事时观察 · 核电万亿投资进行时 中国核能电力独取本轮核准4台：万亿核电潮最大接单方，利润却先跌34% 7月31日国务院常务会议核准4个核电项目、8台机组、总投资超1700亿元——"十五五"首批核电项目落地。8台机组中，中国核能电力（601985）一家拿到4台（辽宁庄河一期、浙江金七门二期），是本轮核准的最大单一业主。但这家"万亿核电潮"里的最大接单方，一季度归母净利润同比跌了34.19%。量的确定性与价的压力，在同一张资产负债表上正面相遇。 为什么是现在：四年4400万千瓦的投产缺口 据证券时报统计，自2019年核电核准重启以来，全国累计核准核电机组64台、直接投资超1万亿元，核准节奏已从间歇批复转为常态化——2022年至2026年每年核准8至11台。 证券时报 援引《新型能源体系建设"十五五"规划》称，目标2030年在运核电装机达1.1亿千瓦左右。 对照现状：截至2026年6月末，全国商运核电机组62台、装机6614万千瓦（ 中国核能行业协会口径 ）。这意味着未来四年约有4400万千瓦的投产空间——招商证券据此判断，行业将进入"建设和投运双高峰"（ 预见能源转述招商证券研报 ）。 64台 2019年重启以来累计核准机组（直接投资超1万亿元） 1.1亿千瓦 2030年在运装机目标 4400万千瓦 未来四年投产空间（招商证券测算） 8-11台 2022年以来年均核准机组数 中国核电的量：在建18台，等于现有规模的近八成 截至2026年6月30日，中国核能电力控股核电在运机组27台、装机2621.20万千瓦；在建及核准待建机组18台、装机2067.50万千瓦——在建盘面相当于现有规模的78.9%，机构将此形容为"接近再造一个中国核电"（ 研报综述 ）。本次核准前，公司上半年发电量公告显示，新能源控股在运装机已达3500.44万千瓦、独立储能186.10万千瓦（ 中国核电2026年上半年发电量公告 ）。 投产节奏上看，2027年是中国核电的第一个投产高峰——三门3、4号、田湾8号、徐大堡3号集中投运；招商证券测算，到2030年公司控股在运装机将达4013.8万千瓦，较当前增长53.1%（ 招商证券研报转述 ）。中国核能行业协会预计，2026至2030年全国每年投产约8、7、7、5、7台机组（ 和讯转述 ）。 本轮8台怎么分：中国核电拿走一半 项目 机组 业主与股权 技术路线 看点 辽宁庄河一期（大连庄河市栗子房镇） 1、2号 中核大唐庄河核电：中核核电51%、大唐核电39%、大连国资10% 华龙一号 东北首个华龙一号厂址，2006年启动选址、20年前期筹备，一期总装机250万千瓦、总投资约446亿元 浙江金七门二期（宁波象山） 3、4号 中核（象山）核能（中国核电旗下） 华龙一号2.0示范 配套的象山石浦海底隧道（顺接金七门核电厂进场道路）2024年底已招标；浙能电力参股中核浙能间接持约14.81%权益 广东太平岭三期 5、6号 中国广核 华龙一号2.0示范 中广核本轮获2台 山东莱阳一期 1、2号 电投产融 国和一号 "国和一号"首个批量化建设项目，新核准厂址 核准归属依据： 证券时报·e公司（中国核电公告口径） 与 和讯公用事业跟踪 ；庄河细节见 庄河项目报道 。 钱的错位：2025年创新高，2026年一季度净利骤降34% 量的故事很硬，报表却先给出了另一面。2025年中国核电营收820.75亿元（同比+6.22%）、归母净利润93.04亿元（同比+6.00%），均创历史新高；但2026年一季度营收189.25亿元（同比-6.65%）、归母净利润20.64亿元（同比-34.19%），主因大修机组增加、量价下行及增值税返还收入减少（ 研报综述 ）。 发电量端同步承压：2026年上半年累计商运发电量1196.69亿千瓦时，同比-1.73%，其中核电发电量979.72亿千瓦时（-1.89%）。结构性分化明显——福清核电受大修拖累上半年仍降19.56%（一季度曾降25.12%），而漳州核电因2号机组投产增长60.83%，三门核电由降转增（+7.19%）（ 中财网援引研报 ）。 +6.22% 2025年营收820.75亿元 +6.00% 2025年归母净利润93.04亿元 -34.19% 2026年Q1归母净利润20.64亿元 -1.73% 2026年上半年商运发电量 利润下滑的另一半原因是电价。