赛力斯集团7月销量骤降45.65%：问界腰斩、全年累计转负，下半年的增长故事还剩几张牌？ 8月3日晚，赛力斯集团（601127.SH／09927.HK）发布7月产销快报：新能源汽车销量24,229辆，同比降45.65%，其中问界主体“赛力斯汽车”销量20,480辆，同比腰斩50.86%。1-7月累计销量203,006辆，同比降6.31%——年内累计增速由此前的高个位数增长首次转为负。一个月前，公司还刚交出一份上半年累计销量同比+3.87%的答卷。 36氪 先看数字：产量降、销量降、库存还在涨 指标（2026年7月） 数值 同比 新能源汽车产量 24,577 辆 -44.47% 新能源汽车销量 24,229 辆 -45.65% 赛力斯汽车（问界主体）产量 20,931 辆 -50.52% 赛力斯汽车（问界主体）销量 20,480 辆 -50.86% 其他车型产量 2,995 辆 +32.58% 其他车型销量 2,450 辆 -27.13% 1-7月累计 新能源销量 203,006 辆 -6.31% 1-7月累计 赛力斯汽车销量 181,250 辆 -6.53% 一个被忽视的信号藏在“其他车型”里：产量同比增32.58%，销量却降27.13%，产销差转化为库存。同期问界主体产销同降约一半， 快科技 点评称，问界在售车型呈“倒金字塔”——除可忽略不计的M5外，M6、M7、M8三款车销量之和仍不如M9一款。 七个半月，叙事如何从“增长”走到“转负” 2025年9月 A股股价见历史高点173.55元，市值一度超3000亿元 2025年11月5日 H股上市，募资逾131亿港元，22名基石参与，公司账上现金进一步增厚 2026年3月 抛出10亿至20亿元回购方案 2026年6月9日 参股的赛豆科技发布全新AI汽车品牌AIVA，首款车ME7定位20万级、计划年内上市——被解读为跳出华为技术路线的第一步 2026年7月12日 半年业绩预告：归母净利预亏15亿至18亿元，扣非预亏22亿至25亿元，上年同期盈利29.41亿元 2026年7月13日 A股一字跌停，收报53.91元；较历史高点跌近70%，市值蒸发超2000亿元 2026年8月3日 7月产销快报：问界主体销量腰斩，年内累计增速转负 2026年8月5日 鸿蒙智行体系内尊界V800、V680旗舰MPV计划上市，享界G9开启预订——同期“五界”新品不断，但均非赛力斯制造 时间线依据： 网易财经 、 今日头条（鸿蒙智行交付数据） 、天眼查融资历史 赛力斯融资记录 。 销量为什么崩：三个结构性原因 一是高基数叠加冲量透支。 按同比倒推，2025年7月新能源销量约4.46万辆，是全年高位；市场分析同时指出，6月为半年报冲量明显，7月进入淡季加车型空窗期。单月降幅超过行业大盘：7月新能源零售约98万辆、渗透率64.5%仍同比正增长，赛力斯-45.65%的降幅远超行业平均（ 今日头条分析 ）。 二是“五界”分流，问界在华为生态里的份额被摊薄。 鸿蒙智行7月全系交付45,046辆，问界主体占46.46%；而2024年这一比例曾高达87%，2026年6月还有近六成（ 网易财经 ）。进店客户不再只看问界——智界、享界、尊界都在分食同一批华为系客源。 三是中端主力没接住。 问界M6承载20万-30万元价格带的走量任务，上市97天累计交付突破4万辆、54天破3万辆，本身不差，但同期该价位段价格战白热化、车型同质化，M6未能兑现“补结构缺口”的预期，30万元以下市场整体承压（ 百家号数据透视 ）。 账本：增长的故事，先被利润端打断了 上半年销量还在涨（新能源累计178,777辆，同比+3.87%；问界交付同比+10.2%），利润却由盈转亏： 归母净利预亏15亿至18亿元，扣非预亏22亿至25亿元 （ 新浪财经 ）。一季度归母净利尚有7.54亿元，意味着二季度单季亏损超过20亿元（ 网易财经 ）。 公司给出的两个原因都指向外部与一次性因素：存储芯片、工业金属、碳酸锂等原材料涨价推高制造成本；对技术迭代、车型换代后适配性不足的存量资产计提减值（ 中证金牛座转载 ）。董事长张兴海在重庆汽车论坛算过账：存储芯片单价从约20元涨到近100元，碳酸锂从8万元/吨涨到18万元/吨，问界单车成本增加约1.5万至2万元，按上半年约16万辆问界计算，仅此一项吃掉24亿至32亿元利润（ 网易财经 ）。 更根本的是商业模式：2025年全年净利率仅3.6%，均价近40万元的问界，单车净利约1.4万元；而按媒体测算，华为体系（硬件采购+约10%服务费）每辆要取走约9.2万元，占售价23%以上。