博时基金管理继续押注30年国债：2.33万亿专项债待发，供给压不压得住超长端？ 事时观察 · 2026-08-03 · 博时基金管理有限公司（博时基金） 政治局会议刚把“加快财政支出和债券资金使用进度”写进下半年路线图， 博时基金管理（博时基金） 的固收方向基金经理吕瑞君就公开喊多超长端：8月3日刊发的解读中，他称宏观政策定调积极、财政强调加快支出，并借“成长股调整、资金回流”之机继续看好30年国债，顺势推介旗下 国开债ETF博时（159650） 。问题在于：财政花钱越快，政府债供给越大——下半年还有2.33万亿元新增专项债、约7280亿元超长期特别国债待发，8月地方债发行计划已达1.09万亿元、年内单月最高。博时押注的，本质是“供给与流动性赛跑，央行先接住”。 1.18万亿 博时公募管理规模（2026年二季度末），行业第8 74.56% 货币+债券基金占其规模比重（8782.81亿元） 182.01亿 30年国债ETF博时（511130）规模（7月30日），年内+27.82% 1.09万亿 8月已披露地方债发行计划，年内单月最高 2688笔 7月30日超长期国债成交笔数，抢券情绪升温 1.7075% 10年期国债收益率尾盘低点，7月以来新低 一、会议当天，债市已经用脚投票 7月30日尾盘通稿落地后，国债市场快速走强：10年期国债收益率一度逼近1.70%关口至1.7075%，创7月以来新低；30年期活跃券tkn（买方直接接价）占比飙升，截至17:30超长期国债成交笔数放大至2688笔——资金进场抢券的力度明显增强（ 财联社《债市早参》 ）。7月31日， 30年国债ETF博时（511130）盘中涨0.47%报107.95元，连续3日净流入合计3.25亿元 。 但资金并非铁板一块： 同一只ETF近10日累计净赎回12.62亿元，居债券ETF净流出榜首位 ——7月中旬一度被赎回，会议后三天才回流。先撤后回，本身就是超长端交易拥挤度上升的信号。 核心疑问： 财政支出提速意味着政府债供给放量，博时为何仍押注超长端？30年国债交易拥挤度是否已偏高？公开信息能拼出三条支撑、一条悬空。 二、三条支撑，一条悬空 支撑一：流动性护航。 央行7月通过MLF加量续作、买断式逆回购超量操作，月末提前部署合计2.1万亿元隔夜逆回购对冲税期与供给扰动；7月29日单日净投放7305亿元，DR001稳定在1.3%–1.4%低位（ 上海证券报 ）。远东资信张林判断，政府债发行加快后，央行或加大隔夜逆回购、国债买卖、买断式逆回购等工具使用力度来平稳资金面（ 财联社 ）。 支撑二：资产荒与利差。 7月上旬30年与10年国债利差约52BP，处于历史高位；中泰证券吕品给出的年内30年期国债收益率目标在2.0%附近，较当时约2.2%的水平仍有约20BP交易空间。银行、保险等配置盘普遍欠配，“拉长久期买超长债”是少数还能要收益的通道（ 上海证券报 ）。 支撑三：股债跷跷板。 吕瑞君在解读中的原话逻辑是“近期股票市场尤其是成长股调整偏大，有利于资金重新关注超长端机会”（ 中国网财经 ）。 悬空问题：供给兑现节奏。 专家建议三季度末实现“项目建设类专项债90%资金下达、超长期特别国债60%以上拨付”——这是近年首次针对三季度设刚性进度目标，2024年同期专项债实际下达仅76.6%；但多数机构同时判断“三季度全面降准降息概率极低，财政为主、货币护航”（ 专家观点梳理 ）。若央行工具力度不及预期，供给就从“预期中的利空”变成“实打实的卖压”。 三、为什么是博时：一家“靠债市吃饭”的公司 博时基金1998年成立、注册资本2.5亿元、第一大股东招商证券持股49%（2024年报口径， 天眼查 ）。更关键的是产品结构：截至2026年二季度末，公募管理规模1.18万亿元、行业第8，其中货币型4786.89亿元、债券型3995.93亿元，固收合计占74.56%（ Wind数据，资市会 ）。债市牛熊，直接决定这家公司的管理费基本盘——本次喊多超长端，就是为自家基本盘发声。 产品 规模/流动性 近期资金流 管理者 30年国债ETF博时（511130） 182.01亿元（7/30），年内规模+27.82%；今年来138个交易日累计成交3589.92亿元、日均26.01亿元 连续3日净流入3.25亿元；近10日净赎回12.62亿元（流出榜第1） 张朱霖、张磊（2025-03-27起） 国开债ETF博时（159650） 7/20单日成交16.01亿元，流动性居可比第一梯队 7/20主力资金净流入11.09亿元，居可比基金第一 吕瑞君（2022-09-09起至今） 吕瑞君与这两只产品的绑定度值得注意：2024年3月至2025年3月，他本人担任511130基金经理，任期回报约11.74%；目前他管理159650（ 天天基金网·基金经理档案 ）。