无锡药明康德新药开发上调全年指引至585亿—605亿，券商首覆“强推”：凯莱英、康龙化成的补涨弹性还剩多少？ 8月3日晚，无锡药明康德新药开发（A股603259，下称“药明康德”）披露2026年半年报：营收288.97亿元、同比增38.93%，归母净利润110.8亿元、同比增29.43%；同时把全年收入指引从513亿—530亿元大幅上调至585亿—605亿元，新指引下限已超过30家机构此前预测的最高值。当晚，华创证券首次覆盖给出“强推”，东方证券称其为多肽CDMO全球龙头。 证券时报 半年报：利润弹性大于收入弹性 指标（2026上半年） 数值 同比 营业收入 288.97亿元 +38.93% 归母净利润 110.8亿元 +29.43% 经调整Non-IFRS归母净利 115.7亿元 +83.2% 毛利率 53.91% +9.46个百分点 经调整经营现金流 99.8亿元 +41.3% 持续经营业务在手订单 664.3亿元 +25.2% Q2单季营收 164.62亿元 +47.71%（环比+32.37%） Q2归母净利润 64.29亿元 +31.49%（环比+38.21%） 盈利增速远超收入增速，是这轮“超预期”的核心：经调整净利+83.2%、毛利率跳升9.46个百分点，说明增长不只是放量，更是项目结构上移与产能利用率修复的结果。 新浪财经（每日经济新闻） 。期末在手订单664.3亿元，是全年收入指引下限585亿元的1.14倍，指引有了订单托底。 指引上调：管理层在押注什么 2026年指引项目 原指引 新指引 整体收入 513亿—530亿元 585亿—605亿元 持续经营收入同比增速 18%—22% 35%—39% 资本开支 65亿—75亿元 75亿—85亿元 经调整自由现金流 105亿—115亿元 135亿—145亿元 据同花顺iFinD数据，30家机构对药明康德2026年营收预测均值为530.07亿元、最高预测559.36亿元——新指引下限585亿元已高于机构预测的最高值，这是券商称“大超预期”的直接依据。 网易（每经） 分析： 用新指引反推，下半年收入约为296亿—316亿元，单季均值低于Q2的164.62亿元——指引隐含的节奏是Q2为年内高点、下半年环比回落但同比仍高增。管理层同时把资本开支上调至75亿—85亿元并提前启动常州新基地，赌的是需求可持续，代价是折旧与费用前置。 同日披露的2026年A股员工持股计划草案覆盖不超过4000人，股票来自回购账户（不超过970.12万股、占股本0.33%），存续60个月、四期各解锁25%。考核线是2026年营收达到530亿元归属100%、513亿元归属60%、低于513亿元不得归属——满额线530亿元明显低于新指引下限585亿元。 证券时报 增长引擎：化学业务与TIDES 化学业务 收入249.9亿元（+53.3%），占总营收86.5%，毛利率升至56.55%（+7.48个百分点），小分子D&M收入+72.7%。 TIDES（多肽+寡核苷酸） 上半年收入72.6亿元（+44.3%），公司预计全年约+45%；研报口径预计全年约160亿元（+40%）。 网易（每经） 中财网 多肽产能 ：固相合成反应釜总体积扩建至13万升，较2025年末+30%；小分子原料药反应釜超400万升。 管线 ：小分子D&M管线总数3731个（2025年末3452个），其中商业化95个、临床III期94个；上半年商业化及III期项目新增15个，R到D转化分子155个，过去12个月交付超44万个新化合物。 测试业务 24.8亿元（+31.5%，安评+42.8%）； 生物学业务 13.9亿元（+11.2%），持续带来超20%的新客户。 东方证券的产能口径（13万升、+30%）与公司半年报披露相互印证；TIDES全年45%的指引，意味着下半年该业务要继续维持上半年的增速，多肽产能能否按期爬坡是关键验证点。 网易（每经） 券商为什么集体看多：华创与东方两条逻辑 华创证券（2026年7月17日首次覆盖，强推） 深度报告系列一《全球CRDMO领军者勇立潮头 腾飞正当时》：依托海内外多地基地与全梯度产能，凭借内部项目导流闭环，持续受益全球创新药研发景气，巩固全球CXO领军地位。 中财网（机构评级汇总） 华创同时列出的风险提示包括：海外生物安全法案与出口管制升级（最大外部变量）、创新药投融资周期波动、国内CXO价格战与海外产能回流分流订单、技术路线迭代、产能扩张过快致利用率下滑。 中财网 东方证券（多肽CDMO全球龙头） GLP-1市场扩容、口服多肽原料药需求跃迁、口服环肽新分子商业化，共同驱动多肽CDMO产业趋势加速；药明康德卡位GLP-1多肽（注射/口服）、GLP-1口服小分子、口服环肽、寡核苷酸等赛道，未来两年计划在美国、欧洲、亚洲持续扩建原料药及制剂产能，以海外产能提升全球供应链灵活性、对冲地缘风险。 网易（每经） 近6个月机构评级累计为23次买入、3次增持、2次跑赢行业、2次推荐、1次优于大市、1次强推。