永辉超市呼和浩特首店18天卖超2500万，上半年扣非却仅0.3亿：新店红利，还是模型真跑通了？ 8月3日，永辉超市公布呼和浩特首店——凯德广场·诺和木勒店——的成绩单：7月16日至8月2日累计销售额超2500万元，连续18天单日销售破百万元，客流超26万人次，表现超过6月开业的柳州首店 证券日报 。同一周，公司刚在回复上交所问询时确认：2026年不再大范围闭店调改，转向“休养生息” 头条·零售观察 。一边是单店日销百万的开业气势，一边是上半年扣非净利仅0.3亿元、二季度单季归母净利或已转亏的整体账本——永辉的“品质零售转型”，正处在一个既亢奋又危险的验证窗口。 首店成绩单：五个数字 超2500万 18天累计销售额（7/16–8/2） 连续18天 单日销售破百万元 超26万 累计客流人次 40% 自有品牌占标品销售 超33% 3R（即烹/即热/即食）占全店销售 数据由永辉超市8月3日通过官方渠道披露，经 网易财经 、 证券日报 、 腾讯新闻（永辉公众号） 转载；均为开业期口径。 事件脉络：从名创入主到呼和浩特 2024-09-23 名创优品公告，拟由全资子公司骏才国际以62.7亿元、2.35元/股受让永辉29.4%股权，成为第一大股东，牛奶国际彻底退出 瑞财经 。 2025年一季度 交易完成，叶国富进入董事会并出任改革领导小组组长；公司当年关停381家门店、调改284家 网易·中国企业家 。 2025-11 董事长张轩松披露减持计划，拟减持不超总股本1%（约9075万股），按当时收盘价测算约4.23亿元 网易财经 。 2026-03 董事会换届，叶国富出任“代理”CEO，前CEO李松峰落选；京东世贸随后披露清仓式减持计划，京东基本退出 瑞财经 。 2026-06-18 柳州城中万达店开业：前4天销售674万元，定制及自有品牌“品质永辉”占标品销售首破40% 腾讯新闻 。 2026-07-01 调改第二阶段成绩单：柳州店13天累计销售超1700万元、连续11天单日破百万元，客流超20万人次 人民财讯 。 2026-07-14 上半年业绩预告：归母净利2.5亿元，同比扭亏为盈 央广财经 。 2026-07下旬 回复上交所问询：2025年亏损25.52亿元，2026年不再大范围闭店调改；回复发布后首个交易日股价上涨2.68% 头条·零售观察 。 2026-08-03 呼和浩特首店18天销售破2500万元、连续18天单日破百万元 网易财经 。 对照：柳州首店 vs 呼和浩特首店 维度 柳州城中万达店 呼和浩特·凯德广场诺和木勒店 开业/统计期 6月18日开业；13天（6/18–6/30） 7月16日开业；18天（7/16–8/2） 累计销售 超1700万元 超2500万元 单日破百万 连续11天 连续18天 累计客流 超20万人次 超26万人次 自有品牌占标品 首破40% 40% 备注 调改第二阶段“十大健康场景”首店 永辉进入呼和浩特市场的首店 按披露下限粗算日均：呼和浩特店约139万元/日、约1.4万人次/日；柳州店约131万元/日、约1.5万人次/日——两店成色接近，“整体超过”的差距更多来自统计天数更长。日均口径为推算值，非公司披露。数据来源： 人民财讯 、 腾讯新闻 。 钱从哪来：扭亏的账本经不起细看 2025年年报是这轮转型的“成本底账”：全年营收535.08亿元，同比下降20.82%；归母净利-25.52亿元，扣非-34.17亿元；四季度单季亏损18.43亿元，占全年亏损七成以上。当年关店381家、调改284家，调改与闭店一次性支出合计约11.74亿元，另有白酒存货跌价计提0.42亿元 头条·零售观察 。 2026年一季度率先转正：营收133.67亿元，归母净利2.87亿元，同比增长94.4% 腾讯新闻 。