广州汽车集团再申150亿债务融资工具：上一轮150亿额度8个月发掉约140亿，首亏87.84亿后现金流缺口在哪 广州汽车集团（601238.SH / 02238.HK）8月3日公告，董事会审议通过《关于公司申请注册发行债务融资工具的议案》，拟向中国银行间市场交易商协会申请 统一注册并发行本金总额不超过150亿元 的债务融资工具，品种覆盖超短期融资券、短期融资券、中期票据、永续票据，募集资金拟用于 偿还有息负债、补充流动资金及股权投资 。这已是广汽不到一年内第二张150亿元银行间额度：上一轮150亿元中期票据计划自2025年9月获批、11月注册后，已在约8个月内基本发行完毕。 公告口径给出的动因是"进一步拓宽融资渠道、优化债务结构、有效降低融资成本，满足公司生产经营的资金需求"（ 新浪财经7x24 ； 36氪 ）。但把前后两轮额度放在一起看，这更像一次 连续性滚动的额度续期 ：先锁定低成本发债窗口，再把现金流与投资计划一起装进一张"备用额度"里。 上一轮150亿发生了什么：7期约140亿，利率低至1.91% 2025年9月，广汽董事会及临时股东大会批准总额不超过150亿元的中期票据发行计划，2025年11月10日获交易商协会注册。此后至2026年4月，公司以"科创债/绿色科创债"名义密集发行，节奏约为每月一期（ 中金在线·中访网 ； 天眼查·债券信息 ）： 2025-09-12/30 董事会及临时股东大会批准≤150亿元中期票据发行计划 2025-11-10 获中国银行间市场交易商协会注册许可 2025-12-10 "25广州汽车GN001（科创债）"：20亿元、3年期（绿色债务融资工具） 2026-01-16 "26广汽集MTN001（科创债）"：30亿元、5年期，票面利率1.99%，创同类新低（天眼查记录为001A 15亿/3年+001B 15亿/5年两档） 2026-01-27 "26广汽集MTN002（科创债）"第二期发行（天眼查：002A 10亿元/3年） 2026-03-12 "26广汽集MTN003（科创债）"：30亿元、3年期 2026-03-20 "26广汽集MTN004（科创债）"：30亿元、3年期 2026-04-27 "26广汽集MTN005（科创债）"：20亿元、5年期，票面利率1.91%（ 中金在线·智通财经 ） 按天眼查已核验记录，上述7期合计约140亿元；另有MTN002B一期明细未在本次核验范围内，实际合计可能更高。新闻口径将2026年1月两档合并报道为"第一期30亿元、5年期、利率1.99%"，与档案的分档记录口径不同，均予并列，不作合并结论。也就是说： 上一张150亿元额度在8个月内已基本用完 ，本次150亿元统一注册（品种扩展到超短融、短融、永续票据）实质是额度"换挡"。 为什么需要钱：上市以来首次年度亏损，扣非亏损还在扩大 融资动作的背景是利润表的连续恶化。2025年年报显示，广汽营业总收入约956.62亿元（同比下降10.43%，另有来源记为965.42亿元），归母净利润 -87.84亿元，为上市以来首次年度亏损 ，扣非归母净利润-98.63亿元，全年销量172.15万辆（同比-14.06%），并因亏损决定2025年度不分红（ 老雅吧·中访网 ）。进入2026年，一季度归母净利仍亏6.56亿元（同比收窄10.29%），但扣非归母净利-13.84亿元， 亏损同比扩大55.03% （ 网易·一财/媒体解读 ）。 报告期 营业总收入 归母净利润 关键信号 2022年 约1100亿元 80.68亿元 利润高点 2023年 约1297亿元 44.29亿元 开始下滑 2024年 约1078亿元 8.24亿元 几近失守 2025年 956.62亿元（-10.43%） -87.84亿元 首亏；扣非-98.63亿元；不分红 2026年Q1 200.39亿元（+1.98%） -6.56亿元 扣非-13.84亿元，亏损扩大55.03% 现金流压力还来自支出端的刚性：2025年研发投入超77亿元，新车密集投放（传祺越7、向往E8 PHEV、埃安N60、昊铂S600、与华为合作的启境GT7等5款新车），海外扩张提速——2026年自主出口目标25万辆，上半年已出口12.15万辆、同比大增132%（ 美通社 ）。销售端虽有回暖（2026上半年全集团销量77.31万辆、同比+2.35%，自主品牌34.60万辆、+35.69%），但 造血速度仍追不上投入速度 ，这就是"偿还有息负债+补流+股权投资"三用途并存的直接原因。 