基金评级观察 · 济安金信2026年二季度二级债基评级 · 发布于 2026-08-04 汇添富基金管理新晋三年期五星：5只产品五星、两只净申购破百亿，五年期“试金石”名单里没有它 8月3日，济安金信基金评价中心发布二季度二级债基金评级：127家三年期参评机构中仅12家获五星，汇添富、嘉实、易方达、长盛四家 新晋入围 。对汇添富基金管理来说，这份成绩单同时写着一个刺眼的缺口——它有全行业最多的5只三年期五星产品、两只产品单季净申购超百亿份，却双双缺席五年期五星（11家）与双五星（7家）名单。报告自己的注脚是：“三年期评级代表阶段性实力，五年期评级代表底层底色。” 一个更直接的问法：四家新晋机构里，谁的升级更像 评级驱动的短期冲量 ，而不是可持续的资产配置能力？把已披露的规模、份额、人事与合规数据摆在一起，答案指向汇添富——但它的底牌也同时存在。 先看格局：一张表读懂“头部迭代” 机构 三年期五星 五年期五星 双五星（7家） 三年期五星产品数 二季度净申购超百亿产品 汇添富 新晋 未入围 未入围 5只（全市场最多） 2只：多元收益、双利增强 嘉实 新晋 新晋 入围 报告未披露 无 易方达 新晋 未入围 未入围 3只 1只：易方达丰和 长盛 新晋 未入围 未入围 报告未披露 无 口径：济安金信2026年二季度评级；三年期参评127家、五星12家；五年期参评108家、五星11家；双五星7家为华商、嘉实、景顺长城、安信、兴业、中邮、兴银。本期评级在盈利能力、业绩稳定性基础上新增抗风险能力指标；13家机构落入三年期一星（贝莱德、路博迈等外资及部分中小公募）。 四年期之外还有一条对照线：五年期名单里，财通、华银、华泰保兴本期 跌出五星 。报告解释得很直白：只有持续稳定的信用风控、克制的权益增强仓位、动态的资产再平衡，“才能穿越五年市场周期”。三年期亮眼、五年期掉队——这正是本期报告自己给出的“冲量”反面教材。 汇添富的“冲量”三组数字 规模：一只老基金三个月“变形” 汇添富多元收益债券D类（2025年9月29日成立）二季度 净申购116.15亿份、份额增幅2052% ，期末资产净值 198.02亿元 ；同基金A类3月末规模仅9.01亿元。全市场单季净申购超百亿份的二级债基只有5只，汇添富独占两只（多元收益、双利增强），报道分析称D类快速增长或与机构资金大额申购有关。 产品：485只参评产品里它拿了最多五星 报告披露，全市场485只三年期参评二级债产品中，汇添富5只获评五星，富国、易方达、景顺长城各3只——汇添富在产品数量维度 全行业第一 。 底色：整改、利润下滑、权益垫底同步发生 2025年11月11日，上海证监局对汇添富采取责令改正措施，指向 合规内控、投资运作、基金销售 三大领域，3名高管被出具警示函；公司称已整改并通过监管验收。据东方证券2025年报披露口径，汇添富当年营收56.58亿元（+17.2%）、净利润14.21亿元（ -8.14% ）——“增收不增利”；2026年一季度主动权益类基金本期利润合计-36.6亿元，在规模前十公司中连续两个季度垫底（证券之星统计）。 资金涌入的两个月里，管理人组合在换人 2026-04-21 多元收益原基金经理花秀宁离任，马翔接任； 2026-05-14 增聘朱凌昊，与刘通、马翔三人共管——恰是D类份额暴增区间。 2026年初 固收领域基金经理郑文旭因个人原因离任，涉及三只债券产品交接。 2026年6月以来 沈若雨、晏阳、李彪、乐无穹等多位基金经理先后因“内部工作调整”离任，部分未转任其他岗位（证券之星，据基金业协会数据；2025年末员工897人、2026年4月11日降至876人）。 对照组：嘉实为何能进“双五星” 同样新晋三年期五星， 嘉实同时新晋五年期五星，并进入双五星7家 ——是四家里唯一通过“五年期试金石”的，其长期投研能力在本期报告中被明确“验证”。这正是判断“冲量还是能力”的最清晰分界线：汇添富、易方达、长盛都只过了三年期这一关。 但要公允：嘉实2025年11月3日也被北京证监局责令改正、 暂停受理固定收益类产品注册3个月 ；易方达2025年11月5日收到广东证监局警示函（投资运作、合规内控、销售管理）。2025年头部公募普遍处于整改周期， 评级与合规是两个独立维度 ——业绩评级高不抵消合规瑕疵，合规被罚也不直接否定投研能力。 不能只讲冲量：汇添富的三张底牌 其一，平台化证据。 