值得注意的是，华创风险提示第一条即点名“生物安全法案”，说明卖方对地缘风险的定价并未消失。 中财网 凯莱英、康龙化成：补涨弹性有多大 公司 收入 归母净利润 订单/其他信号 药明康德（中报） 288.97亿元，+38.93% 110.8亿元，+29.43% 在手订单+25.2%；经调整净利+83.2% 康龙化成（预告） 74.72亿—76.65亿元，+16%—19% 7.29亿—7.72亿元，+4%—10% 新签订单+30%，小分子CDMO新签订单+50%；经调整Non-IFRS净利+17%—22% 凯莱英（Q1） 18.02亿元，+16.91% 3.04亿元， -6.82% 本轮检索范围内未见其半年度业绩预告；7月15日曾尾盘涨停 昭衍新药（预告） 6.69亿—7.39亿元，增幅10.5%以内 6亿—9亿元，+884.9%—1377.4% 受益实验猴价格上行（单只均价突破20万元） 康龙化成数据来自其7月披露的半年度业绩预告；凯莱英为2026年一季报数据（中报数据尚未见披露）；昭衍新药为7月14日预告。 网易财经 同花顺财经 新浪财经（凯莱英ESG评级报道） 雪球《六点半热评》 分析建议： “受益”逻辑有硬支撑——2026年上半年国内创新药对外授权交易总额约1100亿美元，已达2025年全年的八成，行业景气真实。 雪球《六点半热评》 。但补涨不是自动发生的：康龙化成新签订单+30%、利润却只预告+4%—10%，订单、收入、利润三段之间存在明显时间差；凯莱英Q1利润仍在负增长，利润拐点未确认；昭衍新药的高增长则来自实验猴资产重估，属于另一条逻辑。7月15日板块行情里凯莱英已涨停、康龙化成涨超9%，情绪端先行，后续弹性取决于两家中报的利润兑现，而非订单增速本身。 悬顶之剑：1260H诉讼仍未决 2026-06-08 美国国防部将药明康德列入1260H条款“中国军工企业”名单。 2026-06-11 药明康德在美国哥伦比亚特区联邦地区法院起诉国防部，挑战该认定。 2026-06-29 提交初步禁令动议，请求诉讼期间禁止国防部依据名单采取行动。 2026-06-30起 美防部不得与名单企业直接签订或续签货物、服务合同。 2026-07-22 法院就动议举行听证会；截至8月3日半年报定稿时，尚未作出裁决。 2027-06-30起 美防部不得通过承包商间接采购相关产品、零部件或服务。 半年报称公司“相信事实终将胜出”。 网易（每经） 。另一边，公司自2024年11月起持续“资产瘦身”：出售美国、英国业务公司并减持药明合联股权，同时逆势把2026年资本开支上调至75亿—85亿元——一边降地缘敞口、一边扩产能，是这轮周期里最值得跟踪的张力。 新浪财经（每日经济新闻） 国内司法层面，天眼查公开信息显示，子公司上海药明康德新药开发有限公司与无锡药明康德新药开发作为共同被告，涉（2024）沪0115民初63833号合同纠纷案，2024年11月14日在上海市浦东新区人民法院自贸区法庭开庭，目前可见范围内未见该案裁判结果披露。 天眼查｜司法风险 工商信息显示，公司成立于2000年12月1日，注册于无锡滨湖区马山五号桥，法定代表人GE LI（李革）兼任董事长，注册资本29.33亿元，为外商投资上市股份公司；无锡注册主体社保参保人数仅3人，核心经营实体主要分布在其全资子公司体系（上海药明康德、上海合全、常州合全等）之下。 天眼查｜工商基础信息 天眼查｜企业年报 下一步验证什么 诉讼裁决 ：禁令动议听证已过、裁决未出——这是当前最大的估值变量，也直接关系海外客户下单意愿。 指引兑现节奏 ：新指引隐含下半年收入环比回落，Q3单季能否维持高增，是检验“585亿—605亿元”成色的第一关。 凯莱英中报 ：Q1利润-6.82%后，利润拐点是否出现； 康龙化成正式中报 能否落在预告上沿（+10%）。 TIDES产能爬坡 ：13万升多肽反应釜年内达产进度，与全年45%的收入目标直接挂钩。 资本开支与现金流 ：75亿—85亿元开支下，经调整自由现金流135亿—145亿元的指引是否守得住。 来源 证券时报｜大幅上调！3800亿A股龙头，利好突袭（2026-08-03） 网易（每日经济新闻）｜药明康德上调业绩指引，超此前机构预期，与美方诉讼仍未决 新浪财经（每日经济新闻）｜药明康德上半年净利增逾八成，上调全年收入及现金流指引 中财网｜多肽CDMO黄金十年 药明康德龙头价值重估 中财网｜机构强烈推荐1只个股-更新中（华创证券7月17日强推） 网易财经｜康龙化成上半年营收预增16%-19% 新签订单增超30% 同花顺财经｜康龙化成：预计2026年半年度盈利7.29亿至7.72亿 新浪财经｜凯莱英秩鼎ESG评级维持AAA（含Q1经营数据） 雪球《六点半热评》｜医疗医药板块走强、昭衍新药预告与创新药授权数据（2026-07-15） 天眼查｜无锡药明康德新药开发股份有限公司｜工商基础信息 天眼查｜无锡药明康德新药开发股份有限公司｜企业年报 天眼查｜无锡药明康德新药开发股份有限公司｜司法风险汇总