东莞优邦材料科技三闯创业板：富士康胞弟百万顾问费，对赌回购条款悬在头顶 7月27日晚，东莞优邦材料科技股份有限公司（下称“优邦科技”）在深交所官网披露创业板IPO第三轮审核问询回复。这是它三年内第三次冲刺创业板。账面业绩并不难看：2025年营收11.36亿元、归母净利润1.08亿元。但招股书同时摊开三组矛盾——富士康既是第一大客户又是持股3.44%的股东，其母公司鸿海精密董事长刘扬伟的胞弟刘扬辉持股约4%并领取顾问费；实控人郑建中签有对赌协议，上市被否或主动撤回即触发回购；报告期累计现金分红8368.75万元的同时，公司仍计划募资2亿元补流。 关键数字：增长与隐患并存 11.36亿 2025年营收（2023年8.99亿） 1.08亿 2025年归母净利润 27.03% 2025年毛利率，三年连降4.5pct 26.55% 2025年富士康占主营收入比例 8368.75万 2023–2025累计现金分红 8.05亿 本次拟募资，其中2亿补流 2023—2025年，优邦科技营业收入分别为8.99亿元、10.25亿元、11.36亿元，归母净利润分别为8994万元、9362万元、1.08亿元（ 网易财经 ）。同期主营业务毛利率从31.55%降至27.03%，公司归因于锡锭、银等大宗原材料涨价：2025年两项采购合计占总采购额52%以上，全年期货套保仅实现898.23万元浮动盈利，被测算只能覆盖约三分之一的成本增量（ 时代商业研究院 ）。 三年三闯：这次卡在哪一问 2020年 启动上市辅导，因业绩不及预期撤回。 2023年9月 申报创业板，同年12月主动撤回。 2025年12月 再次获深交所受理；2026年1月进入问询阶段。 2026年6月16日 完成第二轮问询回复，监管追问表面处理剂收入腰斩、新能源胶“量增价减”等盈利质量问题。 2026年7月27日 回复第三轮问询（保荐机构：申万宏源承销保荐），问询收窄至两点：业务创新性的实质验证、电子装联材料赛道的竞争格局，并要求说明向AI服务器、半导体封装延伸的进展（ 今日头条·IPO问询分析 ）。 审核周期已超过7个月。按创业板常规流程，若深交所不再追加问询，将安排上市委审议。参照案例并不乐观：同期千分一智能在第三轮回复后19天被终止审核，原因正是产品结构低端化、研发费用率下降、成长逻辑遭质疑。优邦科技这轮回复能否“通关”，取决于创新性论证是否被采信。 富士康：客户、股东、董事胞弟的三重身份 关系维度 事实 第一大客户 2023—2025年占主营业务收入34.87%、31.78%、26.55%；2020—2022年为12.97%、13.77%、22.88%，2025年对富士康销售额已现回落 股东 富士康全资持股的金机虎投资持有优邦科技3.44%，第八大股东；2017年6月以发行股票方式收购东莞优诺10%股份取得 关联人物 刘扬辉（鸿海精密董事长刘扬伟胞弟）持股约4%，曾任董事、副总经理，2022年10月辞任后转任战略发展顾问，月薪5万元；现任公司监事（ 天眼查核心团队 ） 顾问费 刘扬辉配偶周采洁2020年至2023年上半年领取顾问费约170.14万元，夫妇同期合计约210.14万元 销售额联动 东莞优诺对富士康销售从2013—2014年的1449万元、3578万元，增至2022年1.95亿元、2023年约3.09亿元 面对监管反复追问，公司在问询回复中称：富士康供应商定价机制严格，刘扬辉未参与具体项目对接，双方合作“纯属产品实力使然，绝不存在利益输送”（ 网易财经 ）。这一解释的验证点在于：富士康占主营收入比重能否继续下行——前五大客户合计占比已从53.86%降至45.07%，集中度在降，但第一大客户仍超四分之一。 对赌回购：闯关失败的代价 2020年至2022年间，郑建中及优邦科技与瑞枫中以、浩金致盛、远致星火等投资人签订含对赌条款的协议。招股书明确约定：若IPO被否决或主动撤回，对赌条款自动恢复效力，郑建中将面临回购股份等履约义务。对赌方之一远致星火现为第三大股东，招股书口径持股4.72%（工商登记口径4.6875%， 天眼查股东 ）。