但7月14日的上半年预告很快把悬念拉回来：预计上半年归母净利2.5亿元、扣非净利仅0.3亿元，毛利率同比提升1.6个百分点、期间费用率下降1.8个百分点 央广财经 。 按“预告2.5亿元－一季度已实现2.87亿元”简单相减，二季度单季归母净利约为-0.37亿元（推算值）；更关键的是，2.5亿元预告利润中约0.89亿元来自所持美股Advantage Solutions的公允价值变动收益，剔除后主业造血依然薄弱 头条·零售观察 。 调改店本身的模型数据是支撑项：截至2026年6月底累计完成331家门店调改，调改店客单价从70元提升至128元；2024年完成调改的31家门店2025年实现销售额59.27亿元（同比+47.5%）、门店端利润1.21亿元 头条·零售观察 。也就是说，“改造后的店卖得更多”，但尚未转化为全公司口径的稳定利润。 结构信号：40%与33%意味着什么 呼和浩特店最值得看的不是总盘子，而是结构：自有品牌占标品销售40%，与柳州店首破40%的口径几乎一致；3R商品占全店销售超33% 证券日报 。两店连续复现同一渗透率，说明“自有品牌+即食熟食”不是单店偶然，而是可复制的货盘模型。 但要看清基数：全公司口径下，2025年“品质永辉”与“永辉定制”合计销售额超11亿元，占总营收仅约2.1% 头条·零售观察 。调改店40%的渗透率远高于大盘，公司2026年的全国目标是自有品牌销售占比突破20%、“品质永辉”单系列力争10% 腾讯新闻 。 商品侧的具体抓手已经排期：2026年计划开发200支“品质永辉”单品与650支永辉定制产品，与200个核心产区及工厂共建“品质共同体”，打造100个亿级口碑单品 腾讯新闻 。单品案例上，永辉开心栗销售额已破1亿元，熟食小龙虾2025年销售额破8000万元；“品质永辉”2025年上新近60款，春节档销售环比增超70% 网易·中国企业家 。 供应链同步在换底层逻辑：供应商从约2300家精简至约800家核心伙伴，计划进一步聚焦至200家，采购转向“裸价直采” 网易·中国企业家 ；供应商淘汰率约40.4% 头条·零售观察 。配套的“惠商超”供应链金融（永辉金融旗下，通过应收账款保理服务供应商，已覆盖沃尔玛、家乐福等10余家连锁商超）也在体系内运转 天眼查·产品信息 。 3R背后是“十大健康场景”的现制投入：福州奥体中心店落地一个月，市井小吃销售环比提升近80%、海味厨房环比提升近75%、熟食小龙虾环比增超260%；深圳、东莞、广州多店同步铺开 腾讯新闻 。代价是人力与损耗：上半年员工人均工资较2024年增长27.9%、累计发放利润分红约5000万元——现制场景的高投入，正在吃掉部分毛利增量 头条·零售观察 。 风险观察：六个需要盯住的点 数据仍处开业红利期。 柳州、呼和浩特两店的亮眼数字都只覆盖开业头13天/18天；柳州店进入常规经营期后，公司未再披露同口径数据，“成熟期单店”仍是整个模型的盲区。 盈利质量偏薄。 上半年扣非净利仅0.3亿元，二季度单季归母净利按预告推算约-0.37亿元；2.5亿元预告利润含约0.89亿元美股公允价值变动收益 头条·零售观察 。 资产负债表承压。 资产负债率94.61%，总负债288.2亿元、有息负债146.9亿元；账面货币资金33.02亿元，不足以覆盖39.27亿元短期借款 头条·零售观察 。 战略已从扩张转向收缩。 2026年不再大范围闭店调改，下半年仅在北上广蓉等城市落地第二阶段门店——公司官方叙事从“胖东来学徒”切换为“休养生息” 头条·零售观察 。 估值已提前定价。 7月末公司PB（MRQ）约12.84倍，显著高于家家悦（2.41倍）、红旗连锁（1.25倍），市场给转型的溢价已经很满 头条·零售观察 。 