呷哺呷哺餐饮管理中报预告：营收再跌23%、亏损收窄过半，"少计提"式减亏能撑多久？ 2026-08-03 · 事时观察 · 据36氪消息 呷哺呷哺餐饮管理（港股00520）8月3日晚间发布中期盈利预告：预计2026年上半年营业收入约15亿元，同比减少约23%；净亏损2900万元至3900万元，较2025年同期的8100万元收窄51%至64%。公司把减亏归因于供应链精益化、会员运营深化与餐厅网络结构性升级，并预计对关闭及亏损门店的资产减值损失计提同比减少约30%，正式中报预计8月底前披露。 36氪 、 新浪财经（盈警全文） 这家靠"一人一锅"起家的火锅公司，在2025年交出连续第五年亏损的年报之后，2026年上半年仍在亏损轨道上。市场真正要验证的不是"亏多少"，而是：减亏里有多少来自关店与少计提的账面红利，又有多少来自经营本身的好转。 数字速览：营收降幅扩大，减亏幅度却在放缓 2026H1 预计营收 约15亿元 同比 -23% 2025H1 为19.4亿元（-18.9%） 2026H1 预计净亏损 0.29亿–0.39亿 收窄51%–64% 2025H1 净亏损0.8亿元（收窄71%） 2025全年 营收37.89亿 -20.3% 年内亏损2.96亿元，归母亏损3.01亿元 股价/市值（7月31日） 0.250港元 市值约2.66亿港元 市净率约0.52倍 数据来源：盈警公告（ 格隆汇/新浪财经 ）、2025年业绩公告（ 腾讯新闻 ）、 东方财富F10 两个趋势同时出现：亏损收窄幅度从2025年上半年的71%放缓到本次的51%–64%，收入降幅却从18.9%扩大到约23%。减亏的边际动能正在递减，而收入的收缩没有止住——这是本次预告里最值得盯住的对比。 五年连亏时间线：从61.47亿峰值到"仙股" 2021 营收61.47亿元（五年峰值），归母亏损约2.93亿元；主品牌提价转型由此起步，此后连续五年亏损。 2022 归母亏损约3.53亿元。 2023 归母亏损约2.0亿元。 2024 营收47.55亿元，归母亏损约4.01亿元。 2025 营收37.89亿元（-20.3%），年内亏损2.96亿元、归母亏损3.01亿元；关闭呷哺呷哺餐厅56间、凑凑餐厅53间，门店净减52间；员工从22504人减至16781人。 2026H1 （预告）营收约15亿元（-23%），净亏损2900万–3900万元。 归母口径据 新浪财经 、 腾讯新闻（2025业绩公告） ；五年累计亏损超15亿元。 减亏成色拆解：先看数字，再看口径 把本次减亏拆开，至少有三个口径需要分清： 公司口径（盈警原文） 减亏主因是"供应链精益化、会员运营体系及餐厅网络升级"，并预计资产减值损失计提同比减少约30%。公司同时称"凤还巢"合伙人机制推进下餐厅数量显著增加、单店盈利稳健，外送业务增长强劲。 新浪财经（盈警全文） 已核验背景（2025年报） 2025年员工成本下降18.2%（员工人数-25.4%）、原材料成本下降20.7%、折旧摊销从7.77亿元降至6.19亿元，资产减值计提已同比减少51.4%——几乎全部来自关店与裁员；同年下半年亏损较2024年同期反而扩大约70%。 同花顺 、 腾讯新闻 观察： 2025年计提已同比减少51.4%，2026年上半年再减约30%——少计提本身就会让亏损数字变好看，但这项账面红利的基数一年比一年薄。减亏幅度从71%放缓到51%–64%，而收入降幅从18.9%扩大到23%，说明"砍店—砍人—少计提"这套组合拳的效率正在递减。真正能把减亏变成扭亏的，只有同店销售和单店盈利，而这两项在2025年报里都是负的。 双品牌对照：一条路"以价换量"，一条路"提价失量" 2025年指标 呷哺呷哺（主品牌） 凑凑 品牌收入 -13.3% -30.8% 客单价 54.8元 → 51.5元 上涨20.5% 客流指标 翻座率 2.5 → 2.8 翻台率降至1.4 经营结果 各线城市同店销售全线下滑（一线-9.9%、二线-8.3%、三线及以下-11.6%） 全年经营亏损约2.5亿元，为集团亏损主要来源 门店 凑凑门店从峰值257家缩减至147家；2021–2023年净增117家后，2024–2025年累计净关110家 数据来源： 同花顺（2025年报解读） 、 腾讯新闻（2025业绩公告） 呷哺、凑凑合计贡献集团收入的95.8%。两条路线都没能跑通"单店盈利"——这是减亏始终无法转为扭亏的结构性原因。 流动性：负债率92%，现金流三年砍掉六成 资产负债率 59.38% → 92% 2021年末 → 2025年末 经营活动现金流 11.35亿 → 4.21亿 2023年 → 2025年 2025年末现金及等价物 同比 -31.3% 流动负债净额4.47亿元 礼品卡售卡 超6.7亿元 +60% 预售性质，需到店消费后确认收入 数据来源： 同花顺 （负债率2021年数值另见 新浪财经 ） 礼品卡是过去一年唯一高增长的收入项，但它改善的是现金流节奏而非当期利润，业内也将其视为对未来的"寅吃卯粮"。