业绩预告 · 火锅连锁 · 00520.HK · 2026-08-03 呷哺呷哺餐饮管理：营收再降23%、净亏收窄六成——“关店减亏”与“年开百家”能同时成立吗？ 8月3日晚，呷哺呷哺集团（00520.HK）发布2026年中期业绩预告：上半年营收约15亿元，同比下滑约23%；净亏损2900万至3900万元，较去年同期8100万元收窄51%至64% 1 。同一份公告里，“收入缩水两成”与“亏损收窄六成”同时出现——这是呷哺连续第五年录得年度亏损后，又一次“减亏而未扭亏”。在行业“限额以上餐企增速跑输大盘”的上半年，这家拥有905家门店（2025年末）的上市火锅公司，成了规模不经济最直接的样本。 约15亿元 2026上半年营收，同比下滑约23% 1 2900万–3900万元 预计净亏损，同比收窄51%–64% 1 约-30% 关店及亏损门店资产减值计提，同比减少 3 0.235港元 8月3日收盘价，总市值2.55亿港元，盘中创低点0.230港元 5 另一个口径：读创财经援引2025年年报称，呷哺2025年税前亏损2.84亿元，自2021年以来累计亏损已超15亿元 5 。 一、行业坐标：头部增速跑输大盘，呷哺是“规模失灵”样本 国家统计局7月15日发布的数据显示，2026年上半年全国餐饮收入累计28255亿元，同比增长2.8%，增速同比回落1.5个百分点；而限额以上单位餐饮收入8328亿元，增速仅1.8%，持续低于行业整体且差距扩大 9 10 。单看6月，餐饮收入4767亿元、增速降至1.2%，限额以上仅增0.1% 9 。中国烹饪协会《中国餐饮业表现指数报告》显示，2026年5月行业整体表现指数42.26，低于50的中性水平，行业尚未走出承压区间 10 。 中国烹饪协会的判断是：规模优势并不必然转化为增长优势，竞争正从门店数量与规模扩张转向单店盈利能力、供应链效率和精细化运营 10 。呷哺的财务轨迹与这条曲线高度重合：2025年全年收入37.89亿元、同比减少20.3% 6 ，2026年上半年收入再降23%。另一侧的行业信号是，中国饭店协会数据显示6月餐饮客单价同比上涨6.4%，价格战退潮但消费“择优”——消费者愿意为品质付钱，却不必然为规模付钱 11 。 二、五年亏损轨迹：减亏靠“砍”，不靠“涨” 2021年–2025年 连续五年录得年度亏损，2021年以来累计亏损超15亿元（读创财经援引年报口径） 5 2024年 年内亏损3.98亿元，门店数量净减少133家 6 7 2025年 收入37.89亿元（-20.3%），年内亏损收窄至2.8亿元；门店净减少52家至905间（呷哺758间、湊湊147间） 6 7 2026年上半年（预告） 营收约15亿元（-23%），净亏2900万–3900万元（收窄51%–64%），仍未扭亏 1 5 2026年8月底 公司预计发布中期业绩公告，是验证本轮减亏成色的最近时间窗口 3 关键反差： 收入端仍在收缩。2025年，呷哺品牌同店销售额19.3亿元、同比下降9.6%，人均客单价从54.8元降至51.5元，靠翻座率从2.5倍提到2.8倍对冲；湊湊同店销售额11.4亿元、同比下降14.2% 7 。也就是说，上半年净亏损收窄51%至64%，主要来自成本侧与关店侧，而不是同店增长——这是判断这轮“减亏”可持续性的分水岭。 三、减亏的三台引擎：供应链、会员、关店 引擎一 供应链精益化 仓储网络集约化改革、采购动态复盘机制；2026年在内蒙古通辽打造“当日屠宰、直送门店”的专用鲜肉生产线，以“屠宰—冷链—门店—餐桌”全链路管控，为呷哺、湊湊等品牌供鲜牛肉。