山西国科半导体光电A+轮超1.3亿、半年订单破亿：对标住友的CW激光芯片，先过源杰科技这一关 2026-08-03 · 网易财经 ／ 事时观察扩展 山西国科半导体光电有限公司（下称"国科半导体"）8月3日宣布完成超1.3亿元A+轮融资：中国科学院旗下国科创投领投，中信建投资本、湖南财鑫、长春长兴、长春朝盈等央地国资参与，公司同时宣布已启动A++轮。与融资公告一并披露的，是两组数字——2025年销售收入突破亿元、2026年上半年新增订单超亿元，以及一句公司口径的宣言：1310nm 400mW CW激光器"初测性能比肩日本住友"，瞄准AI集群光互联。 超1.3亿元 A+轮融资规模，国科创投领投、中信建投资本等参与，A++轮已启动 超1亿元 2025年销售收入（公司披露），2026上半年新增订单同样超亿元 1190.08万元 注册资本，实缴1096.08万元；成立2020-12-11，注册地太原小店区 47.0019% 最终受益人牛智川合计受益比例（含间接持股） 29个 已沉淀工艺主配方，公司称可延展约680个SKU 钱从哪来：央地多层级资本，按节奏分轮进场 本轮融资公告的时间点是2026年8月初，但公司工商登记里的股东变化更早。截至2026年1月6日的股东快照显示，太原科创成果转化创业投资基金（5.882%）与山西晋创天使基金（1.5125%）已于2026年1月新进登记，同一时点吴学军增资50%（12万→18万元）、牛智川持股从35.012%被稀释至32.2466%、北京国创超晶从32.8443%稀释至30.2501%——新钱进场、老股东同步稀释的节奏清晰可见。 2020-12 公司成立，注册资本约1100万元量级，创始团队以现金出资（工商记录）。 2023–2024（工商出资记录） A轮：北京首业君丰（4.3905%）、新昌天姥英才（3.1931%）、北京中科前沿（0.6302%）、上海彧好（1.1764%）等先后登记；公司称A轮还获腾飞资本、太行基金、山证投资注资。 2026-01-06（工商变更） 太原科创成果转化基金、山西晋创天使新进；注册资本增至1190.08万元，牛智川、国创超晶等创始股东被稀释。 2026-08-03（公告） A+轮规模超1.3亿元：国科创投领投，中信建投资本、湖南财鑫、长春长兴、长春朝盈参与；同步启动A++轮。 口径提示：本轮公告的投资方（国科创投、中信建投资本等）尚未出现在截至2026-01-06的工商股东快照中，两者存在约半年的时间差，新股东登记或未完成、或未及更新，需以后续工商变更为准。 谁在掌舵：科学家持股47%，经理人掌经营权 工商档案显示的控制结构，与新闻稿的"科学家生态圈"叙事一致： 天眼查最终受益人记录 将牛智川列为合计受益比例47.0019%的最大受益人（直接持股32.2466%，另经北京国创超晶、北京中创超晶间接持有14.7553%）；而 疑似实控人记录 指向法定代表人、董事兼总经理张培峰（直接持股7.5625%，经北京国创超晶间接约2.27%）。董事长为牛楚云，董事还包括马可、陈赞、徐卫魁、梁爽、葛文彬，监事雷宇。 新闻稿称技术源头为中科院半导体研究所、牛智川教授团队，上承黄昆院士、夏建白院士（夏建白本人持股0.8403%）。这一安排意味着：技术控制权与经营权分属不同自然人，A++轮继续稀释后，创始科学家与实际管理者的利益绑定程度，值得在后续融资中持续观察。 为什么是它：锑化物卡位 + 量子专项，构成"非对称"底牌 国科半导体押注的不是单点产品，而是三条材料平台：GaSb（锑化镓）、InP（磷化铟）、GaAs（砷化镓），延伸至InAs、InGaAs、InAsSb、InSb。其中最"稀缺"的是锑化物——新闻稿称，2009年瓦森纳协议将锑化物相关材料、器件及设备列入对华出口管制，2024年中国商务部又将锑化镓纳入出口管制清单，公司自述是国内锑化物领域唯一实现激光、探测双业务线全链条突破的企业。 第二条支撑是量子叙事：公司称承担科技部"科技创新2030——量子通信与量子计算机"重大专项核心课题，1950nm半导体单频激光器模组已实现500mW级以上单频连续输出，用于QKD系统泵浦。加上光通信端的CW-DFB布局， 网易财经报道 给出的应用版图是：态势感知、量子信息及精密传感、光通信与AI光互联、精密加工四大方向。换句话说，CW激光芯片只是这家公司四张牌中的一张。 赛道现实：对标住友，先过源杰科技 国科半导体要切入的CW激光器赛道，供需两端都很"紧"：全球高端CW产能长期由Lumentum、Coherent（高意）与日本住友电工主导，接近垄断； 行业报道 称英伟达、谷歌、Meta已战略性锁定相关产能，2026年EML与CW-DFB总产能预计增长两倍以上，Lumentum自述高端光芯片缺口超30%、订单排至2028年。 国内一侧的参照物是上市公司源杰科技（688498）：据灼识咨询统计，其CW激光器全球市占率约23.6%、国内市场超60%，位列全球第二大硅光CW激光器供应商；2026年上半年业绩预告营收9亿至9.5亿元（同比+339%~364%）、归母净利6亿至6.5亿元（同比约+12倍），70mW CW芯片已大批量供货新易盛、中际旭创，100mW同步批量交付（见 新易盛获源杰70mW CW芯片报道 与 源杰合作意向报道 ）。 