山西凝固力新型材料：IPO撤回一年半仍被“双查”揭底，最高16.4%收入无验收单、跨期确认吃掉2022年利润逾一成 事时观察 · 深交所发行上市审核动态 2026年第2期典型案例解析 | 2026-08-03 2026年7月31日，深交所发布《发行上市审核动态》2026年第2期（上半年“半年报”），匿名披露两起现场督导典型案例，均剑指拟IPO企业收入确认准确性。据 网易财经（叩叩财经） 援引知情人士，案例二即为山西凝固力新型材料股份有限公司（下称“凝固力”）——这家2024年1月就撤回创业板申请的公司，在撤回一年半后仍被翻出旧账：招股书承诺“以验收单确认收入”，现场检查却显示部分收入靠对账单、到货单甚至无任何单据入账，报告期各期无验收单确认收入占比最高达16.4%。 这起案例的特殊性在于“双查”：凝固力同时遭遇 中国证监会现场检查 与深交所对中介机构的现场督导，这在以往IPO案例中较为少见；而深交所在2025年5月16日连发5份处分（公司及3名董监高、2名保代、2名签字注会被通报批评，五矿证券与中审众环被书面警示）之后，仍将其写入2026年半年报的督导典型案例，信号指向同一件事： 撤回上市申请，不等于检查和处理到此为止。 关键数字：撤回之前，问题到底有多大 16.40% 2023年上半年无验收单确认收入占比，为报告期最高；2020至2022年分别为5.92%、3.09%、7.20% 2571.21万 现场检查核出的跨期确认收入金额（元） 759.42万 跨期收入对2022年利润总额的影响，占比10.33% 占比与跨期影响据 深交所审核动态典型案例及网易财经报道 ；分年度占比数据来自 经济参考报披露的证监会现场检查结果 。 深交所审核动态的原话口径是：企业B“未按验收单确认收入的金额占比最高超10%，其中部分收入确认存在跨期情况”。现场检查还原的实际操作是：招股书披露以验收单作为收入确认凭据，实际执行中部分收入以对账单、到货单确认，个别凭证则无任何单据。换言之， 书面合规与真实执行的落差，正是这起案例被树为典型的原因 ——审核问询已专门追问收入确认内控，公司回复“在制度、流程上均制定了相关内部控制措施”，而现场检查证明并非如此。 时间线：从受理到点名，一条没走完的路 2022-12-27 创业板IPO获深交所受理，保荐机构五矿证券、申报会计师中审众环，拟募资2.2696亿元（约2.27亿元），投向研发中心实验室、数字化管理系统及3万方高抗压纤维增强聚氨酯复合板材生产线等项目 2023年内 经历三轮审核问询；期间媒体先后质疑关联方同场竞标、销售服务商模式收入占比升至五成以上、应收账款高企且前五大应收客户多家成被执行人、家族成员持股明显 2024-01 主动撤回发行上市申请，深交所1月18日终止审核（有报道记为1月16日撤回） 2024-03 证监会发布修订后《首发企业现场检查规定》，明确“撤回上市申请不影响检查工作实施，也不影响依法依规对检查发现的问题进行处理” 2025-05-16 深交所连发5份处分：公司及实控人董事长王建中、实控人总经理王二中、财务总监兰颖通报批评并记入诚信档案；五矿证券、中审众环书面警示；保代王文磊、颜昌军与签字注会朱晓红、徐灵玲通报批评并记入诚信档案 2026-07-31 深交所《发行上市审核动态》2026年第2期将本案列为现场督导典型案例之二，与“销售返利核查不充分”案例并列 五方面违规：不止是收入确认一桩 根据 经济参考报 对深交所处分文件的梳理，凝固力IPO申请过程中被认定存在五方面违规行为： 违规事项 监管认定要点 发出商品相关 问询回复与实际情况不符，未充分披露发出商品环节内部控制不规范 收入确认相关 披露的收入确认依据与实际执行情况不符，未充分披露收入确认相关内部控制不规范 研发相关 未充分披露研发相关内部控制不规范，问询回复与实际情况不符 采购与生产入库 未充分披露原材料采购和生产入库相关内部控制不规范，问询回复与实际情况不符 信息系统与治理 未充分披露信息系统内部控制不规范、公司治理不规范等问题 来源： 经济参考报：凝固力“带病闯关”IPO 五矿证券等收深交所监管函 责任矩阵：谁挨了什么罚 对象 处分 备注 凝固力（发行人） 通报批评，记入诚信档案 对五方面违规负直接责任 王建中（实控人、董事长） 通报批评，记入诚信档案 对公司治理及信披负有重要责任 王二中（实控人、总经理） 通报批评，记入诚信档案 同上 兰颖（财务总监） 通报批评，记入诚信档案 对财务相关违规负有重要责任 五矿证券（保荐机构） 书面警示（自律监管） 核查程序执行不到位、核查意见不准确不审慎 王文磊、颜昌军（保荐代表人） 通报批评，记入诚信档案 执业不到位 中审众环（申报会计师） 书面警示（自律监管） 核查程序执行不到位 朱晓红、徐灵玲（签字注册会计师） 通报批评，记入诚信档案 执业不到位 来源： 经济参考报 ；处分文件发布于2025年5月16日，另见 东方财富相关报道 。 对照：半年报里的两个案例，指向同一类问题 深交所本次同时披露的两起督导案例都与收入确认准确性有关，但切口不同。据叩叩财经援引知情人士，案例一（销售返利核查不充分） 或为 武汉元丰汽车电控系统股份有限公司——需注意，深交所未点名，这一对应关系系媒体判断，非监管文件原文。 