5只产品同时获五星，报告口径支持“优质二级债业绩不靠基金经理个人运气、而靠公司平台体系”的解读——统一的信用黑名单、转债仓位限额、动态止盈止损、回撤预警，是批量复制稳定收益的机制，这一点汇添富与头部机构站在同一侧。 其二，底仓业务真实存在。 据2026年公募半年考报道，截至2026年5月13日，汇添富“固收+”产品规模约 1840亿元 ，被定义为公司“底仓资产”业务根基；全市场“固收+”规模二季度末达3.95万亿元、二级债基2.28万亿元（中金数据），赛道本身在扩张，汇添富是主要承接方之一。 其三，老产品的长跑底子。 多元收益A类2012年9月成立，成立以来累计净值增长190.91%、同期基准仅28.92%；二季度A类净值+17.49%、超额基准15.75个百分点。规模是新钱冲出来的，但业绩底子不是。 公司盘子：全部公募规模11058.48亿元、非货6962.86亿元，均列行业第8（2026年4月初，证券之星）；二季度末非货规模升至行业第六。股东为东方证券、东航金控、上海上报资产，国有控股背景，2025年报参保729人。 验证清单：接下来盯这四件事 判断“评级驱动的短期冲量，还是可持续的资产配置能力”，不靠一纸五星，靠四件可核验的动作： 五年期窗口。 下一次五年期五星迭代时，汇添富能否把三年期五星产品的业绩延续过五年口径——这是报告自己定义的“底层底色”测试，参照系就是本期跌出的财通、华银、华泰保兴。 D类资金留存率。 多元收益D类净申购116亿份之后，三季度份额能否留存。机构追业绩的快钱与底仓配置的区别，下一份季报见分晓。 经理团队稳定性。 花秀宁离任后的三人组合能否延续超额收益；郑文旭离任后固收团队交接是否平稳；监管整改验收后内控是否真正落地。 整改后的产品供给。 2025年11月整改验收之后，固收+新产品注册与发行节奏是否恢复、规模是否继续扩张——供给能力是“体系升级”最可观察的代理变量。 分析 本文判断：四家里汇添富的“冲量”特征当前最明显 规模与资金流入领先（两只百亿净申购产品、D类份额增幅2052%）、五年期验证缺席、资金涌入期经理更迭、叠加2025年合规整改与净利润下滑——四项证据同时指向“短期冲量”特征。但这不等于否定其能力：1840亿元固收+底仓、5只产品同时五星、多元收益A类十余年累计净值190.91%，是“平台化+底仓业务”的真实资产，评级驱动与能力建设可以并存。定论要等两个数据点：下一次五年期五星名单，以及三季度D类份额留存率。 数据缺口：报告未披露嘉实、长盛的三年期五星产品数量；汇添富双利增强的份额变动明细未在本次核验范围内；济安金信报告内“155家入围三年期”与“127家参评”口径不一致，本文采用后者（参评资质口径）。上述判断仅基于已披露信息，不构成对四家机构能力的完整排序。 来源 中国网财经：二季度二级债基评级出炉 “固收+”赛道头部效应强化（2026-08-04） 经济参考报（东方财富转载）：二季度二级债基评级出炉 三年期五星名单及产品五星数据 上海证券报·中国证券网：“固收+”产品规模突破3.95万亿元 二级债基成扩容主力（2026-07-30） 网易财经：“固收+”行情持续升温，单季千亿资金抢筹（2026-08-02，含单季净申购超百亿产品名单） 新浪基金：汇添富多元收益债券季报解读：D类份额暴增2052% 期末净值198.02亿（2026-07-22） 新浪财经：汇添富多元收益债券A增聘朱凌昊为基金经理（2026-05-15） 证券之星：汇添富明星产品业绩大幅跑输基准，投研团队波动与合规短板同步凸显（2026-07-16） 澎湃新闻：19家公募披露去年罚单：汇添富2025年11月11日被上海证监局责令改正（2026-03-31） 证券之星：汇添富基金调研德科立（公募规模11058.48亿元、非货6962.86亿元，2026-04-03） 公募二季报规模放榜：汇添富非货规模由一季度末第八升至第六（2026-07-22） 中金在线：2026公募基金半年考：汇添富承压、嘉实缩水（固收+规模1840亿元口径） 证券日报：公募基金管理规模稳健扩张 10家跻身“万亿元俱乐部”（2026-01-23） 天眼查：汇添富基金管理股份有限公司 工商基础信息 天眼查：汇添富基金管理股份有限公司 企业年报（2025，参保729人） 天眼查：汇添富基金管理股份有限公司 实际控制人/控股链 天眼查：汇添富基金管理股份有限公司 司法风险汇总（2026-04-02合同纠纷开庭等）