回购金额未公开披露，履约压力大小目前无法量化，但触发条件与第三次闯关的成败直接挂钩。 实控人结构方面：按2023版招股书，郑建中直接持股21.27%，通过担任乌鲁木齐优邦及东莞诺达执行事务合伙人控制15.12%表决权，其弟郑建南作为一致行动人持2.07%，合计控制约38.45%表决权；2025年底最新数据显示直接持股稀释至20.04%（天眼查口径20.0375%，最终受益人比例28.5522%）。 盈利结构：三个正在收缩的板块 业务 数据 信号 表面处理剂 2023—2025年收入2.07亿、2.10亿、1.25亿元，2025年同比-39.61%；来自富士康收入占比93.43% 富士康代工产品边框由钛合金切换为铝合金，制程简化直接削减采购需求（ 时代商业研究院 ） 新能源聚氨酯胶 收入439.89万→3259.10万元（增近7倍），单价从9.25万元/吨跌至2.14万元/吨（-76.86%），毛利率61.55%→34.78% 低价放量、以价换量，近75%供给亿纬锂能，单一客户依赖突出 半导体材料 2025年收入1100.77万元，占主营业务收入0.98% 募投最大头——半导体及新能源专用材料项目拟投5.19亿元（占募资六成以上），被媒体质疑“故事尚早”（ 新浪财经 ） 研发投入 研发费用率2023年4.15%、2024年4.29%，行业可比均值8.21%、7.61% 不到行业均值一半，创新性论证是第三轮问询的核心考题 公司在回复中给出的对冲叙事是：AI服务器方面，近一两年服务器领域销售基本都用于AI服务器；半导体封装领域部分产品已批量交付、部分在测试验证中（ 瑞财经 ）。但0.98%的收入占比意味着，这仍是验证期故事，而非报表支撑。 司法面：已核验范围内无未决重大诉讼 就本次核验到的工商与司法记录看，优邦科技不存在未决重大诉讼。已核验记录包括：2024年作为原告起诉弗兰德科技（深圳）有限公司买卖合同纠纷并胜诉，判决被告支付货款39550元及利息（案号（2024）粤0306民初34269号， 天眼查司法风险 ）；2011年两起小额执行案件（执行金额16010.38元、21609元）及一起劳动争议、一起买卖合同二审，均显示已结案，执行主体为曾用名“东莞优邦材料科技有限公司”。这些历史记录金额小、均已了结，对本次IPO不构成实质障碍，但在“左手分红、右手募资补流”的争议下，监管对资金去向与关联交易公允性的核查只会更细。 下一步验证什么 过会时间窗口： 深交所是否追加问询、何时安排上市委审议。流程参考：2026年上半年创业板过会至提交注册平均2—5天，注册环节约23天，发行上市约80天。 对赌条款走向： 后续披露中，回购规模、条款是否随上市进程调整或彻底解除。 半导体收入兑现： AI服务器、半导体封装产品能否从“验证中”转为报表收入，募投5.19亿元投向是否被监管认可。 客户集中度： 富士康销售额2025年已现回落，占主营比重能否继续跌破20%；表面处理剂在工艺切换后能否导入新客户。 来源 网易财经｜给iPhone打胶的优邦科技IPO，富士康董事长弟弟拿走百万顾问费（2026-08-03） 北京商报｜优邦科技创业板IPO披露第三轮审核问询函回复（2026-07-28） 今日头条｜优邦科技IPO三轮问询：监管追问创新性与竞争格局（2026-07-27） 腾讯新闻/瑞财经｜优邦科技IPO被问询向AI服务器、半导体封装领域延伸进展（2026-07-29） 新浪财经｜拆优邦科技三询回复函：毛利率连降、分红8000多万（2026-07-28） 时代商业研究院｜表面处理剂收入腰斩、新能源胶粘剂“量增价减”（2026-07-04） 网易财经｜优邦科技创业板IPO回复第三轮问询，富士康是第一大客户（2026-07-28） ITBEAR｜优邦科技IPO受关注：AI服务器与半导体封装进展（2026-07-29） 天眼查｜东莞优邦材料科技股份有限公司·工商基础信息 天眼查｜东莞优邦材料科技股份有限公司·股东/实际控制人 天眼查｜东莞优邦材料科技股份有限公司·司法风险汇总