通富微电子：业绩预增最高337%，股价却周跌25%破30周线——缩量是底还是中继？ 2026-08-03 · 事时观察 · 半导体封测 · 主公司：通富微电子（002156.SZ） 2026年8月3日收盘，A股半导体板块指数跌5.77%，从领涨板块变成领跌板块。曾经的封测龙头集体创出阶段新低：通富微电子上周跌25%、周一再跌超9%，跌破上升中的30周均线；长电科技、华天科技、兴森科技同日破位。矛盾之处在于——三周前，通富微电子刚交出四家中最亮眼的半年报预告：归母净利润16亿至18亿元，同比增长288.26%至336.80%。 业绩最猛的一家，跌得最重 。缩量，是见底信号，还是下跌中继？ 一、四家同创新低，跌法各不相同 通富微电子、长电科技、华天科技、兴森科技均于7月14日晚披露2026年半年度业绩预告，全部预增，随后一个月内全部回撤。四张"成绩单"与四张K线图并置，分化的不只是涨幅，还有利润成色： 公司 2026H1归母净利预告 同比 扣非净利预告 归母−扣非（中值） 7月30日盘面 30周均线（8月3日） 通富微电 16亿–18亿 +288.26%~336.80% 7亿–8亿（+66.49%~90.28%） 约9.5亿 跌停，55.89元，成交91.91亿 已跌破 长电科技 7.7亿–9.5亿 +63.48%~101.70% 7.4亿–9.1亿（+68.95%~107.76%） 约0.35亿 跌停，64.51元 仍在上方 华天科技 7.5亿–8.5亿 +231.16%~275.31% 2亿–2.8亿（上年同期亏损，扭亏） 约5.6亿 触及跌停 已跌破 兴森科技 1.0亿–1.2亿 +246.83%~316.19% 1.1亿–1.3亿（+135.35%~178.14%） 扣非略高于归母 触及跌停 已跌破 注：归母与扣非差额按预告区间中值估算。数据来源见文末 封测三巨头业绩预告拆解 、 东方财富·通富微电龙虎榜数据 、 钛媒体·兴森科技预告 。 三点解读： 其一 ，通富微电是四家里业绩绝对利润最大、增速最高的一家，却也是唯一"归母与扣非差出近10亿"的一家——市场正在按扣非口径给它重新定价。 其二 ，长电科技是唯一仍守在30周均线上方的一家，且下跌伴随明显缩量， 原文判断"卖出的人越来越少" ，能否在均线附近止跌是下周关键。 其三 ，兴森科技高点对应接近千亿市值、上半年净利预告仅1亿出头（上年同期基数只有2883万元），这波下跌被市场评价为"不冤"。 二、通富微电的账：16亿利润里，约9.5亿来自产业投资 把通富微电的预告拆开看：归母16亿至18亿元，扣非仅7亿至8亿元，中间8亿至11亿元的差额，公司自己在预告中说明系"围绕供应链及上下游布局产业投资，取得了较好的投资收益，增厚了公司利润"。 市场对此的质疑标题更直接："一半是炒股赚的" 。 横向对比，这一差额在三巨头里最大：长电科技扣非与归母几乎重合，中值差额约0.35亿元；华天科技约5.6亿元（其预告同时说明交易性金融资产公允价值变动及投资收益较上年同期增加约4.6亿元）；通富微电约9.5亿元。 三家公司同享行业景气，利润形成路径截然不同 。 但把通富微电简单归为"炒股"同样不准确。它的扣非净利润也在高增（+66.49%至90.28%）：2026年一季度营收74.82亿元、同比增22.8%，归母净利3.29亿元、同比增224.55%；二季度单季利润12.71亿至14.71亿元，环比增长286%以上；先进封装营收占比已超70%。 主业在真增长 ，天眼查2025年报显示，公司对外投资确实包含上海华虹虹芯二期、南通全德学镂科芯二期、无锡中科赛新、滁州广泰等多只半导体产业基金，与公告所称"产业投资"相互印证。 （天眼查·企业年报） 。 关键判断：投资收益兑现快、却难按同样规模逐年复制。市场真正要验证的是扣非口径下的盈利能力，而不是归母口径的"利润冠军"。 三、三周时间线：从冲击涨停到跌停，发生了什么 7月10日 长电科技创历史新高113.87元，封测板块情绪到达阶段顶点（此后一个月跌至65.71元，回撤约42%）。 （长电复盘） 7月14日晚 通富微电、长电科技、华天科技、兴森科技先后披露半年报预增。通富微电预告披露前，机构对其2026全年净利的一致预期仅约15.5亿元——半年预告中值17亿元已经超过全年预期。 （业绩拆解） 7月15日 长电科技跌停，"业绩不及预期"成为本轮回调的第一根导火索——股价早已把乐观预期打满。 7月24日 通富微电盘中冲击涨停，先进封装板块最后冲高。 7月28–30日 通富微电连续三日收盘跌幅偏离值累计超20%，异常区间累跌27.10%、成交352.46亿元；7月30日跌停收55.89元，换手10.61%，成交91.91亿元。龙虎榜上，机构专用席位净卖出2672.13万元、深股通净卖出3.11亿元、营业部席位净卖出1.40亿元—— 资金在借利好出货 。同日，东方财富以"千亿芯片先进封测巨头，股价较月内高点跌超四成"为题报道。 7月31日 通富微电发布股票交易异常波动公告，称生产经营正常、不存在应披露未披露事项，控股股东、实控人未买卖公司股票。 （公告） 8月1日 日本第三轮半导体设备出口管制正式生效，范围首次从晶圆制造延伸至先进封装后道：超薄晶圆减薄机、激光隐形切割机、高端TCB热压固晶机、TSV配套工艺设备、高精度分选设备均纳入逐案审批，审批周期3–6个月。 （管制梳理） 8月3日 半导体板块指数跌5.77%，存储芯片概念跌3.11%、先进封装跌2.28%。通富微电上周跌25%、周一再跌超9%，跌破30周均线，进入"第三阶段疲劳期"。 把三件事连起来看：业绩利好落地即兑现、月内高点套牢盘堆积、日本设备管制给先进封装扩产叙事加了不确定性。通富微电的下跌不是基本面恶化，而是 估值透支＋筹码松动＋扩产预期被外部变量打折 三者叠加。原报道的判断值得引用："缩量未必止跌，止跌未必反转，反转未必逆转。" 四、底牌：AMD、42亿扩产与五年66.72亿研发 超80% 承接AMD封测订单，AMD收入占比约52.3% 93% 苏州工厂3nm先进封装良率（2026年中披露） 42.2亿 定增获证监会注册批复，7月4日公告 66.72亿 2021–2025年五年研发投入累计 通富微电的绑定关系是2026年这轮业绩爆发的根：2016年斥资3.71亿美元收购AMD苏州、马来西亚槟城两座封测工厂85%股权成立合资公司（AMD保留15%），股权绑定而非单纯代工；截至2026年中，承接AMD服务器CPU、AI GPU超八成封测订单，苏州一期产线满产、排单至2026年底，5月20日苏州通富超威二期开工。 （收购与绑定细节） 2025年全年营收279.21亿元、归母净利12.19亿元，较2019年增长超60倍。 （业绩回顾） 42.2亿元定增的四条投向全部指向先进封装：存储芯片封测8.88亿元（年新增84.96万片，配套长江存储、长鑫存储）、车载芯片封测11亿元（年新增5.04亿块）、晶圆级封测7.43亿元、高性能计算封测7.24亿元。 （募投明细） 同期，长电科技78亿元砸向上海临港HBM工厂、华天科技30亿元加码南京二期、甬矽电子启动103亿元三期——行业在集体押注"先进封装占芯片成本21%–25%"的价值重估。研发端，公司2021至2025年研发费用连续五年超10亿元、累计66.72亿元，截至2025年末累计专利申请1779件、授权超800项。 （长江商报） 五、风险观察：杠杆、单客户与一纸管制 重资产杠杆在爬坡： 资产负债率从2015年的42.56%升至2025年的63.73%，利息支出从0.51亿元升至5.24亿元；2021年至2026年一季度累计资本开支近300亿元，一季度末在建工程41.12亿元。折旧与财务成本会在产能爬坡期集中兑现。 （财务数据） 单一大客户依赖： AMD收入占比约52.3%，AMD需求波动直接决定产能利用率和排单节奏；媒体报道同时提示"前次部分募投项目曾未达预期"，新增庞大产能存在消化风险。 （风险提示） 设备管制打乱扩产节奏： 日本对减薄机、TCB固晶机、TSV设备等实施3–6个月逐案审批，直接影响苏州二期与定增产线的设备到货与投产排期，是8月1日之后最需要跟踪的变量。 （管制梳理） 盈利质量折价： 归母与扣非中值差额约9.5亿元来自产业投资，投资收益不可按同规模复制；市场对"利润冠军"的估值修正可能延续。 （利润纯度拆解） 股东动向待核实： 6月26日公司披露持股5%以上股东股份变动比例触及5%整数倍的权益变动报告书提示性公告，增减方向需以公告原文为准。 （公告列表） 六、下一步验证什么 8月底半年报正式披露： 扣非净利能否落在7亿–8亿区间上沿、毛利率能否延续上行、投资收益明细与可持续性——这决定"9.5亿差额"是打折还是修复。 30周均线争夺与量能： 通富已破位、长电仍在线上。若下跌持续缩量且主力资金停止净流出，是"缩量止跌"的必要条件；若反弹无量，则是下跌中继。原报道给的两个观察点是成交量与30周均线位置。 设备管制落地节奏： 日本逐案审批的实际放行速度，直接决定苏州二期和定增募投的投产时点，这是8月起新增的最大不确定性。 定增发行与募投进度： 42.2亿元定增的发行定价、发行节奏，以及存储/车载/晶圆级/高性能计算四条产线的爬坡情况。 客户订单兑现： AMD新一代产品排单是否延续至2026年底之后，国产存储（长鑫、长江存储）封测订单能否补齐第二增长曲线。 一句话结论：通富微电这轮下跌，跌的不是业绩，是"利润成色＋估值位置＋扩产预期"三个变量同时被市场重估。缩量是止跌的必要条件而非充分条件；在半年报扣非数字、设备审批节奏和30周均线收复之前，把它定义为"见底"证据不足，定义为"下跌中继"也言之过早——需要等待的量能信号，接下来五个交易日就能看出端倪。 来源 网易财经：集体新低！通富微电、长电科技、华天科技、兴森科技，后市预期（2026-08-03） 东方财富：通富微电公告、异常波动公告与7月30日龙虎榜数据 长江商报：通富微电半年最高预盈18亿增三倍，五年研发投入66.72亿 今日头条·王奎一：封测三巨头业绩预告！行业进利润扩张期，盈利质量暗藏分化玄机（2026-07-21） 今日头条：通富微电定增42亿扩产先进封装：一季度净利增224%，AMD订单排至年底（2026-07-02） 今日头条：多重利好落地！通富微电半年业绩大增近3倍（2026-07-25） 今日头条：长电科技半年报净利预增超63%，78亿临港建厂卡位HBM，含日本8月1日设备管制梳理（2026-08-02） 网易财经：800亿封测龙头华天科技，上半年净利暴增275%（2026-07-20） 钛媒体：兴森科技上半年净利同比预增247%–316%（2026-07-14） 兴森科技半年报预告（归母与扣非口径，2026-07-14） 天眼查：通富微电子股份有限公司工商基础信息 天眼查：通富微电子股份有限公司企业年报（2024、2025） 天眼查：通富微电子股份有限公司控股链（苏州通富超威、合肥通富等） 今日头条：通富微电利润暴增300%，但一半是炒股赚的（2026-07-15）