原材料涨价是全行业压力，但赛力斯的利润底子让“卖车不赚钱”在行业下行期被放大（ 今日头条分析 ）。 时间窗口：全年要打平，8-12月月均得卖约4.3万辆 2025年问界全年交付 42万+ 辆 50万级销冠M9全年11万辆+ 2026年1-7月新能源累计 203,006 辆 同比 -6.31% 8-12月月均需达（打平去年） 约 4.3 万辆 7月实际 24,229 辆 问界主体6月交付（鸿蒙智行口径） 约 30,199 辆 7月 20,480 辆，环比降约三成 按2025年问界超42万辆的体量作参照，8-12月月均需卖约4.3万辆才能把全年拉平，几乎是7月实际销量的1.8倍。社交媒体上流传的投行圈观点分歧也围绕这一点：花旗及部分外资机构认为“M6订单吃干抹净、后继无车”，8、9月销量若回不到3万台，全年目标与估值体系需重估；国内券商则押注利润奶牛M9仍在、改款M8下半年接棒可翻转局面（ 微博梳理 ）。花旗7月研报已将赛力斯A股评级从“中性”下调至“沽售”，估值方法由PEG切换为P/S（ 网易财经 ）。 增长故事还剩几张牌 手里的牌 M9仍是利润奶牛： 全新一代M9交付7周破2万台，M9全系累计超30万台，站稳45万级以上高端SUV（ 鸿蒙智行数据 ） M8改款在推进： 公司披露“M8改款车型有序推进”（ 中证金牛座转载 ） 海外放量： 欧洲及中东销售网络覆盖40多个城市，全年海外交付目标上调至5万辆 供应链降本： 电池包、电驱自研自制率目标提升至70%以上，单车制造成本年降8% 独立路线AIVA： 豆包大模型+元戎启行智驾，首款车年内上市，首次全栈跳出华为体系（ 网易财经 ） 悬空的牌 中端未破局： M6未达走量预期，30万元以下市场持续乏力 兄弟品牌分流： 问界占鸿蒙智行份额从87%降至46.46%，尊界、享界新品8月密集上市只会加剧 增程赛道收窄： 2026上半年增程批发同比-13.1%，6月单月降幅-25.2%创近五年最大（ 网易财经引乘联分会 ） AIVA出表疑云： 据微博用户对7月31日公告的梳理，赛豆科技完成增资扩股、不再纳入赛力斯合并报表，赛力斯退居二股东、重庆国资接盘——若属实，独立路线的营收支柱将被抽走（ 微博帖 ，未经公司确认，待核验） 风险观察 股价 从173.55元历史高点跌至7月13日跌停价53.91元，不到10个月跌近70%；市值蒸发超2000亿元，7月21日收盘已不足970亿元（ 网易财经 ） 护盘力度 累计回购超5.8亿元（方案为10亿-20亿元）、高管增持约1.48亿元、控股股东小康控股拟增持1.5亿-3亿元；公司称回购不以短期择时交易为目的、股份将注销（ 凤凰网 ） 持续减值 开源证券、中金等研报指出，鸿蒙智行多品牌分流与车型迭代带来的资产减值具有持续性，短期股价仍存下行空间（ 今日头条分析 ） 关联方线索 公司投资的赛力斯汽车有限公司曾因产品责任纠纷被起诉、公司层面亦有开庭公告记录，当前索引未显示终审结果，属未决程序（ 天眼查公司档案 ） 说明：赛力斯集团注册资本17.42亿元，成立于2007年，董事长张兴海；2025年营收1,650.54亿元、归母净利59.57亿元，研发投入125.1亿元（+77.4%），年度分红19亿元；新能源业务占2024年主营收入超94%，问界几乎是唯一营收支柱。融资端2025年11月H股募资逾131亿港元，账上现金与资产结构仍是抵御周期的主要缓冲（ 天眼查 、 今日头条分红报道 ）。 下一步验证什么 8月产销快报（9月初披露）：问界销量能否回到3万辆以上——这是外资与内资券商分歧的第一个验点。 改款M8的上市时间与定价，能否接住M9之下的第二根销量支柱。 赛豆科技增资扩股与并表范围的正式披露（7月31日公告细节），确认AIVA独立路线是否还在赛力斯报表内。 8月底半年报正式数据：现金储备、减值规模、毛利率与Q2单季亏损的实际数额。 问界在鸿蒙智行中的占比曲线：6月近六成、7月46.46%，8月是否继续下滑。 来源 36氪：赛力斯7月新能源汽车销量24229辆，同比下降45.65% 快科技（新浪财经转载）：赛力斯7月产销快报 新浪财经：赛力斯2026年半年度业绩预告 中证金牛座（转载）：上半年产销与业绩预告解读 网易财经：销量涨了、市值没了2000亿：赛力斯到了“还债时刻” 今日头条：赛力斯7月销量同比下滑，卖车不赚钱困局 今日头条：鸿蒙智行7月交付45046台 百家号：7月鸿蒙智行交付数据透视 微博：7月销量与赛豆科技增资扩股梳理（待核验线索） 天眼查：赛力斯集团股份有限公司档案 天眼查：赛力斯融资历史（H股IPO） 今日头条：赛力斯分红与营收结构分析 凤凰网：赛力斯回应回购与股价