维度 案例一（疑为元丰电控） 案例二（凝固力） 核心问题 与主要客户签署销售返利协议、确认数百万元返利后以“存在争议”为由未支付、未会计处理，审核问询已关注仍未披露 收入确认依据与披露不符：部分以对账单、到货单确认，个别凭证无任何单据；占比最高超10%且有跨期 IPO进程 2022年6月受理、2023年4月过会，2025年1月撤回 2022年12月受理、三轮问询后2024年1月撤回 事后追责 2025年12月19日深交所监管函，公司及3名责任人、2名保代、2名签字注会被约见谈话 2025年5月16日5份处分：通报批评＋书面警示，并记入诚信档案 共同点 撤回后仍被追责；收入确认时点/返利处理成为现场督导焦点；中介机构连带被罚 元丰电控追责信息见 新浪财经：过会后撤回，监管罚单揭开元丰电控IPO终止内情 ；两案例对应关系见 网易财经（叩叩财经） 。 公司档案：撤了IPO，公司还在 根据 天眼查工商信息 ，凝固力2012年4月25日成立于晋中市太谷区，注册资本5178.5714万元，参保118人，行业为非金属矿物制品业，现持高新技术企业、专精特新中小企业、企业技术中心等标签。实控人层面， 天眼查 显示王建中直接持股62.08%，并间接通过太谷凝昊文化传媒中心（有限合伙）增持，合计受益比例约62.74%。 公司主业为煤矿、隧道领域的加固、支护、充填、堵漏、防灭火用特种高分子复合材料。控股链条上，公司100%持有山西安明宏远防水材料、山西合成材料产业技术研究院，2023年5月新设100%持股的中矿凝固力（内蒙古）环保科技，另曾70%持股山西固瑞科技（已注销）。资本层面，2020年9月获 晋信资本股权融资 （金额未披露）；2025年12月25日获 中企国信（北京）国际信用评价AAA级 （商业信用评级，非债券评级）。 风险观察：撤回时的旧问题，多数没有消失 收入结构集中 ：业务高度依赖下游煤矿生产企业，销售服务商模式收入占比在报告期内升至五成以上（ 同花顺财经 ）；2023年以来煤价回落，业绩增长能否持续曾被问询。 应收账款与客户质量 ：应收账款高企、坏账计提走高，2023年上半年末前五大应收账款客户中多家已被列为被执行人（ 和讯网 ）。 关联与独立性 ：媒体曾质疑关联方同场竞标、“陪跑”及资产业务独立性（ 腾讯网 ）；家族成员持股明显。 内控与诚信档案 ：公司、3名董监高及4名中介执业人员被记入诚信档案，构成未来再申报的直接障碍。 为什么是现在：审核放量，监管没放水 把本案放回监管节奏里看：据 深交所审核动态 ，2026年上半年深交所受理IPO申请80家（主板11家、创业板69家），为2024年以来同期最大值，其中6月单月受理62家，审核明显回暖。但同一份文件披露，2026年一季度其对6家IPO项目采取纪律处分8次、自律监管措施15次，二季度再对4单IPO项目采取纪律处分3次、自律监管措施12次（含口头警示9次）。 监管口径把违规分成两档：欺诈发行、隐瞒股权代持等触碰红线者从严处分；收入确认依据不充分、收入相关内控不规范等“不涉及财务真实性问题”者，视情节书面警示或口头警示。凝固力案属于后一档，却拿到公司层面通报批评+诚信档案的最重档位，原因是 问询回复与实际情况不符、内控失守多点并发 ——这比单纯的技术性差错更接近信披诚信问题。 对拟IPO企业的直接含义：撤回不是“免检牌”，现场检查与督导可追溯追责；对中介机构的含义：五矿证券、中审众环的“核查程序执行不到位”已被书面警示，两名保代与两名签字注会背上通报批评记录。这也解释了为何2026年半年报要在一份“回暖”数据里，同时把两起旧案重新翻出来——审核要放量，标尺没有松。 下一步验证什么 整改是否落地 ：公司2025年12月仍获商业信用AAA评级、2026年5月披露2025年年报，需验证收入确认、发出商品、研发费用等内控环节是否完成实质整改，而非停留在纸面制度。 是否重启资本运作 ：撤回后公司未上市，2.27亿元募资计划落空；若转道北交所、新三板或再度申报，诚信档案记录与现场检查结论将是审核第一道关。 经营质量 ：应收账款回收、被执行的客户名单变化、销售服务商模式占比，直接决定公司报表成色。 中介追责是否止步于此 ：深交所目前处分层级为通报批评+书面警示，是否进一步升级或移送，尚待观察。 主要来源 · 网易财经（叩叩财经）：深交所发行上市审核动态2026年“半年报”出炉，两大督导案例剑指收入确认准确性（2026-08-03） · 经济参考报：凝固力“带病闯关”IPO 五矿证券等收深交所监管函（2025-05-22） · 东方财富：凝固力终止IPO真相大白：证监会现场检查和深交所现场督导（2025-05-19） · 新浪财经：过会后撤回，监管罚单揭开元丰电控IPO终止内情（2025-12-25） · 天眼查：山西凝固力新型材料股份有限公司工商信息 · 疑似实际控制人 · 融资历史 · 信用评级 · 和讯网：IPO观察｜应收账款高企、多家客户成被执行人（2023-11-21） · 同花顺：销售服务商模式营收占比增至五成以上 · 腾讯网：关联方同场竞标或“陪跑”（2023-10-24） 说明：深交所审核动态以“企业A、企业B”匿名披露两起案例，其与元丰电控、凝固力的对应关系来自媒体援引知情人士的判断，本文已分别标注；跨期收入2571.21万元及对2022年利润总额影响759.42万元、占比10.33%等口径，来自网易财经对深交所审核动态典型案例的报道。