中国广核太平岭一期全面投运：180亿度/年就位、三天前新机组刚核准，放量能对冲电价下行吗？ 8月3日11时18分，中国广核广东太平岭核电项目2号机组正式投产发电，粤港澳大湾区首个“华龙一号”自主三代核电项目一期工程就此全面建成。按2025年国内核电平均利用小时数测算，太平岭一期两台机组年发电量合计超180亿千瓦时，可满足近200万人口一年用电，每年等效减排二氧化碳约1663万吨。就在三天前（7月31日），国务院刚核准该基地三期惠州5、6号机组——中国广核的“投产”与“核准”正踩在同一窗口期，而它去年利润刚因电价下行下滑9.9%。 180亿度/年 太平岭一期两台机组合计发电能力（按2025年核电平均利用小时测算） 1663万吨/年 太平岭一期等效减排二氧化碳 31台 太平岭2号投产后中广核在运机组数（4月底为30台） 3424.8万千瓦 中广核在运装机（2026年4月29日口径） 20台 截至2025年底在建机组（4台调试、2台设备安装、7台土建、7台FCD准备） 1217MW 惠州5、6号单机容量（华龙一号2.0版） 一、七年周期收官：2026年已连投3台华龙一号 太平岭项目位于惠州惠东县，规划6台“华龙一号”，一期两台机组2019年4月8日获国家核准，2号机组2020年10月15日开工，2026年7月4日9时16分首次并网，8月3日正式投产。从核准到一期全面建成，周期约7年4个月。按单台口径，2号机组年发电量超90亿千瓦时、年减排超830万吨二氧化碳。 2019-04-08 太平岭一期（1、2号）获国家核准 2020-10-15 太平岭2号机组开工 2026-04-20 太平岭1号投产，大湾区首台“华龙一号”商运 2026-04-29 三澳1号商运，中广核在运机组达30台、装机3424.8万千瓦 2026-07-04 太平岭2号首次并网成功，发出第一度电 2026-08-03 11:18 太平岭2号投产，一期工程全面建成投运 至此，中国广核2026年以来已连续投运3台“华龙一号”（太平岭1号、三澳1号、太平岭2号），在运机组由30台增至31台。中广核惠州核电有限公司董事长章国强称，一期建成将进一步提升大湾区清洁能源供应保障能力。 二、管线：20台在建之外，刚核准8台里的中广核份额 太平岭投运不是终点，而是批量放量的坐标点。截至2025年底，中国广核电力（集团持股58.89%的上市平台）管理28台在运、20台在建机组；2025年陆丰1号、惠州3号、招远1号、苍南3号、宁德6号、陆丰2号相继开工，台山二期、防城港三期当年4月获核准。7月31日国务院常务会议核准的8台新机组中，中国广核落子惠州5、6号——采用华龙一号2.0版、单机1217MW，被媒体列为华龙一号2.0首堆示范项目。 项目/机组 机型 状态（截至2026-08-03） 太平岭1、2号 华龙一号 2026年4月、8月相继投产，一期全面建成 太平岭3号 华龙一号 2025年开工（二期在建） 惠州5、6号 华龙一号2.0（1217MW） 2026-07-31获国务院核准，施工准备中 三澳1号 华龙一号 2026-04-29商运，全国首个民资参股核电项目 三澳2、3、4号 华龙一号 三澳已核准4台；3号2025年开工 陆丰5号 华龙一号 2022-09-08开工，建安约95%，2026年全面转入调试 陆丰6号 华龙一号 2023-08-26开工，建安约65%，设备安装阶段 陆丰1、2号 CAP1000 2024年8月核准、2025年开工，土建与核岛施工高峰 注：三澳1号投产报道称，三澳规划6台、分三期建设，一期民资参股2%、二期10%；6台全部建成后年发电能力预计超540亿千瓦时。陆丰基地规划6台，4台已核准并全部开建，是中国广核首个同步建设CAP1000与华龙一号两种三代技术的基地。 行业背景提供了放量的天花板：2026年6月印发的《新型能源体系建设“十五五”规划》提出2030年在运核电装机达1.1亿千瓦左右，而2025年底全国在运装机为6252万千瓦，缺口接近5000万千瓦；2022年至今全国已核准49台机组、投资近万亿元。截至2026年7月，华龙一号全球已有10台商运、37台核准在建，稳居全球三代核电首位。 三、财务对照：电量涨了，利润却掉了 放量的另一面是电价压力。上市平台中国广核电力2025年年报显示：发电量与上网电量保持增长，但收入、利润、经营现金流三降——核心变量是电价。 指标（2025年） 数值 同比变化 营业收入 756.97亿元 -4.11% 归母净利润 97.65亿元 -9.90% 经营活动现金流净额 299.71亿元 -20.09% 上网电量（含联营） 2326.48亿千瓦时 +2.36% 平均上网电价 380.31元/MWh（含税） -35.89元/MWh 市场化交易电量占比 56.2% +5.3个百分点 平均市场电价 — 约-8.8% 电力销售收入617.57亿元，占营收81.6%。