玩家 CW产品状态（截至2026年中） 口径/份额 国科半导体 70mW/100mW CW-DFB"近期将推出"；1.6T用O-Band CWDM4（1271/1291/1311/1331nm）"即将推出"；1310nm 400mW"初测比肩住友"（公司口径） 公司称2025营收破亿、2026H1新增订单超亿（未披露订单结构） 源杰科技 70mW大批量供货、100mW批量交付，300mW技术突破面向CPO；2026H1预告营收9–9.5亿元 全球第二大硅光CW供应商，全球市占约23.6%、国内超60%（灼识咨询） 仕佳光子 100mW及以上CW小批量供货；28亿元定增中14亿元投向CW芯片及COC产业化 扩产追赶中 索尔思（东山精密） 自研CW芯片+硅光模块垂直一体化 光模块业务已成盈利核心 住友电工 / Lumentum / Coherent 全球高端CW产能主导者，订单排至2028年 Lumentum+Coherent合计市占超70%（CW/EML环节） 需求侧窗口同样明确： 光模块产业链梳理 显示800G/1.6T/3.2T硅光模块与CPO均依赖外置CW光源，新易盛在电话会中称1.6T光模块Q2出货环比明显增长、Q3/Q4放量将进一步加快。也就是说，国科半导体入场的时间窗（AI集群扩容、CW光源紧缺、国产替代窗口普遍判断延续至2028年）是对的，但赛道里已经有一位把份额做到国内60%、且刚经历业绩爆发式兑现的领跑者，后面还跟着仕佳、索尔思和兆驰股份。 风险观察：四个"卡点" 订单结构未披露。 "2026上半年新增订单超亿元"没有拆解：多少来自CW激光器、多少来自探测器与量子产品、内销还是外销？在70mW/100mW芯片"将推出"的表述下，CW激光器是否已产生收入仍属未知，这决定"对标住友"目前是产品叙事还是收入叙事。 量产验证关卡。 公司口径均为"将推出""即将推出""初测比肩"，距批量供货还隔着客户导入、可靠性验证与产能爬坡；而源杰70mW已具备千万颗级量产能力。初测指标与可交付良率是两回事。 关联方线索（非主体直接风险）。 据 天眼查企业风险记录 ：公司投资的晋城国科半导体光电研究院有限公司于2024年11–12月简易注销（登记结果为"准许简易注销（未开业、无债权债务）"，被标注为周边高风险线索）；公司投资的太原国科半导体光电研究院有限公司因不当得利纠纷被山西恒光微电子集成科技有限公司起诉，太原市小店区人民法院开庭公告在列，但无案号、无结果。两者均为投资关联方，不直接归入公司主体。 登记项与稀释节奏。 工商登记口径参保人数为0（此类字段常滞后于实际用工，仅作登记项参考）；注册资本1190.08万元相对融资体量偏小；2026年1月变更中创始团队已被稀释，A++轮后牛智川等核心人员的合计持股大概率继续下降。 下一步验证什么 70mW/100mW CW-DFB芯片的量产时间表与首批客户名单——这是"订单超亿"含金量的试金石。 1310nm 400mW的第三方测试或客户验证结果，验证"比肩住友"是否从公司自述变为可核验事实。 A++轮交割进度，以及国科创投、中信建投资本等本轮投资方的工商登记落地。 新增订单的构成与交付节奏：光通信、探测器、量子三条线的收入占比何时公开。 一句话判断：央地资本用真金白银为"化合物半导体国产替代从逻辑验证进入业绩验证"投票，国科半导体的材料平台与锑化物卡位确有稀缺性；但在CW激光芯片这条线上，它要证明的不是"技术指标接近住友"，而是"在源杰科技已占国内60%份额的市场里，客户为什么再选一个还在'将推出'阶段的第二供应商"。未来两个季度（70/100mW量产+1.6T CWDM4导入）是观察窗口。 网易财经：《中国科学院、中信建投及多地国资联手押注山西国科半导体》 https://m.163.com/dy/article/L3E0N2LE05199LET.html 天眼查·工商基础信息（成立日期、注册资本、法定代表人、主要人员、参保人数） https://www.tianyancha.com/company/4074969818#baseInfo 天眼查·股东（2026-01-06快照：牛智川32.2466%、北京国创超晶30.2501%、太原科创成果转化5.882%等16名股东） https://www.tianyancha.com/company/4074969818#holder 天眼查·最终受益人（牛智川 47.0019%） https://www.tianyancha.com/company/4074969818/gudong#beneficialOwner 天眼查·疑似实际控制人（张培峰） https://www.tianyancha.com/company/4074969818/gudong#actualControl 天眼查·企业天眼风险（晋城研究院简易注销、太原研究院开庭公告、投资人变更） https://www.tianyancha.com/company/4074969818/jingxian#riskDetail 头条号：《新易盛获源杰70mW CW激光器芯片，保障800G/1.6T交付》（源杰2026H1预告、23.6%/60%份额、缺口至2028） https://m.toutiao.com/a7664972814776123939/ 头条号：《源杰科技70mW/100mW"合作意向"落定》（灼识咨询份额数据） https://m.toutiao.com/a7666681987175875123/ 头条号：《瞄准2030年390亿CPO市场，AMD扫货CW激光器》（Lumentum/Coherent/住友主导格局、产能锁定） https://m.toutiao.com/a7651874907638268431/ 新浪新闻：《光模块技术环节及行业巨头》（CW光源环节格局梳理） https://3g.sina.com.cn/news/detail/5291987298156842.html