创办公司也在排队IPO，8月“X-Day”活动已启动招募，深港科创通道仍在铺开。 来源 投资界｜港校教授排队IPO（原文） 港交所披露易｜海柔创新招股书 金吾财讯｜海柔创新递表消息 每日经济新闻｜境外毛利率与赎回负债拆解 深圳商报·读创｜IPO雷达：负债净额38.79亿元 智通财经｜证监会备案补充材料要求全文 创业家｜IPO全观察：创始人与股权结构 新浪科技｜15轮融资与股东全景 机器人前瞻｜递表细节与产品线 天眼查｜工商基础信息与司法风险 搜狐｜本末动力过聆讯与财务数据 硬氪·秋声｜本末动力：李泽湘系孵化成本与18C上市 猎云网｜酷芯微：高秉强持股与回购条款 新浪财经｜酷芯微递表与估值 同花顺｜酷芯微业务与股东结构