2025年至2026年初，市场化交易电价一度跌破核电核准价；转折信号出现在2026年：辽宁、广西率先试点核电机制电价，对一定规模电量按机制电价差价结算，广西2、3月核电差价合约费用分别达0.033元、0.063元/千瓦时（ 预见能源 ）。天风证券判断，若机制电价后续在广东、浙江、福建、江苏等核电大省推广，2027年电力收入端有望走出通缩——这正是中国核电2027年投产高峰能否"量价双击"的关键前提。 扩张的钱从哪来：中核集团背书与新能源包袱 公司注册资本205.68亿元，控股股东中核集团认缴约109.58亿元，另有大股东社保基金转持二户、航天投资、中远、长江三峡等；主体信用评级AAA，近年滚动发行多期中期票据及绿色债券（ 天眼查工商信息 ）。单台国产百万千瓦三代机组投资约200亿元，庄河一期一项目即达446亿元，扩张需要持续的资本开支与再融资能力。 需要注意的另一块资产负债表：控股的中核汇能承载新能源业务，在运风电1109.80万千瓦、光伏2390.64万千瓦，2025年净利润却同比-42.9%——核电板块的确定性，部分被新能源板块的亏损放大对冲（ 研报综述 ）。公司已在布局增量出口：2025年初曾委托采购"海外能源业务布局（非洲区域）课题研究"（ 中核集团电子采购平台 ）。 风险观察 电价推广不及预期 ：机制电价目前仅辽宁、广西试点。若2027年投产高峰到来时机制电价未在核电大省铺开，装机翻倍可能撞上低电价，利润弹性打折。 大修与投产错位 ：2026年上半年发电量同比下滑，福清大修拖累尚未完全修复；大修集中年份与投产空窗期叠加，短期业绩仍有压力。 新能源盈利下滑 ：中核汇能2025年净利同比-42.9%，新能源板块在运在建合计超4400万千瓦，资本开支与盈利质量不匹配。 关联方诉讼线索 ：公司投资的中核辽宁核电有限公司（徐大堡项目业主，与本次核准的庄河项目非同一主体）曾因建设工程施工合同纠纷被起诉，涉（2023）辽14民终1256号等案件，属周边风险线索，未确认败诉结果（ 天眼查企业风险 ）。 市场情绪波动 ：7月中旬融资余额占流通市值1.02%、低于近一年10%分位，7月16日主力资金净卖出5361万元；8月3日核电板块却逆市爆发、中国核建等多股涨停（ 预见能源 ）——低位低配与短线情绪同时存在。 ESG评级波动 ：伦交所ESG评级2026年7月回升至B-，但2025年12月曾回落至C+，评级轨迹并不稳定（ 新浪财经·鹰眼工作室 ）。 下一步验证什么 2026年半年报（8月底披露）：二季度发电量与利润的修复幅度，能否印证"检修影响减弱"的判断。 田湾7号、海南小堆2026年内投运进度——这是年内装机增量的直接兑现点。 庄河一期、金七门二期的开工节点：核准≠开工，仍需安全许可、海域使用权、征地等前置手续，首台机组并网预计要到2031年前后。 机制电价能否从辽宁、广西扩展到广东、浙江、福建、江苏——决定2027年投产高峰的"价"。 2027年三门3、4号、田湾8号、徐大堡3号是否如期投产，以及中核汇能新能源板块能否止跌。 来源 · 证券时报：万亿核电投资进行时 · 证券时报·e公司：中国核电：辽宁庄河核电、浙江金七门核电项目获核准（公司公告口径） · 预见能源：1700亿投资砸向核电（含招商证券研报测算） · 和讯：公用事业行业深度跟踪（核准8台机组、中国核能行业协会口径） · 辽宁庄河核电一期正式获国家核准（项目概况） · 2030年核电装机1.1亿千瓦：中国在建39台机组，三大央企竞速 · 中国核电：运营商龙头，短期承压不改长期确定（研报综述） · 中财网：核电检修缓解装机暴增78% 中国核电迎成长窗口 · 中国核电2026年上半年发电量完成情况公告 · 天眼查｜中国核能电力股份有限公司（工商信息、企业年报、招投标） · 天眼查｜中国核能电力股份有限公司｜企业天眼风险 · 中核集团电子采购平台：中国核电海外能源业务布局（非洲区域）课题研究采购公告 · S202象山石浦海底隧道及接线工程施工总承包招标公告（招标人：中核浙能能源有限公司） · 新浪财经·鹰眼工作室：中国核电伦交所ESG评级较上年上升至B