在现金与负债的双重约束下，2026年全年新开不少于100家餐厅的计划，需要中报给出明确的资金安排与回报期答案。 东方财富F10（业务展望） 新赌注：呷牛排、呷哺牧场、凤还巢，赌什么 呷牛排： 1月21日官宣跨界牛排赛道，首店计划2月6日在北京昌平龙德广场开业，主打"手工台式牛排＋158款免费中西融合料理＋39.9元下午茶畅饮"，客单价约百元起，目标三年开到100家。贺光启的说法是：牛排品类尚未出现全国性龙头。 中国网财经 、 证券之星 呷哺牧场： 自选小火锅业态，2026年计划先在上海等高消费力城市试点；外部观察普遍指出，人均50元档位与围辣、龍哥自助等区域头部正面竞争，入场偏晚、模式同质化是最大疑问。 东方财富F10 、 新浪财经 "凤还巢"合伙人： 2025年底试点仅覆盖13家门店；本次盈警称餐厅数量"显著增加、单店盈利稳健"，是2026年上半年少数给出正向增量表述的业务。 同花顺 、 盈警全文 外送： 盈警称外送业务"增长强劲"，线上渠道对冲堂食客流波动，被公司列为堂食之外的第二支柱。 盈警全文 资本市场：创始人0.9982港元增持，现价0.25港元 2026年3月9日，公司股价盘中跌破0.6港元、创2014年上市以来历史新低；到7月31日收于0.250港元，总市值约2.66亿港元，较2021年约300亿港元的市值峰值蒸发逾99%。 新浪财经 、 东方财富F10 创始人、董事会主席兼行政总裁贺光启2025年10月17日以均价0.9982港元增持100万股，最新持股4.291亿股、比例39.5%；按现价测算，该笔增持浮亏约75%，其整体持仓市值约1.07亿港元。 东方财富F10（股东增减持记录） 主体与控制链：上市公司与大陆运营主体 本次发布预告的是港股上市主体呷哺呷哺餐饮管理（中国）控股有限公司（00520.HK）；大陆运营主体为呷哺呷哺餐饮管理有限公司，2008年9月在北京大兴成立，注册资本与实缴资本均5500万元，企业类型为有限责任公司（台港澳法人独资），法定代表人刘欢，工商参保人数1770人。 天眼查（工商基础信息） 天眼查记录的控股链为：呷哺呷哺餐飲管理（香港）控股 → 呷哺呷哺投资集团有限公司（100%）→ 呷哺呷哺餐饮管理有限公司（100%）；注册层面记录最终受益人为刘欢（受益比例未披露）。集团层面的创始人与操盘者是贺光启（1998年在北京开出首店，现任董事会主席兼行政总裁），其妻陈素英任非执行董事，于小芳任署理首席财务官。 天眼查（控股链） 、 天眼查（核心团队） 风险观察：可见司法记录以开庭公告为主 本轮可核验的司法记录主要是开庭公告：如2026年2月10日上海市浦东新区人民法院开庭的（2025）沪0115民初113116号劳动争议案（原告王小丽），以及2025年7月24日邯郸市丛台区人民法院开庭的（2025）冀0403民初1595号装饰装修合同纠纷案（原告天津市弘成永泰装饰工程有限公司），公司多作为被告，均为程序性信息、尚未见结果性裁判。在本次可见范围内，未出现行政处罚、经营异常或被执行记录条目——这不代表不存在，但公开司法层面当前未见更严重的信号。 天眼查（司法风险汇总） 下一步验证：8月底正式中报看什么 净关店数量与本轮实际计提金额——验证"少计提"在减亏中的占比； 凑凑的单店盈亏与翻台率——能否扭转2025年2.5亿元经营亏损； 外送、礼品卡的收入确认与经营性现金流——负债率92%背景下"输血"是否持续； 呷牛排、呷哺牧场的实际门店数与回报期——三年百店目标兑现的起点； 同店销售是否止跌——这是"关店式减亏"能否过渡到"经营式扭亏"的唯一硬指标。 主要来源 36氪：呷哺呷哺：预计上半年实现营业收入约15亿元（2026-08-03） 格隆汇/新浪财经：呷哺呷哺(00520.HK)预计中期亏损大幅收窄64%至51%（2026-08-03） 新浪财经港股：呷哺呷哺发盈警 预期中期净亏损约2900万元至3900万元（2026-08-03） 观点网：呷哺呷哺中期收入约15亿元 净亏损收窄至2900万元至3900万元（2026-08-03） 中证金牛座：火锅龙头跨界忙！呷哺呷哺"呷牛排"首店将开业（2026-01-21） 中国网财经：呷哺呷哺跨界布局牛排赛道：首店落地北京 计划三年百店（2026-01-22） 证券之星/人民财讯：呷哺呷哺：跨界布局牛排赛道"呷牛排"计划三年布局超百家门店（2026-01-21） 腾讯新闻：呷哺呷哺2025股东应占亏损收窄至3.01亿元（2026-03-26） 同花顺：五年连亏15亿，呷哺呷哺收缩求生难破增长困局（2026-04-04） 新浪财经：呷哺呷哺，5年亏了15亿元（2026-03-17） 东方财富F10：呷哺呷哺(00520)核心阅读与业务展望 天眼查：呷哺呷哺餐饮管理有限公司｜工商基础信息/控股链/司法风险