事时观察 · 公司资本运作 佛山市海天调味食品20亿回购开局：首月花6580万、七成将注销，"真金白银"能兑现多少？ 8月3日，佛山市海天调味食品（603288.SH / 03288.HK）披露回购进展：自7月14日临时股东会通过方案以来，首月已回购A股181.05万股、约6580万元。方案上限20亿元、其中70%以上用于注销减资——但按首月节奏线性外推，全年约12亿元，落在区间中段；要顶格到20亿元，剩余11个月月均需提到1.76亿元，约为首月的2.7倍。这轮"注销式回购"最终能落地多少，取决于接下来半年的节奏与价格。 一、方案与首月成绩单 2026年6月22日，海天董事会审议通过回购方案（6月23日首次披露），7月14日经2026年第二次临时股东会通过：以自有资金回购A股10亿—20亿元，价格不超53元/股，回购期限12个月（2026年7月14日至2027年7月13日）；其中70%或以上股份用于注销并减少注册资本，其余用于员工持股计划或股权激励。股东会同时授予董事会不超过5亿港元、2912.24万股H股的回购授权 （新浪财经） 。 10亿–20亿 A股回购总额区间（上限20亿） ≥70% 回购股份用于注销减资 6580万 首月（7月）已回购金额 181.05万股 占总股本0.0309% 3.29% 占计划下限10亿的完成度 36.02–37.37元 实际回购价，远低于53元上限 公告显示，7月是方案实施首月，公司以集中竞价方式累计回购181.05万股，支付6579.95万元（不含交易费用），回购均价约36.35元/股 （智通财经） （回购进展公告转载） 。若按上限20亿计算，完成度约1.65% （东方财富） 。 二、事件脉络：从"H股上市+高分红"到"回购注销" 2025-06-19 港股上市：全球发售约2.79亿股H股，发售价36.30港元，净筹约100.096亿港元，公开发售获918.15倍认购，成为调味品行业首家"A+H"上市公司 （智通财经） 。 2025-09 完成A股半年度分红，每10股派2.6元，合计15.19亿元。 2025-12-18 董事会通过特别分红预案（每10股3元、约17.54亿元），并发布未来三年（2025—2027）股东回报规划：每年度现金分红不低于当年归母净利润的80% （中国基金报） 。 2026-03-26 2025年报出炉：营收288.73亿元（+7.32%）、归母净利润70.38亿元（+10.95%），多项数据创新高；拟年度分红每10股8元、约46.77亿元 （中访网） 。 2026-06-22/23 董事会审议通过本轮回购方案并首次披露。 2026-07-14 临时股东会通过A股10亿—20亿回购及H股5亿港元回购授权；因注销减资，债权人申报自7月15日起45日内进行 （新浪财经） 。 2026-08-03 披露首月进展：回购181.05万股、6579.95万元。 三、注销能缩减多少股本？先算一笔账 注销式回购的直接效果是缩减总股本、抬升每股收益。以2025年末总股本约58.52亿股、回购均价约37元粗略估算（编辑部测算，非公司口径）： 情形 回购金额 注销金额（按70%） 注销股本（按37元） 占总股本 EPS理论提升 按下限10亿 10亿元 约7亿元 约1892万股 约0.32% 约0.3% 按上限20亿 20亿元 约14亿元 约3784万股 约0.65% 约0.65% 当前已回购 6580万元 约4600万元 约127万股 约0.02% 约0.02% 注：编辑部按2025年特别分红公告披露的总股本约58.52亿股 （中访网） 及当前回购均价测算；若回购价格抬升，注销股数相应减少。注销比例"70%或以上"的实际执行、员工持股30%部分的最终归属，均以公司实施公告为准。 结论很直接：即便20亿顶格执行，注销对总股本的削减也不到1%，对EPS的提振有限。这轮动作的财务意义小于信号意义——它与"三年分红不低于80%"的承诺叠加，构成公司对"业绩创新高但股价不涨"的直接回应。 