公告口径称，鲜牛肉上市后产品点单率提升33% 4 。 引擎二 会员运营深化 分层营销、精准让利，提升会员消费贡献度与活跃度。2025年集团累计会员规模约4500万人，全年礼品卡售卡金额超6.7亿元，年末沉淀超2亿元 8 。 引擎三 餐厅网络结构性升级 战略性淘汰低效网点、聚焦潜力区域；针对闭店及长期亏损门店计提的资产减值损失，预计较2025年同期下降约30% 3 。2025年全年门店已净减52家，其中湊湊净减50家 7 。 四、品牌矩阵：四个品牌、五种店型，赌注各不相同 品牌／店型 定位 2025年表现 2026年策略 呷哺呷哺 高性价比休闲火锅 收入22.8亿元（-13.3%），人均51.5元，翻座率2.8倍 7 计划新开不少于100家，翻座率目标3倍以上 7 湊湊 高端火锅+茶憩 收入13.5亿元（-30.8%），人均从123.5元升至148.8元，翻台率从1.6倍降至1.4倍 7 谨慎拓店，聚焦核心城市优质商圈，推行轻量化高坪效店型 7 8 呷牛排 西餐“牛排+畅吃” 2026年初亮相，百元客单价+158款菜品免费畅吃 8 多品牌协同，作为集团增量试验 8 呷哺牧场 自选小火锅 2025年底推出，29.82元起进入市场 8 上海等高消费力城市试点 7 外送卫星店／呷哺Mini 新餐厅模型 — 广州、深圳布局卫星店覆盖正餐与夜宵；下沉市场探索高性价比Mini模型 7 8 两头的信号要分开看：呷哺主品牌在降价换翻座（人均降3.3元、翻座率升0.3倍），湊湊则在提价保客单（人均升25.3元，翻台率却降0.2倍） 7 。涨价与客流下滑并行，湊湊的“高端化”到底是品牌力还是价格墙，需要中报的单店数据来回答。 五、风险与矛盾：连续亏损的资产负债表，怎么撑起百家新店？ 扩张的钱从哪来。 2025年靠净关店52家换来了亏损收窄，2026年却计划新开不少于100家 6 。截至8月3日收盘，集团市值仅约2.55亿港元，不足其2025年全年收入（37.89亿元）的十分之一 5 6 。连续五年亏损之下，可识别的现金缓冲来自两块：礼品卡预售（2025年售卡超6.7亿元、年末沉淀超2亿元）与合伙人机制——但礼品卡沉淀同时是预收负债，扩张若不能带来正向经营现金流，会放大财务杠杆。 “减亏”里有行业beta。 2026年上半年行业单店报货量同比下降23%（华鼎在火锅烧烤行业峰会披露的供应链数据） 11 ——收缩是行业共性，不是呷哺独有的本事。真正的alpha要看：通辽鲜肉线带来的成本改善能否在中期报表里体现为毛利率；会员消费贡献能否对冲同店下滑。 司法档案（公司档案已核验范围）。 在本次已核验的可见范围内，境内主体“呷哺呷哺餐饮管理有限公司”的风险模块以各地法院开庭公告为主，案由多为劳动争议（如（2025）沪0115民初113116号，2026年2月10日上海市浦东新区人民法院开庭，该公司为被告），另有河北、辽宁、陕西、吉林、河南等地多起开庭信息 16 。均为程序性公开信息，本次核验范围内未见已核验的结案裁判文书，故不对诉讼结果作判断；天眼查基础信息页将其标注为“合作风险、竞争风险、司法案件”并存续正常 12 。 