兆易创新科技集团港股单月跌超60%：净利预增1099%的半年报，为什么托不住股价？ 7月的A股与港股，把"最赚钱的兆易创新"和"跌得最狠的兆易创新"放在了一起。这家存储芯片龙头在6月29日把H股（03986.HK）推到1248港元的历史高点，一个月后（7月29日盘中）最低跌到399港元，区间跌幅超过60%；A股（603986.SH）7月单月跌幅按Wind口径为53.55%，期间5次触及跌停，单月市值回撤超3300亿元。与此同时，公司预告2026年上半年归母净利润约69亿元、同比增长约1099%。重仓它的 招商核心装备A基金 7月净值大跌逾51%，成为当月主动权益基金深度回撤的典型样本——而同期仍有300多只主动权益基金涨幅超10%。 问题不是"公司亏了钱"，而是：股价在定价什么？答案指向一条比业绩更前置的链条——市场正在抢跑"存储涨价周期见顶"，而兆易创新的筹码结构（长鑫"影子股"炒作、基金极致抱团、实控人刚完成44亿元减持）放大了跌幅。 7月发生了什么：一张时间线 6月29日 ：H股创出1248港元历史高点；A股6月下旬摸高至846.66元，较2025年初低点涨幅近7倍，市值一度冲破4000亿元（7月6日盘中总市值曾达4505.16亿元）。 7月3日 ：TrendForce发布数据，2026年二季度通用DRAM合约价格环比上涨58%–63%，但预计三季度涨幅大幅收窄至13%–18%——本轮涨价周期首次出现单季涨幅跌破20%。 7月9日晚 ：兆易创新披露半年度业绩预告：营收约115亿元（同比+177%），归母净利润约69亿元（+1099%），扣非净利润约48.5亿元（+791%）。 7月27日 ：长鑫科技登陆科创板，上市首日大涨465.82%，市值突破3万亿元，成为A股新的存储龙头；当天兆易创新一度触及跌停、收跌逾5%，主力资金单日净流出24.95亿元。 7月29日 ：A股二连跌停，收报351.57元，较6月30日高位回撤近60%，总市值回落至2473亿元；H股盘中最低399港元。当晚公司一口气披露五份公告（回购提议、增持计划、减持实施结果、不减持承诺、交易异常波动）。 7月30日 ：A股盘中回落至342元，总市值约2600亿元，单月市值回撤超3300亿元。 8月2日 ： 中国网财经刊发报道 ，以招商核心装备A为样本复盘主动权益基金7月深度回撤。 为什么跌：三条证据链同时指向"周期拐点" ① 涨价周期"踩刹车"：从环比+60%到预计+15% TrendForce预计三季度DRAM合约价涨幅收窄至13%–18%，理由是手机、PC厂商对高价承受力接近极限，消费级需求疲软（IDC预测2026年全球PC出货下降11.3%、智能手机下降12.9%）。摩根士丹利判断由AI驱动的存储"超级狂欢"接近拐点，内存合同价格预计2026年四季度见顶，并指出市场对存储厂商的盈利上调率已从92%的峰值滑落至77%。兆易创新自己也在6月底公告中提示：存储产品价格已处历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续，价格回落将对毛利率产生较大负面影响。 ② "长鑫影子股"逻辑退潮：正主上市，映射溢价归零 此前大量资金把兆易创新当作长鑫科技的"影子标的"炒作，两者创始人均为朱一明、供应链存在合作。7月27日长鑫科技上市后，炒作资金集中调仓离场（当日兆易主力净流出24.95亿元）。据市场报道，兆易创新持有长鑫科技约1.8%股权，公司已多次澄清：该持股的公允价值变动不计入利润表，公司也无法对长鑫施加重大影响——"影子股"的估值传导机制在会计上并不成立。 ③ 全球板块共振 + 筹码松动：不是兆易一家的事 7月以来SK海力士、美光等海外存储龙头单月跌幅普遍在30%–40%，韩国综合指数7月28日单日大跌超9%。机构层面出现明显分歧甚至撤离：摩根大通7月大幅减持兆易创新H股，持股比例从10.64%降至3.49%；另一边国泰海通证券认为涨价斜率放缓不代表周期见顶，AI驱动的结构性缺口仍在扩大，行情有望延续至2027年。 基本面没崩：但69亿净利里有20.5亿是"账面浮盈" 指标（2026年上半年预告） 数值 同比 营业收入 约115亿元 +177% 归母净利润 约69亿元 +1099% 扣非净利润 约48.5亿元 +791% 其中：证券投资公允价值上升带来的账面浮盈 约20.5亿元 — 数据来源：兆易创新业绩预告，据 网易财经 、 数智研究社报道 整理。69亿元归母净利润中，约20.5亿元来自所持证券投资期末公允价值上升，扣非口径为48.5亿元。 业绩兑现的是"已经发生的涨价"；股价下跌定价的是"涨价不可持续"以及"未来盈利质量的含金量"。兆易创新的业务结构也决定它在周期分化中的位置：据天眼查收录的主营构成数据，存储芯片占营收71.34%、微控制器20.75%、传感器4.23%、模拟产品3.62%——核心产品集中在NOR Flash、利基型DRAM和MCU，并未切入HBM、DDR5及企业级SSD等AI算力核心存储赛道，主要吃的是消费级存储红利。 实控人动作：44亿减持刚落地，30亿"护盘组合拳"已在路上 7月29日晚的公告披露了完整时间差：朱一明（董事长、实控人，直接持股约5.01%，与一致行动人香港赢富得合计约6.80%）已于5月6日至6月12日通过集中竞价与大宗交易减持1111.06万股，占总股本约1.58%，减持价格区间339.44–538.90元/股，套现约44亿元。