公开看好超长端、同时推介自己在管产品——这不是利益冲突的指控，而是理解其表述立场时绕不开的背景。 四、7月债市时间线：从“三低”到突破 4月—7月中旬： 债市进入“低成交、低波动、低股债相关性”三低状态，10年期国债收益率在1.70%–1.75%窄幅震荡（上海证券报） 7月7日： 10年期收益率1.74%、30年期2.26%，利差回升至52BP（ 上海证券报 ） 7月14日： 511130单日净流入4.49亿元，规模一度达188.76亿元 7月20日： 央行开展1.4万亿元买断式逆回购；同日159650主力资金净流入11.09亿元 7月27日： 30年期国债期货主力合约TL2609盘中触及115.18元，创近8个月新高，期货持仓快速上升、多空同步加注 7月30日： 政治局会议通稿公布，10年期收益率尾盘逼近1.70%，超长期国债成交2688笔（财联社） 7月31日： 511130涨0.47%报107.95元，连续3日吸金3.25亿元（新浪财经） 8月3日： 吕瑞君公开解读，继续看好30年国债（中国网财经） 五、多空分歧：这波是趋势还是“弹簧反弹” 多头逻辑 中泰证券吕品：年内30年期国债利率目标仍在2.0%附近，仍有约20BP交易空间 财通证券：8–10月政府债供给已被市场充分预期，调整反而是做多窗口 远东资信：央行将加大逆回购、国债买卖、买断式逆回购护航资金面 二季度GDP回落至4.3%，弱现实支撑宽松预期，超长端是最敏感的定价工具 谨慎信号 基金久期已处高位、接近2025年8月阶段性高点，一旦调整易触发“卖长债降久期”负反馈 行情“交易盘主导、配置盘观望”，持续性待验证；固收+产品若遇权益续跌可能赎回，超长端最易受冲击 30年期国债期货持仓上升显示多空对赌加剧；511130近10日净赎回12.62亿元居流出榜首位 主流机构区间判断为30年期收益率2.15%–2.35%，不建议过度追高、以波段为主 六、公司侧压力：喊多背后，是经营选择 清盘与迷你基金： 2026年至7月20日，全市场173只基金清盘、涉及75家公司，博时以10只居首；2023—2025年分别为10只、13只、16只，连续居行业榜首；二季度末仍有46只基金规模不足5000万元、占其产品总数11.39%（ Wind数据，资市会 ）。 高管更迭： 2023年11月高阳离任总经理（任期不足3年）；2025年10月江向阳离任董事长、张东履新董事长并任法定代表人；2025年11月陈宇履新总经理。 自身诉讼（在审）： ①金融委托理财合同纠纷，案号（2023）苏1323民初8048号，博时基金被诉，涉裁判文书；②建设工程施工合同纠纷，案号（2025）粤0304民初17010号，博时基金被列为被告之一，原告主张五被告对124.57万元工程款及利息承担连带责任，2025年11月5日开庭、结果未决（ 天眼查·司法风险汇总 ）。关联方线索：第一大股东招商证券在天眼查显示有股东层面违规处理信息，与博时自身经营无直接关系。 这些压力不改变债市方向，但解释了一个动机：在权益短板、清盘压力之下，博时更需要把固收与ETF这条“确定性”线做深做大。本次喊多，既是判断，也是经营选择。 七、下一步验证什么 供给兑现： 8月地方债实际发行能否追上10910.38亿元计划（其中新增专项债5861.49亿元） 利率点位： 30年期国债收益率能否向2.0%关口突破——中泰给出的目标位，也是趋势牛市的试金石 政策工具： 央行8月是否落地降准降息，或加大买断式逆回购、国债买卖规模 资金与拥挤度： 511130、159650申赎是否延续；基金久期是否再创新高；30年活跃券成交笔数、tkn占比变化 股债跷跷板： 成长股若止跌企稳，回流超长端的逻辑将弱化 来源与数据说明 · 中国网财经：博时基金吕瑞君：重磅会议释放积极信号，继续看好债市机遇 · 财联社《债市早参》7月31日：政治局会议提出加快财政支出和债券资金使用进度；8月已披露地方债发行计划超万亿元 · 新浪财经：政治局会议预示温和宽松信号，30年国债ETF博时（511130）连续3天吸金3.25亿元 · 新浪财经·基金资金榜：30年国债ETF博时（511130）规模182.01亿元、近10日净赎回12.62亿元 · 上海证券报：30年期国债期货创近8个月新高，资产荒下资金向长端要收益 · 政治局会议部署加快支出，专家建议三季度专项债下达90%、超长期国债拨付60%以上 · 天天基金网：基金经理吕瑞君档案（在管产品与任期） · 新浪财经（资市会）：万亿博时基金，何以沦落至此？——清盘、迷你基金与高管更迭数据 · 天眼查：博时基金管理有限公司工商基础信息 · 天眼查：博时基金管理有限公司司法风险汇总 注：基金规模、资金流与收益数据以各来源披露口径为准；诉讼案件结果以法院裁判为准。本文不构成投资建议。