六、公司档案：境内运营主体与控制链 境内主体 呷哺呷哺餐饮管理有限公司，2008年9月16日成立，注册资本及实缴5500万元，有限责任公司（台港澳法人独资），注册地北京大兴区，统一社会信用代码91110000678753882W，参保人数1770（天眼查口径） 12 股权链 呷哺呷哺餐飲管理（香港）控股有限公司100%→呷哺呷哺投资集团有限公司100%→呷哺呷哺餐饮管理有限公司（天眼查“疑似实际控制人”口径） 14 ；境内主体股东为呷哺呷哺投资集团有限公司，持股100% 13 最终受益人 登记为刘欢（受益比例未披露） 12 治理 创始人贺光启任董事长、行政总裁；陈素英（贺光启之妻）任非执行董事；于小芳任署理首席财务官；境内公司法定代表人为刘欢（董事、经理） 12 15 主体边界 本次业绩预告由港股上市主体“呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司”（00520.HK）发布，境内注册公司为其运营链条中的全资主体，两者数据口径不同 1 12 七、8月底中期报告，五个验证点 门店数： 上半年是净增还是净减？“新开100家”的年度目标执行到哪一步，湊湊是否继续收缩——直接决定“关店减亏”与“重启扩张”是否矛盾。 新模型爬坡： 呷牛排、呷哺牧场、外送卫星店、呷哺Mini各开出多少家，单店模型是否跑通，会不会重蹈2024年“开得多、关得更多”的覆辙。 收入质量： 同店销售是否止跌；会员消费贡献占比与复购频次；礼品卡沉淀规模变化。 利润质量： 减亏中，减值计提下降、关店费用减少与经营性毛利改善各占多少——区分“省出来的利润”和“赚出来的利润”。 现金流与资本开支： 连亏五年后，百家新店的资本开支与租赁义务，如何与经营性现金流、礼品卡预收匹配。 分析建议：以上判断依赖已核验的业绩预告与2025年报数据；“减亏可持续性”“新店模型成败”为分析性推断，需以8月底中期报告的实际数据验证。 来源 证券时报：呷哺呷哺上半年预计营收约15亿元 净亏损同比收窄51%至64%（2026-08-03） 人民财讯（证券时报转载）：呷哺呷哺：预计上半年营收15亿元 净亏损同比收窄超五成 36氪：呷哺呷哺：预计上半年实现营业收入约15亿元（含资产减值-30%、8月底前发布中期业绩） 新京报（东方财富转载）：呷哺呷哺集团上半年预计亏损同比收窄超五成（含通辽鲜肉生产线、点单率+33%） 读创财经（腾讯新闻转载）：呷哺呷哺预计上半年营收下滑两成，净亏损同比收窄五成以上，股价跌出新低（含连亏5年、累计亏损超15亿、市值2.55亿港元） 央广网：呷哺呷哺2025年亏损收窄 2026年重启扩张（2025年报数据） 财联社（今日头条转载）：呷哺呷哺延续亏损但跌幅收窄 拟继续新开餐厅探索新店型（分品牌数据、净关店、同店） 北京商报（同花顺转载）：呷哺呷哺集团2025年营收37.89亿元 将探索“呷哺Mini”等新店型（会员、礼品卡、呷牛排、呷哺牧场） 中国食品安全报：2026年上半年全国餐饮业稳中有进（国家统计局7月15日数据） 中国烹饪协会（搜狐转载）：稳中有进 分化加剧 转型深化——2026年上半年全国餐饮业发展分析 中国饭店协会报告报道（今日头条）：上半年餐饮收入28255亿，增2.8%：6月客单价涨6.4%，价格战退潮（含华鼎单店报货量数据） 天眼查：呷哺呷哺餐饮管理有限公司｜工商基础信息 天眼查：呷哺呷哺餐饮管理有限公司｜股东 天眼查：呷哺呷哺餐饮管理有限公司｜疑似实际控制人 天眼查：呷哺呷哺餐饮管理有限公司｜核心团队 天眼查：呷哺呷哺餐饮管理有限公司｜司法风险汇总 数据口径说明：集团业绩数据来自港股上市主体公告及2025年报；境内工商数据来自天眼查公开信息（核验日期2026-08-03）。诉讼相关表述仅覆盖本轮已核验的开庭公告范围，不构成对诉讼结果的判断。