减持完成后，他抛出三件事： 回购提议 ：公司以自有或自筹资金回购A股，规模10亿–20亿元，回购股份全部注销并减少注册资本（尚需董事会、股东大会审议）； 个人增持计划 ：拟于2026年12月13日至2027年7月29日增持，金额不低于10亿元、不设价格上限； 不减持承诺 ：自2026年7月29日起12个月内不以任何形式减持所持股份。 市场对这套组合拳存在明显分歧：乐观方视其为实控人认可长期价值的信号；质疑方指出两点——减持套现44亿元、增持下限仅10亿元，且增持最早要等到12月13日（受证券法"卖出后六个月内不得反向买入"的短线交易规则约束，上一轮减持6月12日才结束），未来四个半月内这笔买盘无法落盘。据 公开报道 ，7月30日A股涨1.86%、H股涨2.15%，反弹力度有限。 基金端：51%回撤的样本，暴露的是"抱团"而非"单票" 招商核心装备A（014686）7月回撤幅度存在两个统计口径： 华夏时报/东方财富统计为51.54% ，居主动权益基金（A份额）回撤榜首； 同花顺口径为52.70% 。无论哪个口径，它都是当月跌得最惨的主动权益基金之一。关键信息是持仓结构：这只基金业绩基准本应80%挂钩军工和高端装备指数，但二季报显示前十大重仓股已大规模切换至光通信、存储等算力产业链——兆易创新H股之外，还持有长飞光纤光缆H股（7月跌62.05%）、建滔积层板H股（7月跌70.33%）。 这不是孤例。7月回撤榜TOP10中， 4只基金的第一大重仓股都是兆易创新 （东吴多策略A、东吴价值成长A、恒越匠心优选一年持有A、东方阿尔法科技智选A），另有东吴两只基金前十大重仓股八只重合、全部押注存储芯片。据天眼查收录的报道， 7月6日兆易创新跌5.28%时，广发基金旗下17只基金合计重仓481.48万股，浮亏约1.72亿元 ——而那只是7月暴跌的起点。 7月主动权益基金全景（全市场口径） 数值 平均收益 约-11.36% 收跌基金数量 / 占比 4758只 / 超74% 单月涨超10%的基金 约377只（中国网财经口径"300多只"） 上半年202只"翻倍基"7月平均亏损 36.41%，截至7月底仅剩2只年内翻倍 数据来源： 同花顺 、 中国网财经 。同期红利基金成为避风港，中欧红利优享A、汇丰晋信消费红利等7月累计收益率在15%以上。 什么时候能止跌：盯四个可验证信号 三季度DRAM合约价落地 ：TrendForce预测涨幅收窄至13%–18%，实际谈判结果将检验"涨价刹车"程度； 回购方案落地节奏 ：10亿–20亿元回购需过董事会与股东大会，实际执行金额与节奏是短期最直接的资金面变量； 12月13日增持是否按计划落盘 ：不低于10亿元的个人增持是市场最关注的"远期买盘"，届时能否兑现直接决定筹码博弈方向； 盈利含金量 ：20.5亿元公允价值浮盈在年报中的去留，以及扣非利润能否延续——这是"情绪杀"还是"基本面杀"的最终裁判。 机构的判断分歧也值得留意：摩根士丹利认为合同价2026年四季度见顶（空头逻辑），国泰海通认为涨价延续至2027年（多头逻辑），摩根大通则已用7月减持H股（10.64%→3.49%）投票。对重仓基金而言，止跌的前提不是"兆易创新涨回来"，而是"市场对存储周期的预期不再恶化"——在Q4价格顶点验证之前，高波动可能仍是常态。 公司底牌：A+H双平台与一体化的产品矩阵 兆易创新科技集团股份有限公司（曾用名：北京芯技佳易微电子科技有限公司、北京兆易创新科技有限公司等）成立于2005年4月6日，注册于北京市海淀区，注册资本7.01亿元，法定代表人何卫，董事长朱一明，参保人数485人，2016年8月A股上市（603986.SH）。2026年1月13日H股在港交所主板挂牌（03986.HK），发行价162港元/股，据天眼查融资历史记录募资46.84亿港元，首发当日涨47.53%至239港元；基石投资者包括CPE源峰、景林、云锋基金、小米集团、新华保险、泰康人寿等（基石投资轮3亿美元）。双平台募资之后，公司仍以NOR Flash、利基型DRAM、MCU为基本盘——这既是它在上半年吃到涨价红利的来源，也是它在AI存储分化中暴露的短板。 主要信息来源 中国网财经：《有基金7月大跌51%！三招助你规避深度回撤》（2026-08-02） 华夏时报（东方财富转载）：《7月基金回撤炸锅：TOP10最大回撤均超45%，4只第一重仓都是兆易创新》（2026-08-01） 同花顺：《AI抱团梦碎7月：七成基金亏损、招商核心装备跌超50%》（2026-07-31） 今日头条：《兆易创新港股再跌近10%：过去一月回调近70%，TrendForce称DRAM涨价增速放缓》（2026-07-29） 百家号：《兆易创新（03986.HK）股价腰斩后，实控人抛出回购增持组合拳》（2026-07-30） 数智研究社：《单月大跌近60%，刚套现44亿的朱一明，连夜抛出30亿护盘》（2026-08-02） 网易财经：《二连跌停！兆易创新自高位回撤近60%，机构警告存储行情拐点》（2026-07-29） 天眼查：兆易创新科技集团股份有限公司｜工商基础信息 天眼查：兆易创新｜融资历史（2026-01-13 IPO，46.84亿港元） 天眼查：兆易创新｜新闻舆情（2026-07-06 广发基金重仓浮亏报道）