四、为什么是现在：业绩新高与股价、舆情的剪刀差 基本面一侧 2025年营收、净利双创新高，酱油149.34亿、蚝油48.68亿、调味酱29.17亿元均增长 （中访网） ；2026年一季度营收90.29亿元、归母净利24.44亿元 （东方财富） 。期末总资产521.84亿元，货币资金及交易性金融资产合计超346亿元，负债率处低位——20亿回购+每年约80%净利分红并行，账上现金足够。 市场与舆情一侧 股价较52周高点41.65元一度回落约19%，7月连续出现4笔折价10%以上的大宗交易，市盈率降至约27倍 （市场分析文章） ；较高峰市值蒸发超5000亿，6月还发生"零添加生抽瓶内现活虫"的舆情事件 （蓝鲨消费） 。回购+高分红，本质是用现金流为估值和品牌信任"托底"。 外部环境也在助推：据上证报统计，2026年以来广东辖区已有近50家公司发布新增回购或增持方案，合计约300亿元，海天是其中体量最大者之一；在上一轮已完成5.64亿元回购的基础上再推10亿—20亿元新方案，属于典型的龙头示范动作 （上证报） 。原新闻所引"广东辖区超300亿元真金白银"的背景，正是这轮由美的、海天等龙头带动的回购潮 （中证网） 。 五、卡在哪里：四个观察点 节奏能否提速。 首月6580万、占下限仅3.29%。要完成下限10亿元，剩余11个月月均需约0.85亿元；要到20亿上限，月均需1.76亿元、约为首月的2.7倍。8月起的每月进展公告是第一验证信号。 债权人45日申报期。 因注销减资，未接到通知的债权人自公告披露日起45日内可要求清偿或担保，申报自7月15日启动 （新浪财经） 。申报期结束、无实质异议后，注销登记才能推进。 H股授权是否动用。 不超5亿港元、2912.24万股的H股回购授权已到手，若动用将影响A/H股流动性与价差，这是A股方案之外的第二个资金动作。 员工持股30%的归属。 "注销+激励"双用途意味着最终注销比例以实施结果为准；激励部分若未来减持，会部分对冲注销的缩股效果。 六、风险与另一面 其一，注销对股本的实际削减不足1%，若市场将此解读为"姿态大于实质"，信号效应可能打折。其二，7月连续大宗交易折价显示机构间存在明显分歧，若股价持续走弱，公司可能倾向按区间下限执行、甚至接近53元上限前放缓节奏。其三，回购+约80%分红率承诺并行，2025年度中期分红15.19亿+特别分红17.54亿+年度分红46.77亿，合计约79.5亿元的现金流出已超过当年归母净利70.38亿元——公司现金充裕（账上货币资金+交易性金融资产超346亿）足以覆盖，但需关注后续经营现金流的持续性。其四，2023年"添加剂双标"风波后品牌信任仍在修复期，6月活虫舆情再度提醒：资本动作不能替代产品信任的基本盘。 一句话总结：这轮20亿回购的"诚意"体现在七成注销+高分红承诺的组合上，但首月3.29%的进度决定了它大概率是"区间中段落地"，顶格执行需要明显提速。真正值得跟踪的，是8月后每月回购金额、债权人期结束后的注销登记，以及H股授权是否同步启动。 来源 中证网：超300亿元！广东辖区上市公司"真金白银"传递长期价值信心 智通财经：海天味业(03288)7月累计回购约181.05万股A股 回购进展公告转载：累计回购6580万元 占计划下限3.29% 东方财富（财中社）：海天味业已回购181万股 金额6580万元 新浪财经：海天味业拟回购注销股份、减少注册资本并通知债权人 中访网：海天味业2025年营收净利双增，拟派发特别分红 智通财经：海天味业(03288)以上限定价 公开发售获918.15倍认购 中国基金报：拟派发超17亿元特别红包 承诺未来三年分红比例不低于80% 中访网：海天味业拟实施特别分红并公布未来三年高比例分红规划 上证报："真金白银"传递信心 广东辖区上市公司回购、增持不断"加码" 蓝鲨消费：市值蒸发超5000亿，"酱油茅"海天怎么就不香了？ 市场分析：海天味业调味品龙头的27倍PE，便宜还是贵？