2025年公司拟派末期现金股息43.43亿元，分红比例约44.47%。一句话：电量增长被电价下行吃掉大半，“以量补价”在2025年尚未兑现；2026-2027年新增机组进入投产高峰后，增量装机能否覆盖市场电价的进一步走低，是这份资产的直接考题。 四、融资与股东行为：49亿可转债进入转股期 与放量同步的是资本动作。中国广核电力2025年7月9日发行4900万张“广核转债”（面值合计49亿元），初始转股价3.67元/股；控股股东中国广核集团配售3000万张、占发行总量61.22%。转债自2026年1月15日进入转股期，2026年5月29日公司披露，因可转债转让及转股，控股股东持股比例变动触及1%整数倍——按发行规模与初始转股价测算，若全部转股将新增约13.4亿股，对约505亿股的总股本形成摊薄。集团层面，2021年5月还发行过8亿元碳中和债（21中广核GN001，票面3.05%，2年期），绿色债务融资工具是其惯常融资渠道。 五、风险观察 1. 业绩风险：电价是主变量。 平均上网电价一年跌去35.89元/MWh，市场化交易电量占比升至56.2%，且平均市场电价降幅约8.8%。新机组越多，对市场电价的敞口越大。 2. 自身诉讼（记录在案，结果未见）： 中国广核集团作为被告的开庭公告显示，（2023）桂0602民初3250号建设工程分包合同纠纷案于2023年在防城港市港口区人民法院开庭，被告还包括中国建筑第二工程局、四川博锐云泰建筑劳务等。本次已核验范围内未见该案裁判结果。 3. 关联方线索： 集团投资的中广核环保产业有限公司涉破产申请案件信息与被诉开庭公告，中广核河北核电有限公司完成简易注销，股东国务院国资委另有被诉开庭公告——均属关联主体事件，不直接构成集团自身风险，仅作线索提示。 4. 项目层面监管： 公开报道提及，国家核安全局针对三澳项目部混凝土试块送检涉嫌造假案公开行政处罚决定书。处罚指向施工/送检环节而非集团主体，但提示批量化建设期的质量与合规监管是硬约束。 5. 常规监管： 2025年深圳市市场监督管理局大鹏监管局对集团开展计量与认证类“双随机”检查（定向任务），未见处罚信息。 六、治理观察 工商登记（2025年12月8日核准）显示集团总经理为高立刚；而2026年4月29日三澳投产仪式报道中，庞松涛以“中国广核集团有限公司党委副书记、总经理”身份出席。总经理一职在2025年底至2026年上半年或已更替，正式任命以集团披露为准。 七、下一步验证什么 三澳2号、陆丰5号（建安约95%、已全面转入调试）的首次并网与商运时点——验证“2026-2027投产高峰”能否按节奏兑现。 惠州5、6号取得《核电厂建造许可证》与主体开工（FCD）时点，以及华龙一号2.0相对1.0的建造周期——验证批量化提速是否真实发生。 市场化电价走势与各省价格结算机制——决定“以量补价”能否成立，是比装机更关键的变量。 广核转债转股进度——对总股本与每股收益的摊薄幅度。 分析建议（推论，基于上述已核验证据）： 中国广核2026年内已连投3台华龙一号、叠加20台在建和7月31日新核准的惠州5、6号，其叙事已从“存量运营”切换到“放量验证”阶段。短期看，市场关注的焦点应放在电价而非电量；中期看，华龙一号2.0示范机组的建造数据，将是判断这家公司“核准-开工-投产”链条能否全面提速的最直接证据。可转债转股与高管更替则属于需要跟踪的治理变量，均不改变其央企信用底色。 来源 中国经济网（新华社稿）｜广东太平岭核电项目2号机组投产发电 中广核惠州核电（今日头条）｜中广核广东太平岭核电项目2号机组投产发电 经济日报网｜太平岭核电2号机组并网发电 中国核电网｜中广核广东太平岭核电2号机组首次并网发电 网易｜中广核第30台！长三角首台“华龙一号”投产发电 搜狐｜我国又一超级核电站投产（三澳核电全景） 今日头条｜陆丰核电4台机组全部开建 网易｜中国广核：惠州5号及6号机组建设获国务院核准 今日头条｜国常会核准8台核电机组：总投资超1700亿元 今日头条｜国务院核准8台新机组，华龙一号2.0时代正式启幕 腾讯新闻｜中国广核2025年净利润97.65亿元 今日头条｜每日核电新闻简报（2026-07-10） 中金财富证券｜中国广核电力关于可转债转让及转股导致控股股东持股比例变动触及1%整数倍的公告 天眼查｜中国广核集团有限公司｜工商基础信息 天眼查｜中国广核集团有限公司｜企业年报（2025） 天眼查｜中国广核集团有限公司｜实际控制人/控股链 天眼查｜中国广核集团有限公司｜债券信息 天眼查｜中国广核集团有限公司｜企业天眼风险 天眼查｜中国广核集团有限公司｜双随机抽查