股权投资往哪投：长沙工厂、华望与"1元资产" 本次议案把"股权投资"单列为募集资金用途，指向广汽近两年的资产腾挪与产业布局。可核验的线索包括： 长沙工厂整合 ：2023年10月，广汽集团以1元收购三菱自动车工业和三菱商事持有的广汽三菱50%股权，由广汽埃安接管长沙工厂。收购前该厂产能利用率仅16%、全年产量3.36万辆，如今已实现53秒下线一台新能源车（ 天眼查·新闻舆情 ）。低效资产盘活需要持续投入。 与华为合作 ：广汽投资15亿元成立华望汽车，整合"广汽智造+华为智能化"打造高端智能新能源品牌；启境品牌首车GT7于2026年6月26日上市，上市24小时大定突破5200辆。 产业链布局 ：2025年年报对外投资清单显示，公司直接或间接持有广汽埃安、广汽传祺、广汽丰田、广汽本田、时代广汽动力电池、锐湃动力、优湃能源、广汽资本等主体股权（ 天眼查·2025企业年报 ）。 合资止血 ：广汽本田2026上半年销量68,318辆、同比近乎腰斩（-55.82%），投资收益持续缩水；7月本田与广汽将合资合作期限延长至2038年，转型投入仍要花钱（ 凤凰网·网通社 ）。 为什么不慌：AAA评级、低负债率与2%以下的票面窗口 广汽敢在亏损期连续加码发债，有硬条件支撑：主体信用评级AAA（2021年5月评级记录， 天眼查·信用评级 ）；2025年末资产负债率约48.97%，2025年半年报一度优化至44.65%，明显低于上市车企55%–70%的区间（ 网易·Wind数据 ）—— 加杠杆空间仍然存在 。低利率环境下，2026年两期5年期科创债票面分别低至1.99%和1.91%，低成本锁定长期资金是当下最划算的融资选择；控股股东为广州汽车工业集团，国资信用背书也在。销量端，自主品牌自2025年二季度起连续三个季度环比正增长，埃安6月销量3.75万辆、同比+88.52%，边际改善信号清晰。 风险观察：利息开始反噬利润，额度续期≠现金流改善 利息支出已进入利润表。 2026年一季报将"发行绿色科技创新债券导致利息支出增加"列为归母净利变动原因之一（ 网易·一季报解读 ）。150亿元级发债摊开后，每年利息成本以亿元计，若主业继续亏损，将形成"借新还旧、利息滚动"的循环。 扣非亏损扩大更值得盯。 一季度扣非-13.84亿元、同比扩大55.03%，说明剔除一次性因素后主业造血尚未修复；同期归母亏损收窄主要靠股权出售及估值溢价等非经常项对冲（ 网易 ）。 永续票据是"表内还是表外"的悬念。 本次品种清单新增永续票据：若后续实际发行永续债，按会计准则可能计入权益而非负债，从而在报表上"优化"杠杆指标。是否采用、条款如何，将直接决定这次融资是真实加杠杆还是报表层面的杠杆腾挪—— 分析提示 ：需等注册文件和实际发行条款确认，现阶段不能下结论。 汇率敞口。 出口高增的另一面是汇兑损失，Q1已因此拖累利润，海外收入占比越高，这一变量越大。 下一步验证什么 交易商协会何时核准注册、额度有效期多长（通常2年）——决定这150亿是"年内弹药"还是"长期备用"。 分析 ：按上一轮节奏，若注册通过，首批发行可能很快落地。 实际发行时点与票面利率：若继续低于2%，低成本窗口未关；若利率上行，发行节奏大概率放缓。 逐期发行公告中偿债、补流、股权投资的 金额比例 ——这决定"以债养债"与"加码投资"的实质配比，也是本次议题中最该盯的数字。 永续票据占比与条款（含赎回/递延付息安排）。 2026年半年报（8月底前披露）的资产负债率、利息费用与经营现金流——验证额度续期后杠杆是否真的抬升。 证据边界说明 ：本稿财务与销量数据来自公开披露及媒体报道，债券发行明细部分来自公司档案（天眼查）已完整核验的记录；关于永续票据会计处理、资金分配比例、发行节奏均为基于公开信息的分析判断，非公司披露事实。公司档案中的法院程序性信息（开庭、立案公告）与本次融资主题关联较弱，未纳入正文。 来源 36氪：广汽集团拟申请注册发行不超过150亿元债务融资工具 新浪财经7x24：广汽集团公告（议案全文口径） 老雅吧·中访网：广汽集团2025年报（首亏87.84亿元） 网易：广汽集团2026年一季报解读 中金在线·中访网：广汽发行30亿元绿色科创债（利率1.99%） 中金在线·智通财经：广汽完成2026年度第五期绿色科创债（1.91%） 美通社：广汽集团2026上半年产销公告 网易：2025年车企中报资产负债率对比（Wind） 凤凰网·网通社：本田与广汽延长合资合作期限至2038年 天眼查：广汽集团债券信息与信用评级 天眼查：广汽集团2025年企业年报 天眼查：广汽集团新闻舆情（广汽埃安长沙工厂）