股东行为信号偏负面。 2025年11月董事长张轩松披露减持计划（测算约4.23亿元），副总裁罗雯霞在相近时点完成一笔减持 网易财经 ；2026年3月京东世贸披露清仓式减持，京东基本退出 瑞财经 。 治理背景：谁在主导这场转型 骏才国际（名创优品） 持股29.4008%，第一大股东；2024年9月以62.7亿元、2.35元/股受让牛奶国际、京东世贸、宿迁涵邦所持股份 天眼查·股东 瑞财经 。 叶国富 名创优品创始人，任改革领导小组组长，2026年3月出任“代理”CEO，代行经营职责 瑞财经 。 张轩松 创始人、董事长，直接持股8.7189% 天眼查·股东 ；2025年11月披露减持计划 网易财经 。 张轩宁 创始人、董事，持股6.9969%；曾对设立改革领导小组的议案投出唯一反对票，兄弟二人一致行动关系未恢复 天眼查·股东 瑞财经 。 京东世贸 从2024年9月向骏才国际转让股权，到2026年3月披露清仓式减持计划，京东基本退出永辉 瑞财经 。 牛奶国际 原第一大股东，2024年9月转让后彻底退出 瑞财经 。 公司档案（天眼查）：永辉超市股份有限公司2001年4月成立于福州鼓楼区，注册资本90.75亿元，法定代表人张轩松，A股代码601933，本部参保约3007人；工商档案同时标记股权质押、司法案件、合作风险、竞争风险等记录 天眼查·工商基础信息 。 编辑观察（判断，非事实）： 把呼和浩特店的数字和半年报预告放在同一屏看，答案其实很清楚——转型方向有了可复制的货盘模型（两店自有品牌均达40%、3R占比超33%），但财务上还没到“自我造血”的确认点：扣非0.3亿元、二季度单季推算转亏、0.89亿元公允价值收益撑门面。这份成绩单的价值不是证明“已经跑通”，而是给下半年北京、广州、成都的第二阶段门店和半年报正本留了一个可对照的锚：若新店进入常规期后日均销售仍能守住百万级、扣非转正，模型才算真正成立。 下一步验证什么 2026年半年报正式披露：二季度单季归母净利能否转正、扣非质量如何。 呼和浩特、柳州店进入常规经营期后的日均销售与客流——开业红利消退多少。 自有品牌全国大区销售占比能否从2.1%走向20%目标。 下半年北京、广州、成都第二阶段调改店的开业数据与复制速度。 淡季（四季度）调改店的盈利持续性——那是2025年Q4单季亏18.43亿元的直接对照样本。 来源 网易财经：永辉呼和浩特首店连续18天销售破百万，自有品牌与3R表现抢眼（2026-08-03） 证券日报（经东方财富转载）：永辉超市呼和浩特首店连续18天单日销售破百万元（2026-08-03） 腾讯新闻（永辉超市公众号发文）：呼和浩特首店连续18天销售破百万（2026-08-03） 央广财经：永辉超市披露2026年半年度业绩预告，预计净利润2.5亿元同比扭亏为盈（2026-07-14） 腾讯新闻：永辉柳州首店4天销售额674万，定制及自有品牌占比首破40%（2026-06-25） 人民财讯：永辉超市发布调改第二阶段成绩单，单店13天累计销售额超1700万元（2026-07-01） 头条·零售观察：永辉超市回复上交所，2025年亏损25.5亿后转向“休养生息”（2026-07-30） 头条·零售观察：永辉331家调改店客单价从70元升至128元（2026-07-27） 网易·中国企业家：血亏120亿后，永辉超市终于赚钱了（2026-07-20） 网易财经：永辉超市董事长张轩松减持计划，套现超4亿元（2025-11-18） 瑞财经：叶国富洗牌永辉超市，京东出局（2026-03-27） 天眼查：永辉超市股份有限公司·工商基础信息 天眼查：永辉超市股份有限公司·股东 天眼查：永辉超市股份有限公司·产品信息（惠商超）